5 сентября 2022 УК "Первая"
Рублёвый долговой рынок
На прошлой неделе на российском рынке облигаций динамика была смешанной: доходности краткосрочных ОФЗ прибавили 5-15 б.п., среднесрочных – снизились на 5-25 б.п., долгосрочных – снизились в пределах 5 б.п. Данные по изменению потребительских цен за неделю зафиксировали дефляцию на уровне -0,16% (-0,15% на прошлой неделе), которая, как и ранее, происходит на фоне сильной дефляции в плодоовощных товарах и существенного удешевления стоимости авиаперелетов. За неделю индекс рублёвых гособлигаций прибавил 0,4%, а индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 0,3%.
Инвесторы на российском рынке продолжают держать в фокусе инфляцию, курс рубля и состояние бюджета. На текущий момент динамика цен фиксирует усиление дефляции, но она происходит за счёт сильной дефляции в узкой категории товаров (преимущественно плодоовощи). Однако мы наблюдаем ускорение роста цен по более широкой группе товаров, что несёт в себе инфляционные риски, которые будут проявляться очевиднее по мере исчерпания сезонных и временных факторов.
Кроме того, по-прежнему сохраняются факторы, которые могут оказывать проинфляционное влияние в следующие месяцы: повышенные бюджетные расходы, снижение импорта и возможность быстрого восстановления потребительского спроса на фоне роста потребительской уверенности, снижения ключевой ставки и роста инфляционных ожиданий. Исходя из этого, мы считаем, что пространство для снижения ставки ЦБ РФ сохраняется, однако регулятор, вероятно, будет более осторожен в следующих шагах по смягчению ДКП. На текущий момент наибольшую инвестиционную привлекательность имеют отдельные эмитенты второго эшелона, кредитные спреды по которым остаются расширенными и сохраняют потенциал сужения.
Глобальный рынок облигаций
На мировых рынках облигаций динамика была преимущественно негативной, доходности 2-летних гособлигаций США выросли на 3 б.п. до 3,40%, 10-летних – на 17 б.п. до 3,19%. В США вышли данные по рынку труда в августе, которые оказались смешанными. С одной стороны, выросла безработица до 3,7% с 3,5%, но с другой - рост зарплат сохраняется на высоком уровне (5,2% г/г), а увеличение числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе оказалось выше рыночных ожиданий (315 тыс. vs 300 тыс.). Кроме данных по рынку труда, росту доходности гособлигаций США способствовали сравнительно жёсткие комментарии представителей ФРС США. Помимо этого, на настроения рынков повлияли вышедшие данные по инфляции в Еврозоне, которые зафиксировали её ускорение до 9,1% г/г в августе с 8,9% г/г в июле, что оказалось выше консенсус-прогноза (9,0% г/г).
В ходе текущей недели будут опубликованы данные по инфляции в Китае (ИПЦ и ИЦП). Они продемонстрируют, какой потенциал есть у финансовых и монетарных властей Китая для дальнейшего стимулирования экономики, замедляющейся на фоне ковидных ограничений и проблем в строительном секторе. Помимо этого, на этой неделе состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике, на котором регулятор, вероятно, поднимет ключевые ставки на 50-75 б.п., чтобы замедлить ускоряющуюся инфляцию.
Краткосрочный ориентир по рублю 58,0-62,0 за доллар
На прошлой неделе рубль незначительно ослаб к доллару США (на 0,1%) и завершил неделю на уровне 60,6. В отсутствие значимых событий рубль торговался в узком диапазоне. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе курс рубля будет находиться в диапазоне 59,0-63,0.
https://www.first-am.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На прошлой неделе на российском рынке облигаций динамика была смешанной: доходности краткосрочных ОФЗ прибавили 5-15 б.п., среднесрочных – снизились на 5-25 б.п., долгосрочных – снизились в пределах 5 б.п. Данные по изменению потребительских цен за неделю зафиксировали дефляцию на уровне -0,16% (-0,15% на прошлой неделе), которая, как и ранее, происходит на фоне сильной дефляции в плодоовощных товарах и существенного удешевления стоимости авиаперелетов. За неделю индекс рублёвых гособлигаций прибавил 0,4%, а индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 0,3%.
Инвесторы на российском рынке продолжают держать в фокусе инфляцию, курс рубля и состояние бюджета. На текущий момент динамика цен фиксирует усиление дефляции, но она происходит за счёт сильной дефляции в узкой категории товаров (преимущественно плодоовощи). Однако мы наблюдаем ускорение роста цен по более широкой группе товаров, что несёт в себе инфляционные риски, которые будут проявляться очевиднее по мере исчерпания сезонных и временных факторов.
Кроме того, по-прежнему сохраняются факторы, которые могут оказывать проинфляционное влияние в следующие месяцы: повышенные бюджетные расходы, снижение импорта и возможность быстрого восстановления потребительского спроса на фоне роста потребительской уверенности, снижения ключевой ставки и роста инфляционных ожиданий. Исходя из этого, мы считаем, что пространство для снижения ставки ЦБ РФ сохраняется, однако регулятор, вероятно, будет более осторожен в следующих шагах по смягчению ДКП. На текущий момент наибольшую инвестиционную привлекательность имеют отдельные эмитенты второго эшелона, кредитные спреды по которым остаются расширенными и сохраняют потенциал сужения.
Глобальный рынок облигаций
На мировых рынках облигаций динамика была преимущественно негативной, доходности 2-летних гособлигаций США выросли на 3 б.п. до 3,40%, 10-летних – на 17 б.п. до 3,19%. В США вышли данные по рынку труда в августе, которые оказались смешанными. С одной стороны, выросла безработица до 3,7% с 3,5%, но с другой - рост зарплат сохраняется на высоком уровне (5,2% г/г), а увеличение числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе оказалось выше рыночных ожиданий (315 тыс. vs 300 тыс.). Кроме данных по рынку труда, росту доходности гособлигаций США способствовали сравнительно жёсткие комментарии представителей ФРС США. Помимо этого, на настроения рынков повлияли вышедшие данные по инфляции в Еврозоне, которые зафиксировали её ускорение до 9,1% г/г в августе с 8,9% г/г в июле, что оказалось выше консенсус-прогноза (9,0% г/г).
В ходе текущей недели будут опубликованы данные по инфляции в Китае (ИПЦ и ИЦП). Они продемонстрируют, какой потенциал есть у финансовых и монетарных властей Китая для дальнейшего стимулирования экономики, замедляющейся на фоне ковидных ограничений и проблем в строительном секторе. Помимо этого, на этой неделе состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике, на котором регулятор, вероятно, поднимет ключевые ставки на 50-75 б.п., чтобы замедлить ускоряющуюся инфляцию.
Краткосрочный ориентир по рублю 58,0-62,0 за доллар
На прошлой неделе рубль незначительно ослаб к доллару США (на 0,1%) и завершил неделю на уровне 60,6. В отсутствие значимых событий рубль торговался в узком диапазоне. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе курс рубля будет находиться в диапазоне 59,0-63,0.
https://www.first-am.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter