23–24 ноября многие аналитики следили за обсуждением странами G7 введения потолка цен на нефть. Первоначальный диапазон составлял 40–60 долл. за баррель, однако позже появилась информация о возможном согласовании стоимости в рамках 65–70 долл. При этом данные значения будут корректироваться несколько раз в год, и в них не будут заложены расходы на страхование и транспортировку. На существенно переработанную за пределами России нефть уровень цен не распространится, то есть РФ будет продавать нефть в восточном или южном направлении, а другие страны смогуть её перерабатывать и продавать в США и Европу.
Часть нефтепродуктов также не попадёт под эмбарго. Такой подход сократит дефицит нефти, но не покроет его полностью, что позволит ценам на чёрное золото оставаться на уровне 100 долл. Однако рынок может отреагировать непредсказуемо, посчитав, что дефицит всё равно велик. Это подстегнёт цены на нефть к росту, особенно учитывая заявление Кремля об отказе продавать нефтяное сырьё и газ странам, которые приняли потолок цен. При этом США уже не смогут сдерживать увеличение котировок, так как их стратегические запасы значительно истощились. Скорее всего, это приведёт к разгону инфляции и ускорению рецессии, что может изменить политику регуляторов в отношении ключевой ставки и привести к её росту.
Тем временем в Китае количество заражённых коронавирусом вновь превысило максимальную отметку за всё время пандемии — это пока не позволяет отказаться от карантинных ограничений и может стоить экономике КНР 1% ВВП в 2023 г. Дополнительное давление на ВВП могут оказать протесты против политики нулевой терпимости к коронавирусу, которые продолжаются уже второй день.
Таким образом, мы наблюдаем начало мировой рецессии, вопрос в том, насколько мягко получится её пройти и насколько серьёзными будут последствия. Несмотря на риски, аналитики продолжают искать интересные идеи на российском фондовом рынке и предлагают покупать акции. В данном обзоре мы рассмотрим инвестиционные идеи по бумагам «Мосбиржи», TCS Group и «Полюса».
«Мосбиржа»: несмотря ни на что
«Московская биржа» (MOEX) по итогам III квартала 2022 г. смогла продолжить тенденцию ежеквартального роста чистой прибыли и EBITDA.
В результате чистая прибыль выросла на 29,3% по сравнению с аналогичными периодом прошлого года, а EBITDA — на 27,5%. При этом комиссионные доходы биржи сократились на 14,3% год к году при снижении объёма торгов на фондовом рынке на 53,9%, на долговом рынке — на 46,2%, на валютном — на 22,6% и на срочном — на 57%. Незначительного снижения доходов к выраженному снижению объёмов торгов удалось добиться прежде всего за счёт пересмотра тарифной политики. Данные по процентным доходам «Мосбиржа» не раскрывает, но можно предположить, что они значительно выросли, так как компенсировали снижение комиссионных доходов. Это является позитивным фактором для бумаг компании — когда комиссионные доходы начнут расти, усилится и рост прибыли.
Однако «Московская биржа» не так давно отказалась распределять прибыль в виде дивидендов, что создало дополнительное давление на акции. При этом аналитики рассчитывают, что компания в скором времени вернётся к этой практике, и предлагают покупать бумаги. Кроме того, авторы инвестидеи подсчитали, что остатки на счетах типа «С» в течение года могут достигать 1 трлн руб., что принесёт бирже дополнительный доход. Но на конец сентября на этих счетах скопилось всего 200 млрд руб., поэтому, несмотря на поступления туда рекордных дивидендов, остатки вряд ли смогут достичь 1 трлн.
Тем временем правительство, в частности замглавы Минфина Алексей Моисеев, считает, что российский фондовый рынок продолжит развиваться «от безысходности», даже несмотря на значительное снижение котировок российских акций, умышленное изъятие «дивидендных» средств через налоги у «Газпрома», изменение правила для получения статуса квалифицированного инвестора и санкционную риторику западных стран.
При этом сейчас мы наблюдаем трансформацию российского рынка, где еврооблигации заменяются юаневыми бондами, появляются новые валюты и ETF. Со временем это может помочь «Мосбирже» вернуть утерянные позиции. Одновременно с этим усложняется работа для СПБ Биржи, так ЦБ РФ сократил возможности для неквалифицированных инвесторов и запретил им совершать сделки с иностранными ценными бумагами. В результате часть инвесторов могут переключиться на российские акции и перейти с СПБ Биржи на Мосбиржу.
Если говорить о дивидендах, то «Мосбиржа» отказалась распределять прибыль по итогам 2021 г. и первых двух кварталов текущего года, но вполне может возобновить выплаты в 2023 г. При этом средства, сэкономленные благодаря отказу от дивидендов за 2021 г., могут быть направлены на совершение сделок M&A — ещё 25 августа директор по стратегии и международному развитию компании заявил о большом списке потенциальных покупок.
С технической точки зрения акции «Мосбиржи» торгуются вблизи промежуточного уровня сопротивления. До этого бумага протестировала уровень 70 руб. за акцию и вернулась к росту. Наиболее целесообразным будет покупать бумагу от зоны 79,8–80 руб. Однако если «Мосбиржа» и дальше будет отказываться от распределения прибыли, то вряд ли ей удастся расти быстрее рынка, но это не исключает роста вместе с ним.
У TCS Group всё не так уж плохо
Аналитиков воодушевила отчётность TCS Group (TCSG) за 9 месяцев 2022 г., и они рекомендуют покупать расписки компании.
По данным отчётности, чистая прибыль компании за 9 месяцев уменьшилась на 78% — до 10,1 млрд руб., чистый кредитный портфель сократился на 4%, а средства клиентов увеличились на 2%. При этом основную часть доходов финансовая организация получила именно в III квартале — банк заработал 5,9 млрд руб.
В целом инвесторы не очень позитивно восприняли отчётность TCS Group, однако у компании хороший уровень ликвидности, что позволяет планировать совершение нескольких М&А-сделок. Это поможет усилить поток клиентов от уходящих западных банков в случае их покупки. Также руководство группы подтвердило планы международной экспансии и проведения бай-бэка до 10% акционерного капитала.
С технической точки зрения бумаги TCS Group торгуются в зоне продаж и начали снижение. Уровнями поддержки выступают 2462 руб. и 2195 руб. При этом высока вероятность ухода акций в боковик. Банковский сектор пока является не самым инвестиционно-привлекательным, и лучше рассмотреть более интересные идеи.
Золотой телёнок «Полюса»
Акции ПАО «Полюс» (PLZL) успешно сформировали дно, отскочив от сильного уровня поддержки 4950 руб., и растут уже второй месяц подряд.
Аналитики считают, что это только начало роста, так как акции компании сильно недооценены из-за высокой стоимости золота и низких расходов компании. На фоне высокого спроса на драгоценный металл в мире аналитики рассчитывают на хорошие результаты компании по итогам 2022 г., что может привести к росту акций до 9400 руб.
Мировой спрос на золото растёт. По итогам октября поставки из России в Китай составили 2,156 т, что эквивалентно 124,6 млн долл. КНР скупает золото самыми быстрыми с 1960-х гг. темпами, чтобы снизить зависимость от американской валюты. Кроме Китая, драгметалл скупают и мировые ЦБ, причём делают это в рекордном количестве за последние 55 лет — в III квартале регуляторы приобрели 399 т жёлтого металла на сумму около 20 млрд долл.
На этом фоне растёт и производство золота — в октябре этот показатель в России увеличился на 19,1%. Рост спроса на жёлтый металл неизбежно ведёт к росту его стоимости, которая с начала ноября выросла на 7%. При этом ФРС США продолжает вести «ястребиную» политику, что давит на котировки золота. Регулятор предупреждает инвесторов: текущего повышения ставки недостаточно — инфляция по-прежнему остаётся на высоком уровне, поэтому рост ставок продолжится до 5,25–5,5% и не будет снижаться на протяжении всего 2023 г.
Рост ключевой ставки приводит к росту доходностей десятилетних облигаций, что смещает фокус инвесторов с драгоценного металла на них. Несмотря на это, геополитическая напряжённость влияет на котировки золота, так как оно является защитным активом — начиная с марта 2022 г. наблюдаются активные покупки золота как физическими лицами, так и крупными фондами. На фоне мировой рецессии перспективы роста цен на жёлтый металл пока туманны, однако и причин для снижения его стоимости нет. Сейчас ФРС готова продолжать повышение ставки, но более мелкими шагами, что не должно сильно давить на котировки. При этом всё может быстро измениться, так как на темпы повышения ставки влияет множество факторов, в том числе уровень инфляции.
В то же время рост цен на золото даже на 1 долл. значительно увеличивает прибыльность золотодобывающих компаний, и «Полюс» не исключение. При этом в I полугодии 2022 г. отчётность компании многих разочаровала. Добыча руды на месторождениях «Полюса» снизилась на 16%, продажи золота в натуральном выражении — на 19%. Ухудшение операционных результатов в совокупности с дешевеющим золотом и дорожающим рублём привели к снижению выручки на 19%, а скорректированной чистой прибыли — на 25%. Возможно, вторая половина года даст инвесторам повод для оптимизма, и акции ускорят рост. Но пока результаты по РСБУ не впечатляют — прибыль за 9 месяцев 2022 г. находится в минусе. Однако относительно II квартала этот минус сокращается, а значит, мы вполне можем увидеть рост показателя квартал к кварталу.
Однако на цену акций «Полюса» давят санкции, так как иностранные инвесторы пытаются распродать всё российское золото, чтобы избежать репутационных рисков. В рамках седьмого пакета санкций ЕС уже ввели эмбарго на российское золото. Это будет негативно сказываться на котировках как минимум до тех пор, пока «Полюс» не найдёт новых покупателей. Скорее всего, более значительного снижения уже не будет, так как риски эмбарго должны быть заложены в цене. Новым покупателем вполне может стать Китай, но компания пока не раскрыла объёмы продаж, поэтому с уверенностью говорить об этом нельзя.
С технической точки зрения акции «Полюса» торгуются вблизи уровня локального сопротивления, что может привести к незначительному откату котировок от текущих значений. Однако учитывая смягчение «ястребиной» риторики ФРС и растущий спрос на золото в мире, данные уровни можно считать оптимальными для покупок.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Часть нефтепродуктов также не попадёт под эмбарго. Такой подход сократит дефицит нефти, но не покроет его полностью, что позволит ценам на чёрное золото оставаться на уровне 100 долл. Однако рынок может отреагировать непредсказуемо, посчитав, что дефицит всё равно велик. Это подстегнёт цены на нефть к росту, особенно учитывая заявление Кремля об отказе продавать нефтяное сырьё и газ странам, которые приняли потолок цен. При этом США уже не смогут сдерживать увеличение котировок, так как их стратегические запасы значительно истощились. Скорее всего, это приведёт к разгону инфляции и ускорению рецессии, что может изменить политику регуляторов в отношении ключевой ставки и привести к её росту.
Тем временем в Китае количество заражённых коронавирусом вновь превысило максимальную отметку за всё время пандемии — это пока не позволяет отказаться от карантинных ограничений и может стоить экономике КНР 1% ВВП в 2023 г. Дополнительное давление на ВВП могут оказать протесты против политики нулевой терпимости к коронавирусу, которые продолжаются уже второй день.
Таким образом, мы наблюдаем начало мировой рецессии, вопрос в том, насколько мягко получится её пройти и насколько серьёзными будут последствия. Несмотря на риски, аналитики продолжают искать интересные идеи на российском фондовом рынке и предлагают покупать акции. В данном обзоре мы рассмотрим инвестиционные идеи по бумагам «Мосбиржи», TCS Group и «Полюса».
«Мосбиржа»: несмотря ни на что
«Московская биржа» (MOEX) по итогам III квартала 2022 г. смогла продолжить тенденцию ежеквартального роста чистой прибыли и EBITDA.
В результате чистая прибыль выросла на 29,3% по сравнению с аналогичными периодом прошлого года, а EBITDA — на 27,5%. При этом комиссионные доходы биржи сократились на 14,3% год к году при снижении объёма торгов на фондовом рынке на 53,9%, на долговом рынке — на 46,2%, на валютном — на 22,6% и на срочном — на 57%. Незначительного снижения доходов к выраженному снижению объёмов торгов удалось добиться прежде всего за счёт пересмотра тарифной политики. Данные по процентным доходам «Мосбиржа» не раскрывает, но можно предположить, что они значительно выросли, так как компенсировали снижение комиссионных доходов. Это является позитивным фактором для бумаг компании — когда комиссионные доходы начнут расти, усилится и рост прибыли.
Однако «Московская биржа» не так давно отказалась распределять прибыль в виде дивидендов, что создало дополнительное давление на акции. При этом аналитики рассчитывают, что компания в скором времени вернётся к этой практике, и предлагают покупать бумаги. Кроме того, авторы инвестидеи подсчитали, что остатки на счетах типа «С» в течение года могут достигать 1 трлн руб., что принесёт бирже дополнительный доход. Но на конец сентября на этих счетах скопилось всего 200 млрд руб., поэтому, несмотря на поступления туда рекордных дивидендов, остатки вряд ли смогут достичь 1 трлн.
Тем временем правительство, в частности замглавы Минфина Алексей Моисеев, считает, что российский фондовый рынок продолжит развиваться «от безысходности», даже несмотря на значительное снижение котировок российских акций, умышленное изъятие «дивидендных» средств через налоги у «Газпрома», изменение правила для получения статуса квалифицированного инвестора и санкционную риторику западных стран.
При этом сейчас мы наблюдаем трансформацию российского рынка, где еврооблигации заменяются юаневыми бондами, появляются новые валюты и ETF. Со временем это может помочь «Мосбирже» вернуть утерянные позиции. Одновременно с этим усложняется работа для СПБ Биржи, так ЦБ РФ сократил возможности для неквалифицированных инвесторов и запретил им совершать сделки с иностранными ценными бумагами. В результате часть инвесторов могут переключиться на российские акции и перейти с СПБ Биржи на Мосбиржу.
Если говорить о дивидендах, то «Мосбиржа» отказалась распределять прибыль по итогам 2021 г. и первых двух кварталов текущего года, но вполне может возобновить выплаты в 2023 г. При этом средства, сэкономленные благодаря отказу от дивидендов за 2021 г., могут быть направлены на совершение сделок M&A — ещё 25 августа директор по стратегии и международному развитию компании заявил о большом списке потенциальных покупок.
С технической точки зрения акции «Мосбиржи» торгуются вблизи промежуточного уровня сопротивления. До этого бумага протестировала уровень 70 руб. за акцию и вернулась к росту. Наиболее целесообразным будет покупать бумагу от зоны 79,8–80 руб. Однако если «Мосбиржа» и дальше будет отказываться от распределения прибыли, то вряд ли ей удастся расти быстрее рынка, но это не исключает роста вместе с ним.
У TCS Group всё не так уж плохо
Аналитиков воодушевила отчётность TCS Group (TCSG) за 9 месяцев 2022 г., и они рекомендуют покупать расписки компании.
По данным отчётности, чистая прибыль компании за 9 месяцев уменьшилась на 78% — до 10,1 млрд руб., чистый кредитный портфель сократился на 4%, а средства клиентов увеличились на 2%. При этом основную часть доходов финансовая организация получила именно в III квартале — банк заработал 5,9 млрд руб.
В целом инвесторы не очень позитивно восприняли отчётность TCS Group, однако у компании хороший уровень ликвидности, что позволяет планировать совершение нескольких М&А-сделок. Это поможет усилить поток клиентов от уходящих западных банков в случае их покупки. Также руководство группы подтвердило планы международной экспансии и проведения бай-бэка до 10% акционерного капитала.
С технической точки зрения бумаги TCS Group торгуются в зоне продаж и начали снижение. Уровнями поддержки выступают 2462 руб. и 2195 руб. При этом высока вероятность ухода акций в боковик. Банковский сектор пока является не самым инвестиционно-привлекательным, и лучше рассмотреть более интересные идеи.
Золотой телёнок «Полюса»
Акции ПАО «Полюс» (PLZL) успешно сформировали дно, отскочив от сильного уровня поддержки 4950 руб., и растут уже второй месяц подряд.
Аналитики считают, что это только начало роста, так как акции компании сильно недооценены из-за высокой стоимости золота и низких расходов компании. На фоне высокого спроса на драгоценный металл в мире аналитики рассчитывают на хорошие результаты компании по итогам 2022 г., что может привести к росту акций до 9400 руб.
Мировой спрос на золото растёт. По итогам октября поставки из России в Китай составили 2,156 т, что эквивалентно 124,6 млн долл. КНР скупает золото самыми быстрыми с 1960-х гг. темпами, чтобы снизить зависимость от американской валюты. Кроме Китая, драгметалл скупают и мировые ЦБ, причём делают это в рекордном количестве за последние 55 лет — в III квартале регуляторы приобрели 399 т жёлтого металла на сумму около 20 млрд долл.
На этом фоне растёт и производство золота — в октябре этот показатель в России увеличился на 19,1%. Рост спроса на жёлтый металл неизбежно ведёт к росту его стоимости, которая с начала ноября выросла на 7%. При этом ФРС США продолжает вести «ястребиную» политику, что давит на котировки золота. Регулятор предупреждает инвесторов: текущего повышения ставки недостаточно — инфляция по-прежнему остаётся на высоком уровне, поэтому рост ставок продолжится до 5,25–5,5% и не будет снижаться на протяжении всего 2023 г.
Рост ключевой ставки приводит к росту доходностей десятилетних облигаций, что смещает фокус инвесторов с драгоценного металла на них. Несмотря на это, геополитическая напряжённость влияет на котировки золота, так как оно является защитным активом — начиная с марта 2022 г. наблюдаются активные покупки золота как физическими лицами, так и крупными фондами. На фоне мировой рецессии перспективы роста цен на жёлтый металл пока туманны, однако и причин для снижения его стоимости нет. Сейчас ФРС готова продолжать повышение ставки, но более мелкими шагами, что не должно сильно давить на котировки. При этом всё может быстро измениться, так как на темпы повышения ставки влияет множество факторов, в том числе уровень инфляции.
В то же время рост цен на золото даже на 1 долл. значительно увеличивает прибыльность золотодобывающих компаний, и «Полюс» не исключение. При этом в I полугодии 2022 г. отчётность компании многих разочаровала. Добыча руды на месторождениях «Полюса» снизилась на 16%, продажи золота в натуральном выражении — на 19%. Ухудшение операционных результатов в совокупности с дешевеющим золотом и дорожающим рублём привели к снижению выручки на 19%, а скорректированной чистой прибыли — на 25%. Возможно, вторая половина года даст инвесторам повод для оптимизма, и акции ускорят рост. Но пока результаты по РСБУ не впечатляют — прибыль за 9 месяцев 2022 г. находится в минусе. Однако относительно II квартала этот минус сокращается, а значит, мы вполне можем увидеть рост показателя квартал к кварталу.
Однако на цену акций «Полюса» давят санкции, так как иностранные инвесторы пытаются распродать всё российское золото, чтобы избежать репутационных рисков. В рамках седьмого пакета санкций ЕС уже ввели эмбарго на российское золото. Это будет негативно сказываться на котировках как минимум до тех пор, пока «Полюс» не найдёт новых покупателей. Скорее всего, более значительного снижения уже не будет, так как риски эмбарго должны быть заложены в цене. Новым покупателем вполне может стать Китай, но компания пока не раскрыла объёмы продаж, поэтому с уверенностью говорить об этом нельзя.
С технической точки зрения акции «Полюса» торгуются вблизи уровня локального сопротивления, что может привести к незначительному откату котировок от текущих значений. Однако учитывая смягчение «ястребиной» риторики ФРС и растущий спрос на золото в мире, данные уровни можно считать оптимальными для покупок.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу