1 марта 2022 PRAVDA Invest
Сегодня поговорим про недавнее решение ЦБ поднять ставку до 20%. Зачем это нужно и как повлияет на рынок и что вообще мы ждем.
⚠ Мы это рассматриваем как предупредительная мера, предотвращающая bank run. Смысла держать деньги в банке под 7-8% нет, особенно когда страшно, в космос летит валюта, ОФЗ дают 13%, а Сбербанк в Лондоне оценивается в 0,5 P/E 2021. Набег вкладчиков способен спровоцировать серьезный кризис ликвидности в банках, а какие-то банки даже положить. Крах банков по цепочке затронет всю экономику и может нанести ей немалый ущерб. А депозиты под 20% наплыв вкладчиков охладит.
Понятно, что банки, платящие за пассивы 20%, не смогут отбить этот кост за счет новых кредитов. Во-первых, прямо сейчас эти кредиты никому не нужны. Кто в здравом уме будет инвестировать в экономику в настолько неопределенных условиях? Во-вторых, это позволит в значительной степени абсорбировать убытки через балансы банков. Учитывая цикличность российской экономики и периодичность кризисов, неправильно ругать Сбер за триллионные прибыли в хорошие годы, поскольку Сбер в плохие годы берет на себя значительную часть лосей. Российский банковский сектор ждут докапитализации и потери капитала. ❗Субординированные бонды под большим риском, но и продать их по нормальной цене уже невозможно.❗
😧 Инфляция в ближайшее время будет высокая – 20-30% и ставка здесь ничего не изменит. В случае, если европейский и американский бизнес продолжит рубить концы в торговле с Россией, китайские партнеры не дадут нам грустить без привычных гаджетов. Но продавать будут условный Xiaomi по цене Айфона, китайские автозапчасти по цене оригинала итд. И так со всеми потребительскими товарами, промышленными комплектующими итд, которые Россия (пока) не может импортозаместить.
По мере стабилизации ситуации, выстраивания новых логистических цепочек и пр., когда понадобится оживить реальный сектор ЦБ сможет ставку и понизить, но это займет время, может год, может и побольше. Чем более закрытой будет экономика РФ, чем менее свободным будет рубль, тем быстрее можно опускать ставку.
✅ От дна, которого российские бонды достигнут после открытия торгов на Мосбирже, рынок в целом будет бодро отскакивать. Но про high yield сегмент стоит забыть. Бизнес-модели абсолютного большинства этих эмитентов не предполагают погашения долга никогда, предполагают только роллирование долга. Но рефинансироваться на таком рынке как сейчас невозможно, и это не из-за повышения ставки ЦБ, а из-за общей конъюнктуры, которая сложилась еще до решения регулятора. После открытия торгов на Мосбирже на облигационном рынке может найтись большое количество неэффективностей, которыми можно воспользоваться, поменяв менее надежные бумаги на более надежные. Выбирайте облиги крупных компаний из менее цикличных секторов.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
⚠ Мы это рассматриваем как предупредительная мера, предотвращающая bank run. Смысла держать деньги в банке под 7-8% нет, особенно когда страшно, в космос летит валюта, ОФЗ дают 13%, а Сбербанк в Лондоне оценивается в 0,5 P/E 2021. Набег вкладчиков способен спровоцировать серьезный кризис ликвидности в банках, а какие-то банки даже положить. Крах банков по цепочке затронет всю экономику и может нанести ей немалый ущерб. А депозиты под 20% наплыв вкладчиков охладит.
Понятно, что банки, платящие за пассивы 20%, не смогут отбить этот кост за счет новых кредитов. Во-первых, прямо сейчас эти кредиты никому не нужны. Кто в здравом уме будет инвестировать в экономику в настолько неопределенных условиях? Во-вторых, это позволит в значительной степени абсорбировать убытки через балансы банков. Учитывая цикличность российской экономики и периодичность кризисов, неправильно ругать Сбер за триллионные прибыли в хорошие годы, поскольку Сбер в плохие годы берет на себя значительную часть лосей. Российский банковский сектор ждут докапитализации и потери капитала. ❗Субординированные бонды под большим риском, но и продать их по нормальной цене уже невозможно.❗
😧 Инфляция в ближайшее время будет высокая – 20-30% и ставка здесь ничего не изменит. В случае, если европейский и американский бизнес продолжит рубить концы в торговле с Россией, китайские партнеры не дадут нам грустить без привычных гаджетов. Но продавать будут условный Xiaomi по цене Айфона, китайские автозапчасти по цене оригинала итд. И так со всеми потребительскими товарами, промышленными комплектующими итд, которые Россия (пока) не может импортозаместить.
По мере стабилизации ситуации, выстраивания новых логистических цепочек и пр., когда понадобится оживить реальный сектор ЦБ сможет ставку и понизить, но это займет время, может год, может и побольше. Чем более закрытой будет экономика РФ, чем менее свободным будет рубль, тем быстрее можно опускать ставку.
✅ От дна, которого российские бонды достигнут после открытия торгов на Мосбирже, рынок в целом будет бодро отскакивать. Но про high yield сегмент стоит забыть. Бизнес-модели абсолютного большинства этих эмитентов не предполагают погашения долга никогда, предполагают только роллирование долга. Но рефинансироваться на таком рынке как сейчас невозможно, и это не из-за повышения ставки ЦБ, а из-за общей конъюнктуры, которая сложилась еще до решения регулятора. После открытия торгов на Мосбирже на облигационном рынке может найтись большое количество неэффективностей, которыми можно воспользоваться, поменяв менее надежные бумаги на более надежные. Выбирайте облиги крупных компаний из менее цикличных секторов.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу