В начале прошедшей недели РФ получила предложение от украинской стороны о заключении мирного договора и начала делать шаги на пути к деэскалации. На этом фоне участники фондового рынка проявили активность, и российские индексы закрылись в плюсе. Сложно сказать, долго ли будет длиться позитив на рынке, так как введение новых санкций и их последствия ещё впереди. Однако аналитики считают, что сейчас самое время покупать акции российских компаний, и выпускают инвестиционные идеи.
Обзор будет состоять из двух частей. В первой части мы рассмотрим инвестиционные идеи по акциям «АЛРОСА», «Татнефти» и валютной паре USD/RUB. Вторая часть обзора будет посвящена компаниям, которые должны пережить шторм лучше других.
Бриллиантовая гавань «АЛРОСА» может пошатнуться
Аналитики рекомендуют покупать акции «АЛРОСА» (ALRS), ссылаясь на то, что в США готовы покупать российские алмазы, огранённые в Индии, и ждать сильного падения операционных показателей не стоит. При этом «АЛРОСА» является лидером по производству алмазов, с долей 30–35% от мирового объёма. Дополнительным драйвером может выступить рост цен на фоне структурного дефицита драгоценных камней. В связи с этим аналитики ожидают роста цены акции компании до 199 руб.
Индия ограняет 100% мировых алмазов. Все мировые производители отправляют туда свои алмазы, и их можно считать продукцией страны-посредника. Однако это не мешает странам Запада отказаться от российских алмазов и бриллиантов. Так, 1 апреля США, Евросоюз и Великобритания ввели санкции против российской алмазно-бриллиантовой отрасли. Американский регулятор, Комитет по надзору в ювелирной отрасли, предостерёг компании от покупок российских алмазов и бриллиантов, при этом доля США в продажах «АЛРОСА» составляет всего 0,2%. Однако подчиниться санкциям Евросоюза готова и Бельгия, а именно там находятся четыре алмазные биржи, которые отправляют алмазы из своих сортировочных хабов в Индию. Таким образом, у «АЛРОСА» могут возникнуть сложности с промежуточным звеном.
При этом компания может поставлять свои алмазы напрямую в Индию, рассчитываясь в рупиях (такой опыт у неё уже есть), однако это накладывает другие риски. Летом 2019 г. «АЛРОСА» и другие поставщики столкнулись со сложностями: индийские таможенники начали требовать декларации с указанием множества сведений об импортируемых алмазах. В частности, власти хотели получить информацию о стране происхождения, цвете, размере, массе, форме и типе каждого ввозимого алмаза. Разрешить ситуацию удалось с трудом, однако она усугублялась значительным снижением обработки алмазов (огранка снизилась на 50%) из-за сокращения спроса на алмазную продукцию во время торговой войны между США и Китаем. Но это только риски, и при договорённости двух стран их удастся избежать.
В 2022 г. против «АЛРОСА» уже вводили санкции, которые касались привлечения долга. При этом компания имеет большие планы по восстановлению инфраструктурных проектов, а также рудника «Мир». Кроме того, в течение 2021 г. «АЛРОСА» ликвидировала свои запасы бриллиантов, так что теперь продажи компании зависят только от добываемого сырья. В 2021 г. продажи «АЛРОСА» составили 45 млн карат, а в 2022-м компания планирует реализовать 34–35 млн карат. Конкуренты «АЛРОСА» тоже прогнозируют снижение продаж. С одной стороны, это сулит рост цен на алмазную продукцию, а с другой — снижение производства и финансовых показателей. Но есть шанс, что снижение продаж на фоне санкций будет компенсировано ростом цен.
С технической точки зрения акции компании торгуются вблизи уровня поддержки 92,83 руб. Интересными уровнями являются 70 и 50 руб. за акцию. Конечно, если риск, что до этих уровней она не дойдёт, поэтому те инвесторы, которым не терпится купить акции алмазного гиганта, могут начинать покупки уже сейчас, а при спуске цены увеличивать свою позицию.
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «АЛРОСА» на Мосбирже, 2013–2022
«Татнефть»: ниже доля — выше шансы
Из-за ограничений поставок нефти из России на фоне санкций, а также благодаря девальвация рубля, цены на нефть в рублях в 2022 г. выросли в два раза относительно прошлогодних значений. Аналитики считают, что средняя цена на нефть вырастет до 16,5 тыс. руб., что почти в три раза выше значений 2021 г. Высокая стоимость может компенсировать снижение экспорта в Европу, но компенсировать потери удастся не всем.
Аналитики считают, что привилегированные акции «Татнефти» (TATNP) могут стать бенефициаром роста, так как доля её экспорта в Европу составляет примерно 25%, что почти в два раза меньше доли других компаний. Высокие цены на нефть и низкая доля европейских поставок помогут котировкам префов достичь стоимости 1509 руб. за акцию.
Сейчас все российские нефтегазовые компании находятся в зоне высокого риска. И «Татнефть» не исключение. Кроме того, компания утратила налоговые льготы на добычу сверхвязкой нефти. Это привело к росту её расходов и, как следствие, к утрате статуса дивидендного любимчика: компания снизила выплаты до 50% свободного денежного потока, хотя до 2020 г. эта цифра стремилась к 100%. С другой стороны, ограниченное распределение капитала позволило «Татнефти» приобрести крупнейшего в России производителя пластиковой упаковки «Экопэт» и заключить ещё ряд соглашений. А недавно компания получила разрешение от ФАС на приобретение ещё шести нефтесервисных компаний Татарстана, что позволит «Татнефти» диверсифицировать свой бизнес и продавать за границу не сырую нефть, а готовое сырьё с высокой добавленной стоимостью.
В новых реалиях надежды на рост дивидендов к 100% свободного денежного потока тают как весенний снег. Поэтому данный фактор следует исключить из повестки позитивных ожиданий. А вот фактор роста цен на продукцию можно назвать основным. Ведь ещё год назад сложно было представить, что цены на нефть обновят исторические максимумы, а сейчас аналитики всерьёз прогнозируют среднюю цену до 150 долл. за баррель. В этом случае или при сохранении цен выше 100 руб. у акций «Татнефти» есть все шансы на рост, даже несмотря на существенный дисконт на российскую нефть.
С технической точки зрения префы «Татнефти» торгуются вблизи зоны сопротивления с границами 383–393 руб. Ближайший уровень поддержки находится около 283 руб. за акцию — покупать бумагу лучше именно там.
Рис. 2. Динамика изменения стоимости привилегированных акций «Татнефти» на Мосбирже, 2013–2022
Рубль против доллара
С конца февраля валютная пара USD/RUB в моменте росла почти на 50%, однако после экстренных мер ЦБ РФ национальная валюта начала укрепляться. Аналитики считают, что это ненадолго, и предлагают покупать доллары с целью 111 руб.
Центробанку удалось остановить выраженную девальвацию рубля за счёт поднятия ключевой ставки до 20%, введения комиссии на покупку валюты, ограничений на вывод капиталов из страны и установки правила, согласно которому экспортёры обязаны переводить 80% выручки в рубли. Дополнительным позитивом для нацвалюты стал указ президента об оплате газа «недружественными» странами в рублях. В итоге на закрытии торгов в пятницу стоимость пары составляла 83,95 руб. за единицу американской валюты.
Однако конец месяца (конец марта) — это период, когда проходят основные потоки по экспорту (уплата налогов и конвертация выручки), отсюда и столь значительное укрепление. Поэтому, скорее всего, это лишь временный фактор: как только денежный поток иссякнет, мы увидим ослабление национальной валюты. Но потом снова наступит конец месяца, и в итоге валютная пара может быть зажата в боковике с очерченными границами.
Несмотря на прогресс в переговорах между Россией и Украиной, санкции против нашей страны уже введены, и ослаблять их никто не планирует. А на фоне референдума о присоединении ЛНР и ДНР могут быть введены новые. Это может привести к уменьшению экспорта российского сырья и товаров, что повлечёт за собой снижение не только ВВП, но и выручки, которую можно конвертировать в рубли. А значит, ценовой диапазон USD/RUB может подняться выше.
С технической точки зрения пара доллар/рубль торгуется в восходящем канале и в пятницу отбилась от уровня поддержки. В условиях неопределённости и временного отсутствия поддержки со стороны экспортёров доллар может развить отскок.
Рис. 3. Динамика изменения стоимости валютной пары USD/RUB на Мосбирже, 2014–2022
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор будет состоять из двух частей. В первой части мы рассмотрим инвестиционные идеи по акциям «АЛРОСА», «Татнефти» и валютной паре USD/RUB. Вторая часть обзора будет посвящена компаниям, которые должны пережить шторм лучше других.
Бриллиантовая гавань «АЛРОСА» может пошатнуться
Аналитики рекомендуют покупать акции «АЛРОСА» (ALRS), ссылаясь на то, что в США готовы покупать российские алмазы, огранённые в Индии, и ждать сильного падения операционных показателей не стоит. При этом «АЛРОСА» является лидером по производству алмазов, с долей 30–35% от мирового объёма. Дополнительным драйвером может выступить рост цен на фоне структурного дефицита драгоценных камней. В связи с этим аналитики ожидают роста цены акции компании до 199 руб.
Индия ограняет 100% мировых алмазов. Все мировые производители отправляют туда свои алмазы, и их можно считать продукцией страны-посредника. Однако это не мешает странам Запада отказаться от российских алмазов и бриллиантов. Так, 1 апреля США, Евросоюз и Великобритания ввели санкции против российской алмазно-бриллиантовой отрасли. Американский регулятор, Комитет по надзору в ювелирной отрасли, предостерёг компании от покупок российских алмазов и бриллиантов, при этом доля США в продажах «АЛРОСА» составляет всего 0,2%. Однако подчиниться санкциям Евросоюза готова и Бельгия, а именно там находятся четыре алмазные биржи, которые отправляют алмазы из своих сортировочных хабов в Индию. Таким образом, у «АЛРОСА» могут возникнуть сложности с промежуточным звеном.
При этом компания может поставлять свои алмазы напрямую в Индию, рассчитываясь в рупиях (такой опыт у неё уже есть), однако это накладывает другие риски. Летом 2019 г. «АЛРОСА» и другие поставщики столкнулись со сложностями: индийские таможенники начали требовать декларации с указанием множества сведений об импортируемых алмазах. В частности, власти хотели получить информацию о стране происхождения, цвете, размере, массе, форме и типе каждого ввозимого алмаза. Разрешить ситуацию удалось с трудом, однако она усугублялась значительным снижением обработки алмазов (огранка снизилась на 50%) из-за сокращения спроса на алмазную продукцию во время торговой войны между США и Китаем. Но это только риски, и при договорённости двух стран их удастся избежать.
В 2022 г. против «АЛРОСА» уже вводили санкции, которые касались привлечения долга. При этом компания имеет большие планы по восстановлению инфраструктурных проектов, а также рудника «Мир». Кроме того, в течение 2021 г. «АЛРОСА» ликвидировала свои запасы бриллиантов, так что теперь продажи компании зависят только от добываемого сырья. В 2021 г. продажи «АЛРОСА» составили 45 млн карат, а в 2022-м компания планирует реализовать 34–35 млн карат. Конкуренты «АЛРОСА» тоже прогнозируют снижение продаж. С одной стороны, это сулит рост цен на алмазную продукцию, а с другой — снижение производства и финансовых показателей. Но есть шанс, что снижение продаж на фоне санкций будет компенсировано ростом цен.
С технической точки зрения акции компании торгуются вблизи уровня поддержки 92,83 руб. Интересными уровнями являются 70 и 50 руб. за акцию. Конечно, если риск, что до этих уровней она не дойдёт, поэтому те инвесторы, которым не терпится купить акции алмазного гиганта, могут начинать покупки уже сейчас, а при спуске цены увеличивать свою позицию.
Рис. 1. Динамика изменения стоимости акций «АЛРОСА» на Мосбирже, 2013–2022
«Татнефть»: ниже доля — выше шансы
Из-за ограничений поставок нефти из России на фоне санкций, а также благодаря девальвация рубля, цены на нефть в рублях в 2022 г. выросли в два раза относительно прошлогодних значений. Аналитики считают, что средняя цена на нефть вырастет до 16,5 тыс. руб., что почти в три раза выше значений 2021 г. Высокая стоимость может компенсировать снижение экспорта в Европу, но компенсировать потери удастся не всем.
Аналитики считают, что привилегированные акции «Татнефти» (TATNP) могут стать бенефициаром роста, так как доля её экспорта в Европу составляет примерно 25%, что почти в два раза меньше доли других компаний. Высокие цены на нефть и низкая доля европейских поставок помогут котировкам префов достичь стоимости 1509 руб. за акцию.
Сейчас все российские нефтегазовые компании находятся в зоне высокого риска. И «Татнефть» не исключение. Кроме того, компания утратила налоговые льготы на добычу сверхвязкой нефти. Это привело к росту её расходов и, как следствие, к утрате статуса дивидендного любимчика: компания снизила выплаты до 50% свободного денежного потока, хотя до 2020 г. эта цифра стремилась к 100%. С другой стороны, ограниченное распределение капитала позволило «Татнефти» приобрести крупнейшего в России производителя пластиковой упаковки «Экопэт» и заключить ещё ряд соглашений. А недавно компания получила разрешение от ФАС на приобретение ещё шести нефтесервисных компаний Татарстана, что позволит «Татнефти» диверсифицировать свой бизнес и продавать за границу не сырую нефть, а готовое сырьё с высокой добавленной стоимостью.
В новых реалиях надежды на рост дивидендов к 100% свободного денежного потока тают как весенний снег. Поэтому данный фактор следует исключить из повестки позитивных ожиданий. А вот фактор роста цен на продукцию можно назвать основным. Ведь ещё год назад сложно было представить, что цены на нефть обновят исторические максимумы, а сейчас аналитики всерьёз прогнозируют среднюю цену до 150 долл. за баррель. В этом случае или при сохранении цен выше 100 руб. у акций «Татнефти» есть все шансы на рост, даже несмотря на существенный дисконт на российскую нефть.
С технической точки зрения префы «Татнефти» торгуются вблизи зоны сопротивления с границами 383–393 руб. Ближайший уровень поддержки находится около 283 руб. за акцию — покупать бумагу лучше именно там.
Рис. 2. Динамика изменения стоимости привилегированных акций «Татнефти» на Мосбирже, 2013–2022
Рубль против доллара
С конца февраля валютная пара USD/RUB в моменте росла почти на 50%, однако после экстренных мер ЦБ РФ национальная валюта начала укрепляться. Аналитики считают, что это ненадолго, и предлагают покупать доллары с целью 111 руб.
Центробанку удалось остановить выраженную девальвацию рубля за счёт поднятия ключевой ставки до 20%, введения комиссии на покупку валюты, ограничений на вывод капиталов из страны и установки правила, согласно которому экспортёры обязаны переводить 80% выручки в рубли. Дополнительным позитивом для нацвалюты стал указ президента об оплате газа «недружественными» странами в рублях. В итоге на закрытии торгов в пятницу стоимость пары составляла 83,95 руб. за единицу американской валюты.
Однако конец месяца (конец марта) — это период, когда проходят основные потоки по экспорту (уплата налогов и конвертация выручки), отсюда и столь значительное укрепление. Поэтому, скорее всего, это лишь временный фактор: как только денежный поток иссякнет, мы увидим ослабление национальной валюты. Но потом снова наступит конец месяца, и в итоге валютная пара может быть зажата в боковике с очерченными границами.
Несмотря на прогресс в переговорах между Россией и Украиной, санкции против нашей страны уже введены, и ослаблять их никто не планирует. А на фоне референдума о присоединении ЛНР и ДНР могут быть введены новые. Это может привести к уменьшению экспорта российского сырья и товаров, что повлечёт за собой снижение не только ВВП, но и выручки, которую можно конвертировать в рубли. А значит, ценовой диапазон USD/RUB может подняться выше.
С технической точки зрения пара доллар/рубль торгуется в восходящем канале и в пятницу отбилась от уровня поддержки. В условиях неопределённости и временного отсутствия поддержки со стороны экспортёров доллар может развить отскок.
Рис. 3. Динамика изменения стоимости валютной пары USD/RUB на Мосбирже, 2014–2022
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter