15 марта 2023 Открытие | Открытый журнал
9 марта 2023 г. Банк России выпустил доклад о состоянии местного финансового рынка. Регулятор рассмотрел ключевые тенденции и риски основных активов инвесторов: валюты, ОФЗ, корпоративных облигаций и акций. Помимо этого, банк представил новый мартовский макроэкономический прогноз на 2023 г.
Валюта
В феврале 2023 г. курс рубля по отношению к доллару ослаб на 7,4% на фоне введения новых санкций против российского банковского сектора и за счёт сокращения продаж валютной выручки крупнейшими экспортёрами. Всё это в конце февраля привело к образованию временного дефицита на рынке валютных свопов и появлению высокой волатильности на Мосбирже.
В 2023 г. продолжает развиваться основная тенденция прошлого года. Российские инвесторы постепенно сокращают объём своих операций в «токсичных» валютах. Так, доля пары USD/RUB в общем биржевом обороте торгов в феврале сократилась до минимальных за последние годы 36%.
При этом уход от доллара не привёл к снижению совокупного объёма торгов на Мосбирже, так как значительно выросла доля китайского юаня. По итогам февраля он впервые обогнал американскую валюту, показав результат в 37% общего объёма торгов. Для сравнения: в январе доля лидеров на российском рынке была 40% против 33% в пользу доллара США.
Сокращение доли «токсичных» валют в российской структуре расчётов объясняется двумя факторами — западными санкциями 2022 г. и трансформацией местной экономики, которая развернулась на Восток. Экспортёры частично или полностью отказались от доллара и евро и перешли на работу в рублях, китайских юанях и индийских рупиях.
Валютная структура российского экспорта в 2022 году
ОФЗ
В начале 2023 г. на российском долговом рынке наблюдалось увеличение объёмов размещений облигаций федерального займа (ОФЗ) и сохранение проинфляционных рисков, связанных с дефицитом местного бюджета. Инвесторы увидели рост доходности гособлигаций — в феврале в среднем они прибавили 35 бп.
Дефицит российского бюджета за первые два месяца 2023 г. достиг рекордного результата и составил около 2,58 трлн руб. Официальный план Минфина на 2023 г. — дефицит бюджета около 2% ВВП, или 2,92 трлн руб. Пока всё указывает на то, что эти значения будут превышены.
В феврале Минфин также увеличил объёмы привлечения нового долга на аукционах ОФЗ. Относительно января 2023 г. эти уровни выросли на 53%, до 321 млрд руб. Основной спрос российских инвесторов был замечен в бумагах ОФЗ-ПД — гособлигаций с постоянным купонным доходом. На втором месте по популярности — ОФЗ с защитой от инфляции.
В марте 2023 г. объёмы размещений ОФЗ должны снова стабилизироваться, если регулятор решит строго придерживаться первоначального плана. В I квартале этого года Минфин хотел привлечь на российском рынке около 800 млрд руб. в виде нового долга.
Изменение доходностей ОФЗ в феврале 2023 года
Корпоративные облигации
В феврале на рынке корпоративных облигаций наблюдался бум. Местные эмитенты спешили привлечь финансирование из-за жёсткой стратегии Банка России, который в начале месяца не исключил повышения процентных ставок в 2023 г. На этом фоне общий объём рынка увеличился на 415 млрд руб., а средние индикативные доходности бумаг выросли на 24 бп.
Значительный объём размещения пришёлся на замещающие облигации российской нефтегазовой отрасли. Сырьевые компании всего привлекли около 186 млрд руб. При этом местные эмитенты в феврале полностью отказались от долговых бумаг, номинированных в китайских юанях.
Самые большие размещения на Мосбирже провели следующие компании.
«Сбербанк» (SBER) привлёк 62 млрд руб.
«РусГидро» (HYDR) — 35 млрд руб.
«Газпром Капитал» — 30 млрд руб.
«Магнит» (MGNT) — 30 млрд руб.
«Полюс» (PLZL) — 20 млрд руб.
Акции
На российском рынке акций в феврале наблюдалась высокая волатильность из-за сильной коррекции в середине месяца, вызванной новыми зарубежными санкциями. Однако к концу месяца общий Индекс Мосбиржи вышел в плюс и увеличился на 1,2%.
Наиболее впечатляющую динамику показали химические предприятия, капитализация которых прибавила более 5% в преддверии решения о выплате дивидендов отдельными компаниями отрасли. Телекоммуникационный сектор увеличил капитализацию на 3,9%. Локомотивом роста в нём были бумаги «МТС» (MTSS), чьи биржевые котировки выросли на 4,2%.
Отрицательную динамику показали только IT-отрасль и ритейл. Из-за ослабления рубля российские инвесторы продали акции компаний, ориентированных на местный рынок, и купили бумаги экспортёров. Последние получают дополнительный доход за счёт падения курса национальной валюты.
Кроме этого, ЦБ РФ предупредил инвесторов о повышенных рисках в акциях третьего эшелона, которые сейчас неоправданно растут на фоне отсутствия новостей. Если эта тенденция не прекратится, то в будущем на рынке может образоваться пузырь. Чтобы этого не произошло, Банк России совместно с Мосбиржей прорабатывает механизмы борьбы со всплеском волатильности в неликвидных бумагах.
Изменение фондовых индексов Мосбиржи в феврале
Мартовский прогноз
В марте 2023 г. также вышел новый макроэкономический опрос, в котором Банк России ежемесячно собирает прогнозы 24 ведущих отечественных экспертов из различных организаций. Заметно небольшое улучшение перспектив местной экономики. Аналитики повысили свои прошлые прогнозы по ВВП, уровню безработицы и номинальной заработной плате.
Наиболее сильно выросло общее ожидание по ВВП. В марте российский рынок полагает, что местная экономика в 2023 г. снизится на 1,1%, а в 2024 г. она должна вырасти на 1,5%. В феврале прогноз был хуже: в 2023 г. ожидалось падение на 1,5%, а в 2024 г. восстановление всего на 0,3%.
Данные по инфляции, ключевой ставке, стоимости марки Urals и бюджету не изменились. При этом ухудшился прогноз по валютной паре USD/RUB. В 2023 г. курс доллара может вырасти до 73,6 руб., в 2024 г. — до 75,3 руб., в 2025 г. — до 77,9 руб.
Прогнозные показатели российской экономики в 2023 году
Что это значит для инвесторов
Состояние местного финансового рынка можно охарактеризовать как стабильное. Беспокойство сейчас вызывает дефицит российского бюджета. В будущем его увеличение может привести к ослаблению национальной валюты, повышению ключевой ставки и более сильному падению отечественного ВВП.
Несмотря на резкий рост расходов в первые два месяца 2023 г., Минфин сохраняет свой прошлый прогноз, ожидая дефицит бюджета в 2% ВВП. Основные траты в начале года в ведомстве связали с оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных госзакупок. В дальнейшем расходы федерального бюджета должны стабилизироваться.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валюта
В феврале 2023 г. курс рубля по отношению к доллару ослаб на 7,4% на фоне введения новых санкций против российского банковского сектора и за счёт сокращения продаж валютной выручки крупнейшими экспортёрами. Всё это в конце февраля привело к образованию временного дефицита на рынке валютных свопов и появлению высокой волатильности на Мосбирже.
В 2023 г. продолжает развиваться основная тенденция прошлого года. Российские инвесторы постепенно сокращают объём своих операций в «токсичных» валютах. Так, доля пары USD/RUB в общем биржевом обороте торгов в феврале сократилась до минимальных за последние годы 36%.
При этом уход от доллара не привёл к снижению совокупного объёма торгов на Мосбирже, так как значительно выросла доля китайского юаня. По итогам февраля он впервые обогнал американскую валюту, показав результат в 37% общего объёма торгов. Для сравнения: в январе доля лидеров на российском рынке была 40% против 33% в пользу доллара США.
Сокращение доли «токсичных» валют в российской структуре расчётов объясняется двумя факторами — западными санкциями 2022 г. и трансформацией местной экономики, которая развернулась на Восток. Экспортёры частично или полностью отказались от доллара и евро и перешли на работу в рублях, китайских юанях и индийских рупиях.
Валютная структура российского экспорта в 2022 году
ОФЗ
В начале 2023 г. на российском долговом рынке наблюдалось увеличение объёмов размещений облигаций федерального займа (ОФЗ) и сохранение проинфляционных рисков, связанных с дефицитом местного бюджета. Инвесторы увидели рост доходности гособлигаций — в феврале в среднем они прибавили 35 бп.
Дефицит российского бюджета за первые два месяца 2023 г. достиг рекордного результата и составил около 2,58 трлн руб. Официальный план Минфина на 2023 г. — дефицит бюджета около 2% ВВП, или 2,92 трлн руб. Пока всё указывает на то, что эти значения будут превышены.
В феврале Минфин также увеличил объёмы привлечения нового долга на аукционах ОФЗ. Относительно января 2023 г. эти уровни выросли на 53%, до 321 млрд руб. Основной спрос российских инвесторов был замечен в бумагах ОФЗ-ПД — гособлигаций с постоянным купонным доходом. На втором месте по популярности — ОФЗ с защитой от инфляции.
В марте 2023 г. объёмы размещений ОФЗ должны снова стабилизироваться, если регулятор решит строго придерживаться первоначального плана. В I квартале этого года Минфин хотел привлечь на российском рынке около 800 млрд руб. в виде нового долга.
Изменение доходностей ОФЗ в феврале 2023 года
Корпоративные облигации
В феврале на рынке корпоративных облигаций наблюдался бум. Местные эмитенты спешили привлечь финансирование из-за жёсткой стратегии Банка России, который в начале месяца не исключил повышения процентных ставок в 2023 г. На этом фоне общий объём рынка увеличился на 415 млрд руб., а средние индикативные доходности бумаг выросли на 24 бп.
Значительный объём размещения пришёлся на замещающие облигации российской нефтегазовой отрасли. Сырьевые компании всего привлекли около 186 млрд руб. При этом местные эмитенты в феврале полностью отказались от долговых бумаг, номинированных в китайских юанях.
Самые большие размещения на Мосбирже провели следующие компании.
«Сбербанк» (SBER) привлёк 62 млрд руб.
«РусГидро» (HYDR) — 35 млрд руб.
«Газпром Капитал» — 30 млрд руб.
«Магнит» (MGNT) — 30 млрд руб.
«Полюс» (PLZL) — 20 млрд руб.
Акции
На российском рынке акций в феврале наблюдалась высокая волатильность из-за сильной коррекции в середине месяца, вызванной новыми зарубежными санкциями. Однако к концу месяца общий Индекс Мосбиржи вышел в плюс и увеличился на 1,2%.
Наиболее впечатляющую динамику показали химические предприятия, капитализация которых прибавила более 5% в преддверии решения о выплате дивидендов отдельными компаниями отрасли. Телекоммуникационный сектор увеличил капитализацию на 3,9%. Локомотивом роста в нём были бумаги «МТС» (MTSS), чьи биржевые котировки выросли на 4,2%.
Отрицательную динамику показали только IT-отрасль и ритейл. Из-за ослабления рубля российские инвесторы продали акции компаний, ориентированных на местный рынок, и купили бумаги экспортёров. Последние получают дополнительный доход за счёт падения курса национальной валюты.
Кроме этого, ЦБ РФ предупредил инвесторов о повышенных рисках в акциях третьего эшелона, которые сейчас неоправданно растут на фоне отсутствия новостей. Если эта тенденция не прекратится, то в будущем на рынке может образоваться пузырь. Чтобы этого не произошло, Банк России совместно с Мосбиржей прорабатывает механизмы борьбы со всплеском волатильности в неликвидных бумагах.
Изменение фондовых индексов Мосбиржи в феврале
Мартовский прогноз
В марте 2023 г. также вышел новый макроэкономический опрос, в котором Банк России ежемесячно собирает прогнозы 24 ведущих отечественных экспертов из различных организаций. Заметно небольшое улучшение перспектив местной экономики. Аналитики повысили свои прошлые прогнозы по ВВП, уровню безработицы и номинальной заработной плате.
Наиболее сильно выросло общее ожидание по ВВП. В марте российский рынок полагает, что местная экономика в 2023 г. снизится на 1,1%, а в 2024 г. она должна вырасти на 1,5%. В феврале прогноз был хуже: в 2023 г. ожидалось падение на 1,5%, а в 2024 г. восстановление всего на 0,3%.
Данные по инфляции, ключевой ставке, стоимости марки Urals и бюджету не изменились. При этом ухудшился прогноз по валютной паре USD/RUB. В 2023 г. курс доллара может вырасти до 73,6 руб., в 2024 г. — до 75,3 руб., в 2025 г. — до 77,9 руб.
Прогнозные показатели российской экономики в 2023 году
Что это значит для инвесторов
Состояние местного финансового рынка можно охарактеризовать как стабильное. Беспокойство сейчас вызывает дефицит российского бюджета. В будущем его увеличение может привести к ослаблению национальной валюты, повышению ключевой ставки и более сильному падению отечественного ВВП.
Несмотря на резкий рост расходов в первые два месяца 2023 г., Минфин сохраняет свой прошлый прогноз, ожидая дефицит бюджета в 2% ВВП. Основные траты в начале года в ведомстве связали с оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных госзакупок. В дальнейшем расходы федерального бюджета должны стабилизироваться.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу