17 марта 2022 PRAVDA Invest | Детский мир
📍По итогам 4кв. 2021:
- Общий объём продаж (GMV) 53,3 млрд руб (+8,5% кв/кв)
- Выручка 47,3 млрд (+6,3% кв/кв)
- EbBITDA 4,59 млрд (-21,8%)
- Чистая прибыль 2,34 млрд (-36%)
Отчет слабоват. Снижение EBITDA, несмотря на высокий сезон в 4 квартале, компания объясняет карантинными ограничениями в октябре-ноябре. Однако, при этом выручка компании выросла, даже в условиях ограничений, поэтому не исключаем, что снижение показателей EBITDA и прибыли может иметь и иные причины.
📍По итогам 2021 года:
- Общий объём продаж (GMV) 184,3 млрд. руб (+16,9% г/г)
- Выручка 164,3 млрд (+15 % г/г)
- EBITDA 18,76 млрд (+15,6 % г/г)
- Общее количество магазинов 1119 (+28,9 г/г)
- Чистая прибыль 11,18 млрд (+44% г/г)
Годовые результаты выглядят заметно лучше за счет хороших показателей в более ранних кварталах.
В начале февраля компания объявила байбэк на 3,5 млрд рублей до 9 августа 2022 года. Выкупленные акций планировалось погасить. При этом, менеджмент сообщал, что продолжит придерживаться существующей дивидендной политики (минимум 50% чистой прибыли по МСФО, но при этом общий объем дивидендов не может быть больше 100% от чистой прибыли по РСБУ).
Но, поскольку ранее компания платила дивиденды более 100% FCF, то у нее вырос долг. С учетом программы выкупа, дивиденды, судя по всему, будут ниже последних лет, но будут укладываться в рамки дивполитики. В этом году их конечно может не быть.
💰За 9 месяцев уже выплатили 5,2 рубля на акцию, получается, что еще по дивполитике нежно заплатить минимум 2,36 рубля за 2021 год. Годовая дивдоходность порядка 9% по ценам закрытия 25 февраля, что в текущих условиях, выглядит не очень привлекательно, но объявленный байбэк это примерно 8,5% от free-float, так что тут будет ощущаться поддержка котировкам. В условиях, когда нерезиденты не могут продавать российские бумаги и ликвидность на рынке станет заметно ниже, купить такой объем без разгона цены до августа, будет не так просто. Скорее всего, сроки объявленного байбэка будут продлены.
Объем продаж собственных торговых марок и прямого импорта в России составил 46,2% от общих продаж (+1,7 п.п. г/г). Перспективным направлением менеджмент считает развитие эксклюзивного предложения именно с помощью собственных торговых марок и товаров прямого импорта. Но доля непрямого импорта пока еще большая. Девальвация может негативно отразится на той части товаров, которые являются импортными, спрос на них упадет и компании придется снижать наценку.
Вчера компания сообщила о том, что Детский мир после проверки ФАС, зафиксировал цены на товары первой необходимости, в том числе на детское питание и товары гигиены. Это также отразится на финансовых показателях. Возможны новые проверки ФАС.
‼Если принимать решение, включать ли эти акции в свой портфель на 2022-2023 годы? На данный момент в условиях высоких ставок и контроля цен, слабого 4кв. и большой доли импорта в продажах + много товаров не в категории первой необходимости - акции Детского мира не обладают достаточной инвестиционной привлекательностью.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter