В 2022 г. основной удар от зарубежных санкций пришёлся по ключевому российскому энергетическому сектору. Евросоюз ввёл эмбарго на поставку угля и лесной продукции, разработал потолок цен на нефть и представил план по отказу от российского газа. При этом санкции почти не затронули сферу производства удобрений, так как в Европе начался продовольственный кризис.
Нефтяной сектор
Нефтяной сектор — ведущий в российской экономике. В 2022 г. высокие результаты отрасли помогли правительству стабилизировать финансовую обстановку в стране, сдержать инфляцию и уменьшить курс доллара до приемлемых значений. Местным компаниям это позволило выплатить своим акционерам рекордные дивиденды.
В 2023 г. ситуация вряд ли повторится из-за ухудшения перспектив местного нефтяного сектора. В начале декабря страны G7 объявили о вводе потолка цен на российское сырьё в размере 60 долл. за баррель. Предельные цены зафиксированы с 5 декабря 2022 г. Российское правительство тоже подготовилось к введению потолка цен. В качестве ответной меры отечественным производителям нефти запретят работать со странами, которые поддержат введение этой процедуры.
Вероятно, такое снижение стоимости не приведёт к убыткам местных нефтедобытчиков, но значительно сократит их доходы. Для сравнения: средняя цена нефти марки Urals с января по ноябрь 2022 г. была на уровне до 78,32 долл. за баррель. Это почти на 30% выше установленного потолка.
После введения новой процедуры ценообразования на Мосбирже пострадают несколько российских компаний.
«Роснефть» (ROSN).
«Лукойл» (LKOH).
«Газпром нефть» (SIBN).
«Сургутнефтегаз» (SNGS).
«Татнефть» (TATN).
«Башнефть» (BANE).
«РуссНефть» (RNFT).
Динамика стоимости нефти марки Urals, долл. за баррель
Газовая отрасль
Два главных представителя отрасли на Мосбирже — это государственная компания «Газпром» (GAZP) и частный СПГ-производитель «НОВАТЭК» (NVTK). Есть ещё одно независимое газодобывающее предприятие из Республики Якутия — «ЯТЭК» (YAKG).
В 2022 г. прямых ограничений против трёх компаний не вводилось. Но к концу года Еврокомиссия начала разрабатывать схожий с нефтяным потолком механизм ограничения газовых котировок. ЕС хочет ввести предельные цены на уровне 2730 евро за 1 тыс. м3. При этом текущая цена — около 1450 евро за 1 тыс. м3.
Новые ограничения могут привести к тому, что ситуация повторится. Российские компании откажутся от сотрудничества с европейскими партнёрами на нерыночных условиях и перейдут к более тесным связям с азиатскими потребителями. Цены на газ в ЕС могут значительно превысить введённый потолок, если на рынке образуется дефицит.
Сейчас наиболее выигрышно из акций российских газовых компаний смотрятся активы «НОВАТЭКа». Предприятию проще перенаправить свои поставки в Азию, чем «Газпрому». Для этого ему не нужно строить длинные и дорогостоящие газопроводы. «ЯТЭК» — это низколиквидный эмитент с высокой биржевой оценкой: EV/EBITDA больше 20.
Динамика стоимости газа в ЕС, долл. за 1 тыс. м3
Угольщики
«Распадская» (RASP) — один из крупнейших международных экспортёров коксующегося угля. Компания добывает его на собственных площадках — Новокузнецкой и Междуреченской. Основным собственником предприятия является международная горнодобывающая компания EVRAZ.
В 2022 г. «Распадская» столкнулась с общеевропейским запретом на экспорт угля из России. Кроме этого, основной акционер компании попал под российские санкции. У EVRAZ лондонская прописка, но отечественные эмитенты не могут распределять прибыль нерезидентам. Всё это привело к тому, что менеджмент временно отказался от выплаты дивидендов.
Российский горнодобывающий холдинг «Мечел» (MTLR) объединяет более 20 промышленных предприятий. Компании занимаются производством угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Предприятия работают в единой производственной цепочке: от добычи сырья до выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью.
В 2022 г. «Мечел» и «Распадская» попали под общеевропейское эмбарго. Сейчас российские производители продают продукцию со скидкой азиатским потребителям, так как альтернативных рынков у угольщиков нет. Однако рекордная биржевая конъюнктура пока позволяет российским компаниям получать высокую прибыль.
Динамика стоимости угля, долл. за тонну
Лесная промышленность
«Сегежа Групп» (SGZH) — ведущий российский лесопромышленный холдинг с вертикально интегрированной структурой, полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Компания считается одним из крупнейших лесопользователей в мире. Общая площадь арендованного лесного фонда составляет около 16 млн гектар.
Летом 2022 г. ЕС запретил импорт российской лесной продукции. Под санкции попали основные категории экспортных товаров «Сегежи Групп»: древесина и изделия из неё, пиломатериалы, древесные плиты, фанера, бумага, картон и прочая продукция. Продажи компании ожидаемо снизились. Сильнее всего пострадали карельские активы, так как они предназначались для европейских клиентов.
Но к концу 2022 г. менеджмент лесопромышленного холдинга нашёл выход из ситуации. «Сегежа Групп» изучает возможность покупки мебельных заводов в Европейской части России шведской компании IKEA. Так эмитент надеется нивелировать эффект от зарубежных санкций. Если в 2023 г. «Сегежа Групп» договорится с IKEA, то акционеры российской компании увидят восстановление её финансовых результатов и рост дивидендных выплат.
Отраслевая статистика северо-западных регионов России по заготовке древесины за 9 месяцев, тыс. м3
Производители удобрений
В 2022 г. этот российский сырьевой сектор наименее пострадал от санкций. На Мосбирже он представлен тремя эмитентами — «ФосАгро» (PHOR), «Акрон» (AKRN) и «КуйбышевАзот» (KAZT). Прямые ограничительные меры против отрасли не вводились. Однако производители удобрений тоже пострадали, так как логистические компании отказались с ними работать, опасаясь вторичных санкций.
Для компаний два главных драйвера роста в 2023 г. — это сильная биржевая конъюнктура на рынке удобрений и высокая дивидендная доходность. Из представленной тройки наиболее привлекательно сейчас смотрится «ФосАгро». Компания в 2022 г. решила свои проблемы и к началу осени вернулась к выплате больших дивидендов.
Восстановить распределение прибыли в этом году смогли не все. Пока этого не сделал «Акрон», главный биржевой конкурент «ФосАгро». На ситуацию могли оказать влияние персональные санкции против основного собственника компании. «КуйбышевАзот» и раньше делал ставку не на высокие дивиденды, а на рост финансовых результатов за счёт расширения бизнеса.
Что это значит для инвесторов
С инвестиционной точки зрения из компаний пяти секторов интереснее выглядят «НОВАТЭК» и «ФосАгро». Эмитенты могут использовать рекордную рыночную конъюнктуру и выплачивать акционерам высокие дивиденды.
Покупка бумаг нефтяных компаний и предприятия «Сегежа Групп» тоже может принести прибыль российским инвесторам. Но это произойдёт, если эмитенты найдут способ обойти санкционные ограничения. Например, если нефтедобытчики сконцентрируются на работе с азиатскими потребителями, а лесопромышленный холдинг консолидирует активы уходящей из России IKEA.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Нефтяной сектор
Нефтяной сектор — ведущий в российской экономике. В 2022 г. высокие результаты отрасли помогли правительству стабилизировать финансовую обстановку в стране, сдержать инфляцию и уменьшить курс доллара до приемлемых значений. Местным компаниям это позволило выплатить своим акционерам рекордные дивиденды.
В 2023 г. ситуация вряд ли повторится из-за ухудшения перспектив местного нефтяного сектора. В начале декабря страны G7 объявили о вводе потолка цен на российское сырьё в размере 60 долл. за баррель. Предельные цены зафиксированы с 5 декабря 2022 г. Российское правительство тоже подготовилось к введению потолка цен. В качестве ответной меры отечественным производителям нефти запретят работать со странами, которые поддержат введение этой процедуры.
Вероятно, такое снижение стоимости не приведёт к убыткам местных нефтедобытчиков, но значительно сократит их доходы. Для сравнения: средняя цена нефти марки Urals с января по ноябрь 2022 г. была на уровне до 78,32 долл. за баррель. Это почти на 30% выше установленного потолка.
После введения новой процедуры ценообразования на Мосбирже пострадают несколько российских компаний.
«Роснефть» (ROSN).
«Лукойл» (LKOH).
«Газпром нефть» (SIBN).
«Сургутнефтегаз» (SNGS).
«Татнефть» (TATN).
«Башнефть» (BANE).
«РуссНефть» (RNFT).
Динамика стоимости нефти марки Urals, долл. за баррель
Газовая отрасль
Два главных представителя отрасли на Мосбирже — это государственная компания «Газпром» (GAZP) и частный СПГ-производитель «НОВАТЭК» (NVTK). Есть ещё одно независимое газодобывающее предприятие из Республики Якутия — «ЯТЭК» (YAKG).
В 2022 г. прямых ограничений против трёх компаний не вводилось. Но к концу года Еврокомиссия начала разрабатывать схожий с нефтяным потолком механизм ограничения газовых котировок. ЕС хочет ввести предельные цены на уровне 2730 евро за 1 тыс. м3. При этом текущая цена — около 1450 евро за 1 тыс. м3.
Новые ограничения могут привести к тому, что ситуация повторится. Российские компании откажутся от сотрудничества с европейскими партнёрами на нерыночных условиях и перейдут к более тесным связям с азиатскими потребителями. Цены на газ в ЕС могут значительно превысить введённый потолок, если на рынке образуется дефицит.
Сейчас наиболее выигрышно из акций российских газовых компаний смотрятся активы «НОВАТЭКа». Предприятию проще перенаправить свои поставки в Азию, чем «Газпрому». Для этого ему не нужно строить длинные и дорогостоящие газопроводы. «ЯТЭК» — это низколиквидный эмитент с высокой биржевой оценкой: EV/EBITDA больше 20.
Динамика стоимости газа в ЕС, долл. за 1 тыс. м3
Угольщики
«Распадская» (RASP) — один из крупнейших международных экспортёров коксующегося угля. Компания добывает его на собственных площадках — Новокузнецкой и Междуреченской. Основным собственником предприятия является международная горнодобывающая компания EVRAZ.
В 2022 г. «Распадская» столкнулась с общеевропейским запретом на экспорт угля из России. Кроме этого, основной акционер компании попал под российские санкции. У EVRAZ лондонская прописка, но отечественные эмитенты не могут распределять прибыль нерезидентам. Всё это привело к тому, что менеджмент временно отказался от выплаты дивидендов.
Российский горнодобывающий холдинг «Мечел» (MTLR) объединяет более 20 промышленных предприятий. Компании занимаются производством угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Предприятия работают в единой производственной цепочке: от добычи сырья до выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью.
В 2022 г. «Мечел» и «Распадская» попали под общеевропейское эмбарго. Сейчас российские производители продают продукцию со скидкой азиатским потребителям, так как альтернативных рынков у угольщиков нет. Однако рекордная биржевая конъюнктура пока позволяет российским компаниям получать высокую прибыль.
Динамика стоимости угля, долл. за тонну
Лесная промышленность
«Сегежа Групп» (SGZH) — ведущий российский лесопромышленный холдинг с вертикально интегрированной структурой, полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Компания считается одним из крупнейших лесопользователей в мире. Общая площадь арендованного лесного фонда составляет около 16 млн гектар.
Летом 2022 г. ЕС запретил импорт российской лесной продукции. Под санкции попали основные категории экспортных товаров «Сегежи Групп»: древесина и изделия из неё, пиломатериалы, древесные плиты, фанера, бумага, картон и прочая продукция. Продажи компании ожидаемо снизились. Сильнее всего пострадали карельские активы, так как они предназначались для европейских клиентов.
Но к концу 2022 г. менеджмент лесопромышленного холдинга нашёл выход из ситуации. «Сегежа Групп» изучает возможность покупки мебельных заводов в Европейской части России шведской компании IKEA. Так эмитент надеется нивелировать эффект от зарубежных санкций. Если в 2023 г. «Сегежа Групп» договорится с IKEA, то акционеры российской компании увидят восстановление её финансовых результатов и рост дивидендных выплат.
Отраслевая статистика северо-западных регионов России по заготовке древесины за 9 месяцев, тыс. м3
Производители удобрений
В 2022 г. этот российский сырьевой сектор наименее пострадал от санкций. На Мосбирже он представлен тремя эмитентами — «ФосАгро» (PHOR), «Акрон» (AKRN) и «КуйбышевАзот» (KAZT). Прямые ограничительные меры против отрасли не вводились. Однако производители удобрений тоже пострадали, так как логистические компании отказались с ними работать, опасаясь вторичных санкций.
Для компаний два главных драйвера роста в 2023 г. — это сильная биржевая конъюнктура на рынке удобрений и высокая дивидендная доходность. Из представленной тройки наиболее привлекательно сейчас смотрится «ФосАгро». Компания в 2022 г. решила свои проблемы и к началу осени вернулась к выплате больших дивидендов.
Восстановить распределение прибыли в этом году смогли не все. Пока этого не сделал «Акрон», главный биржевой конкурент «ФосАгро». На ситуацию могли оказать влияние персональные санкции против основного собственника компании. «КуйбышевАзот» и раньше делал ставку не на высокие дивиденды, а на рост финансовых результатов за счёт расширения бизнеса.
Что это значит для инвесторов
С инвестиционной точки зрения из компаний пяти секторов интереснее выглядят «НОВАТЭК» и «ФосАгро». Эмитенты могут использовать рекордную рыночную конъюнктуру и выплачивать акционерам высокие дивиденды.
Покупка бумаг нефтяных компаний и предприятия «Сегежа Групп» тоже может принести прибыль российским инвесторам. Но это произойдёт, если эмитенты найдут способ обойти санкционные ограничения. Например, если нефтедобытчики сконцентрируются на работе с азиатскими потребителями, а лесопромышленный холдинг консолидирует активы уходящей из России IKEA.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу