Джулиан научил меня не только инвестированию, но и жизни. Его страсть была заразительна, а его честность не подвергалась сомнению.
Джулиан Робертсон появился на свет 25 июня 1932 г. в Солсбери. Завершив обучение в Kenan-Flagler Business School, он поступил в Университет Северной Каролины. В 1955 г. получил диплом финансиста, после чего работал консультантом в инвестиционной компании Kidder Peabody & Co. Проделал путь от рядового сотрудника до главы департамента управления активами.
В 1980 г. Робертсон зарегистрировал один из первых в мире хедж-фондов — Tiger Management. С момента запуска и до 1998 г. он демонстрировал среднегодовую доходность в размере 31,7%. В 1980 г. под управлением фонда находилось 8 млн долл. В 1998 г. объём активов достиг 22 млрд долл.
Робертсон придерживался простой и одновременно действенной стратегии — делал ставку на долгосрочные инвестиции, тщательно оценивал компании и торговал на снижение переоценёнными активами. В 1998 г. Tiger Management из-за ошибки в прогнозировании динамики курса иены потерял доверие существенного количества инвесторов. Джулиан закрыл все шесть фондов Tiger Management и впредь использовал в торговле исключительно собственные капиталы. За семь лет он сумел увеличить капитал в размере 1 млрд долл на 403%.
Через свой специальный фонд Tiger Foundation Робертсон пожертвовал в помощь малоимущим жителям Нью-Йорка свыше 250 млн долл. Всего на оплату обучения детей, покупку недвижимости для малообеспеченных семей и повышение квалификации брокеров Джулиан потратил свыше 1 млрд долл. личных средств. В 2009 г. Робертсону был пожалован титул рыцаря ордена Заслуг. К 2015 г. состояние инвестора превышало 3,4 млрд долл. по версии Forbes. Джулиан ушёл из жизни 23 августа 2022 г. в 90-летнем возрасте. После смерти миллиардера всё его состояние было направлено на поддержку перспективных стартапов и благотворительных проектов.
Джулиан научил меня не только инвестированию, но и жизни. Его страсть была заразительна, а его честность не подвергалась сомнению.
Джон Гриффин, финансист, сотрудничавший с Робертсоном более девяти лет.
Джон Гриффин, финансист, сотрудничавший с Робертсоном более девяти лет.
1. Выработайте индивидуальную стратегию и придерживайтесь её
Ключом к успеху Tiger Management на протяжении многих лет была неуклонная приверженность стратегии покупки лучших акций и короткой продажи худших.
Робертсон не принуждал учеников слепо копировать свою стратегию. Многим начинающим инвесторам сделки, связанные с короткой продажей, кажутся слишком сложными и рискованными. Джулиан пытался донести до аудитории идею о том, что у каждого инвестора свой, уникальный и неповторимый путь к успеху.
Только выбрав, проанализировав, проверив и откорректировав стратегию, можно эффективно управлять капиталом, получая стабильный доход. Также Робертсон подчёркивал, что стратегию следует разрабатывать, опираясь исключительно на собственные силы, знания, финансовые возможности и ожидания.
2. Научитесь быстро оценивать динамику рынка
В рациональной среде наша стратегия работает хорошо. Но на иррациональном рынке, где оценки прибыли и цены уступают место щелчкам компьютерной мыши и импульсу, такая логика, как мы узнали, не имеет большого значения.
Чем быстрее вы будете фиксировать изменения рыночной ситуации, тем лучше будет защищён ваш капитал. Научившись оценивать рынок, вы сможете вовремя осознать, что ваша стратегия неэффективна, и сохранить средства. Избежать ошибок поможет изучение новых сфер и отраслей торговли, а также грамотная коррекция стратегии. Если вы чувствуете недостаток опыта или знаний и не можете адаптировать свои торговые схемы к изменившимся рыночным условиям, то лучше временно прекратить торговлю и дождаться стабилизации ситуации. Возвращайтесь к сделкам только в том случае, если чувствуете, что снова способны контролировать все процессы, связанные с управлением капиталом. Не бойтесь признаваться в том, что вы растеряны. Даже владельцам фондов с мировыми именами доводилось терять контроль над рынком.
3. Используйте переоценённые активы
Для ставок на снижение я ищу сильно переоценённые компании с плохим менеджментом в отрасли, которая находится в упадке или неправильно оценивается инвесторами.
Для торговли на снижение рекомендуется использовать активы компаний, в специфике деятельности которых вы хорошо разбираетесь. Инвестор, рискнувший шортить акции стартапов из индустрии, о которой он ничего не знает, может совершить ту же ошибку, что и Робертсон. В 1999 г. он назвал технологический сектор переоценённым и начал шортить активы недолговечных, по его мнению, стартапов, из-за чего Tiger Management в течение года потеряла свыше 33% капитала.
Некоторые из технологических компаний торгуются за пять-шесть годовых прибылей и стоят в два-три раза больше годового денежного потока — это просто невообразимо.
Ошибка Джулиана стоила миллионы долларов. К счастью, ему хватило мудрости и опыта признать промах и скорректировать стратегию.
4. Рассматривайте инвестирование как долгосрочный процесс
Я не верю, что можно инвестировать, исходя из кратковременной перспективы. Я думаю, что можно делать хорошие долгосрочные ставки, но я точно не знаю, что произойдёт в ближайшие шесть месяцев.
Хотя его стратегия включала в себя короткие продажи, Робертсон не раз подчёркивал, что стабильный успех невозможен без основательного планирования и качественной оценки активов в долгосрочной перспективе.
Многие эксперты считают, что Робертсон поспешил с расформированием Tiger Management. Уже весной 2000 г. NASDAQ снизился на 71%, после чего пузырь доткомов схлопнулся, а значит, у фонда были все шансы показать доходность, так как нетехнологический сектор восстанавливался значительно быстрее других. Инвестируя, помните о том, что любая ваша ошибка может оказаться ключом к успеху, если уметь оценивать рынок в долгосрочной перспективе.
5. Следите за ситуацией в мире и превращайте информацию в инструмент для заработка
Я на этом неплохо заработал — думаю, что увеличил свой капитал в тридцать раз.
Отслеживание основных мировых событий позволит вам не упустить открывающиеся возможности увеличить доход. Заметив в начале 2000-х гг. ослабление интереса Китая и Японии к американским облигациям, Робертсон справедливо рассудил, что цены на десятилетние бонды снизятся. Соответственно, он решил заработать на разнице между длинными и короткими облигациями — десятилетними и двухлетними бондами. В 2008 г. разница между указанными активами выросла с 97 до 138 пунктов.
6. Избегайте потерь
По мнению Робертсона, главная задача инвестора — это защита уже заработанного капитала, а не постоянное наращивание доходности.
Самое важное — это избегать больших потерь.
Чтобы снизить риск утраты капитала и заключения проигрышных сделок, Робертсон советовал ученикам не вкладывать в один актив свыше 5% общего количества инвестируемых средств.
7. Не пытайтесь угадать рынок
Инвестор должен быть прав и когда продаёт, и когда покупает.
Робертсон считал, что не существует идеальных условий для заключения сделки. Не стоит ждать конкретного времени или определённой ситуации. Для успеха инвестору достаточно проанализировать актив и принять решение о покупке или продаже. Постоянное ожидание выгодного момента может лишить инвестора возможности заработать.
8. Не поддавайтесь общерыночным настроениям
Мы уже видели подобные маниакальные периоды. Нет смысла подвергать наших инвесторов риску на рынке, который я откровенно не понимаю. И я по-прежнему уверен, что, несмотря на текущую немилость, в которой оно находится, стоимостное инвестирование остаётся лучшим курсом.
Тщательно анализируйте трендовые активы перед инвестированием. Помните о том, что в процессе принятия решений инвестор должен опираться исключительно на собственные желания, возможности и умозаключения. Робертсон не доверял хайповым активам и считал, что стоимостное инвестирование с классическим анализом проверенных бумаг намного прибыльнее, чем бездумная покупка «модных» акций. По мнению Джулиана, инвесторы, охваченные маниакальным желанием купить трендовый актив, уже не способны мыслить критически и не являются достойным объектом для подражания.
9. Позволяйте себе отдыхать
Я не хотел, чтобы мой некролог был таким: «Он умер, следя за курсом иены».
Не превращайте инвестирование в постоянную гонку за деньгами. Так вы быстро выдохнетесь или разочаруетесь из-за отсутствия моментального результата. Робертсон советовал своим ученикам насыщать жизнь не только любимой работой, но и качественным отдыхом.
10. Делитесь своим опытом и изучайте чужой
Я понял, что не хочу в 70 лет превращаться в библейского старца Мафусаила. Мне всё ещё нужно, чтобы вокруг меня кружились молодые люди, шла активная жизнь. И я предложил нескольким самым способным открыть новые фонды. Нас ждал невероятный успех.
В течение своего карьерного пути Робертсон обучил множество талантливых специалистов. В числе его воспитанников, которых он ласково называл тигрятами, были Джон Гриффин, Ли Эйнсли, Адреас Халворсен и Стив Мандель, владеющие собственными успешными фондами. Компании Tiger Asia и Tiger Global, запущенные учениками Джулиана, всего за год продемонстрировали доходность в размере 55% и 90% соответственно. Робертсон никогда не уставал делиться знаниями и вкладывать средства в обучение инвесторов. Он верил, что именно в честном обмене информацией кроется ключ к глобальному успеху.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу