20 февраля 2023 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Несмотря на беспрецедентные санкции, российскому банковскому сектору удалось завершить 2022 год без сильных потрясений. Согласно данным ЦБ РФ, банки России завершили год с прибылью в размере 203 млрд рублей, однако она оказалась минимальной за последние семь лет.
Впереди десятый пакет санкций ЕС, который, по информации Bloomberg, может затронуть большее число российских банков. Насколько болезненными могут быть новые санкции? Как обстоят дела в секторе? Стоит ли дальше бояться санкций против НКЦ? На бумаги каких российских кредиторов следует обратить внимание инвесторам? В этих и других вопросах в рамках конференции Finam.ru «Российские банки: низкие прибыли, долгие санкции» мы разбирались вместе с экспертами.
Санкции
Санкции, несомненно, затрудняют международную экспансию бизнеса, однако на внутреннем контуре банки уже адаптировались. Таким мнением поделился Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций». По его словам, уже есть прибыль, и сейчас скорее идет психологическая атака, что отражается на биржевых котировках акций и валютах.
Не видит серьезных проблем для банков и аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Эксперт заявляет, что масштаб международных операций российских банков и так за последний год существенно сократился - в том числе и у банков, не попавших под санкции, а на внутренние рублевые операции санкции как-то значимо повлиять не должны. По его мнению, санкции окажутся не сильно болезненными для банков, о которых пишут в СМИ («Альфа-Банк», ТКС, «Росбанк»), как и для сектора в целом.
При этом Михаил Зельцер заметил, что риски введения санкций против НКЦ бушевали летом прошлого года, но сейчас такие оценки затихли. Тем не менее, ничего нельзя исключать в текущем геополитическом противостоянии. В частности, в арсенале у санкционеров есть опции корреспонденции, SWIFT. «Влияние пока скорее ощущается на биржевых котировках, чем на деятельности корпораций и резервного фонда», - подчеркивает эксперт. По его словам, угроза отключения банков РФ от SWIFT все еще есть, и она может быть спокойно реализована западными «партнерами», однако чувствительность российской финансовой системы к данному вопросу уже не такая высокая. «У нас активно развивалась своя система - СПФС, и не напрасно. Трафик через систему вырос на треть, и к ней подкачено свыше 360 кредитных организаций из России и мира. Активное сотрудничество в области взаимных расчетов идет с азиатскими партнерами. Влияние SWIFT снижается», - отметил Зельцер.
Между тем Максим Осадчий, начальник аналитического управления «БКФ-Банка», полагает, что чем больше банков будут отключать, тем слабее будет угроза. «Помимо СПФС, могут создаваться системы обмена финансовыми сообщениями между отдельными странами - например, между Россией и Ираном», - заявляет эксперт.
Будущая прибыль
Аналитики склоняются к тому, что в текущем году стоит ожидать увеличения прибыльности российских банков, несмотря на существующие бюджетные проблемы, а также при сохранении текущих условий (СВО и санкции).
Михаил Зельцер полагает, что относительно кризисной низкой базы рост прибыли будет впечатляющий, а если судить по «Сберу», то метрики 2023 года могут быть сопоставимы с показателями позапрошлого года. При этом он подчеркивает, что такие факторы, как СВО, бюджетные проблемы и санкции, безусловно, влияют, но степень значимости и, главное, продолжительность такого влияния оценивается уже по факту проявления самих драйверов. «Первое полугодие 2022 г. - шок, а второе - адаптация. Катастрофы не случилось, мрачные весенние оценки потери до 50% капитала не реализовались, а сектор в сумме вышел на чистую прибыль. Быстрое восстановление рубля и рынка ОФЗ, послабления от ЦБ, гарантии ликвидности и накопленные ранее резервы, рост деловой и потребительской активности в общем и стали факторами выхода из пике. В 2023 г. ожидаем очень сильных результатов относительно кризисного 2022 г., сопоставимых с 2021 г. Вопрос по дивидендам будет звучать все громче», - считает эксперт.
Игорь Додонов, в свою очередь, заметил, что значимым фактором, свидетельствующим о том, что банки смогли достаточно уверенно пройти через острую фазу кризиса и вернулись к нормальной работе, является устойчивость их доходов от основных направлений деятельности. «Так, чистый процентный и чистый комиссионный доходы российских банков в прошлом году оказались выше, чем в благополучном 2021 г., и прогнозируемый в текущем году рост кредитных портфелей на фоне нормализации процентных ставок должен позволить им показать умеренный рост выручки. При этом стоимость риска должна будет сократиться, поскольку банки уже создали большой объем резервов в первой половине прошлого года. В результате, по моим предварительным оценкам, при отсутствии каких-то новых сильных экономических или иных шоков чистая прибыль сектора по итогам 2023 г. может составить 0,8-1 трлн рублей», - прокомментировал эксперт из «Финама».
В то же время Максим Осадчий заявляет, что если не будет мощных негативных шоков, то банковский сектор может в этом году приблизиться к результатам если не 2021 (чистая прибыль 2,4 трлн руб.), то 2020 года (1,6 трлн руб.). «Хотя, конечно, сейчас показывать большую прибыль опасно из-за угрозы «добровольного взноса»», - подчеркивает он.
Как обстоят дела в секторе?
Наиболее стабильные банки (перечень системно значимых кредитных организаций можно посмотреть здесь) формируют до 80% базы активов и полностью отражают саму банковскую систему. Об этом заявляет Михаил Зельцер. По его словам, ликвидности достаточно, структурный профицит на высоком уровне: 4,7 трлн рублей при том, что в феврале прошлого год на пике паники в моменте был дефицит.
Отвечая на вопрос о том, что может быть аналогом повышения НДПИ для банков, эксперт заметил, что такие риски не получится оцифровать. «Банковская деятельность уникальная, разная специфика работы с капиталом и активами, чем у промышленников. Банки работают на марже от привлечения и размещения. Поэтому, по нашим оценкам, вероятность такого исхода для банковского сектора низкая. Вывод прибыли для нужд государства спокойно может идти и через повышенные дивиденды, от 50% от чистой прибыли», - полагает он.
Что касается ситуации с депозитами и счетами, то, по мнению Зельцера, объем средств на депозитах будет расти, но вот структура продолжит меняться не в пользу валютной компоненты. «Процесс дедолларизации и девалютизации российской финансовой системы запущен и не сбавляет темп. Причина — санкции и инфраструктурный риск при работе с токсичными валютами. Но китайские валюты все же пользуются спросом. По прошлому году доля валютных депозитов упала до самого низкого уровня в истории. По всей отрасли — менее 10%, а, например, у ВТБ, второго банка страны, в портфеле массового сегмента составила и вовсе около 3%. Десять лет назад предпочтения в валюте были еще высокие, а доля инвалют достигала 25%», - заявляет эксперт.
Интересные идеи для инвесторов
К фаворитам аналитики по-прежнему относят бумаги «Сбера». Игорь Додонов из «Финама» считает акции банка лучшим выбором в секторе на долгосрочную перспективу, при этом он полагает, что после сильного роста в последние месяцы позитив на данном этапе уже в значительной степени отражен в котировках этих бумаг. «В предстоящие дни акции «Сбера», как и весь российский фондовый рынок, вероятно, будут оставаться под давлением. Между тем 9 марта «Сбер» планирует представить отчетность по МСФО за прошлый год, в этот же день мы, вероятно, услышим и подробности по поводу дивидендов, в результате чего бумаги банка могут получить новый импульс к росту. Но для какого-то сильного восстановления, в частности, для похода в район 200 руб. и выше, на мой взгляд, нужно значимое ослабление геополитических рисков, а когда это произойдет, пока сказать трудно», - заявляет эксперт.
В долгосрочной перспективе их привлекательность видит и Геннадий Бурмистров, автор Telegram-канала PlanKa Volume Traders. «Покупка Сбербанка по текущим ценам в расчете на изменение курсовой стоимости с горизонтом на 2023 год, при учете текущей геополитической ситуации и сложностей российской экономики, идея сопряженная с серьезным риском. Во-первых, рост должен быть обусловлен притоком ликвидности, то есть новыми деньгами, которые вкладываются в акции данного эмитента регулярно, с этим сейчас довольно большие сложности, во-вторых, не стоит забывать о недружественных инвесторах, до сих пор находящихся в российских ценных бумагах. Но если горизонт брать более широкий например 3-5 лет и рассчитывать в первую очередь на дивидендную составляющую, то подобное решение вполне разумно. Единственное, что в этом случае стоит принимать во внимание тот факт, что предпочтение лучше отдать привилегированным акциям», - заметил Бурмистров.
Михаил Зельцер при этом подчеркивает, что после коррекции бумаг «Сбера» к 155 руб. вход с долгосрочным потенциалом до 240 руб. выглядит интересным.
Кроме того, инвесторам с достаточно высокой склонностью к риску подойдут бумаги TCS Group. Такого мнения придерживается Игорь Додонов. Эксперт заявляет, что финансовые результаты финорганизации говорят о том, что она вполне уверенно чувствует себя в нынешние сложные времена, что в целом не удивительно, учитывая, что благодаря гибкой и эффективной бизнес-модели банк до кризиса демонстрировал очень высокие показатели прибыльности и достаточности капитала. «Чистая прибыль группы в прошлом году показывала стабильный рост от квартала к кварталу, и это может говорить о том, что пик досоздания резервов уже пройден. Это создает базу для дальнейшего восстановления прибыли в наступившем году. Между тем надо учесть, что бумаги TCS Group традиционно подвержены высокой волатильности, кроме того, сохраняются определенные риски, связанные со статусом депозитарных расписок», - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Впереди десятый пакет санкций ЕС, который, по информации Bloomberg, может затронуть большее число российских банков. Насколько болезненными могут быть новые санкции? Как обстоят дела в секторе? Стоит ли дальше бояться санкций против НКЦ? На бумаги каких российских кредиторов следует обратить внимание инвесторам? В этих и других вопросах в рамках конференции Finam.ru «Российские банки: низкие прибыли, долгие санкции» мы разбирались вместе с экспертами.
Санкции
Санкции, несомненно, затрудняют международную экспансию бизнеса, однако на внутреннем контуре банки уже адаптировались. Таким мнением поделился Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций». По его словам, уже есть прибыль, и сейчас скорее идет психологическая атака, что отражается на биржевых котировках акций и валютах.
Не видит серьезных проблем для банков и аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Эксперт заявляет, что масштаб международных операций российских банков и так за последний год существенно сократился - в том числе и у банков, не попавших под санкции, а на внутренние рублевые операции санкции как-то значимо повлиять не должны. По его мнению, санкции окажутся не сильно болезненными для банков, о которых пишут в СМИ («Альфа-Банк», ТКС, «Росбанк»), как и для сектора в целом.
При этом Михаил Зельцер заметил, что риски введения санкций против НКЦ бушевали летом прошлого года, но сейчас такие оценки затихли. Тем не менее, ничего нельзя исключать в текущем геополитическом противостоянии. В частности, в арсенале у санкционеров есть опции корреспонденции, SWIFT. «Влияние пока скорее ощущается на биржевых котировках, чем на деятельности корпораций и резервного фонда», - подчеркивает эксперт. По его словам, угроза отключения банков РФ от SWIFT все еще есть, и она может быть спокойно реализована западными «партнерами», однако чувствительность российской финансовой системы к данному вопросу уже не такая высокая. «У нас активно развивалась своя система - СПФС, и не напрасно. Трафик через систему вырос на треть, и к ней подкачено свыше 360 кредитных организаций из России и мира. Активное сотрудничество в области взаимных расчетов идет с азиатскими партнерами. Влияние SWIFT снижается», - отметил Зельцер.
Между тем Максим Осадчий, начальник аналитического управления «БКФ-Банка», полагает, что чем больше банков будут отключать, тем слабее будет угроза. «Помимо СПФС, могут создаваться системы обмена финансовыми сообщениями между отдельными странами - например, между Россией и Ираном», - заявляет эксперт.
Будущая прибыль
Аналитики склоняются к тому, что в текущем году стоит ожидать увеличения прибыльности российских банков, несмотря на существующие бюджетные проблемы, а также при сохранении текущих условий (СВО и санкции).
Михаил Зельцер полагает, что относительно кризисной низкой базы рост прибыли будет впечатляющий, а если судить по «Сберу», то метрики 2023 года могут быть сопоставимы с показателями позапрошлого года. При этом он подчеркивает, что такие факторы, как СВО, бюджетные проблемы и санкции, безусловно, влияют, но степень значимости и, главное, продолжительность такого влияния оценивается уже по факту проявления самих драйверов. «Первое полугодие 2022 г. - шок, а второе - адаптация. Катастрофы не случилось, мрачные весенние оценки потери до 50% капитала не реализовались, а сектор в сумме вышел на чистую прибыль. Быстрое восстановление рубля и рынка ОФЗ, послабления от ЦБ, гарантии ликвидности и накопленные ранее резервы, рост деловой и потребительской активности в общем и стали факторами выхода из пике. В 2023 г. ожидаем очень сильных результатов относительно кризисного 2022 г., сопоставимых с 2021 г. Вопрос по дивидендам будет звучать все громче», - считает эксперт.
Игорь Додонов, в свою очередь, заметил, что значимым фактором, свидетельствующим о том, что банки смогли достаточно уверенно пройти через острую фазу кризиса и вернулись к нормальной работе, является устойчивость их доходов от основных направлений деятельности. «Так, чистый процентный и чистый комиссионный доходы российских банков в прошлом году оказались выше, чем в благополучном 2021 г., и прогнозируемый в текущем году рост кредитных портфелей на фоне нормализации процентных ставок должен позволить им показать умеренный рост выручки. При этом стоимость риска должна будет сократиться, поскольку банки уже создали большой объем резервов в первой половине прошлого года. В результате, по моим предварительным оценкам, при отсутствии каких-то новых сильных экономических или иных шоков чистая прибыль сектора по итогам 2023 г. может составить 0,8-1 трлн рублей», - прокомментировал эксперт из «Финама».
В то же время Максим Осадчий заявляет, что если не будет мощных негативных шоков, то банковский сектор может в этом году приблизиться к результатам если не 2021 (чистая прибыль 2,4 трлн руб.), то 2020 года (1,6 трлн руб.). «Хотя, конечно, сейчас показывать большую прибыль опасно из-за угрозы «добровольного взноса»», - подчеркивает он.
Как обстоят дела в секторе?
Наиболее стабильные банки (перечень системно значимых кредитных организаций можно посмотреть здесь) формируют до 80% базы активов и полностью отражают саму банковскую систему. Об этом заявляет Михаил Зельцер. По его словам, ликвидности достаточно, структурный профицит на высоком уровне: 4,7 трлн рублей при том, что в феврале прошлого год на пике паники в моменте был дефицит.
Отвечая на вопрос о том, что может быть аналогом повышения НДПИ для банков, эксперт заметил, что такие риски не получится оцифровать. «Банковская деятельность уникальная, разная специфика работы с капиталом и активами, чем у промышленников. Банки работают на марже от привлечения и размещения. Поэтому, по нашим оценкам, вероятность такого исхода для банковского сектора низкая. Вывод прибыли для нужд государства спокойно может идти и через повышенные дивиденды, от 50% от чистой прибыли», - полагает он.
Что касается ситуации с депозитами и счетами, то, по мнению Зельцера, объем средств на депозитах будет расти, но вот структура продолжит меняться не в пользу валютной компоненты. «Процесс дедолларизации и девалютизации российской финансовой системы запущен и не сбавляет темп. Причина — санкции и инфраструктурный риск при работе с токсичными валютами. Но китайские валюты все же пользуются спросом. По прошлому году доля валютных депозитов упала до самого низкого уровня в истории. По всей отрасли — менее 10%, а, например, у ВТБ, второго банка страны, в портфеле массового сегмента составила и вовсе около 3%. Десять лет назад предпочтения в валюте были еще высокие, а доля инвалют достигала 25%», - заявляет эксперт.
Интересные идеи для инвесторов
К фаворитам аналитики по-прежнему относят бумаги «Сбера». Игорь Додонов из «Финама» считает акции банка лучшим выбором в секторе на долгосрочную перспективу, при этом он полагает, что после сильного роста в последние месяцы позитив на данном этапе уже в значительной степени отражен в котировках этих бумаг. «В предстоящие дни акции «Сбера», как и весь российский фондовый рынок, вероятно, будут оставаться под давлением. Между тем 9 марта «Сбер» планирует представить отчетность по МСФО за прошлый год, в этот же день мы, вероятно, услышим и подробности по поводу дивидендов, в результате чего бумаги банка могут получить новый импульс к росту. Но для какого-то сильного восстановления, в частности, для похода в район 200 руб. и выше, на мой взгляд, нужно значимое ослабление геополитических рисков, а когда это произойдет, пока сказать трудно», - заявляет эксперт.
В долгосрочной перспективе их привлекательность видит и Геннадий Бурмистров, автор Telegram-канала PlanKa Volume Traders. «Покупка Сбербанка по текущим ценам в расчете на изменение курсовой стоимости с горизонтом на 2023 год, при учете текущей геополитической ситуации и сложностей российской экономики, идея сопряженная с серьезным риском. Во-первых, рост должен быть обусловлен притоком ликвидности, то есть новыми деньгами, которые вкладываются в акции данного эмитента регулярно, с этим сейчас довольно большие сложности, во-вторых, не стоит забывать о недружественных инвесторах, до сих пор находящихся в российских ценных бумагах. Но если горизонт брать более широкий например 3-5 лет и рассчитывать в первую очередь на дивидендную составляющую, то подобное решение вполне разумно. Единственное, что в этом случае стоит принимать во внимание тот факт, что предпочтение лучше отдать привилегированным акциям», - заметил Бурмистров.
Михаил Зельцер при этом подчеркивает, что после коррекции бумаг «Сбера» к 155 руб. вход с долгосрочным потенциалом до 240 руб. выглядит интересным.
Кроме того, инвесторам с достаточно высокой склонностью к риску подойдут бумаги TCS Group. Такого мнения придерживается Игорь Додонов. Эксперт заявляет, что финансовые результаты финорганизации говорят о том, что она вполне уверенно чувствует себя в нынешние сложные времена, что в целом не удивительно, учитывая, что благодаря гибкой и эффективной бизнес-модели банк до кризиса демонстрировал очень высокие показатели прибыльности и достаточности капитала. «Чистая прибыль группы в прошлом году показывала стабильный рост от квартала к кварталу, и это может говорить о том, что пик досоздания резервов уже пройден. Это создает базу для дальнейшего восстановления прибыли в наступившем году. Между тем надо учесть, что бумаги TCS Group традиционно подвержены высокой волатильности, кроме того, сохраняются определенные риски, связанные со статусом депозитарных расписок», - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter