26 октября 2022 Открытие | Segezha Group
Книга заявок по облигациям ПАО «Сегежа Групп» серии 003P-01R на сумму не менее 1 млрд юаней откроется 8 ноября.
Срок обращения: 15 лет
Оферта: через 3 года после выпуска
Купонный период: 91 день
Купон: не выше 4,5%
Доходность к погашению: не выше 4,58%
Номинал: 1000 юаней
Расчёты при выплате купонов и погашении выпуска предусмотрены в юанях, с возможностью выплат по решению Эмитента и по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ по официальному курсу Банка России.
Напомним, что 21 октября агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг «Сегежа Групп», но ухудшило прогноз с «позитивного» до «негативного» на фоне изменения конъюнктуры как на внутреннем, так и внешнем рынке, и сохранения на этом фоне повышенных долговых метрик компании после осуществлённых ранее сделок M&A.
Также несколько настораживает повышенная активность эмитента на публичном долговом рынке: с начала 2022 года компания разместила уже 5 выпусков облигаций общим объёмом 42,2 млрд руб., выпуск облигаций в юанях увеличит эту сумму до порядка 50 млрд руб.
Всего же в обращении в настоящее время находятся 8 выпусков облигаций «Сегежа Групп» на 72,2 млрд руб. На 30 июня 2022 г. общий долг компании составлял 98,9 млрд руб.
Если ориентироваться на наклон кривой, сформированный выпусками облигаций «Металлоинвест», а также доходности облигаций «Русал», рейтинг по которым аналогичен рейтингу «Сегежа Групп», можно предположить, что справедливая доходность нового выпуска находится на уровне порядка 4,20% годовых, то есть премия, заложенная в ориентире, составляет порядка 30 б.п. Впрочем, пока мы не готовы рекомендовать этот выпуск к покупке.
В целом, можно констатировать, что спрос на облигации в юанях, по-видимому, сохраняется. Об этом косвенно можно судить по итогам вчерашнего размещения нового выпуска облигаций «Русала» в китайской валюте — объём выпуска был увеличен до 6 млрд юаней, что в 1,5 раза больше, чем предыдущее сдвоенное размещение займов совокупным объёмом 4 млрд юаней.
С одной стороны торговый оборот с Китаем возрастает, а значит растут остатки российских компаний на расчётных счетах в финансовых институтах, с другой — банки начали предлагать клиентам депозиты в юанях.
В итоге в кредитных учреждениях растут пассивы в юанях, которые необходимо куда-то размещать, и пока этот процесс будет продолжаться, интерес к локальным облигациям в юанях будет только увеличиваться.
Юаневые облигации «Сегежа Групп» в сравнении с другими эмитентами
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Срок обращения: 15 лет
Оферта: через 3 года после выпуска
Купонный период: 91 день
Купон: не выше 4,5%
Доходность к погашению: не выше 4,58%
Номинал: 1000 юаней
Расчёты при выплате купонов и погашении выпуска предусмотрены в юанях, с возможностью выплат по решению Эмитента и по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ по официальному курсу Банка России.
Напомним, что 21 октября агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг «Сегежа Групп», но ухудшило прогноз с «позитивного» до «негативного» на фоне изменения конъюнктуры как на внутреннем, так и внешнем рынке, и сохранения на этом фоне повышенных долговых метрик компании после осуществлённых ранее сделок M&A.
Также несколько настораживает повышенная активность эмитента на публичном долговом рынке: с начала 2022 года компания разместила уже 5 выпусков облигаций общим объёмом 42,2 млрд руб., выпуск облигаций в юанях увеличит эту сумму до порядка 50 млрд руб.
Всего же в обращении в настоящее время находятся 8 выпусков облигаций «Сегежа Групп» на 72,2 млрд руб. На 30 июня 2022 г. общий долг компании составлял 98,9 млрд руб.
Если ориентироваться на наклон кривой, сформированный выпусками облигаций «Металлоинвест», а также доходности облигаций «Русал», рейтинг по которым аналогичен рейтингу «Сегежа Групп», можно предположить, что справедливая доходность нового выпуска находится на уровне порядка 4,20% годовых, то есть премия, заложенная в ориентире, составляет порядка 30 б.п. Впрочем, пока мы не готовы рекомендовать этот выпуск к покупке.
В целом, можно констатировать, что спрос на облигации в юанях, по-видимому, сохраняется. Об этом косвенно можно судить по итогам вчерашнего размещения нового выпуска облигаций «Русала» в китайской валюте — объём выпуска был увеличен до 6 млрд юаней, что в 1,5 раза больше, чем предыдущее сдвоенное размещение займов совокупным объёмом 4 млрд юаней.
С одной стороны торговый оборот с Китаем возрастает, а значит растут остатки российских компаний на расчётных счетах в финансовых институтах, с другой — банки начали предлагать клиентам депозиты в юанях.
В итоге в кредитных учреждениях растут пассивы в юанях, которые необходимо куда-то размещать, и пока этот процесс будет продолжаться, интерес к локальным облигациям в юанях будет только увеличиваться.
Юаневые облигации «Сегежа Групп» в сравнении с другими эмитентами
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу