12 октября 2009 Эксперт Online
Реакция инвесторов и центробанков показывает, что все, конечно же, понимают: положение доллара крайне уязвимо. Но ничего лучше доллара сегодня нет. И никто — ни Евросоюз, ни Китай — не спешит взваливать на себя бремя глобального экономического лидерства, которое несут на себе США. Мир, похоже, готов смириться даже с постоянно, но плавно дешевеющей резервной валютой. Ведь совсем без нее резко возрастут транзакционные издержки в международной торговле, а национальные и частные сбережения станут более уязвимыми.
Поэтому даже если в принципе ясно, что доллар будет дешеветь, центробанки готовы его поддерживать, вкладывая в США весомую долю накопленного национального богатства. А доллару, действительно, есть куда дешеветь. Графики курса американской валюты, взвешенной с учетом взаимной торговли, показывают, что нынешний кризис — самый серьезный за всю историю долларовой валютной системы (см. стр. 19). Потенциал роста даже относительно валют развивающихся стран иссяк. Потенциал же падения велик.
"Кризис, в который погружается мир, продлится еще довольно долго и окажется весьма глубоким. Он разрушит последнюю жалкую опору относительной экономической стабильности — роль американского доллара как резервной валюты, гарантирующей сохранность сбережений" — так оценил перспективы доллара знаменитый социолог Иммануил Валлерстайн в своей статье, опубликованной в одном из недавних номеров "Эксперта". И вот мы видим грозные свидетельства того, что этот процесс набирает силу.
Доллар дорожал относительно мировых валют с конца 1970−х, но его четвертьвековая экспансия прервалась примерно в 2003 году. Тогда он резко упал относительно наиболее распространенных валют развитых стран, прежде всего евро. А также перестал расти относительно более слабых валют.
Любой поклонник технического анализа легко может разглядеть в динамике взвешенного по торговле курса доллара начало последней, главной, нисходящей волны в рамках волновой теории Эллиота. И продлиться она может лет десять-пятнадцать. Не будем утверждать, что технический анализ всегда дает правильные сигналы. Но когда "техника" хорошо согласуется с макроэкономическим анализом и прогнозом великого социолога — это уже серьезно.
Если кризис в самом деле окажется затяжным, значит, странам придется выбираться из спада самостоятельно, не слишком рассчитывая на благоприятную мировую конъюнктуру. Придется находить и пестовать внутренние источники роста. Придется искать способы аккуратно стимулировать внутренний спрос и одновременно расширять протекционистские меры. Собственно, мы уже хорошо видим, как под разговоры о недопустимости протекционизма страны одна за другой вводят все новые и новые защитные барьеры. Дохийский раунд ВТО окончательно похоронен, потому что в условиях кризиса ни одна страна не пойдет на существенное открытие своего рынка для продукции конкурентов — из-за боязни вызвать рост безработицы и массовые протесты.
Единая резервная валюта, пусть слабая, в этих условиях едва ли не главный шанс на то, чтобы сохранить единую же мировую экономику. Потому что процесс распада глобальной экономики на части почти неизбежно вызовет массу острых конфликтов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба