Российский рубль в 2022 г. можно назвать одной из самых сильных валют в мире, даже учитывая декабрьское снижение.
Главным образом это можно объяснить тремя факторами:
ростом цен практически на все энергоресурсы,
сокращением импорта зарубежных товаров на фоне санкций,
скоплением валюты на банковских счетах из-за сложности переводов за границу.
Тем не менее в 2023 г. ситуация должна измениться, так как российской экономике не выгоден крепкий рубль. Именно поэтому правительство во второй половине 2022 г. начало разрабатывать меры по его ослаблению, но коррекция на нефтяном рынке в IV квартале позволила снизить курс отечественной валюты без внешнего вмешательства.
В данной статье выясним, какой курс нужен российскому правительству и как сильно, по мнению рынка, упадёт рубль в следующем году.
Динамика изменения среднегодового курса российского рубля по отношению к доллару
Прогноз правительства
В декабре Минэкономразвития представило свой ежегодный экономический прогноз. Ведомство рассчитывает, что российская национальная валюта в течение следующих трёх лет будет понемногу ослабевать. К концу 2022 г. курс рубля, по мнению правительства, должен опуститься до 68 руб. за 1 долл.
В 2023 г. небольшое снижение также продолжится по двум основным причинам. Первая — это постепенное сокращение давления на платёжный баланс страны. Его можно объяснить более низким притоком иностранной валюты по счёту текущих операций наряду с диверсификацией его валютной структуры. То есть российские экспортёры будут уходить в своих расчётах с покупателями от доллара в пользу «дружественных» валют, например, в китайский юань, индийскую рупию и эмиратский дирхам.
Вторая причина — переориентация денежных потоков в нейтральные страны, которая также будет способствовать снижению давления на курс рубля. В середине 2022 г. глава «Сбербанка» Герман Греф отмечал, что на счетах в российских банках скопилось большое количество иностранной валюты после того, как возникли сложности с переводами за рубеж. В 2023 г. Минэкономразвития ожидает, что эта проблема будет частично решена.
При этом ведомство утверждает, что правительству в среднесрочной перспективе удастся сохранить стабильность реального эффективного курса рубля. До 2025 г. Минэкономразвития прогнозирует постепенный рост пары USD/RUB до 72,2 руб. за 1 долл.
Почему прогноз может не сбыться? Главным риском является высокая вероятность рецессии в развитых странах на фоне перехода крупнейших ЦБ к ужесточению своей денежно-кредитной политике. При реализации этого сценария может произойти более существенное, чем заложено в текущем прогнозе, снижение цен на мировых товарных рынках, вследствие чего курс рубля уменьшится еще сильнее.
Основные показатели базового варианта развития российской экономики от Минэкономразвития
Прогноз «Открытие Инвестиции»
Аналитики «Открытие Инвестиции» также представили свой прогноз на 2023 год. В компании, как и в Минэкономразвития, ожидают роста курса пары USD/RUB до конца 2023 г., но до более высоких уровней — к 74 руб. за 1 долл. Европейская валюта также может вырасти по отношению к рублю — к 78 руб. за 1 евро к концу декабря следующего года.
При этом российским инвесторам не стоит беспокоиться из-за декабрьского падения рубля, так как оно будет краткосрочным. Компания «Открытие Инвестиции» видит в нём только спекулятивный фактор, который обусловлен ожиданиями новых санкций. Однако укрепление российской валюты на больших объёмах указывает на то, что выше уровня 64 руб. за 1 долл. активизировались продажи валютной выручки экспортёров.
Однако почему «Открытие Инвестиции» ждёт более сильного падения рубля в 2023 г.? Основная причина — снижение сырьевых доходов России. Аналитики компании полагают, что в II–III кварталах 2023 г. в оптимистическом сценарии добыча нефти в РФ снизится на 1 млн барр./сутки, до 9,7 млн барр./сутки, в умеренно-пессимистическом — на 1,7 млн барр./сутки, до 9 млн барр./сутки. Более глубокое сокращение добычи также возможно, но только если ЕС установит низкий потолок цены, например, 50−55 долл. за баррель.
Таким образом, нефть марки Brent будет в следующем году может стоить дешевле, нежели в текущем. Согласно базовому сценарию «Открытие Инвестиции» — порядка 83−84 долл. за баррель. При этом стоимость марки Urals при сохранении дисконта будет находиться в диапазоне 50−55 долл. за баррель. Всё это приведёт к плавному ослаблению курса рубля в 2023 г., так как профицит торгового баланса РФ может устойчиво уйти ниже 15 млрд долл. в месяц. Летом 2022 г. это значение было выше 25 млрд долл. в месяц.
Что на этом фоне делать частным российским инвесторам? «Открытие Инвестиции» рекомендует присмотреться к акциям местных компаний на Московской бирже, финансовые результаты которых в 2023 г. должны вырасти даже с учётом падения отечественной экономики.
Так, среди экспортёров аналитикам нравятся бумаги «НОВАТЭК» (NVTK) и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (SNGS), последние в 2023 г. должны дать щедрую дивидендную доходность благодаря ослаблению российской валюты. Помимо этого «Открытие Инвестиции» также выделяет следующие активы: «Сбербанк» (SBER), «Яндекс» (YNDX), Ozon (OZON), TCS Group (TCSG), VK Company (VKCO) и Х5 Group (FIVE).
Общерыночные прогнозы
Помимо Минэкономразвития и компании «Открытие Инвестиции» ещё более десяти отечественных брокеров раскрыли свои прогнозы по динамике курса рубля в 2023 г. Основной вектор движения пары USD/RUB практически у всех одинаков — большинство аналитиков и экспертов ожидает постепенного ослабления российской национальной валюты.
Самые яркие прогнозы на российском рынке
SberCIB Investment Research: «Рубль в следующем году будет стабильным по отношению к доллару США, но может ослабеть против юаня. Наш прогноз на IV квартал 2023 года — 61 руб. за доллар США и 9,5 руб. за юань. Основные причины этого — замедление темпов глобальной инфляции и неэффективность нефтяного эмбарго».
«ВЭБ.РФ»: «Инфляция действительно замедлится до 5%. В дальнейшем, видимо, около 4%. При этом курс рубля, если не произойдёт новых «чёрных лебедей», будет с учётом очень большого экспортного сальдо достаточно стабильным — 66–67 руб. за доллар на следующий год, то есть небольшое снижение».
Raiffeisenbank: «Поддержание ограничений на движение капитала в текущей конфигурации ограничивает возможный спекулятивный отток, что делает динамику курса менее волатильной и в большей степени зависимой от состояния торгового баланса. Основная неопределённость в ближайшие кварталы связана с графиком и масштабом эффекта от вступления в силу нефтяного эмбарго со стороны ЕС и обсуждаемого введения ценового потолка на российскую нефть».
Рыночные прогнозы относительно курса доллара на 2023 год:
SberCIB Investment Research (базовый сценарий) — 61 руб.
«ВТБ» — 65 руб.
«Тинькофф Инвестиции» — 66,5 руб.
«ВЭБ.РФ» — 66,5 руб.
Минэкономразвития — 68,3 руб.
SberCIB Investment Research (негативный сценарий) — 70 руб.
Опрос ЦБ РФ — 70 руб.
«БКС Мир Инвестиций» — 70 руб.
«АТОН» — 70 руб.
«Промсвязьбанк» — 71 руб.
«Ренессанс Капитал» — 72,5 руб.
Raiffeisenbank — 73 руб.
«Открытие Инвестиции» — 74 руб.
«Альфа-Банк» — 75 руб.
Средний курс — 69,5 руб.
Что это значит для инвесторов
Постепенный рост импорта, снижение цен на нефть и стабилизация российской экономики должны помочь в 2023 г. рублю вернуться к прошлым уровням 2016−2021 гг.
В результате девальвации в наибольшем выигрыше будут местные экспортёры, финансовые результаты которых во второй половине 2022 г. сильно пострадали от крепкого курса национальной валюты.
Ведущие российские экспортёры на Московской бирже:
Металлурги: «НЛМК» (NLMK), «ММК» (MAGN) и «Северсталь» (CHMF).
Золотодобывающие предприятия: «Полюс» (PLZL), «Полиметалл» (POLY) и «Селигдар» (SELG).
Производители цветных металлов: ГМК «Норникель» (GMKN), «РУСАЛ» (RUAL), «ВСМПО-АВИСМА» (VSMO).
Угольщики: «Мечел» (MTLR) и «Распадская» (RASP).
Нефтегазовые компании: «Башнефть» (BANE), «Газпром» (GAZP), «Газпром нефть» (SIBN), «Лукойл» (LKOH), «НОВАТЭК», «Роснефть» (ROSN), «Сургутнефтегаз» и «Татнефть» (TATN).
Производители удобрений: «Акрон» (AKRN) и «Фосагро» (PHOR)
Прочие: «Сегежа групп» (SGZH), «АЛРОСА» (ALRS) и другие более мелкие компании.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главным образом это можно объяснить тремя факторами:
ростом цен практически на все энергоресурсы,
сокращением импорта зарубежных товаров на фоне санкций,
скоплением валюты на банковских счетах из-за сложности переводов за границу.
Тем не менее в 2023 г. ситуация должна измениться, так как российской экономике не выгоден крепкий рубль. Именно поэтому правительство во второй половине 2022 г. начало разрабатывать меры по его ослаблению, но коррекция на нефтяном рынке в IV квартале позволила снизить курс отечественной валюты без внешнего вмешательства.
В данной статье выясним, какой курс нужен российскому правительству и как сильно, по мнению рынка, упадёт рубль в следующем году.
Динамика изменения среднегодового курса российского рубля по отношению к доллару
Прогноз правительства
В декабре Минэкономразвития представило свой ежегодный экономический прогноз. Ведомство рассчитывает, что российская национальная валюта в течение следующих трёх лет будет понемногу ослабевать. К концу 2022 г. курс рубля, по мнению правительства, должен опуститься до 68 руб. за 1 долл.
В 2023 г. небольшое снижение также продолжится по двум основным причинам. Первая — это постепенное сокращение давления на платёжный баланс страны. Его можно объяснить более низким притоком иностранной валюты по счёту текущих операций наряду с диверсификацией его валютной структуры. То есть российские экспортёры будут уходить в своих расчётах с покупателями от доллара в пользу «дружественных» валют, например, в китайский юань, индийскую рупию и эмиратский дирхам.
Вторая причина — переориентация денежных потоков в нейтральные страны, которая также будет способствовать снижению давления на курс рубля. В середине 2022 г. глава «Сбербанка» Герман Греф отмечал, что на счетах в российских банках скопилось большое количество иностранной валюты после того, как возникли сложности с переводами за рубеж. В 2023 г. Минэкономразвития ожидает, что эта проблема будет частично решена.
При этом ведомство утверждает, что правительству в среднесрочной перспективе удастся сохранить стабильность реального эффективного курса рубля. До 2025 г. Минэкономразвития прогнозирует постепенный рост пары USD/RUB до 72,2 руб. за 1 долл.
Почему прогноз может не сбыться? Главным риском является высокая вероятность рецессии в развитых странах на фоне перехода крупнейших ЦБ к ужесточению своей денежно-кредитной политике. При реализации этого сценария может произойти более существенное, чем заложено в текущем прогнозе, снижение цен на мировых товарных рынках, вследствие чего курс рубля уменьшится еще сильнее.
Основные показатели базового варианта развития российской экономики от Минэкономразвития
Прогноз «Открытие Инвестиции»
Аналитики «Открытие Инвестиции» также представили свой прогноз на 2023 год. В компании, как и в Минэкономразвития, ожидают роста курса пары USD/RUB до конца 2023 г., но до более высоких уровней — к 74 руб. за 1 долл. Европейская валюта также может вырасти по отношению к рублю — к 78 руб. за 1 евро к концу декабря следующего года.
При этом российским инвесторам не стоит беспокоиться из-за декабрьского падения рубля, так как оно будет краткосрочным. Компания «Открытие Инвестиции» видит в нём только спекулятивный фактор, который обусловлен ожиданиями новых санкций. Однако укрепление российской валюты на больших объёмах указывает на то, что выше уровня 64 руб. за 1 долл. активизировались продажи валютной выручки экспортёров.
Однако почему «Открытие Инвестиции» ждёт более сильного падения рубля в 2023 г.? Основная причина — снижение сырьевых доходов России. Аналитики компании полагают, что в II–III кварталах 2023 г. в оптимистическом сценарии добыча нефти в РФ снизится на 1 млн барр./сутки, до 9,7 млн барр./сутки, в умеренно-пессимистическом — на 1,7 млн барр./сутки, до 9 млн барр./сутки. Более глубокое сокращение добычи также возможно, но только если ЕС установит низкий потолок цены, например, 50−55 долл. за баррель.
Таким образом, нефть марки Brent будет в следующем году может стоить дешевле, нежели в текущем. Согласно базовому сценарию «Открытие Инвестиции» — порядка 83−84 долл. за баррель. При этом стоимость марки Urals при сохранении дисконта будет находиться в диапазоне 50−55 долл. за баррель. Всё это приведёт к плавному ослаблению курса рубля в 2023 г., так как профицит торгового баланса РФ может устойчиво уйти ниже 15 млрд долл. в месяц. Летом 2022 г. это значение было выше 25 млрд долл. в месяц.
Что на этом фоне делать частным российским инвесторам? «Открытие Инвестиции» рекомендует присмотреться к акциям местных компаний на Московской бирже, финансовые результаты которых в 2023 г. должны вырасти даже с учётом падения отечественной экономики.
Так, среди экспортёров аналитикам нравятся бумаги «НОВАТЭК» (NVTK) и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (SNGS), последние в 2023 г. должны дать щедрую дивидендную доходность благодаря ослаблению российской валюты. Помимо этого «Открытие Инвестиции» также выделяет следующие активы: «Сбербанк» (SBER), «Яндекс» (YNDX), Ozon (OZON), TCS Group (TCSG), VK Company (VKCO) и Х5 Group (FIVE).
Общерыночные прогнозы
Помимо Минэкономразвития и компании «Открытие Инвестиции» ещё более десяти отечественных брокеров раскрыли свои прогнозы по динамике курса рубля в 2023 г. Основной вектор движения пары USD/RUB практически у всех одинаков — большинство аналитиков и экспертов ожидает постепенного ослабления российской национальной валюты.
Самые яркие прогнозы на российском рынке
SberCIB Investment Research: «Рубль в следующем году будет стабильным по отношению к доллару США, но может ослабеть против юаня. Наш прогноз на IV квартал 2023 года — 61 руб. за доллар США и 9,5 руб. за юань. Основные причины этого — замедление темпов глобальной инфляции и неэффективность нефтяного эмбарго».
«ВЭБ.РФ»: «Инфляция действительно замедлится до 5%. В дальнейшем, видимо, около 4%. При этом курс рубля, если не произойдёт новых «чёрных лебедей», будет с учётом очень большого экспортного сальдо достаточно стабильным — 66–67 руб. за доллар на следующий год, то есть небольшое снижение».
Raiffeisenbank: «Поддержание ограничений на движение капитала в текущей конфигурации ограничивает возможный спекулятивный отток, что делает динамику курса менее волатильной и в большей степени зависимой от состояния торгового баланса. Основная неопределённость в ближайшие кварталы связана с графиком и масштабом эффекта от вступления в силу нефтяного эмбарго со стороны ЕС и обсуждаемого введения ценового потолка на российскую нефть».
Рыночные прогнозы относительно курса доллара на 2023 год:
SberCIB Investment Research (базовый сценарий) — 61 руб.
«ВТБ» — 65 руб.
«Тинькофф Инвестиции» — 66,5 руб.
«ВЭБ.РФ» — 66,5 руб.
Минэкономразвития — 68,3 руб.
SberCIB Investment Research (негативный сценарий) — 70 руб.
Опрос ЦБ РФ — 70 руб.
«БКС Мир Инвестиций» — 70 руб.
«АТОН» — 70 руб.
«Промсвязьбанк» — 71 руб.
«Ренессанс Капитал» — 72,5 руб.
Raiffeisenbank — 73 руб.
«Открытие Инвестиции» — 74 руб.
«Альфа-Банк» — 75 руб.
Средний курс — 69,5 руб.
Что это значит для инвесторов
Постепенный рост импорта, снижение цен на нефть и стабилизация российской экономики должны помочь в 2023 г. рублю вернуться к прошлым уровням 2016−2021 гг.
В результате девальвации в наибольшем выигрыше будут местные экспортёры, финансовые результаты которых во второй половине 2022 г. сильно пострадали от крепкого курса национальной валюты.
Ведущие российские экспортёры на Московской бирже:
Металлурги: «НЛМК» (NLMK), «ММК» (MAGN) и «Северсталь» (CHMF).
Золотодобывающие предприятия: «Полюс» (PLZL), «Полиметалл» (POLY) и «Селигдар» (SELG).
Производители цветных металлов: ГМК «Норникель» (GMKN), «РУСАЛ» (RUAL), «ВСМПО-АВИСМА» (VSMO).
Угольщики: «Мечел» (MTLR) и «Распадская» (RASP).
Нефтегазовые компании: «Башнефть» (BANE), «Газпром» (GAZP), «Газпром нефть» (SIBN), «Лукойл» (LKOH), «НОВАТЭК», «Роснефть» (ROSN), «Сургутнефтегаз» и «Татнефть» (TATN).
Производители удобрений: «Акрон» (AKRN) и «Фосагро» (PHOR)
Прочие: «Сегежа групп» (SGZH), «АЛРОСА» (ALRS) и другие более мелкие компании.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter