На прошедшей неделе фьючерсы на #золото закрылись на уровне $ 1760 за унцию, снизившись на $ 55,10, или на 3,03%. Цены на акции золотодобывающих компаний, согласно индексу NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю снижением на 6,40%. Индекс S&P/TSX Venture снизился на 4,49%. Торгово-взвешенный доллар США вырос на 2,32%. Из всех основных драгоценных металлов (ДМ) за неделю меньше всех упало золото после четырёхнедельного роста подряд. Сказался сильный рост доллара США и доходности 10-леток трежерис. Доходность 10-летних облигаций подскочила на 11 базисных пунктов в пятницу и на 14 базисных пунктов за неделю. Драгоценным металлом с наихудшими показателями за неделю было #серебро, упавшее на 8,47% вслед за падением золота.
ФРС, статистика, доллар и золото
Самый резкий ястребиный разворот ФРС за всю её столетнюю историю спровоцировал параболическое ралли доллара США , подняв его до экстремального максимума за 20,1 года! Помимо этого золото прекратило рост после того, как последние данные указали на всё ещё здоровый рынок труда в США, потенциально оставляя ФРС открытой дверь для продолжения агрессивного курса повышения процентных ставок. Заявки на пособие по безработице в США сократились впервые за три недели. Драгоценные металлы упали до трёхнедельного минимума также на фоне продолжающихся дискуссий о том, пойдёт ли ФРС и далее по пути агрессивного повышения ставок.
Политики высказывают разные мнения: Джеймс Буллард из ФРБ Сент-Луиса призвал к ещё одному повышению на 75 б.п, в то время как Эстер Джордж из ФРБ Канзас-Сити придерживается более осторожного тона, заявив, что аргументы в пользу повышения ставок остаются вескими, но дебаты по темпам продолжаются. Более высокие процентные ставки, как правило, ограничивают привлекательность не приносящего процентного дохода золота, хотя золото и восстановилось после почти 16-месячного минимума в июле благодаря надеждам на то, что ФРС будет менее агрессивно повышать процентные ставки.
Протокол июльского заседания FOMC, опубликованный в среду, показал, что официальные лица согласились с необходимостью продолжать повышать ставки на следующем заседании, которое состоится 20-21 сентября. Рыночные прогнозы в отношении действий ФРС в следующем месяце были волатильными в течение недели, а на следующей неделе ещё ожидается заседание в Джексон Хоул. Но в то время как высказывания членов ФРС остаются ястребиными, данные по рынку жилья на прошедшей неделе во многом подтвердили замедление роста, к которому стремился Федеральный резерв. В итоге прогнозы вернулись к 65-процентной вероятности повышения на 50 б.п. по сравнению с 75 б.п.
Наряду с тем, что, возможно, был пик инфляции на прошлой неделе, более прохладные данные по жилью являются ещё одной частью головоломки, поскольку FOMC ужесточает политику. Исключением остаётся рынок труда, где количество обращений за пособиями по безработице на прошедшей неделе снизилось, а рост заработной платы остаётся сильным. Августовский показатель доверия застройщиков NAHB упал ниже 50 впервые с мая 2020 года.
Число новостроек в июле упало на 9,6% больше, чем ожидалось (хотя количество разрешений упало меньше, чем прогнозировалось). А совсем недавно NAR сообщила, что в июле продажи жилья на вторичном рынке упали на 5,9% больше, чем ожидалось. Продажи существующих домов падают шесть месяцев подряд и на 26% ниже январского пика.
«Чиновники ФРС уделяют особенно пристальное внимание рынку жилья и отслеживают, как более высокие ставки по ипотечным кредитам влияют на продажи домов и цены на жилье, чтобы оценить, как ужесточение денежно-кредитной политики влияет на экономику в целом», — пишут экономисты Wells Fargo. В опубликованном июльском протоколе FOMC участники заявили, что жилищная активность «сильно замедлилась».
«Мы согласны с оценкой ФРС о том, что продажи жилья, вероятно, будут продолжать падать», — отмечает Wells Fargo. «По состоянию на 12 августа количество заявок на покупку ипотечных кредитов снижалось еженедельно в течение семи из предыдущих восьми недель». Поэтому пока сложно предсказать размер повышения ставок на сентябрьском заседании FOMC. Многое будет зависеть от итогов саммита в Джексон Хоул и статистики за август в начале сентября.
Обзор золотодобывающих компаний
Золотодобытчики Зимбабве говорят, что они могут инвестировать $ 1 млрд, необходимый для развития в течение следующих пяти лет, только в том случае, если они смогут сохранить большую долю своих доходов в иностранной валюте. В январе 2021 года центральный банк Зимбабве объявил, что экспортёры должны передавать 40% своей выручки в иностранной валюте, которая затем выплачивается им в местной валюте. Исаак Квесу, генеральный директор Горнодобывающей палаты Зимбабве, заявил, что правительству следует смягчить эти правила, поскольку возможности местных финансовых рынков для финансирования таких крупных потребностей в капитале ограничены.
RBC ожидает постепенного добавления компаний с большей капитализацией обратно в #ETF VanEck Vectors Junior Gold Miners (GDXJ), отчасти из-за 1) повышенного интереса инвесторов к более крупным и ликвидным акциям и 2) продолжающейся консолидации отрасли, особенно в промежуточном сегменте. Аппетит к приобретениям для получения значительного присутствия на рынке, похоже, снова в меню. Обзор ETF VanEck Vectors Junior Gold Miners (GDXJ) будет опубликован позже.
А пока Adam Hamilton, руководитель компании по исследованию финансовых рынков Zeal LLC, опубликовал очередной обзор результатов деятельности крупных золотодобывающих компаний из портфеля крупнейшего фонда крупных компаний ETF VanEck Vectors Gold Miners (GDX) по отчётам в SEC и у прочих регуляторов за 2-й квартал 2022 года: Gold Miners’ Q2’22 Fundamentals.
Крупнейшие золотодобытчики только что закончили отчитываться о своих последних квартальных результатах. Этот сезон отчетности за 2 квартал 2022 года был особенно важным, поскольку инфляция достигла своего первого супервсплеска с 1970-х годов. Предыдущие его обзоры смотрите по тегу GDX. Текущий анализ читайте по ссылке, а мне, как всегда, интересна эта таблица. В таблице приведены основные операционные и финансовые показатели 25 ведущих золотодобывающих компаний в мире из портфеля GDX за первый квартал 2022 года. Не все тикеры акций этих золотодобытчиков котируются в США, и им предшествуют изменения их рейтингов в фонде GDX год-к-году.
Первый столбец – изменение рейтинга относительно второго квартала 2021 года.
Второй столбец – тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Третий столбец – доля акций компании в портфеле GDX.
Четвёртый столбец - объёмы добычи золота во втором квартале 2022 года (тыс. унций).
Cash C. – операционные затраты на добычу 1 тройской унции золота (Total cash costs, TCC).
AISC – общие затраты на добычу 1 тройской унции золота (All-in sustaining costs).
Sales - доход от реализации (Revenue).
Earn. - прибыль по GAAP.
OCFs - денежный поток от операций (Operating Cash Flow).
Cash - денежные средства на балансе.
YoY – изменения год/году, т.е. относительно второго квартала 2021 года.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q2'22 на данный момент.
Хотя сейчас это кажется прошедшей историей, крупные золотодобытчики, доминирующие в GDX, на самом деле наслаждались отличным 2022 годом до середины апреля. GDX вырос на 27,6% с начала года, опережая параллельное ралли золота в 3,4 раза! Таким образом, 8497 тыс. унций золота, добытых 25 крупнейшими GDX в прошлом квартале, стали приятным сюрпризом. Это были лучшие уровни с четвёртого квартала 2020 года, прибавив 2,6% в годовом исчислении!
Операционные денежные затраты Total cash costs (TCC) являются классической мерой затрат на добычу золота, включая все денежные затраты, необходимые для добычи каждой унции золота. Но они вводят в заблуждение как истинная мера затрат, так как не включают большой капитал, необходимый для разведки месторождений золота и строительства рудников. Таким образом, TCC лучше всего рассматривать как контрольный показатель живучести действующих крупных месторождений.
Совокупные затраты All-in sustaining costs (AISC) намного превосходят TCC и были введены WGC в июне 2013 года. Они добавляют к TCC все остальные затраты, которые необходимы для поддержания и пополнения операций по добыче золота при текущих темпах производства. AISC дают гораздо лучшее представление о том, сколько на самом деле стоит поддержание золотых приисков в рабочем состоянии, и раскрывают реальную операционную рентабельность основных золотодобытчиков. Во втором квартале 2022 года AISC 25 крупнейших золотых компаний, входящих в топ-25 GDX, выросли на 19,7% в годовом исчислении до рекордно высокого уровня в $ 1281.
Но высокие общие расходы на поддержание деятельности компаний, входящих в топ-25 GDX, в размере $ 1281 сокращают подразумеваемую прибыльность сектора. Это разница между среднеквартальными преобладающими ценами на золото и средними AISC основных золотодобытчиков. По этому показателю, включая крайние значения PAAS и AG, прибыль на унцию упала на 20,6% в годовом исчислении до всего $ 591. Это оказалось самым низким показателем с первого квартала 2020 года.
Еженедельный обзор от Heraeus Metals
От Heraeus Metals Germany GmbH & Co: How do precious metals fare in recessions? вновь про рецессию...
Рецессия не обязательно плохая новость для золота. Как правило, цены на драгоценные металлы снижаются во время рецессий, в том числе и на золото. Во время рецессии 1980 года цена на золото действительно снизилась (на 6%), но это было отчасти потому, что она только что достигла рекордной цены в начале 1980 года, и ФРС, наконец, подняла процентные ставки выше уровня инфляции. Однако в последующие рецессии цена на золото падала меньше и восстанавливалась быстрее, чем на другие металлы. Цена на золото в конце рецессии, как правило, немного выше, чем в начале.
Другие драгоценные металлы работают хуже. Во время рецессии 2007-2009 годов цены на ДМ достигли пика после начала рецессии и достигли минимума до того, как рецессия закончилась. Родий и #палладий, подверженные падению автомобильного спроса, плохо себя чувствовали, как и #рутений. Тот факт, что цены на металлы росли в первые несколько месяцев рецессии, свидетельствует о сложности работы в режиме реального времени, когда рецессия началась. Экономические данные являются запаздывающим индикатором, который также со временем пересматривается по мере поступления дополнительной информации, а рецессии обычно распознаются через много месяцев после их начала.
США, возможно, уже находятся в рецессии. Несмотря на то, что ВВП США сокращается два квартала подряд в первой половине 2022 года, что считается технической рецессией, экономические прогнозисты не прогнозируют рецессию в США из-за устойчивости показателей занятости. Однако другие показатели менее позитивны. Кривая доходности казначейских облигаций США перевернулась, что было надёжным предиктором предыдущих рецессий. Шоки цен на нефть также приводили к рецессиям в прошлом. Сильный отчет о занятости за июль был воспринят как признак того, что экономика устойчива, и в условиях высокой инфляции ФРС, вероятно, продолжит повышать процентные ставки. Однако чаще всего ФРС повышает ставки перед рецессией.
Существуют риски снижения цен, если рецессия началась или начнётся в ближайшее время. Рутений, #иридий, палладий и #родий за последние 18 месяцев были по рекордным ценам или близки к ним из-за перебоев с поставками, сначала в Южной Африке, а затем в России. Хотя цены несколько снизились со своих пиковых значений, они всё ещё значительно выше по сравнению с историческими уровнями, и поэтому могут наблюдаться дальнейшие снижения. Также подвержено риску #серебро , так как это частично промышленный металл, и цены на #платину, скорее всего, снизятся вместе с другими металлами.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ФРС, статистика, доллар и золото
Самый резкий ястребиный разворот ФРС за всю её столетнюю историю спровоцировал параболическое ралли доллара США , подняв его до экстремального максимума за 20,1 года! Помимо этого золото прекратило рост после того, как последние данные указали на всё ещё здоровый рынок труда в США, потенциально оставляя ФРС открытой дверь для продолжения агрессивного курса повышения процентных ставок. Заявки на пособие по безработице в США сократились впервые за три недели. Драгоценные металлы упали до трёхнедельного минимума также на фоне продолжающихся дискуссий о том, пойдёт ли ФРС и далее по пути агрессивного повышения ставок.
Политики высказывают разные мнения: Джеймс Буллард из ФРБ Сент-Луиса призвал к ещё одному повышению на 75 б.п, в то время как Эстер Джордж из ФРБ Канзас-Сити придерживается более осторожного тона, заявив, что аргументы в пользу повышения ставок остаются вескими, но дебаты по темпам продолжаются. Более высокие процентные ставки, как правило, ограничивают привлекательность не приносящего процентного дохода золота, хотя золото и восстановилось после почти 16-месячного минимума в июле благодаря надеждам на то, что ФРС будет менее агрессивно повышать процентные ставки.
Протокол июльского заседания FOMC, опубликованный в среду, показал, что официальные лица согласились с необходимостью продолжать повышать ставки на следующем заседании, которое состоится 20-21 сентября. Рыночные прогнозы в отношении действий ФРС в следующем месяце были волатильными в течение недели, а на следующей неделе ещё ожидается заседание в Джексон Хоул. Но в то время как высказывания членов ФРС остаются ястребиными, данные по рынку жилья на прошедшей неделе во многом подтвердили замедление роста, к которому стремился Федеральный резерв. В итоге прогнозы вернулись к 65-процентной вероятности повышения на 50 б.п. по сравнению с 75 б.п.
Наряду с тем, что, возможно, был пик инфляции на прошлой неделе, более прохладные данные по жилью являются ещё одной частью головоломки, поскольку FOMC ужесточает политику. Исключением остаётся рынок труда, где количество обращений за пособиями по безработице на прошедшей неделе снизилось, а рост заработной платы остаётся сильным. Августовский показатель доверия застройщиков NAHB упал ниже 50 впервые с мая 2020 года.
Число новостроек в июле упало на 9,6% больше, чем ожидалось (хотя количество разрешений упало меньше, чем прогнозировалось). А совсем недавно NAR сообщила, что в июле продажи жилья на вторичном рынке упали на 5,9% больше, чем ожидалось. Продажи существующих домов падают шесть месяцев подряд и на 26% ниже январского пика.
«Чиновники ФРС уделяют особенно пристальное внимание рынку жилья и отслеживают, как более высокие ставки по ипотечным кредитам влияют на продажи домов и цены на жилье, чтобы оценить, как ужесточение денежно-кредитной политики влияет на экономику в целом», — пишут экономисты Wells Fargo. В опубликованном июльском протоколе FOMC участники заявили, что жилищная активность «сильно замедлилась».
«Мы согласны с оценкой ФРС о том, что продажи жилья, вероятно, будут продолжать падать», — отмечает Wells Fargo. «По состоянию на 12 августа количество заявок на покупку ипотечных кредитов снижалось еженедельно в течение семи из предыдущих восьми недель». Поэтому пока сложно предсказать размер повышения ставок на сентябрьском заседании FOMC. Многое будет зависеть от итогов саммита в Джексон Хоул и статистики за август в начале сентября.
Обзор золотодобывающих компаний
Золотодобытчики Зимбабве говорят, что они могут инвестировать $ 1 млрд, необходимый для развития в течение следующих пяти лет, только в том случае, если они смогут сохранить большую долю своих доходов в иностранной валюте. В январе 2021 года центральный банк Зимбабве объявил, что экспортёры должны передавать 40% своей выручки в иностранной валюте, которая затем выплачивается им в местной валюте. Исаак Квесу, генеральный директор Горнодобывающей палаты Зимбабве, заявил, что правительству следует смягчить эти правила, поскольку возможности местных финансовых рынков для финансирования таких крупных потребностей в капитале ограничены.
RBC ожидает постепенного добавления компаний с большей капитализацией обратно в #ETF VanEck Vectors Junior Gold Miners (GDXJ), отчасти из-за 1) повышенного интереса инвесторов к более крупным и ликвидным акциям и 2) продолжающейся консолидации отрасли, особенно в промежуточном сегменте. Аппетит к приобретениям для получения значительного присутствия на рынке, похоже, снова в меню. Обзор ETF VanEck Vectors Junior Gold Miners (GDXJ) будет опубликован позже.
А пока Adam Hamilton, руководитель компании по исследованию финансовых рынков Zeal LLC, опубликовал очередной обзор результатов деятельности крупных золотодобывающих компаний из портфеля крупнейшего фонда крупных компаний ETF VanEck Vectors Gold Miners (GDX) по отчётам в SEC и у прочих регуляторов за 2-й квартал 2022 года: Gold Miners’ Q2’22 Fundamentals.
Крупнейшие золотодобытчики только что закончили отчитываться о своих последних квартальных результатах. Этот сезон отчетности за 2 квартал 2022 года был особенно важным, поскольку инфляция достигла своего первого супервсплеска с 1970-х годов. Предыдущие его обзоры смотрите по тегу GDX. Текущий анализ читайте по ссылке, а мне, как всегда, интересна эта таблица. В таблице приведены основные операционные и финансовые показатели 25 ведущих золотодобывающих компаний в мире из портфеля GDX за первый квартал 2022 года. Не все тикеры акций этих золотодобытчиков котируются в США, и им предшествуют изменения их рейтингов в фонде GDX год-к-году.
Первый столбец – изменение рейтинга относительно второго квартала 2021 года.
Второй столбец – тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Третий столбец – доля акций компании в портфеле GDX.
Четвёртый столбец - объёмы добычи золота во втором квартале 2022 года (тыс. унций).
Cash C. – операционные затраты на добычу 1 тройской унции золота (Total cash costs, TCC).
AISC – общие затраты на добычу 1 тройской унции золота (All-in sustaining costs).
Sales - доход от реализации (Revenue).
Earn. - прибыль по GAAP.
OCFs - денежный поток от операций (Operating Cash Flow).
Cash - денежные средства на балансе.
YoY – изменения год/году, т.е. относительно второго квартала 2021 года.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q2'22 на данный момент.
Хотя сейчас это кажется прошедшей историей, крупные золотодобытчики, доминирующие в GDX, на самом деле наслаждались отличным 2022 годом до середины апреля. GDX вырос на 27,6% с начала года, опережая параллельное ралли золота в 3,4 раза! Таким образом, 8497 тыс. унций золота, добытых 25 крупнейшими GDX в прошлом квартале, стали приятным сюрпризом. Это были лучшие уровни с четвёртого квартала 2020 года, прибавив 2,6% в годовом исчислении!
Операционные денежные затраты Total cash costs (TCC) являются классической мерой затрат на добычу золота, включая все денежные затраты, необходимые для добычи каждой унции золота. Но они вводят в заблуждение как истинная мера затрат, так как не включают большой капитал, необходимый для разведки месторождений золота и строительства рудников. Таким образом, TCC лучше всего рассматривать как контрольный показатель живучести действующих крупных месторождений.
Совокупные затраты All-in sustaining costs (AISC) намного превосходят TCC и были введены WGC в июне 2013 года. Они добавляют к TCC все остальные затраты, которые необходимы для поддержания и пополнения операций по добыче золота при текущих темпах производства. AISC дают гораздо лучшее представление о том, сколько на самом деле стоит поддержание золотых приисков в рабочем состоянии, и раскрывают реальную операционную рентабельность основных золотодобытчиков. Во втором квартале 2022 года AISC 25 крупнейших золотых компаний, входящих в топ-25 GDX, выросли на 19,7% в годовом исчислении до рекордно высокого уровня в $ 1281.
Но высокие общие расходы на поддержание деятельности компаний, входящих в топ-25 GDX, в размере $ 1281 сокращают подразумеваемую прибыльность сектора. Это разница между среднеквартальными преобладающими ценами на золото и средними AISC основных золотодобытчиков. По этому показателю, включая крайние значения PAAS и AG, прибыль на унцию упала на 20,6% в годовом исчислении до всего $ 591. Это оказалось самым низким показателем с первого квартала 2020 года.
Еженедельный обзор от Heraeus Metals
От Heraeus Metals Germany GmbH & Co: How do precious metals fare in recessions? вновь про рецессию...
Рецессия не обязательно плохая новость для золота. Как правило, цены на драгоценные металлы снижаются во время рецессий, в том числе и на золото. Во время рецессии 1980 года цена на золото действительно снизилась (на 6%), но это было отчасти потому, что она только что достигла рекордной цены в начале 1980 года, и ФРС, наконец, подняла процентные ставки выше уровня инфляции. Однако в последующие рецессии цена на золото падала меньше и восстанавливалась быстрее, чем на другие металлы. Цена на золото в конце рецессии, как правило, немного выше, чем в начале.
Другие драгоценные металлы работают хуже. Во время рецессии 2007-2009 годов цены на ДМ достигли пика после начала рецессии и достигли минимума до того, как рецессия закончилась. Родий и #палладий, подверженные падению автомобильного спроса, плохо себя чувствовали, как и #рутений. Тот факт, что цены на металлы росли в первые несколько месяцев рецессии, свидетельствует о сложности работы в режиме реального времени, когда рецессия началась. Экономические данные являются запаздывающим индикатором, который также со временем пересматривается по мере поступления дополнительной информации, а рецессии обычно распознаются через много месяцев после их начала.
США, возможно, уже находятся в рецессии. Несмотря на то, что ВВП США сокращается два квартала подряд в первой половине 2022 года, что считается технической рецессией, экономические прогнозисты не прогнозируют рецессию в США из-за устойчивости показателей занятости. Однако другие показатели менее позитивны. Кривая доходности казначейских облигаций США перевернулась, что было надёжным предиктором предыдущих рецессий. Шоки цен на нефть также приводили к рецессиям в прошлом. Сильный отчет о занятости за июль был воспринят как признак того, что экономика устойчива, и в условиях высокой инфляции ФРС, вероятно, продолжит повышать процентные ставки. Однако чаще всего ФРС повышает ставки перед рецессией.
Существуют риски снижения цен, если рецессия началась или начнётся в ближайшее время. Рутений, #иридий, палладий и #родий за последние 18 месяцев были по рекордным ценам или близки к ним из-за перебоев с поставками, сначала в Южной Африке, а затем в России. Хотя цены несколько снизились со своих пиковых значений, они всё ещё значительно выше по сравнению с историческими уровнями, и поэтому могут наблюдаться дальнейшие снижения. Также подвержено риску #серебро , так как это частично промышленный металл, и цены на #платину, скорее всего, снизятся вместе с другими металлами.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter