Один из крупнейших производителей медицинского оборудования Medtronic (MDT) отчитался за I квартал 2022 (IV фискальный). Котировки отреагировали падением на 5,7%.
Рассмотрим, что не понравилось инвесторам и какие перспективы у компании.
Главное в отчете
• Результаты оказались хуже ожиданий.
• Выручка составила $8,08 млрд (-1,4% г/г), что оказалось ниже прогноза в $8,44 млрд.
• Наибольший органический рост был в сегменте кардиоваскулярных девайсов — 4,7% г/г. Сильнее всего росли продажи на развивающихся рынках (органический рост +7% г/г ). Выручка в США упала на 2% г/г.
• Валовая маржа осталась на уровне 68%. Операционная маржа по GAAP выросла на 1%, до 20,6%. Скорректированная операционная маржа составила 29,7%.
• Прибыль по GAAP — $1,485 млрд (+16,5% г/г). Прибыль на акцию по non-GAAP достигла $1,52 (+2% г/г), что оказалось хуже прогнозов $1,56.
• Менеджмент повысил квартальный дивиденд на 8%, до $0,68 (2,5% годовая дивидендная доходность)
Причины негатива и перспективы
Причиной слабого результата менеджмент назвал проблемы с цепочками поставок, лоудауны в Китае и высокую волатильность на валютных рынках. Кроме того, прогноз на конец года оказался хуже ожиданий. Темпы роста выручки ожидаются на уровне 4–5% г/г, а размер прибыли на акцию — в диапазоне $5,53–5,65 ($5,66 консенсус).
Аналитики прогнозируют, что в следующем квартале выручка снизится на 2% г/г, до $7,83 млрд, а прибыль на акцию — на 6,5% г/г, до $1,32. Начиная со II полугодия ожидается умеренный рост. Главным драйвером с высокой вероятностью будет оставаться сегмент кардиоваскулярных девайсов и оборудование для нейрохирургии на фоне увеличения спроса после пандемии. Темпы роста будут в пределах 5–6% г/г.
Наиболее пристально стоит наблюдать за сегментом девайсов для пациентов с диабетом, который продолжил снижение в этом квартале. Разногласия с FDA по поводу безопасности ключевых продуктов сохраняются. Компания могла бы стать доминирующей на одном из самых динамично развивающихся направлений рынка медицинского оборудования. Но проблемы с безопасностью и низкая конкурентоспособность текущих продуктов позволили занять это место Dexcom (DXCM) и Abbott Labs (ABT). Ввод новых девайсов пока на паузе. Сегмент мог бы приносить Medtronic выручку более $2 млрд в месяц. В подсегменте инсулиновых помп компания будет сохранять лидерство, но в ближайшие годы с высокой вероятностью уступит и его.
За последние 5 лет было одобрено не более 12 действительно инновационных продуктов — меньше, чем у Abbott Lab и Roche. С высокой вероятностью инвесторам стоит ожидать снижения рыночных долей компании во всех сегментах в ближайшие годы.
Ухудшение прогноза на конец года и сохраняющаяся неопределенность в сегменте девайсов для больных диабетом снизили предыдущую оценку компании в $132. Обновленные результаты расчета финансовой модели дисконтированного денежного потока 5Y DCF при различных сценариях указывают на диапазон от $109 до $127. Средняя — в районе $118 (потенциал 18%).
Medtronic по большинству базовых текущих и форвардных мультипликаторов (P/E, EV/EBITDA, EV/Sales, FCF yeild, PEG) в целом выглядит на уровне медианных значений сектора и несколько дешевле ключевых конкурентов, что оправданно, согласно текущей картине.
Ранее бумаги рекомендовалось рассматривать для среднесрочных покупок при появлении точек входа на технической картине. В целом рекомендация себя оправдала — котировки росли на 10%.
В данный момент ни фундаментальная, ни техническая картина не располагают к поискам покупок. Высока вероятность продолжения снижения до $94–95. Очевидно, что в компании должны произойти перемены.
Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv находится на уровне $126 за акцию, что на 27% выше текущей цены. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером MDT.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рассмотрим, что не понравилось инвесторам и какие перспективы у компании.
Главное в отчете
• Результаты оказались хуже ожиданий.
• Выручка составила $8,08 млрд (-1,4% г/г), что оказалось ниже прогноза в $8,44 млрд.
• Наибольший органический рост был в сегменте кардиоваскулярных девайсов — 4,7% г/г. Сильнее всего росли продажи на развивающихся рынках (органический рост +7% г/г ). Выручка в США упала на 2% г/г.
• Валовая маржа осталась на уровне 68%. Операционная маржа по GAAP выросла на 1%, до 20,6%. Скорректированная операционная маржа составила 29,7%.
• Прибыль по GAAP — $1,485 млрд (+16,5% г/г). Прибыль на акцию по non-GAAP достигла $1,52 (+2% г/г), что оказалось хуже прогнозов $1,56.
• Менеджмент повысил квартальный дивиденд на 8%, до $0,68 (2,5% годовая дивидендная доходность)
Причины негатива и перспективы
Причиной слабого результата менеджмент назвал проблемы с цепочками поставок, лоудауны в Китае и высокую волатильность на валютных рынках. Кроме того, прогноз на конец года оказался хуже ожиданий. Темпы роста выручки ожидаются на уровне 4–5% г/г, а размер прибыли на акцию — в диапазоне $5,53–5,65 ($5,66 консенсус).
Аналитики прогнозируют, что в следующем квартале выручка снизится на 2% г/г, до $7,83 млрд, а прибыль на акцию — на 6,5% г/г, до $1,32. Начиная со II полугодия ожидается умеренный рост. Главным драйвером с высокой вероятностью будет оставаться сегмент кардиоваскулярных девайсов и оборудование для нейрохирургии на фоне увеличения спроса после пандемии. Темпы роста будут в пределах 5–6% г/г.
Наиболее пристально стоит наблюдать за сегментом девайсов для пациентов с диабетом, который продолжил снижение в этом квартале. Разногласия с FDA по поводу безопасности ключевых продуктов сохраняются. Компания могла бы стать доминирующей на одном из самых динамично развивающихся направлений рынка медицинского оборудования. Но проблемы с безопасностью и низкая конкурентоспособность текущих продуктов позволили занять это место Dexcom (DXCM) и Abbott Labs (ABT). Ввод новых девайсов пока на паузе. Сегмент мог бы приносить Medtronic выручку более $2 млрд в месяц. В подсегменте инсулиновых помп компания будет сохранять лидерство, но в ближайшие годы с высокой вероятностью уступит и его.
За последние 5 лет было одобрено не более 12 действительно инновационных продуктов — меньше, чем у Abbott Lab и Roche. С высокой вероятностью инвесторам стоит ожидать снижения рыночных долей компании во всех сегментах в ближайшие годы.
Ухудшение прогноза на конец года и сохраняющаяся неопределенность в сегменте девайсов для больных диабетом снизили предыдущую оценку компании в $132. Обновленные результаты расчета финансовой модели дисконтированного денежного потока 5Y DCF при различных сценариях указывают на диапазон от $109 до $127. Средняя — в районе $118 (потенциал 18%).
Medtronic по большинству базовых текущих и форвардных мультипликаторов (P/E, EV/EBITDA, EV/Sales, FCF yeild, PEG) в целом выглядит на уровне медианных значений сектора и несколько дешевле ключевых конкурентов, что оправданно, согласно текущей картине.
Ранее бумаги рекомендовалось рассматривать для среднесрочных покупок при появлении точек входа на технической картине. В целом рекомендация себя оправдала — котировки росли на 10%.
В данный момент ни фундаментальная, ни техническая картина не располагают к поискам покупок. Высока вероятность продолжения снижения до $94–95. Очевидно, что в компании должны произойти перемены.
Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv находится на уровне $126 за акцию, что на 27% выше текущей цены. На СПБ Бирже бумаги доступны для торговли под тикером MDT.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter