6 июня 2022 ИХ "Финам" Гайнутдинова Лиана
Февральский "черный лебедь" стер своим крылом прогнозы ЦБ по рекордной прибыли банковского сектора, которые превышали 2 трлн рублей и заставил распрощаться с надеждами о щедрых дивидендах успешного 2021 года.
Более того после беспрецедентного санкционного шока, который пережила российская финансовая система в конце 1 квартала, регулятор перестал публиковать информацию о финансовых результатах банков, качестве кредитного портфеля, ситуации с капиталом. Банковский сектор переживает сейчас тяжелейшие времена и трансформацию – о чем говорят в частности последние сделки M&A, связанные с продажей западными банками своих российских активов.
Аналитики "Финама" подготовили свой анализ текущей ситуации и считают, что в нынешних условиях инвестиционные идеи сохраняются, но прежде всего – в бумагах американских и китайских банков. Finam.ru рассказывает о главных вызовах мировой банковской системы и четырех наиболее перспективных акциях сектора 2022 года.
Как глобальные банки пережили первый квартал?
Геополитический шторм, связанный с событиями на Украине, жесткие локлауны в Китае, рост цен на энергоресурсы, разгон инфляции в мире, ужесточение монетарной политики ведущих центробанков – все эти события оказывают негативное влияние на всю мировую экономику, ухудшая прогнозы по ее развитию. Банковский сектор одним из первых реагирует на любые изменения в экономической ситуации. Результаты финансовых показателей глобальных банков за первый квартал 2022 года уже предупреждают о возможных проблемах сектора. Так, согласно данным Федеральной корпорации по страхованию депозитов, совокупная чистая прибыль банков США в 1 квартале снизилась на 22,2% в сравнении с аналогичным периодом 2021 года до $59,7 млрд. По сравнению с 4 кварталом 2021 года, показатель опустился на 6,5% или на $4,1 млрд.
Банковский сектор Европы пока демонстрирует неплохую устойчивость к кризисным явлениям. Согласно оценке Refinitiv, суммарная чистая прибыль финансовых компаний из состава индекса STOXX 600, уже отчитавшихся за 1 квартал, повысилась на 3,5% год к году при увеличении выручки на 3%. Однако влияние конфликта на Украине пока слабо отражены в результатах за 1 квартал, и в следующих отчетных периодах, видимо, будет более выраженным.
В текущей ситуации наиболее уверенно себя чувствует банковский сектор Китая - суммарная чистая прибыль шести ведущих госбанков страны в 1 квартале 2022 года увеличилась на 7,3% по сравнению с аналогичным показателем 2021 года - до 356 млрд юаней.
Перспективы российских банков туманны, но запас прочности есть
В апреле первый зампред ЦБ РФ Дмитрий Тулин заявил в ходе выступления в Госдуме, что банки страны в 2022 году могут потерять до половины своего капитала, который на начало года составлял 12,5 трлн руб. А до этого в СМИ появились сообщения со ссылкой на расчеты аналитиков ЦБ, согласно которым чистый убыток сектора в 2022 году может составить 3,5-5,8 трлн руб. Данные оценки, конечно, являются предварительными, однако они показывают масштаб потенциальных сложностей.
Эксперты ФГ "Финам" считают, что при поддержке со стороны регулятора и правительства сектор сможет пройти через кризис с вполне разумными и контролируемыми потерями и сохранит устойчивость. За последние годы российские банки накопили существенный запас прочности и сейчас выглядят гораздо сильнее, чем в ходе кризиса 2014 года. В частности, запас капитала в секторе на 1 января, по оценке ЦБ РФ, достигал 7 трлн руб.
В текущих геополитических и экономических условиях аналитики "Финама" воздерживаются от публикации обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских финкомпаний. Однако полагают, что инвесторам, планирующим открыть позиции в банковском секторе РФ, лучше сделать ставку на ведущих кредиторов - Сбербанк и ВТБ. Данные банки в последние годы существенно повысили операционную эффективность, в том числе за счет значительных вложений в цифровизацию бизнеса, активно развивают собственные экосистемы, уделяют большое внимание защите от кибератак. Благодаря этому, а также учитывая эффект масштаба, они выглядят более стабильными и, вероятно, выиграют от притока клиентов более мелких игроков.
В свою очередь, эксперты – участники онлайн-конференции Finam.ru "Банковский сектор - последствия "санкционного взрыва" рекомендуют рассматривать эти бумаги для покупки лишь на долгосрочную перспективу. По мнению Александра Скоробогатова, профессора НИУ ВШЭ, автора Telegram-канала "Экономика и приложения", бизнес ВТБ и особенно "Сбера" в данный момент недооценивается рынком. Кроме того, санкционный негатив уже в цене, поэтому он полагает, что долгосрочно эти бумаги выглядят привлекательно.
Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance, предупреждает, что краткосрочно "Сбербанк" имеет потенциал снижения к уровням 110-100 рублей. Однако он полагает, что на горизонте нескольких лет акции банка могут стать одной из сильнейших инвестиционных идей. В то же время эксперт предупреждает, что банковский сектор РФ будет интересен для вложений только после окончания давления на российскую экономику.
Владимир Литвинов, квалифицированный инвестор, создатель сообщества ИнвестТема, также говорит о том, что по мультипликаторам и "Сбер" и ВТБ крайне недооценены рынком. "При условии рекордных прибылей в 2021 году, котировки просели на фоне специальной военной операции и потеряли львиную долю капитализации. Тот же "Сбербанк" сейчас оценивается всего в 2 своих годовых прибыли. Однако нужно учитывать риски, которые стоят перед компаниями. Не зная, как изменились денежные потоки, тяжело сказать о справедливой стоимости в моменте, но уже на выходе из кризиса, банки станут одними из лучших инвестиционных идей. По крайней мере те, кто останется на плаву", - отмечает эксперт.
Инвестиционные идеи на глобальном рынке
Несмотря на неплохие результаты европейских банков в 1 квартале, эксперты не рекомендуют к покупке эти бумаги из-за высоких рисков и неопределенности. Введенные Западом жесткие санкции против России уже отрицательно сказываются на экономике региона, для которого РФ остается одним из важнейших торговых партнеров.
Наиболее выигрышно в текущей ситуации выглядят некоторые американские банки. По мнению финансиста Евгения Когана, банковский сектор, а именно сегмент глобальных банков, остается одним из самых привлекательных среди американских бумаг. Он выделяет привлекательность акций таких банков как Citigroup (C), Goldman Sachs (GS) и Bank of America (BAC), отмечая, что по ним форвардные мультипликаторы P/E находятся ниже 10x. Эксперт считает, что повышение ставки Федрезерва не окажет на них серьезное давление.
В свою очередь аналитики "Финама" делают ставку в секторе на банк JPMorgan Chase и оператора крупнейшей международной платежной системы Visa.
Эксперты рассчитывают, что благодаря диверсифицированной бизнес-модели, а также сильным позициям во всех основных сегментах крупнейший банк США по величине активов JPMorgan Chase сможет пройти непростой 2022 год без значительных потрясений, а рост прибыли возобновится уже со следующего года.
Кроме того, JPMorgan направляет существенные средства на выплаты акционерам. В 1 квартале банк потратил на выкуп собственных акций и выплату дивидендов $4,7 млрд, или 57% от чистой прибыли, при этом его руководство одобрило новую масштабную программу buyback объемом $30 млрд (порядка 8% капитализации). Дивидендная доходность акций банка заметно превышает среднее значение по сектору.
Аналитики "Финама" рекомендуют "Покупать" акции JPMorgan с целевой ценой $145,1 при потенциале роста 16,5.
Компания Visa продолжит оставаться одним из главных бенефициаров тренда увеличения объемов цифровых платежей в мире.
Помимо этого, платежная система во 2 квартале 2022 финансового года, завершившемся в марте, продемонстрировала сильные финпоказатели. Преимуществом компании является устойчивый баланс и способность генерировать высокий денежный поток, что позволяет ей направлять существенные средства на выплаты акционерам.
Аналитики "Финама" рекомендуют "Покупать" акции Visa с целевой ценой $282,7, что предполагает потенциал роста на уровне 36,3%.
В текущих условиях эксперты предлагают также обратить внимание на акции финсектора Китая, поскольку несмотря на жесткие карантинные ограничения и замедление экономического роста в 1 квартале, тренд на рост в Поднебесной пока сохраняется, что поддерживает финансовые показатели банков.
Аналитики "Финама" считают интересными акции крупнейшего банка Китая и мира по величине активов Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), отмечая, что по основным финансовым мультипликаторам ICBC выглядит существенно дешевле своих международных аналогов и обладают значительной дивидендной доходностью (7,8% NTM).
Эксперты рекомендуют "Покупать" акции ICBC с целевой ценой 6,72 HKD, что предполагает существенный потенциал роста на уровне около 45%.
Другая инвестидея в секторе - акции Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), одной из крупнейших биржевых площадок мира. Эта компания – в каком-то роде "ворота в Китай" для международных инвесторов. HKEX является оператором системы Stock Connect - трансграничного инвестиционного канала, позволяющего иностранцам через HKEX напрямую покупать акции, торгующиеся на биржах материкового Китая. У компании очень привлекательный дивидендный профиль. Согласно дивидендной политике, компания стремится направлять на дивиденды 90% прибыли акционеров.
Китайские акции благодаря своей дешевизне, а также ожиданиям сохранения высоких темпов роста экономики КНР и мягкой ДКП в стране будут оставаться привлекательными для международных инвесторов. Поэтому аналитики "Финама" рекомендуют "Покупать" акции HKEX с целевой ценой 378,4 HKD, что предполагает потенциал роста 17,7% с учетом дивидендов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более того после беспрецедентного санкционного шока, который пережила российская финансовая система в конце 1 квартала, регулятор перестал публиковать информацию о финансовых результатах банков, качестве кредитного портфеля, ситуации с капиталом. Банковский сектор переживает сейчас тяжелейшие времена и трансформацию – о чем говорят в частности последние сделки M&A, связанные с продажей западными банками своих российских активов.
Аналитики "Финама" подготовили свой анализ текущей ситуации и считают, что в нынешних условиях инвестиционные идеи сохраняются, но прежде всего – в бумагах американских и китайских банков. Finam.ru рассказывает о главных вызовах мировой банковской системы и четырех наиболее перспективных акциях сектора 2022 года.
Как глобальные банки пережили первый квартал?
Геополитический шторм, связанный с событиями на Украине, жесткие локлауны в Китае, рост цен на энергоресурсы, разгон инфляции в мире, ужесточение монетарной политики ведущих центробанков – все эти события оказывают негативное влияние на всю мировую экономику, ухудшая прогнозы по ее развитию. Банковский сектор одним из первых реагирует на любые изменения в экономической ситуации. Результаты финансовых показателей глобальных банков за первый квартал 2022 года уже предупреждают о возможных проблемах сектора. Так, согласно данным Федеральной корпорации по страхованию депозитов, совокупная чистая прибыль банков США в 1 квартале снизилась на 22,2% в сравнении с аналогичным периодом 2021 года до $59,7 млрд. По сравнению с 4 кварталом 2021 года, показатель опустился на 6,5% или на $4,1 млрд.
Банковский сектор Европы пока демонстрирует неплохую устойчивость к кризисным явлениям. Согласно оценке Refinitiv, суммарная чистая прибыль финансовых компаний из состава индекса STOXX 600, уже отчитавшихся за 1 квартал, повысилась на 3,5% год к году при увеличении выручки на 3%. Однако влияние конфликта на Украине пока слабо отражены в результатах за 1 квартал, и в следующих отчетных периодах, видимо, будет более выраженным.
В текущей ситуации наиболее уверенно себя чувствует банковский сектор Китая - суммарная чистая прибыль шести ведущих госбанков страны в 1 квартале 2022 года увеличилась на 7,3% по сравнению с аналогичным показателем 2021 года - до 356 млрд юаней.
Перспективы российских банков туманны, но запас прочности есть
В апреле первый зампред ЦБ РФ Дмитрий Тулин заявил в ходе выступления в Госдуме, что банки страны в 2022 году могут потерять до половины своего капитала, который на начало года составлял 12,5 трлн руб. А до этого в СМИ появились сообщения со ссылкой на расчеты аналитиков ЦБ, согласно которым чистый убыток сектора в 2022 году может составить 3,5-5,8 трлн руб. Данные оценки, конечно, являются предварительными, однако они показывают масштаб потенциальных сложностей.
Эксперты ФГ "Финам" считают, что при поддержке со стороны регулятора и правительства сектор сможет пройти через кризис с вполне разумными и контролируемыми потерями и сохранит устойчивость. За последние годы российские банки накопили существенный запас прочности и сейчас выглядят гораздо сильнее, чем в ходе кризиса 2014 года. В частности, запас капитала в секторе на 1 января, по оценке ЦБ РФ, достигал 7 трлн руб.
В текущих геополитических и экономических условиях аналитики "Финама" воздерживаются от публикации обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских финкомпаний. Однако полагают, что инвесторам, планирующим открыть позиции в банковском секторе РФ, лучше сделать ставку на ведущих кредиторов - Сбербанк и ВТБ. Данные банки в последние годы существенно повысили операционную эффективность, в том числе за счет значительных вложений в цифровизацию бизнеса, активно развивают собственные экосистемы, уделяют большое внимание защите от кибератак. Благодаря этому, а также учитывая эффект масштаба, они выглядят более стабильными и, вероятно, выиграют от притока клиентов более мелких игроков.
В свою очередь, эксперты – участники онлайн-конференции Finam.ru "Банковский сектор - последствия "санкционного взрыва" рекомендуют рассматривать эти бумаги для покупки лишь на долгосрочную перспективу. По мнению Александра Скоробогатова, профессора НИУ ВШЭ, автора Telegram-канала "Экономика и приложения", бизнес ВТБ и особенно "Сбера" в данный момент недооценивается рынком. Кроме того, санкционный негатив уже в цене, поэтому он полагает, что долгосрочно эти бумаги выглядят привлекательно.
Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance, предупреждает, что краткосрочно "Сбербанк" имеет потенциал снижения к уровням 110-100 рублей. Однако он полагает, что на горизонте нескольких лет акции банка могут стать одной из сильнейших инвестиционных идей. В то же время эксперт предупреждает, что банковский сектор РФ будет интересен для вложений только после окончания давления на российскую экономику.
Владимир Литвинов, квалифицированный инвестор, создатель сообщества ИнвестТема, также говорит о том, что по мультипликаторам и "Сбер" и ВТБ крайне недооценены рынком. "При условии рекордных прибылей в 2021 году, котировки просели на фоне специальной военной операции и потеряли львиную долю капитализации. Тот же "Сбербанк" сейчас оценивается всего в 2 своих годовых прибыли. Однако нужно учитывать риски, которые стоят перед компаниями. Не зная, как изменились денежные потоки, тяжело сказать о справедливой стоимости в моменте, но уже на выходе из кризиса, банки станут одними из лучших инвестиционных идей. По крайней мере те, кто останется на плаву", - отмечает эксперт.
Инвестиционные идеи на глобальном рынке
Несмотря на неплохие результаты европейских банков в 1 квартале, эксперты не рекомендуют к покупке эти бумаги из-за высоких рисков и неопределенности. Введенные Западом жесткие санкции против России уже отрицательно сказываются на экономике региона, для которого РФ остается одним из важнейших торговых партнеров.
Наиболее выигрышно в текущей ситуации выглядят некоторые американские банки. По мнению финансиста Евгения Когана, банковский сектор, а именно сегмент глобальных банков, остается одним из самых привлекательных среди американских бумаг. Он выделяет привлекательность акций таких банков как Citigroup (C), Goldman Sachs (GS) и Bank of America (BAC), отмечая, что по ним форвардные мультипликаторы P/E находятся ниже 10x. Эксперт считает, что повышение ставки Федрезерва не окажет на них серьезное давление.
В свою очередь аналитики "Финама" делают ставку в секторе на банк JPMorgan Chase и оператора крупнейшей международной платежной системы Visa.
Эксперты рассчитывают, что благодаря диверсифицированной бизнес-модели, а также сильным позициям во всех основных сегментах крупнейший банк США по величине активов JPMorgan Chase сможет пройти непростой 2022 год без значительных потрясений, а рост прибыли возобновится уже со следующего года.
Кроме того, JPMorgan направляет существенные средства на выплаты акционерам. В 1 квартале банк потратил на выкуп собственных акций и выплату дивидендов $4,7 млрд, или 57% от чистой прибыли, при этом его руководство одобрило новую масштабную программу buyback объемом $30 млрд (порядка 8% капитализации). Дивидендная доходность акций банка заметно превышает среднее значение по сектору.
Аналитики "Финама" рекомендуют "Покупать" акции JPMorgan с целевой ценой $145,1 при потенциале роста 16,5.
Компания Visa продолжит оставаться одним из главных бенефициаров тренда увеличения объемов цифровых платежей в мире.
Помимо этого, платежная система во 2 квартале 2022 финансового года, завершившемся в марте, продемонстрировала сильные финпоказатели. Преимуществом компании является устойчивый баланс и способность генерировать высокий денежный поток, что позволяет ей направлять существенные средства на выплаты акционерам.
Аналитики "Финама" рекомендуют "Покупать" акции Visa с целевой ценой $282,7, что предполагает потенциал роста на уровне 36,3%.
В текущих условиях эксперты предлагают также обратить внимание на акции финсектора Китая, поскольку несмотря на жесткие карантинные ограничения и замедление экономического роста в 1 квартале, тренд на рост в Поднебесной пока сохраняется, что поддерживает финансовые показатели банков.
Аналитики "Финама" считают интересными акции крупнейшего банка Китая и мира по величине активов Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), отмечая, что по основным финансовым мультипликаторам ICBC выглядит существенно дешевле своих международных аналогов и обладают значительной дивидендной доходностью (7,8% NTM).
Эксперты рекомендуют "Покупать" акции ICBC с целевой ценой 6,72 HKD, что предполагает существенный потенциал роста на уровне около 45%.
Другая инвестидея в секторе - акции Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), одной из крупнейших биржевых площадок мира. Эта компания – в каком-то роде "ворота в Китай" для международных инвесторов. HKEX является оператором системы Stock Connect - трансграничного инвестиционного канала, позволяющего иностранцам через HKEX напрямую покупать акции, торгующиеся на биржах материкового Китая. У компании очень привлекательный дивидендный профиль. Согласно дивидендной политике, компания стремится направлять на дивиденды 90% прибыли акционеров.
Китайские акции благодаря своей дешевизне, а также ожиданиям сохранения высоких темпов роста экономики КНР и мягкой ДКП в стране будут оставаться привлекательными для международных инвесторов. Поэтому аналитики "Финама" рекомендуют "Покупать" акции HKEX с целевой ценой 378,4 HKD, что предполагает потенциал роста 17,7% с учетом дивидендов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter