3 января 2022 The Economist
Каждый год сопровождается какими-то своими неожиданными поворотами на финансовых рынках, однако 2021 год был полон таких сюрпризов. Ниже перечислены некоторые из событий, которые больше всего удивили инвесторов, компании и аналитиков в текущем году, а также представлены прогнозы на 2022 год.
Сбои в цепочке поставок. Пол Самуэльсон, лауреат Нобелевской премии по экономике, однажды пошутил, что фондовый рынок предсказал девять из пяти последних рецессий. Аналогичное обвинение можно было бы выдвинуть и против аналитиков, которые до сегодняшнего дня постоянно беспокоились о серьезных сбоях в цепочке поставок. Начало пандемии в первые месяцы 2020 года на удивление проходило без серьезных последствий, за исключением разве того, что средства индивидуальной защиты какое-то время были в дефиците. Этот год ознаменовался сильным дефицитом и резким ростом инфляции, обусловленной увеличением предложения. Исследовательская компания Drewry, рассчитывающая среднюю стоимость доставки 40-футового контейнера по ряду маршрутов, зафиксировала, что данный показатель достиг своего пика в $10 377 в конце сентября, что в четыре раза больше, чем годом ранее.
Впоследствии наблюдались перебои в работе заводов и портов в Китае, а также в Юго-Восточной Азии, вызванные усилиями правительств подавить вспышки COVID-19. При этом львиная доля беспокойства пришлась на взрывной рост спроса на физические товары: расходы на товары длительного пользования в США выросли на 34% с начала 2020 года, тогда как спрос на услуги увеличился примерно на 4%. По мере того как пандемия будет отступать, данный разрыв должен сокращаться. Тем не менее, проблемы с цепочками поставок могут еще какое-то время сохраняться.
Китайские рынки перевернулись. В текущем году нарушился устоявшийся порядок на финансовых рынках Китая. На протяжении большей части последнего десятилетия инвесторы настаивали на расширении доступа к китайским активам, при этом быстро развивающийся технологический сектор страны считался особенно привлекательным. Однако жесткие меры регулирования в 2021 году привели к снижению индекса MSCI China Tech 100, он обвалился почти на треть с начала года. Стоимость акций гиганта электронной коммерции Alibaba за тот же период упала примерно на 50%.
Крупный застройщик Поднебесной Evergrande долгое время был самым ярким символом китайского сектора недвижимости с высокой долей заемных средств. Но в 2021 году он объявил о дефолте, несмотря на попытки правительства ограничить заимствования со стороны местных застройщиков. Как будут в дальнейшем проводиться кампании по регулированию, зависит от непрозрачной политики Китая, при этом к концу 2022 года в стране будет доминировать Конгресс Коммунистической партии. Тем не менее, потрясения, которые наблюдались как в технологическом секторе, так и в секторе недвижимости Китая, явно указали на то, что инвестиционная эффективность в стране все еще может измениться, если изменится настроение правительства Поднебесной.
Золотое дно. Аналитики и инвесторы ожидали восстановления прибыли в 2021 году - в конце концов, хуже, чем в прошлом году, вряд ли уже могло быть. Однако масштабы восстановления превзошли почти все прогнозы. В конце декабря 2020 года аналитики в среднем прогнозировали увеличение прибыли компаний, входящих в S&P 500, на 22% в текущем году. Финансовые результаты за 4 квартал еще не опубликованы, однако уже сейчас прогнозируется рост показателя на 45%, что выше 40%-ного повышения прибыли на акцию, зафиксированного в 2010 году после мирового финансового кризиса. Частично это связано с более быстрым, чем ожидалось, восстановлением экономики, при котором прибыль компаний превысила не только уровни 2020 года, но и 2019 года.
Все это ставит фондовые рынки в более затруднительное положение в преддверии начала 2022 года: некоторое восстановление экономики, которое ранее прогнозировалось на будущий год, возможно, уже произошло. Аналитики в среднем ожидают гораздо более сдержанного роста прибыли компаний из списка S&P 500 – на 9%. Вновь превзойти прогнозы с большим отрывом американским компаниям в следующем году будет непросто. Более того, индекс S&P 500 до сих пор переоценен – его оценка более чем в 20 раз превышает ожидаемую прибыль компаний, что может ограничить потенциал дальнейшего роста стоимости акций.
Публичный VS частный. На протяжении большей части 2020 года банкиры жаловались на трудности в условиях пандемии. Однако, несмотря на то, что меньшее количество личных встреч с клиентами, недостаток выездных презентаций для проведения IPO, а также неопределенность экономических перспектив несли губительные последствия, негатива в полученных конечных данных не наблюдается. За первые 11 месяцев 2021 года благодаря листингам в США было привлечено $147,8 млрд, что более чем вдвое превышает сумму, привлеченную за тот же период 2020 года. И хотя рост был наиболее заметен в первые месяцы текущего года, активность по-прежнему остается высокой.
Наблюдающийся бум ставит под сомнение идею о том, что публичные рынки неумолимо вытесняются частным капиталом. Кроме того, могущество банков в процессе листинга может ослабевать, поскольку компании, выходящие на биржу, теперь могут выбрать прямой листинг или слияние со специализированными компаниями (SPAC). С начала четвертого квартала по всему миру 621 компания стала публичной, в том числе через SPAC, что на 16% выше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Волна подобных размещений свидетельствует о том, что публичные рынки не стоит списывать со счетов.
"Зеленые" финансы. В последние годы руководители и инвесторы, стремящиеся к реализации экологически чистых проектов, иногда становились объектами насмешек, а к "зеленым" финансам в целом относились с (часто оправданным) скептицизмом. Но в текущем году произошли важные события. "Зеленые" государственные облигации наводнили рынок, и, по меньшей мере, около 20 стран выпустили такие долговые обязательства в 2021 году. В середине октября ЕС выпустил свои первые "зеленые" облигации, а сумма размещения составила 12 млрд евро ($13,6 млрд).
Пожалуй, самые интересные изменения произошли в частном секторе. Инвестиции в стартапы в области климатических технологий достигли в первой половине 2021 года $60 млрд, что более чем втрое превысило показатель того же периода прошлого года. Более того, резко возрос интерес инвесторов к производителям электромобилей - от Tesla до CATL, ведущего мирового производителя аккумуляторов.
В то же время, в мае текущего года ExxonMobil проиграла в борьбе против инвесторов-активистов, проголосовавших за членов совета директоров, которые больше заботились о климате. В настоящее время крупнейшие нефтяные компании входят в число предприятий, исследующих водородные технологии.
Стоит заметить, что рынок "зеленого" финансирования в 2021 году окажется более зрелым и серьезным, чем в начале года.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сбои в цепочке поставок. Пол Самуэльсон, лауреат Нобелевской премии по экономике, однажды пошутил, что фондовый рынок предсказал девять из пяти последних рецессий. Аналогичное обвинение можно было бы выдвинуть и против аналитиков, которые до сегодняшнего дня постоянно беспокоились о серьезных сбоях в цепочке поставок. Начало пандемии в первые месяцы 2020 года на удивление проходило без серьезных последствий, за исключением разве того, что средства индивидуальной защиты какое-то время были в дефиците. Этот год ознаменовался сильным дефицитом и резким ростом инфляции, обусловленной увеличением предложения. Исследовательская компания Drewry, рассчитывающая среднюю стоимость доставки 40-футового контейнера по ряду маршрутов, зафиксировала, что данный показатель достиг своего пика в $10 377 в конце сентября, что в четыре раза больше, чем годом ранее.
Впоследствии наблюдались перебои в работе заводов и портов в Китае, а также в Юго-Восточной Азии, вызванные усилиями правительств подавить вспышки COVID-19. При этом львиная доля беспокойства пришлась на взрывной рост спроса на физические товары: расходы на товары длительного пользования в США выросли на 34% с начала 2020 года, тогда как спрос на услуги увеличился примерно на 4%. По мере того как пандемия будет отступать, данный разрыв должен сокращаться. Тем не менее, проблемы с цепочками поставок могут еще какое-то время сохраняться.
Китайские рынки перевернулись. В текущем году нарушился устоявшийся порядок на финансовых рынках Китая. На протяжении большей части последнего десятилетия инвесторы настаивали на расширении доступа к китайским активам, при этом быстро развивающийся технологический сектор страны считался особенно привлекательным. Однако жесткие меры регулирования в 2021 году привели к снижению индекса MSCI China Tech 100, он обвалился почти на треть с начала года. Стоимость акций гиганта электронной коммерции Alibaba за тот же период упала примерно на 50%.
Крупный застройщик Поднебесной Evergrande долгое время был самым ярким символом китайского сектора недвижимости с высокой долей заемных средств. Но в 2021 году он объявил о дефолте, несмотря на попытки правительства ограничить заимствования со стороны местных застройщиков. Как будут в дальнейшем проводиться кампании по регулированию, зависит от непрозрачной политики Китая, при этом к концу 2022 года в стране будет доминировать Конгресс Коммунистической партии. Тем не менее, потрясения, которые наблюдались как в технологическом секторе, так и в секторе недвижимости Китая, явно указали на то, что инвестиционная эффективность в стране все еще может измениться, если изменится настроение правительства Поднебесной.
Золотое дно. Аналитики и инвесторы ожидали восстановления прибыли в 2021 году - в конце концов, хуже, чем в прошлом году, вряд ли уже могло быть. Однако масштабы восстановления превзошли почти все прогнозы. В конце декабря 2020 года аналитики в среднем прогнозировали увеличение прибыли компаний, входящих в S&P 500, на 22% в текущем году. Финансовые результаты за 4 квартал еще не опубликованы, однако уже сейчас прогнозируется рост показателя на 45%, что выше 40%-ного повышения прибыли на акцию, зафиксированного в 2010 году после мирового финансового кризиса. Частично это связано с более быстрым, чем ожидалось, восстановлением экономики, при котором прибыль компаний превысила не только уровни 2020 года, но и 2019 года.
Все это ставит фондовые рынки в более затруднительное положение в преддверии начала 2022 года: некоторое восстановление экономики, которое ранее прогнозировалось на будущий год, возможно, уже произошло. Аналитики в среднем ожидают гораздо более сдержанного роста прибыли компаний из списка S&P 500 – на 9%. Вновь превзойти прогнозы с большим отрывом американским компаниям в следующем году будет непросто. Более того, индекс S&P 500 до сих пор переоценен – его оценка более чем в 20 раз превышает ожидаемую прибыль компаний, что может ограничить потенциал дальнейшего роста стоимости акций.
Публичный VS частный. На протяжении большей части 2020 года банкиры жаловались на трудности в условиях пандемии. Однако, несмотря на то, что меньшее количество личных встреч с клиентами, недостаток выездных презентаций для проведения IPO, а также неопределенность экономических перспектив несли губительные последствия, негатива в полученных конечных данных не наблюдается. За первые 11 месяцев 2021 года благодаря листингам в США было привлечено $147,8 млрд, что более чем вдвое превышает сумму, привлеченную за тот же период 2020 года. И хотя рост был наиболее заметен в первые месяцы текущего года, активность по-прежнему остается высокой.
Наблюдающийся бум ставит под сомнение идею о том, что публичные рынки неумолимо вытесняются частным капиталом. Кроме того, могущество банков в процессе листинга может ослабевать, поскольку компании, выходящие на биржу, теперь могут выбрать прямой листинг или слияние со специализированными компаниями (SPAC). С начала четвертого квартала по всему миру 621 компания стала публичной, в том числе через SPAC, что на 16% выше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Волна подобных размещений свидетельствует о том, что публичные рынки не стоит списывать со счетов.
"Зеленые" финансы. В последние годы руководители и инвесторы, стремящиеся к реализации экологически чистых проектов, иногда становились объектами насмешек, а к "зеленым" финансам в целом относились с (часто оправданным) скептицизмом. Но в текущем году произошли важные события. "Зеленые" государственные облигации наводнили рынок, и, по меньшей мере, около 20 стран выпустили такие долговые обязательства в 2021 году. В середине октября ЕС выпустил свои первые "зеленые" облигации, а сумма размещения составила 12 млрд евро ($13,6 млрд).
Пожалуй, самые интересные изменения произошли в частном секторе. Инвестиции в стартапы в области климатических технологий достигли в первой половине 2021 года $60 млрд, что более чем втрое превысило показатель того же периода прошлого года. Более того, резко возрос интерес инвесторов к производителям электромобилей - от Tesla до CATL, ведущего мирового производителя аккумуляторов.
В то же время, в мае текущего года ExxonMobil проиграла в борьбе против инвесторов-активистов, проголосовавших за членов совета директоров, которые больше заботились о климате. В настоящее время крупнейшие нефтяные компании входят в число предприятий, исследующих водородные технологии.
Стоит заметить, что рынок "зеленого" финансирования в 2021 году окажется более зрелым и серьезным, чем в начале года.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу