21 ноября 2022 Zero Hedge
Новый генеральный директор FTX Джон Рэй в его заявлении о банкротстве компании сообщил следующее:
“У меня более 40 лет юридического опыта и опыта реструктуризации. Я был главным специалистом по реструктуризации или главным исполнительным директором в нескольких крупнейших корпоративных банкротствах в истории. Я контролировал ситуации, связанные с обвинениями в преступной деятельности и должностных преступлениях [Enron]. Никогда в своей карьере я не видел такого полного провала корпоративного контроля и такого полного отсутствия достоверной финансовой информации, как это произошло здесь. От нарушенной целостности систем и неправильного надзора со стороны регулирующих органов за рубежом до концентрации контроля в руках очень небольшой группы неопытных, неискушенных и потенциально скомпрометированных людей, эта ситуация беспрецедентна ”.
Если ваш банк или финансовый консультант советовали вам “инвестировать” в криптоактивы, сейчас самое время искать новые отношения. Любой "профессионал", который не видел, что криптоволна была аналогом спекулятивной пены, наблюдавшейся в США столетие назад, хотя и по разным причинам, но должен быть уволен.
Но есть такое человеческая черта - гоняться за блестящим предметом. Тем не менее, криптовалютная лихорадка является результатом гораздо больших усилий, чем просто жадность.
Например, на недавнем конклаве, посвящённом рассмотрению сокращения ликвидности на рынке казначейских облигаций, не обсуждалась роль ФРС и других агентств в сокращении рыночной ликвидности за последнее десятилетие. Министр финансов Джанет Йеллен, которая является архитектором проблем с ликвидностью на рынке казначейских облигаций из-за “операции Твист” и количественного смягчения (QE), теперь предлагает нам решение. Но все на Уолл-стрит знают, что именно закон Додда Франка и правило Волкера в первую очередь вредят рыночной ликвидности. QE и его последствия только усугубили проблему.
Ниже приведено состояние банковских активов в ценных бумагах и накопленный прочий совокупный доход (AOCI), который в 3 квартале 2022 года составил минус $250 млрд. По той же причине, по которой сама ФРС теряет деньги на выплатах, которые она производит по резервам, банки США сталкиваются с миллиардными потерями на рынке по кредитам эпохи QE и MBS с низкими купонами.
Синий график - Доступно для продажи (справедливая стоимость)
Красный график - Удерживаемый до погашения (амортизация)
Зелёный график - Совокупный прочий доход
Ценные бумаги, принадлежащие банкам на сумму $6 трлн, полностью пассивны. Банки создавали активные двусторонние рынки вокруг этих портфелей, предоставляя готовую ликвидность и, что важно, оценки для уличных и мелких эмитентов. Теперь этот огромный блок ценных бумаг, включая казначейские бумаги на $1,5 трлн и облигации MBS на $3,3 трлн, полностью инертен. Унаследованные MBS (Mortgage-backed security) ФРС на $3 трлн также полностью пассивны и не защищены.
Принятие политики “количественного смягчения” ФРС, начиная с десятилетия до 2012 года, является основной причиной инфляции, наблюдаемой на финансовых рынках с тех пор. Количество глупых денег, которые всё ещё крутятся на финансовых рынках и служат переплатой за всевозможные активы, огромно, даже после уничтожения триллионов долларов бумажного богатства на фондовом рынке с января. Тот факт, что кривая долларовых свопов опрокинута для бумаг с погашением от 15-ти до 50-ти лет, говорит вам всё, что вам нужно знать о будущем направлении процентных ставок в США и, соответственно, доллара.
Внезапное прекращение увлечения криптовалютами, сопровождаемое крахом иностранных инвестиций в Китай, вытесняет ликвидность в другие сектора и, да, в акции США.
Но реальный вопрос в том, насколько “достоверны” опубликованные балансовые данные JPMorgan (JPM) и др. в банковском мире ? Несмотря на то, что мировой спрос на долларовые активы и выпуск всевозможных ценных бумаг падает, разрушение богатства со стороны FOMC (Federal Open Market Committee) продолжается быстрыми темпами.
На приведенной ниже диаграмме фактические запасы ценных бумаг банков. Банки владеют намного большим объёмом MBS, чем долгом казначейства, фактически в 3 раза больше, или более $3,4 трлн на конец 2 квартала. Проблема в том, что большая часть этих бумаг была выпущена в период QE с начальной продолжительностью, скажем, 3-4 года.
Сегодня сроки MBS, принадлежащих банкам, исчисляются двузначными цифрами, 12-15 лет. Это грубо приближает финансовое влияние продления сроков погашения на общий рыночный риск, с которым сталкиваются банки и другие держатели MBS и целых кредитов. Стоимость хеджирования этих рисков огромна, отсюда и всплеск AOCI. Но предстоящая рыночная надбавка к банковским MBS и целым кредитам может сделать значение AOCI бледным при сравнении.
Реальный “вес риска” банковского портфеля MBS приближается к $10 трлн, а это в 3 раза превышает собственный капитал банковской отрасли США. Весь условный неоплаченный основной остаток всех жилищных ипотечных кредитов на сумму $13 трлн имеет вес риска, близкий к $30 трлн. Или, другими словами, когда вице-председатель ФРС Лаэль Брейнард говорит, что FOMC следует замедлить повышение процентных ставок, она права, но по неправильным причинам.
Единственный метод, при котором балансируется стоимость MBS и связанных с ними обслуживающих активов - это принятие отрицательных ставок предоплаты. К счастью, FOMC ещё не придумал способ перевести деньги на наши банковские счета – пока. Вот почему создаётся “FedNow” – новое лицо Большого брата.
Ждите плохую информацию, связанную с QT, от банков, REIT и ипотечных компаний в 4-м квартале 2022 года и позже. Буквально десятки банков в США стали неплатежеспособными из-за политических шагов FOMC за последний год. Кто-то должен спросить об этом председателя ФРС Пауэлла.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
“У меня более 40 лет юридического опыта и опыта реструктуризации. Я был главным специалистом по реструктуризации или главным исполнительным директором в нескольких крупнейших корпоративных банкротствах в истории. Я контролировал ситуации, связанные с обвинениями в преступной деятельности и должностных преступлениях [Enron]. Никогда в своей карьере я не видел такого полного провала корпоративного контроля и такого полного отсутствия достоверной финансовой информации, как это произошло здесь. От нарушенной целостности систем и неправильного надзора со стороны регулирующих органов за рубежом до концентрации контроля в руках очень небольшой группы неопытных, неискушенных и потенциально скомпрометированных людей, эта ситуация беспрецедентна ”.
Если ваш банк или финансовый консультант советовали вам “инвестировать” в криптоактивы, сейчас самое время искать новые отношения. Любой "профессионал", который не видел, что криптоволна была аналогом спекулятивной пены, наблюдавшейся в США столетие назад, хотя и по разным причинам, но должен быть уволен.
Но есть такое человеческая черта - гоняться за блестящим предметом. Тем не менее, криптовалютная лихорадка является результатом гораздо больших усилий, чем просто жадность.
Например, на недавнем конклаве, посвящённом рассмотрению сокращения ликвидности на рынке казначейских облигаций, не обсуждалась роль ФРС и других агентств в сокращении рыночной ликвидности за последнее десятилетие. Министр финансов Джанет Йеллен, которая является архитектором проблем с ликвидностью на рынке казначейских облигаций из-за “операции Твист” и количественного смягчения (QE), теперь предлагает нам решение. Но все на Уолл-стрит знают, что именно закон Додда Франка и правило Волкера в первую очередь вредят рыночной ликвидности. QE и его последствия только усугубили проблему.
Ниже приведено состояние банковских активов в ценных бумагах и накопленный прочий совокупный доход (AOCI), который в 3 квартале 2022 года составил минус $250 млрд. По той же причине, по которой сама ФРС теряет деньги на выплатах, которые она производит по резервам, банки США сталкиваются с миллиардными потерями на рынке по кредитам эпохи QE и MBS с низкими купонами.
[img]https://cms.zerohedge.com/s3/files/inline-images/IRA1.png?itok=-voIphfa[/img]
Синий график - Доступно для продажи (справедливая стоимость)
Красный график - Удерживаемый до погашения (амортизация)
Зелёный график - Совокупный прочий доход
Ценные бумаги, принадлежащие банкам на сумму $6 трлн, полностью пассивны. Банки создавали активные двусторонние рынки вокруг этих портфелей, предоставляя готовую ликвидность и, что важно, оценки для уличных и мелких эмитентов. Теперь этот огромный блок ценных бумаг, включая казначейские бумаги на $1,5 трлн и облигации MBS на $3,3 трлн, полностью инертен. Унаследованные MBS (Mortgage-backed security) ФРС на $3 трлн также полностью пассивны и не защищены.
Принятие политики “количественного смягчения” ФРС, начиная с десятилетия до 2012 года, является основной причиной инфляции, наблюдаемой на финансовых рынках с тех пор. Количество глупых денег, которые всё ещё крутятся на финансовых рынках и служат переплатой за всевозможные активы, огромно, даже после уничтожения триллионов долларов бумажного богатства на фондовом рынке с января. Тот факт, что кривая долларовых свопов опрокинута для бумаг с погашением от 15-ти до 50-ти лет, говорит вам всё, что вам нужно знать о будущем направлении процентных ставок в США и, соответственно, доллара.
[img]https://cms.zerohedge.com/s3/files/inline-images/Screenshot%20%2817%29.png?itok=EK91Zk4n[/img]
Внезапное прекращение увлечения криптовалютами, сопровождаемое крахом иностранных инвестиций в Китай, вытесняет ликвидность в другие сектора и, да, в акции США.
Но реальный вопрос в том, насколько “достоверны” опубликованные балансовые данные JPMorgan (JPM) и др. в банковском мире ? Несмотря на то, что мировой спрос на долларовые активы и выпуск всевозможных ценных бумаг падает, разрушение богатства со стороны FOMC (Federal Open Market Committee) продолжается быстрыми темпами.
На приведенной ниже диаграмме фактические запасы ценных бумаг банков. Банки владеют намного большим объёмом MBS, чем долгом казначейства, фактически в 3 раза больше, или более $3,4 трлн на конец 2 квартала. Проблема в том, что большая часть этих бумаг была выпущена в период QE с начальной продолжительностью, скажем, 3-4 года.
[img]https://cms.zerohedge.com/s3/files/inline-images/IRA2.png?itok=sOL0atOu[/img]
Сегодня сроки MBS, принадлежащих банкам, исчисляются двузначными цифрами, 12-15 лет. Это грубо приближает финансовое влияние продления сроков погашения на общий рыночный риск, с которым сталкиваются банки и другие держатели MBS и целых кредитов. Стоимость хеджирования этих рисков огромна, отсюда и всплеск AOCI. Но предстоящая рыночная надбавка к банковским MBS и целым кредитам может сделать значение AOCI бледным при сравнении.
[img]https://cms.zerohedge.com/s3/files/inline-images/IRA3.png?itok=ivZV9xnF[/img]
Реальный “вес риска” банковского портфеля MBS приближается к $10 трлн, а это в 3 раза превышает собственный капитал банковской отрасли США. Весь условный неоплаченный основной остаток всех жилищных ипотечных кредитов на сумму $13 трлн имеет вес риска, близкий к $30 трлн. Или, другими словами, когда вице-председатель ФРС Лаэль Брейнард говорит, что FOMC следует замедлить повышение процентных ставок, она права, но по неправильным причинам.
Единственный метод, при котором балансируется стоимость MBS и связанных с ними обслуживающих активов - это принятие отрицательных ставок предоплаты. К счастью, FOMC ещё не придумал способ перевести деньги на наши банковские счета – пока. Вот почему создаётся “FedNow” – новое лицо Большого брата.
Ждите плохую информацию, связанную с QT, от банков, REIT и ипотечных компаний в 4-м квартале 2022 года и позже. Буквально десятки банков в США стали неплатежеспособными из-за политических шагов FOMC за последний год. Кто-то должен спросить об этом председателя ФРС Пауэлла.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу