Дефицит бюджета в январе составил 1,76 трлн руб., что значительно выше прогнозов. На этом фоне 11 февраля Правительство РФ провело заседание, чтобы определить новые параметры налоговой системы. В результате было решено снизить добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки, чтобы подтолкнуть нефтяные цены вверх (США планируют проконсультироваться с ОПЕК по этому поводу), а также зафиксировать дисконт Urals к Brent при расчёте нефтяных налогов, плавно снижая его с 34 до 25 долл. к июню. В противном случае придётся платить больше налогов.
Тем временем за первый месяц нового года потребительские настроения улучшились — расходы граждан выросли на 6,4%. За первую неделю февраля этот показатель составил уже 9,6%. Если тенденция продолжится, то это поддержит не только ритейлеров, но и весь рынок.
Несмотря на имеющийся негатив для нефтяных компаний и всего рынка в целом (дефицит бюджета нужно будет закрывать), аналитики нашли несколько идей. В данном обзоре мы рассмотрим инвестиционные идеи по акциям «Роснефти», «НОВАТЭКа», а также по бумагам «Сегежа Групп» и «Юнипро».
«НОВАТЭК» растёт на словах
Аналитики делают ставку на рост акций «НОВАТЭКа» (NVTK), основываясь на словах Леонида Михельсона — недавно глава компании сообщил, что Европа по-прежнему покупает российский СПГ, хоть и скрывает это. При этом компания активно продаёт СПГ в Индию, а также хочет участвовать в индийском рынке. Кроме того, за прошлый год эмитенту удалось увеличить чистую прибыль более чем на 50%, что обещает инвесторам около 60 руб. на акцию в виде дивидендов по итогам II полугодия 2022 г.
«НОВАТЭК» больше остальных выигрывает от высоких цен на газ, значительного спроса на СПГ со стороны Европы, которая замещает трубопроводный газ «Газпрома», а также за счёт продажи около 25–35% СПГ на спотовом рынке. Именно это помогло компании в прошлом году заметно улучшить свои финансовые показатели.
При этом цены на газ в Европе уже опустились ниже 600 долл. за 1000 м3, что почти в шесть раз ниже августовских максимумов. В то же время Китай отменил ограничения, связанные с COVID-19, что привело к росту деловой активности, а значит, и увеличению потребления газа. На ценах этот фактор ещё не отразился благодаря тёплой погоде в Европе. Но ситуация может измениться весной, когда европейские страны начнут подготовку к новому отопительному сезону.
Потолок цен на газ тоже не приведёт к снижению цен на голубое топливо. При росте цен до уровней потолка (около 2000 долл.) предложение может быть ограничено, что подстегнёт цены к ещё большему росту.
На прошлой неделе глава «НОВАТЭКа» ещё раз подтвердил, что, несмотря на санкции, компания планирует запустить первую линию «Арктик СПГ 2» уже в конце года, а весь проект — к 2026 г. Несмотря на введённые ограничения, компания смогла получить необходимое оборудование для трёх линий проекта, а также нашла собственные технологические решения. Это позволит бизнесу ежегодно производить на 6,6 млн т СПГ больше. Сама новость о запуске первой линии может стать мощным драйвером для роста котировок, но многое будет зависеть от возможности продать произведённый продукт, а также от налогового бремени.
Ещё одним преимуществом для «НОВАТЭКа» может стать круглогодичное использование Северного морского пути (СМП) начиная с 2024 г. — это позволит снизить издержки на транспортировку. По данным «НОВАТЭКа», при перевалке 17,4 млн т СПГ в год использование СМП сэкономит 181 млн долл.
Если говорить о дивидендах за II полугодие 2022 г., то доходность, по расчётам аналитиков, получится порядка 5,56%.
Среди негативных факторов — повышение налога на прибыль для экспортёров СПГ в 2023–2025 гг. до 32%, и нет гарантий, что налоговая нагрузка не вырастет ещё.
В любом случае, несмотря на риски, «НОВАТЭК» остаётся одной из самых интересных идей на российском фондовом рынке и акции компании можно добавить в свои портфели.
С технической точки зрения бумаги «НОВАТЭКа» сделали ложный пробой уровня сопротивления на заявлениях Леонида Михельсона, после чего вернулись под этот уровень. Для покупки акций следует дождаться полноценного пробоя отметки 1096 руб. и закрепления выше неё.
Динамика стоимости акций «НОВАТЭКа», апрель 2021 — февраль 2023. Источник: сайт Мосбиржи
«Роснефть»: в Индию, с надеждой
Аналитики положительно оценили производственные и финансовые результаты «Роснефти» (ROSN) по итогам первых 9 месяцев 2022 г. При этом ситуация на рынке меняется, и 2023 год может стать сложным для ряда компаний. Но эксперты считают, что это не коснётся «Роснефти» и компания не только не уменьшит производство, а, напротив, увеличит его за счёт роста поставок в азиатском направлении. На этом фоне аналитики рекомендуют покупать бумагу с целью 425 руб. за акцию.
После февраля 2022 г. «Роснефть» значительно изменила географию реализации нефти, сделав ставку на восточном направлении. В итоге сейчас доля азиатского экспорта достигла 77%.
Однако цены на нефть с июньских максимумов снизились более чем на 30%. С момента введения эмбарго котировки упали ещё на 10%. Цена на нефть марки Urals опустилась ниже 44 долл., что говорит об отсутствии интереса у покупателей и приводит к снижению рентабельности. Также существуют риски дальнейшего снижения цен. Вместе с этим наблюдаются логистические проблемы — железнодорожные и морские перевозки значительно усложняются. Это может ещё больше снизить рентабельность, так как за доставку платит продавец, однако увеличение сроков поставок может поднять саму стоимость чёрного топлива.
На прошлой неделе глава «Роснефти» Игорь Сечин заявил, что компания планирует увеличить добычу углеводородов на 5% и нарастить поставки в Индию в тех объёмах, в которых страна сможет их принимать. При этом в конце недели правительство РФ объявило, что сократит добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки. Это приведёт к росту цен на нефть из-за снижения предложения.
К рискам для «Роснефти» можно отнести рост капитальных вложений — компания планирует построить трубопровод в Китай через Монголию. Также пока неизвестно, сколько стран откажется принимать потолок цен на нефть и будет покупать её по рыночным ценам, поэтому нет гарантий, что на горизонте года бизнес останется рентабельным. К рискам можно отнести и ситуацию с трубопроводом «Дружба», отключение которого приведёт к выпадению 20% объёма общего экспорта. Нельзя исключать и повышения налоговой нагрузки для компании, а также новых изъятий зарубежных активов.
С технической точки зрения акции компании консолидируются в узком диапазоне 325–360 руб. При этом бумаги могут продолжить движение как вверх, так и вниз. Вверху их ждёт уровень вблизи 400 руб., внизу же есть линия поддержки — 272,7 руб. Укрепление доллара должно повысить рентабельность «Роснефти», но в совокупности со снижением цен на чёрное топливо этот эффект нивелируется, поэтому движение может продолжиться в любую из сторон. В данном случае следует дождаться либо спуска к уровню поддержки, либо пробоя и теста уровня сопротивления.
Динамика стоимости акций «Роснефти», апрель 2021 — февраль 2023. Источник: сайт Мосбиржи
«Сегежа Групп»: дерево снова в моде
Аналитики считают, что пора покупать акции «Сегежа Групп» (SGZH), так как компания может показать хорошие результаты за I полугодие 2022 г. благодаря снятию ограничений в Китае, ослаблению рубля и началу строительного сезона. На этом фоне авторы идеи рекомендуют покупать акции компании с целью 6,1 руб.
По итогам 9 месяцев 2022 г. отчётность группы не воодушевляет. Прибыль Segezha Group снизилась на 37% год к году, хотя выручка увеличилась на 28%. Но рост выручки связан в основном с консолидацией «НЛХК» и «Интер Форест Рус». Также «Сегежа» в декабре сообщила, что полностью прекратила поставки в Европу и сосредоточилась на внутреннем и азиатском рынках.
Положительных результатов удалось добиться главным образом за счёт I квартала, при этом II и III квартал 2022 г. были достаточно слабыми. В II квартале выручка «Сегежи» снизилась на 22,3%, что связано с сокращением объёма продаж в ЕС. Снижение OIBDA в II квартале на 49,5% вызвано расходами для выхода на новые рынки. И это дало свои плоды — значительно выросли поставки бумаги в Южную Африку, Турцию и Россию, а также продолжил развиваться экспорт пиломатериалов в Китай. Однако позже в компании отметили, что почти остановили поставки в Египет из-за проблем с оплатой. Суммарно за год экспорт российских пиломатериалов снизился на 21%.
Также в отчётности смущает значительный рост соотношения чистого долга к OIBDA — до 2,8, и снижение свободного денежного потока в два раза. Это выходит за пределы комфортных значений и может угрожать дивидендным выплатам, хоть это и не указано в дивидендной политике. Рост чистого долга в основном был связан с реализацией инвестиционной программы и сделками М&А: показатель за 9 месяцев 2022 г. вырос в 3,7 раза. Скорее всего, компания планирует совершить ещё ряд сделок слияний и поглощений.
Драйвером для бумаг может стать активное развитие экспорта лесной продукции, который призвал нарастить президент России Владимир Путин, а также растущий спрос на внутреннем рынке на фоне развития ипотечного кредитования на деревянные дома. Также власти планируют выдавать квоты и транспортные субсидии для перевозки леса в Китай.
Ещё одним драйвером роста акций «Сегежа Групп» станут дивиденды, которые могут значительно вырасти после 2024 г., когда компания перейдёт на новую дивидендную политику. Сейчас выплата фиксированная — от 3 до 5,5 млрд руб., после 2024 г. на неё планируется направлять 75–100% свободного денежного потока.
С технической точки зрения акции «Сегежа Групп» пробили уровень сопротивления и направляются к цели аналитиков. Однако на пути их ждёт препятствие в виде теста локального минимума на уровне 6,05 руб. В текущей ситуации для покупки акций лучше дождаться теста уровня 4,88 руб.
Динамика стоимости акций «Сегежа Групп», ноябрь 2021 — февраль 2023. Источник: сайт Мосбиржи
«Юнипро»: слишком много «но»
Аналитики рекомендуют покупать акции «Юнипро» (UPRO) в надежде на смену контролирующего акционера и возврат к выплате дивидендов. На этом фоне бумаги могут вырасти до 1,72 руб.
Сейчас продажа российских активов финской Fortum сопряжена с рядом сложностей, в частности в связи с необходимостью получения разрешений регуляторов. Покупателей тоже немного, так как ранее интересовавшаяся покупкой компания «Интер РАО» (IRAO) уже приобрела более привлекательные активы. Зарубежное руководство «Юнипро» дистанцируется от своей российской «дочки», но к продаже не готовится — в ноябре 2022 г. компания заявила, что пока не предпринимает никаких шагов в этом направлении.
Несмотря на корпоративные отношения, «Юнипро» продолжает показывать стабильные производственные результаты — по итогам 2022 г. выработка электроэнергии увеличилась на 19%. Однако компания не платит дивиденды, что создаёт неопределённость в отношении её привлекательности.
Также на котировки «Юнипро» могут давить слабые финансовые результаты: по итогам 9 месяцев 2022 г. выручка компании выросла с 63,7 до 77,6 млрд руб. Однако чистая прибыль снизилась почти в 2,5 раза из-за двукратного роста операционных расходов за счёт увеличения расходов на топливо и обесценивания основных средств и нематериальных активов. Несмотря на это, на счетах эмитента скопилось около 19 млрд руб., которых хватит на выплату дивидендов согласно дивидендной политике.
Таким образом, у компании есть фактическая возможность выплатить дивиденды, что приведёт к росту котировок, но нет технической. Это создаёт определённые риски для инвесторов, которые могут застрять в бумаге.
С технической точки зрения акции «Юнипро» отбились от уровня поддержки и сейчас входят в зону продаж, которая может развернуть котировки. При этом на рынке есть более интересные идеи, которые сопряжены с меньшими рисками.
Динамика стоимости акций «Юнипро», апрель 2021 — февраль 2023. Источник: сайт Мосбиржи
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Тем временем за первый месяц нового года потребительские настроения улучшились — расходы граждан выросли на 6,4%. За первую неделю февраля этот показатель составил уже 9,6%. Если тенденция продолжится, то это поддержит не только ритейлеров, но и весь рынок.
Несмотря на имеющийся негатив для нефтяных компаний и всего рынка в целом (дефицит бюджета нужно будет закрывать), аналитики нашли несколько идей. В данном обзоре мы рассмотрим инвестиционные идеи по акциям «Роснефти», «НОВАТЭКа», а также по бумагам «Сегежа Групп» и «Юнипро».
«НОВАТЭК» растёт на словах
Аналитики делают ставку на рост акций «НОВАТЭКа» (NVTK), основываясь на словах Леонида Михельсона — недавно глава компании сообщил, что Европа по-прежнему покупает российский СПГ, хоть и скрывает это. При этом компания активно продаёт СПГ в Индию, а также хочет участвовать в индийском рынке. Кроме того, за прошлый год эмитенту удалось увеличить чистую прибыль более чем на 50%, что обещает инвесторам около 60 руб. на акцию в виде дивидендов по итогам II полугодия 2022 г.
«НОВАТЭК» больше остальных выигрывает от высоких цен на газ, значительного спроса на СПГ со стороны Европы, которая замещает трубопроводный газ «Газпрома», а также за счёт продажи около 25–35% СПГ на спотовом рынке. Именно это помогло компании в прошлом году заметно улучшить свои финансовые показатели.
При этом цены на газ в Европе уже опустились ниже 600 долл. за 1000 м3, что почти в шесть раз ниже августовских максимумов. В то же время Китай отменил ограничения, связанные с COVID-19, что привело к росту деловой активности, а значит, и увеличению потребления газа. На ценах этот фактор ещё не отразился благодаря тёплой погоде в Европе. Но ситуация может измениться весной, когда европейские страны начнут подготовку к новому отопительному сезону.
Потолок цен на газ тоже не приведёт к снижению цен на голубое топливо. При росте цен до уровней потолка (около 2000 долл.) предложение может быть ограничено, что подстегнёт цены к ещё большему росту.
На прошлой неделе глава «НОВАТЭКа» ещё раз подтвердил, что, несмотря на санкции, компания планирует запустить первую линию «Арктик СПГ 2» уже в конце года, а весь проект — к 2026 г. Несмотря на введённые ограничения, компания смогла получить необходимое оборудование для трёх линий проекта, а также нашла собственные технологические решения. Это позволит бизнесу ежегодно производить на 6,6 млн т СПГ больше. Сама новость о запуске первой линии может стать мощным драйвером для роста котировок, но многое будет зависеть от возможности продать произведённый продукт, а также от налогового бремени.
Ещё одним преимуществом для «НОВАТЭКа» может стать круглогодичное использование Северного морского пути (СМП) начиная с 2024 г. — это позволит снизить издержки на транспортировку. По данным «НОВАТЭКа», при перевалке 17,4 млн т СПГ в год использование СМП сэкономит 181 млн долл.
Если говорить о дивидендах за II полугодие 2022 г., то доходность, по расчётам аналитиков, получится порядка 5,56%.
Среди негативных факторов — повышение налога на прибыль для экспортёров СПГ в 2023–2025 гг. до 32%, и нет гарантий, что налоговая нагрузка не вырастет ещё.
В любом случае, несмотря на риски, «НОВАТЭК» остаётся одной из самых интересных идей на российском фондовом рынке и акции компании можно добавить в свои портфели.
С технической точки зрения бумаги «НОВАТЭКа» сделали ложный пробой уровня сопротивления на заявлениях Леонида Михельсона, после чего вернулись под этот уровень. Для покупки акций следует дождаться полноценного пробоя отметки 1096 руб. и закрепления выше неё.
Динамика стоимости акций «НОВАТЭКа», апрель 2021 — февраль 2023. Источник: сайт Мосбиржи
«Роснефть»: в Индию, с надеждой
Аналитики положительно оценили производственные и финансовые результаты «Роснефти» (ROSN) по итогам первых 9 месяцев 2022 г. При этом ситуация на рынке меняется, и 2023 год может стать сложным для ряда компаний. Но эксперты считают, что это не коснётся «Роснефти» и компания не только не уменьшит производство, а, напротив, увеличит его за счёт роста поставок в азиатском направлении. На этом фоне аналитики рекомендуют покупать бумагу с целью 425 руб. за акцию.
После февраля 2022 г. «Роснефть» значительно изменила географию реализации нефти, сделав ставку на восточном направлении. В итоге сейчас доля азиатского экспорта достигла 77%.
Однако цены на нефть с июньских максимумов снизились более чем на 30%. С момента введения эмбарго котировки упали ещё на 10%. Цена на нефть марки Urals опустилась ниже 44 долл., что говорит об отсутствии интереса у покупателей и приводит к снижению рентабельности. Также существуют риски дальнейшего снижения цен. Вместе с этим наблюдаются логистические проблемы — железнодорожные и морские перевозки значительно усложняются. Это может ещё больше снизить рентабельность, так как за доставку платит продавец, однако увеличение сроков поставок может поднять саму стоимость чёрного топлива.
На прошлой неделе глава «Роснефти» Игорь Сечин заявил, что компания планирует увеличить добычу углеводородов на 5% и нарастить поставки в Индию в тех объёмах, в которых страна сможет их принимать. При этом в конце недели правительство РФ объявило, что сократит добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки. Это приведёт к росту цен на нефть из-за снижения предложения.
К рискам для «Роснефти» можно отнести рост капитальных вложений — компания планирует построить трубопровод в Китай через Монголию. Также пока неизвестно, сколько стран откажется принимать потолок цен на нефть и будет покупать её по рыночным ценам, поэтому нет гарантий, что на горизонте года бизнес останется рентабельным. К рискам можно отнести и ситуацию с трубопроводом «Дружба», отключение которого приведёт к выпадению 20% объёма общего экспорта. Нельзя исключать и повышения налоговой нагрузки для компании, а также новых изъятий зарубежных активов.
С технической точки зрения акции компании консолидируются в узком диапазоне 325–360 руб. При этом бумаги могут продолжить движение как вверх, так и вниз. Вверху их ждёт уровень вблизи 400 руб., внизу же есть линия поддержки — 272,7 руб. Укрепление доллара должно повысить рентабельность «Роснефти», но в совокупности со снижением цен на чёрное топливо этот эффект нивелируется, поэтому движение может продолжиться в любую из сторон. В данном случае следует дождаться либо спуска к уровню поддержки, либо пробоя и теста уровня сопротивления.
Динамика стоимости акций «Роснефти», апрель 2021 — февраль 2023. Источник: сайт Мосбиржи
«Сегежа Групп»: дерево снова в моде
Аналитики считают, что пора покупать акции «Сегежа Групп» (SGZH), так как компания может показать хорошие результаты за I полугодие 2022 г. благодаря снятию ограничений в Китае, ослаблению рубля и началу строительного сезона. На этом фоне авторы идеи рекомендуют покупать акции компании с целью 6,1 руб.
По итогам 9 месяцев 2022 г. отчётность группы не воодушевляет. Прибыль Segezha Group снизилась на 37% год к году, хотя выручка увеличилась на 28%. Но рост выручки связан в основном с консолидацией «НЛХК» и «Интер Форест Рус». Также «Сегежа» в декабре сообщила, что полностью прекратила поставки в Европу и сосредоточилась на внутреннем и азиатском рынках.
Положительных результатов удалось добиться главным образом за счёт I квартала, при этом II и III квартал 2022 г. были достаточно слабыми. В II квартале выручка «Сегежи» снизилась на 22,3%, что связано с сокращением объёма продаж в ЕС. Снижение OIBDA в II квартале на 49,5% вызвано расходами для выхода на новые рынки. И это дало свои плоды — значительно выросли поставки бумаги в Южную Африку, Турцию и Россию, а также продолжил развиваться экспорт пиломатериалов в Китай. Однако позже в компании отметили, что почти остановили поставки в Египет из-за проблем с оплатой. Суммарно за год экспорт российских пиломатериалов снизился на 21%.
Также в отчётности смущает значительный рост соотношения чистого долга к OIBDA — до 2,8, и снижение свободного денежного потока в два раза. Это выходит за пределы комфортных значений и может угрожать дивидендным выплатам, хоть это и не указано в дивидендной политике. Рост чистого долга в основном был связан с реализацией инвестиционной программы и сделками М&А: показатель за 9 месяцев 2022 г. вырос в 3,7 раза. Скорее всего, компания планирует совершить ещё ряд сделок слияний и поглощений.
Драйвером для бумаг может стать активное развитие экспорта лесной продукции, который призвал нарастить президент России Владимир Путин, а также растущий спрос на внутреннем рынке на фоне развития ипотечного кредитования на деревянные дома. Также власти планируют выдавать квоты и транспортные субсидии для перевозки леса в Китай.
Ещё одним драйвером роста акций «Сегежа Групп» станут дивиденды, которые могут значительно вырасти после 2024 г., когда компания перейдёт на новую дивидендную политику. Сейчас выплата фиксированная — от 3 до 5,5 млрд руб., после 2024 г. на неё планируется направлять 75–100% свободного денежного потока.
С технической точки зрения акции «Сегежа Групп» пробили уровень сопротивления и направляются к цели аналитиков. Однако на пути их ждёт препятствие в виде теста локального минимума на уровне 6,05 руб. В текущей ситуации для покупки акций лучше дождаться теста уровня 4,88 руб.
Динамика стоимости акций «Сегежа Групп», ноябрь 2021 — февраль 2023. Источник: сайт Мосбиржи
«Юнипро»: слишком много «но»
Аналитики рекомендуют покупать акции «Юнипро» (UPRO) в надежде на смену контролирующего акционера и возврат к выплате дивидендов. На этом фоне бумаги могут вырасти до 1,72 руб.
Сейчас продажа российских активов финской Fortum сопряжена с рядом сложностей, в частности в связи с необходимостью получения разрешений регуляторов. Покупателей тоже немного, так как ранее интересовавшаяся покупкой компания «Интер РАО» (IRAO) уже приобрела более привлекательные активы. Зарубежное руководство «Юнипро» дистанцируется от своей российской «дочки», но к продаже не готовится — в ноябре 2022 г. компания заявила, что пока не предпринимает никаких шагов в этом направлении.
Несмотря на корпоративные отношения, «Юнипро» продолжает показывать стабильные производственные результаты — по итогам 2022 г. выработка электроэнергии увеличилась на 19%. Однако компания не платит дивиденды, что создаёт неопределённость в отношении её привлекательности.
Также на котировки «Юнипро» могут давить слабые финансовые результаты: по итогам 9 месяцев 2022 г. выручка компании выросла с 63,7 до 77,6 млрд руб. Однако чистая прибыль снизилась почти в 2,5 раза из-за двукратного роста операционных расходов за счёт увеличения расходов на топливо и обесценивания основных средств и нематериальных активов. Несмотря на это, на счетах эмитента скопилось около 19 млрд руб., которых хватит на выплату дивидендов согласно дивидендной политике.
Таким образом, у компании есть фактическая возможность выплатить дивиденды, что приведёт к росту котировок, но нет технической. Это создаёт определённые риски для инвесторов, которые могут застрять в бумаге.
С технической точки зрения акции «Юнипро» отбились от уровня поддержки и сейчас входят в зону продаж, которая может развернуть котировки. При этом на рынке есть более интересные идеи, которые сопряжены с меньшими рисками.
Динамика стоимости акций «Юнипро», апрель 2021 — февраль 2023. Источник: сайт Мосбиржи
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter