В 2022 г. почти весь сырьевой экспорт из РФ пострадал от новых зарубежных санкций. Российским компаниям закрыли доступ на западные рынки, поэтому им пришлось перенаправлять свои поставки в Азию. На примере пяти отраслей посмотрим, что предприятиям удалось сделать и над чем предстоит работать.
Металлургическая отрасль
Главными представителями металлургического сектора на Мосбирже являются «Северсталь» (CHMF), «НЛМК» (NLMK) и «ММК» (MAGN). Отличительная особенность этой тройки — один из самых высоких в секторе показателей рентабельности, который позволяет российским компаниям зарабатывать даже в периоды сверхнизких цен.
В 2022 г. все российские сталевары попали под новые европейские санкции. Их продажи значительно снизились, так как ранее около трети продукции они экспортировали в ЕС. Однако уже к концу года менеджмент металлургических компаний восстановил продажи благодаря повышенному спросу со стороны строительной отрасли в РФ и выходу на новые азиатские и ближневосточные рынки.
Каких результатов инвесторам стоит ожидать от этого сектора в 2023 г.? В первой половине года финансовые показатели сталеваров, вероятно, опять окажутся под давлением, так как госпрограмма льготной ипотеки в 2023 г. продлена не будет. По данным ЦИАНа, решение может привести к падению на 15% продаж застройщиков в следующем году. Следовательно, должны снизиться и результаты металлургов.
Однако даже в такой среде капитализация компаний «Северсталь», «НЛМК» и «ММК» на Мосбирже в 2023 г. может вырасти, если российские эмитенты вернутся к практике выплат дивидендов. Ранее отечественные металлурги распределяли своим акционерам в каждом квартале от 100% заработанного свободного денежного потока.
Общее производство стали в России в сравнении с прошлым годом, млн т
Золотодобывающая отрасль
Летом 2022 г. страны G7 ввели эмбарго против российского золота. Они запретили своим компаниям любые операции с драгоценным сырьём из России. Эти ограничительные меры привели к переориентированию поставок. Российские производители стали отправлять продукцию в Азию.
В отличие от российских металлургов, отечественным золотодобытчикам проще перестроить свою экспортную цепочку поставок. Их основные месторождения находятся в Восточной Сибири, а крупные сталелитейные заводы, напротив, располагаются в европейской части России — в Череповце, Липецке и Магнитогорске.
В октябре 2022 г. перестройка экспорта золотодобывающей отрасли дала первые положительные результаты. Китай в этом месяце купил рекордное с 2016 г. количество российского сырья в размере 2,16 т. Но доля продукции из РФ на рынке КНР всё ещё очень мала. За десять месяцев компании из Поднебесной купили российского золота на 0,33 млрд долл. Для сравнения: Швейцария за этот же период отправила сырья на 26,5 млрд долл., Канада — почти на 10 млрд долл., а ЮАР и Австралия — на 7 млрд долл.
За счёт чего российские золотодобытчики могут увеличить свою капитализацию на Мосбирже в 2023 г.? От «Полюса» (PLZL) и «Селигдара» (SELG) рынок ждёт высоких дивидендных выплат по итогам 2022 г., а от «Полиметалла» — завершения корпоративной трансформации бизнеса, в рамках которой компания хочет разделить свои российские и казахстанские активы. После этого эмитент, вероятно, тоже вернётся к выплате дивидендов.
Цветные и драгоценные металлы
ГМК «Норильский никель» (GMKN) — крупный российский производитель 13 цветных и драгоценных металлов. Основные из них — палладий, никель, медь и платина. На долю компании приходится 38% мировой добычи палладия, 17% никеля, 10% платины и 2% меди.
В 2022 г. горнодобывающее предприятие из Норильска избежало попадания в новые санкционные списки благодаря ведущим позициям на мировом рынке по поставке палладия и высокосортного никеля. Западные страны не могут отказаться от российского сырья, так как его нечем заменить.
В конце ноября «Норникель» представил новый прогноз по каждому металлу. В 2023 г. менеджмент компании ожидает, что профицит на рынке никеля сохранится и составит около 110 тыс. тонн в связи с избытком предложения. Дефицит на рынке палладия увеличится с 0,6 до 0,8 млн унций на фоне восстановления автомобильного сектора. Рынок платины, наоборот, вернётся к профициту из-за стабилизации производства в Южной Африке.
Вероятно, в 2023 г. ГМК «Норникель» сможет лишь частично восстановить капитализацию на Мосбирже. У компании есть ряд негативных драйверов. Это новая дивидендная политика, а также корпоративный конфликт из-за неё, проблемы с зарубежной техникой, большие капитальные расходы (САРЕХ), переориентирование экспорта в «дружественные» страны, крепкий рубль.
Структура продаж ГМК «Норникель»
Другие производители цветных металлов
«ВСМПО-АВИСМА» (VSMO) — крупнейший в мире производитель титана с полным технологическим циклом: от переработки сырья до выпуска готовой продукции. Компания образовалась в результате объединения российских обществ «ВСМПО» и «АВИСМА» в 2005 г.
В 2022 г. против «ВСМПО-АВИСМА» не были введены зарубежные ограничения. Но два крупных зарубежных партнёра компании Boeing и Airbus к концу 2022 г. почти полностью отказались от сотрудничества с российским производителем. Это может привести к снижению его финансовых результатов в 2023 г.
«РУСАЛ» (RUAL) — один из крупнейших в мире производителей алюминия с низким углеродным следом. Для выпуска более 90% своей продукции компания использует электроэнергию из возобновляемых источников. Этот металл менеджмент продаёт под собственным брендом Allow. Для предприятия основным санкционным ударом в 2022 г. стал запрет на экспорт глинозёма из Австралии.
В отличие от показателей «ВСМПО−АВИСМА», продажи компании «РУСАЛ», вероятно, уже прошли свою низшую точку и должны восстановиться. Это произойдёт, если США или Европа не введут новых санкций. Поэтому инвесторам в 2023 г. стоит ожидать увеличения капитализации алюминиевой компании на Мосбирже. Дополнительным драйвером роста могут стать дивиденды, которые менеджмент снова начал платить после пятилетнего перерыва.
Динамика дивидендных выплат «РУСАЛа», руб.
Алмазодобывающая отрасль
Главным представителем сектора на Мосбирже является «АЛРОСА» (ALRS). Это крупнейшая в мире алмазодобывающая компания, на долю которой приходится более четверти мировой добычи алмазов. В 2022 г. производство предприятия может превысить 34 млн карат. При этом в среднесрочной перспективе менеджмент прогнозирует увеличение текущего показателя до 35−36 млн карат.
Основной драйвер роста компании — естественное истощение запасов существующих месторождений во всем мире. Сектор входит в затяжной период дефицита алмазного сырья. Но при этом спрос в долгосрочной перспективе продолжит увеличиваться со средними темпами роста ВВП, или 2−3% в год.
Дополнительным драйвером роста компании «АЛРОСА» стоит считать восстановление дивидендных выплат. В 2022 г. менеджмент отказался от распределения прибыли в летнем периоде из-за новых санкций. Поэтому рынок ожидает от компании больших дивидендов по итогам всего года. Предварительная дата выплат — лето 2023 г.
Динамика предложения на мировом алмазном рынке, млн карат
Что это значит для инвесторов
Весь российский сырьевой экспорт сейчас перестраивается и уходит с Запада на Восток. Отечественные компании в 2022 г. отказались от дивидендных выплат в пользу расширения логистических возможностей. Но уже в 2023 г. ситуация может измениться, а эмитенты вернутся к практике распределения прибыли.
Какие компании из представленных секторов могут выплатить дивиденды в 2023 г.? Наиболее вероятными претендентами являются предприятия «Северсталь», «НЛМК», «ММК», ГМК «Норникель», «АЛРОСА», «РУСАЛ», «Полюс» и «Селигдар». «ВСМПО-АВИСМА» и «Полиметалл», вероятно, пока откажутся от выплат из-за перестройки экспорта и структуры бизнеса.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Металлургическая отрасль
Главными представителями металлургического сектора на Мосбирже являются «Северсталь» (CHMF), «НЛМК» (NLMK) и «ММК» (MAGN). Отличительная особенность этой тройки — один из самых высоких в секторе показателей рентабельности, который позволяет российским компаниям зарабатывать даже в периоды сверхнизких цен.
В 2022 г. все российские сталевары попали под новые европейские санкции. Их продажи значительно снизились, так как ранее около трети продукции они экспортировали в ЕС. Однако уже к концу года менеджмент металлургических компаний восстановил продажи благодаря повышенному спросу со стороны строительной отрасли в РФ и выходу на новые азиатские и ближневосточные рынки.
Каких результатов инвесторам стоит ожидать от этого сектора в 2023 г.? В первой половине года финансовые показатели сталеваров, вероятно, опять окажутся под давлением, так как госпрограмма льготной ипотеки в 2023 г. продлена не будет. По данным ЦИАНа, решение может привести к падению на 15% продаж застройщиков в следующем году. Следовательно, должны снизиться и результаты металлургов.
Однако даже в такой среде капитализация компаний «Северсталь», «НЛМК» и «ММК» на Мосбирже в 2023 г. может вырасти, если российские эмитенты вернутся к практике выплат дивидендов. Ранее отечественные металлурги распределяли своим акционерам в каждом квартале от 100% заработанного свободного денежного потока.
Общее производство стали в России в сравнении с прошлым годом, млн т
Золотодобывающая отрасль
Летом 2022 г. страны G7 ввели эмбарго против российского золота. Они запретили своим компаниям любые операции с драгоценным сырьём из России. Эти ограничительные меры привели к переориентированию поставок. Российские производители стали отправлять продукцию в Азию.
В отличие от российских металлургов, отечественным золотодобытчикам проще перестроить свою экспортную цепочку поставок. Их основные месторождения находятся в Восточной Сибири, а крупные сталелитейные заводы, напротив, располагаются в европейской части России — в Череповце, Липецке и Магнитогорске.
В октябре 2022 г. перестройка экспорта золотодобывающей отрасли дала первые положительные результаты. Китай в этом месяце купил рекордное с 2016 г. количество российского сырья в размере 2,16 т. Но доля продукции из РФ на рынке КНР всё ещё очень мала. За десять месяцев компании из Поднебесной купили российского золота на 0,33 млрд долл. Для сравнения: Швейцария за этот же период отправила сырья на 26,5 млрд долл., Канада — почти на 10 млрд долл., а ЮАР и Австралия — на 7 млрд долл.
За счёт чего российские золотодобытчики могут увеличить свою капитализацию на Мосбирже в 2023 г.? От «Полюса» (PLZL) и «Селигдара» (SELG) рынок ждёт высоких дивидендных выплат по итогам 2022 г., а от «Полиметалла» — завершения корпоративной трансформации бизнеса, в рамках которой компания хочет разделить свои российские и казахстанские активы. После этого эмитент, вероятно, тоже вернётся к выплате дивидендов.
Цветные и драгоценные металлы
ГМК «Норильский никель» (GMKN) — крупный российский производитель 13 цветных и драгоценных металлов. Основные из них — палладий, никель, медь и платина. На долю компании приходится 38% мировой добычи палладия, 17% никеля, 10% платины и 2% меди.
В 2022 г. горнодобывающее предприятие из Норильска избежало попадания в новые санкционные списки благодаря ведущим позициям на мировом рынке по поставке палладия и высокосортного никеля. Западные страны не могут отказаться от российского сырья, так как его нечем заменить.
В конце ноября «Норникель» представил новый прогноз по каждому металлу. В 2023 г. менеджмент компании ожидает, что профицит на рынке никеля сохранится и составит около 110 тыс. тонн в связи с избытком предложения. Дефицит на рынке палладия увеличится с 0,6 до 0,8 млн унций на фоне восстановления автомобильного сектора. Рынок платины, наоборот, вернётся к профициту из-за стабилизации производства в Южной Африке.
Вероятно, в 2023 г. ГМК «Норникель» сможет лишь частично восстановить капитализацию на Мосбирже. У компании есть ряд негативных драйверов. Это новая дивидендная политика, а также корпоративный конфликт из-за неё, проблемы с зарубежной техникой, большие капитальные расходы (САРЕХ), переориентирование экспорта в «дружественные» страны, крепкий рубль.
Структура продаж ГМК «Норникель»
Другие производители цветных металлов
«ВСМПО-АВИСМА» (VSMO) — крупнейший в мире производитель титана с полным технологическим циклом: от переработки сырья до выпуска готовой продукции. Компания образовалась в результате объединения российских обществ «ВСМПО» и «АВИСМА» в 2005 г.
В 2022 г. против «ВСМПО-АВИСМА» не были введены зарубежные ограничения. Но два крупных зарубежных партнёра компании Boeing и Airbus к концу 2022 г. почти полностью отказались от сотрудничества с российским производителем. Это может привести к снижению его финансовых результатов в 2023 г.
«РУСАЛ» (RUAL) — один из крупнейших в мире производителей алюминия с низким углеродным следом. Для выпуска более 90% своей продукции компания использует электроэнергию из возобновляемых источников. Этот металл менеджмент продаёт под собственным брендом Allow. Для предприятия основным санкционным ударом в 2022 г. стал запрет на экспорт глинозёма из Австралии.
В отличие от показателей «ВСМПО−АВИСМА», продажи компании «РУСАЛ», вероятно, уже прошли свою низшую точку и должны восстановиться. Это произойдёт, если США или Европа не введут новых санкций. Поэтому инвесторам в 2023 г. стоит ожидать увеличения капитализации алюминиевой компании на Мосбирже. Дополнительным драйвером роста могут стать дивиденды, которые менеджмент снова начал платить после пятилетнего перерыва.
Динамика дивидендных выплат «РУСАЛа», руб.
Алмазодобывающая отрасль
Главным представителем сектора на Мосбирже является «АЛРОСА» (ALRS). Это крупнейшая в мире алмазодобывающая компания, на долю которой приходится более четверти мировой добычи алмазов. В 2022 г. производство предприятия может превысить 34 млн карат. При этом в среднесрочной перспективе менеджмент прогнозирует увеличение текущего показателя до 35−36 млн карат.
Основной драйвер роста компании — естественное истощение запасов существующих месторождений во всем мире. Сектор входит в затяжной период дефицита алмазного сырья. Но при этом спрос в долгосрочной перспективе продолжит увеличиваться со средними темпами роста ВВП, или 2−3% в год.
Дополнительным драйвером роста компании «АЛРОСА» стоит считать восстановление дивидендных выплат. В 2022 г. менеджмент отказался от распределения прибыли в летнем периоде из-за новых санкций. Поэтому рынок ожидает от компании больших дивидендов по итогам всего года. Предварительная дата выплат — лето 2023 г.
Динамика предложения на мировом алмазном рынке, млн карат
Что это значит для инвесторов
Весь российский сырьевой экспорт сейчас перестраивается и уходит с Запада на Восток. Отечественные компании в 2022 г. отказались от дивидендных выплат в пользу расширения логистических возможностей. Но уже в 2023 г. ситуация может измениться, а эмитенты вернутся к практике распределения прибыли.
Какие компании из представленных секторов могут выплатить дивиденды в 2023 г.? Наиболее вероятными претендентами являются предприятия «Северсталь», «НЛМК», «ММК», ГМК «Норникель», «АЛРОСА», «РУСАЛ», «Полюс» и «Селигдар». «ВСМПО-АВИСМА» и «Полиметалл», вероятно, пока откажутся от выплат из-за перестройки экспорта и структуры бизнеса.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу