В конце Января делал разборку операционных результатов компании
Писал о том, что судя по рекордной выработке электроэнергии результаты 4кв должны были быть сильными
Делился мнением о том, что до момента выхода немцев из состава акционеров отчетность компании не особо важна
Неделю назад, материнская немецкая UNIPER в своем годовом отчете заявила, что не может получить разрешение российских властей на продажу пакета ЮНИПРО
Судьба 84% акций ЮНИПРО находится в подвешенном состоянии
В таких условиях отчетность по-прежнему вторична, но для тех кого не смущает ситуация с заблокированными немцами предлагаю короткий разбор отчета МСФО за 4кв'22
Операционные результаты не обманули, компания в 4кв заработала рекордную выручку, операционную и чистую прибыль
По соотношению синего столбика выручки и белой линии операц.прибыли можно догадаться что рентабельность составила около 70%
Как вы понимаете, в энергетике такая рентабельность физически невозможна
Что произошло и откуда такая большая прибыль?
Дело в том, что компания по каким-то своим причинам относит переоценку основных средств к операционным расходам/доходам
И если в 1кв'22 эта переоценка была отрицательной и увела прибыль в сильный минус
То в 4кв'22 менеджмент решил что можно восстановить 10 млрд руб, это и привело к завышению прибыли
В результате, данные операционной и чистой прибыли за 2022 год сильно искажены
Но для истории зафиксируем, что прибыль составила 0.34 руб/акция
И хоть я и не люблю EBITDA, в данном случае она более показательна
Но еще более показателен свободный денежный поток FCF
За прошлый год показатель FCF составил 0.45 руб/акция
Что означает FCF и почему он важнее прибыли?
FCF 0.45 руб/акция означает, что компания способна накопить за год на своих счетах такое количество живых денег!
И именно столько кэша накоплено на счетах компании на конец 2022 года
0.45 руб/акция это солидные 27 млрд руб кэша, что составляет ~30% капитализации компании
Конечно еще не СУРГУТ, но чем вам не кубышечка?
А ведь за 2023 год будет накоплено еще плюс-минус столько же
В какой-то момент после решения вопроса с немцами, этот денежный поток должен обрушиться на акционеров компании
Но пока дивиденды компании на паузе...
В разборке операционных результатов писал, что из-за более высокой водности водохранилищ РУСГИДРО в этом году может увеличить выработку, что соответственно приведет к падению производства ТЭС, в том числе ЮНИПРО
Но данные РОССТАТ за Январь'23 не подтверждают этого
В качестве итога...
ЮНИПРО всегда был и продолжает оставаться высокоэффективным генератором не только электроэнергии, но и денежных средств
Накоплена и продолжает копиться солидная кубышка
Жду с нетерпением решения вопроса выхода немцев из состава акционеров
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter