22 мая 2023 OilPrice.com | Нефть
В нескольких статьях Oilprice, и совсем недавно в феврале 2023 года, я утверждал, что у эпохи увеличения добычи из сланцевых скважин было не так много возможностей для продолжения, если бы не ценовой сигнал, который вызвал огромный рост бурения. Ценовой сигнал, аналогичный тому, который рынок получил с началом конфликта на Украине, в результате которого с января по июнь 2022 года в сланцевых месторождениях США добавилось 153 буровые установки. Вместо этого, поскольку рынок адаптировался к потере российской нефти и газа, а опасения по поводу устойчивости экономики ставят под сомнение спрос, цены начали снижаться к концу года.
По мере приближения к середине 2023 года цены на WTI в основном оставались в диапазоне 70-80 долларов, продолжая тенденцию, которая установилась в конце четвёртого квартала 2022 года. В ближайшие несколько месяцев ничто не сможет нарушить эту тенденцию, но если мы заглянем немного дальше, то в ближайшие шесть-восемь месяцев мы можем привести доводы в пользу радикального падения внутреннего производства в США.
Незначительные изменения в геологоразведочном ландшафте США
Приведённый ниже график немного перегружен, поэтому мы потратим некоторое время на его расшифровку. Разноцветные вертикальные столбики показывают изменения в просадке пробуренных, но незавершённых скважин (DUC) за последние четыре года. Низкие цены на нефть с 2019 по декабрь 2021 года привели к снижению добычи с ~ 4000 до 1446, более чем на 75%. В этот период нефтяные компании, отчаянно нуждающиеся в доходах и контролирующие расходы из-за цен на нефть ниже 70 долларов за баррель, обратились к DUCs для поддержания добычи. После января 2022 года более высокие цены на нефть и газ привели к быстрому увеличению объёмов бурения и ослабили тенденцию к активизации добычи по мере того, как шёл год. С января 2023 года как отбор проб, так и бурение сократились, а добыча сланцевой нефти практически не изменилась - около 9300 млн баррелей в сутки, согласно ежемесячному отчету EIA-Drilling Productivity Report. Самые последние результаты этого представлены на графике ниже, наряду с данными буровых установок от Baker Hughes и данными о разведке пласта от Primary Vision.
Последнее замечание, которое я сделаю относительно графика выше, и мне придется попросить вас использовать своё воображение, поскольку я не рисовал этот график, но вы заметите, что наклон кривой снижения для DUCs в значительной степени является зеркальным отражением увеличения добычи с января 2021 года. Вывод заключается в том, что изъятие нефти из DUCs ответственно за большую часть 1,7 млн добычи БНЭ в сутки, добавленных с января 2021 года.
Бурение не начало набирать обороты до июня 2021 года, и только в июне 2022 года количество буровых установок, предназначенных для добычи нефти, превысит 600. Темпы, по моим оценкам, необходимы для того, чтобы увеличить добычу сланцевой нефти выше уровня естественной убыли, обычно на ~40% в год. Я обсуждал это в недавней статье Oilprice.
“С середины прошлого года около 600 нефтяных вышек развернулись вправо. С 22 июня мы увеличили добычу сланца с 8,7 до 9,4 млн баррелей в сутки, или примерно на 700 тыс. баррелей в сутки. Это менее 58 тыс. новых скважин в месяц, что означает, что около 82% из ~14 тыс. скважин, пробуренных в 2022 году, должны были возместить прежнюю добычу. Дальше будет только хуже”.
Что произойдёт дальше ?
Я начну с другого графика. Начиная с января 2023 года, вы видите резкое снижение темпов ежемесячного добавления новой нефти. Это согласуется с тем фактом, что первые добывающие компании, включённые в очередь с 21 января, сокращаются, поскольку добыча падает ниже 50 баррелей в сутки, так же как количество буровых установок упало ниже 600. Это означает, что две движущие силы - изъятие нефти из DUC и увеличение количества буровых установок, которые привели добычу к максимумам после Covid, слабеют, и возможен только один исход. Ежедневная добыча сланца приближается к точке перегиба и вскоре может начать быстрое снижение, которое будет невозможно обратить вспять, если не будет значительного увеличения темпов бурения новых скважин, которые невозможно поддерживать в условиях сегодняшнего рынка.
Вывод
Полный эффект от этого снижения добычи сланцевой нефти, вероятно, проявится в самое неподходящее время, если ваши интересы совпадут с низкими или умеренными ценами на нефть. Многие крупные банковские учреждения предупреждают о дефиците предложения в конце этого года, что приведёт к резкому росту цен на нефть.
Примечателен также фактор неожиданности для рынков, когда и если мои прогнозы оправдаются. На данный момент никто не прогнозирует снижения добычи сланца, что делает меня кем-то вроде еретика. Самое последнее EIA - Today in Energy прогнозирует, что добыча сланца вырастет до 11 млн баррелей в сутки к концу 2024 года. Мы не можем быть правы оба.
Не мне принимать решения о конечных результатах. Наблюдаемые тенденции подтверждают мой тезис, и это создает возможность для инвесторов, стремящихся к росту своих портфелей. Как отмечается в статье Oilprice Goldman Sachs: нефтяные рынки столкнутся с кризисом в 2024 году, энергетический сектор на сегодняшний день является самым дешёвым из 11 секторов рынка, отслеживаемых на уровне 5,7 годовых. Далее в статье говорится:
“Действительно, энергетический сектор является самым дешёвым из всех 11 секторов рынка США, с текущим коэффициентом PE, равным 5,7. Для сравнения, следующим по дешевизне сектором являются сырьевые товары с оценкой PE в 11,3, в то время как финансовый сектор занимает третье место по дешевизне со значением PE в 12,4. С некоторой точки зрения, среднее значение PE по индексу S&P 500 в настоящее время находится на уровне ВР 22,2. ВР Таким образом, мы можем видеть, что запасы нефти и газа остаются очень дешёвыми даже после значительного роста в прошлом году, во многом благодаря годам низких показателей”.
Это должно предложить инвесторам, желающим не обращать внимания на ежедневные взлеты и падения цен на нефть и газ, возможности в секторе добычи полезных ископаемых. Дефицит усугубляет спрос, который, по прогнозам, уже будет высоким, и должен быть очень оптимистичным для цен на нефть в течение года.
Дэвид Месслер - ветеран нефтедобычи, недавно вышедший на пенсию из крупной сервисной компании. За свою тридцативосьмилетнюю карьеру он работал на шести континентах, выполняя полевые и офисные задания. В настоящее время он ведёт независимую практику обучения и консультирования и пишет на темы, связанные с энергетикой.
http://oilprice.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По мере приближения к середине 2023 года цены на WTI в основном оставались в диапазоне 70-80 долларов, продолжая тенденцию, которая установилась в конце четвёртого квартала 2022 года. В ближайшие несколько месяцев ничто не сможет нарушить эту тенденцию, но если мы заглянем немного дальше, то в ближайшие шесть-восемь месяцев мы можем привести доводы в пользу радикального падения внутреннего производства в США.
Незначительные изменения в геологоразведочном ландшафте США
Приведённый ниже график немного перегружен, поэтому мы потратим некоторое время на его расшифровку. Разноцветные вертикальные столбики показывают изменения в просадке пробуренных, но незавершённых скважин (DUC) за последние четыре года. Низкие цены на нефть с 2019 по декабрь 2021 года привели к снижению добычи с ~ 4000 до 1446, более чем на 75%. В этот период нефтяные компании, отчаянно нуждающиеся в доходах и контролирующие расходы из-за цен на нефть ниже 70 долларов за баррель, обратились к DUCs для поддержания добычи. После января 2022 года более высокие цены на нефть и газ привели к быстрому увеличению объёмов бурения и ослабили тенденцию к активизации добычи по мере того, как шёл год. С января 2023 года как отбор проб, так и бурение сократились, а добыча сланцевой нефти практически не изменилась - около 9300 млн баррелей в сутки, согласно ежемесячному отчету EIA-Drilling Productivity Report. Самые последние результаты этого представлены на графике ниже, наряду с данными буровых установок от Baker Hughes и данными о разведке пласта от Primary Vision.
Последнее замечание, которое я сделаю относительно графика выше, и мне придется попросить вас использовать своё воображение, поскольку я не рисовал этот график, но вы заметите, что наклон кривой снижения для DUCs в значительной степени является зеркальным отражением увеличения добычи с января 2021 года. Вывод заключается в том, что изъятие нефти из DUCs ответственно за большую часть 1,7 млн добычи БНЭ в сутки, добавленных с января 2021 года.
Бурение не начало набирать обороты до июня 2021 года, и только в июне 2022 года количество буровых установок, предназначенных для добычи нефти, превысит 600. Темпы, по моим оценкам, необходимы для того, чтобы увеличить добычу сланцевой нефти выше уровня естественной убыли, обычно на ~40% в год. Я обсуждал это в недавней статье Oilprice.
“С середины прошлого года около 600 нефтяных вышек развернулись вправо. С 22 июня мы увеличили добычу сланца с 8,7 до 9,4 млн баррелей в сутки, или примерно на 700 тыс. баррелей в сутки. Это менее 58 тыс. новых скважин в месяц, что означает, что около 82% из ~14 тыс. скважин, пробуренных в 2022 году, должны были возместить прежнюю добычу. Дальше будет только хуже”.
Что произойдёт дальше ?
Я начну с другого графика. Начиная с января 2023 года, вы видите резкое снижение темпов ежемесячного добавления новой нефти. Это согласуется с тем фактом, что первые добывающие компании, включённые в очередь с 21 января, сокращаются, поскольку добыча падает ниже 50 баррелей в сутки, так же как количество буровых установок упало ниже 600. Это означает, что две движущие силы - изъятие нефти из DUC и увеличение количества буровых установок, которые привели добычу к максимумам после Covid, слабеют, и возможен только один исход. Ежедневная добыча сланца приближается к точке перегиба и вскоре может начать быстрое снижение, которое будет невозможно обратить вспять, если не будет значительного увеличения темпов бурения новых скважин, которые невозможно поддерживать в условиях сегодняшнего рынка.
Вывод
Полный эффект от этого снижения добычи сланцевой нефти, вероятно, проявится в самое неподходящее время, если ваши интересы совпадут с низкими или умеренными ценами на нефть. Многие крупные банковские учреждения предупреждают о дефиците предложения в конце этого года, что приведёт к резкому росту цен на нефть.
Примечателен также фактор неожиданности для рынков, когда и если мои прогнозы оправдаются. На данный момент никто не прогнозирует снижения добычи сланца, что делает меня кем-то вроде еретика. Самое последнее EIA - Today in Energy прогнозирует, что добыча сланца вырастет до 11 млн баррелей в сутки к концу 2024 года. Мы не можем быть правы оба.
Не мне принимать решения о конечных результатах. Наблюдаемые тенденции подтверждают мой тезис, и это создает возможность для инвесторов, стремящихся к росту своих портфелей. Как отмечается в статье Oilprice Goldman Sachs: нефтяные рынки столкнутся с кризисом в 2024 году, энергетический сектор на сегодняшний день является самым дешёвым из 11 секторов рынка, отслеживаемых на уровне 5,7 годовых. Далее в статье говорится:
“Действительно, энергетический сектор является самым дешёвым из всех 11 секторов рынка США, с текущим коэффициентом PE, равным 5,7. Для сравнения, следующим по дешевизне сектором являются сырьевые товары с оценкой PE в 11,3, в то время как финансовый сектор занимает третье место по дешевизне со значением PE в 12,4. С некоторой точки зрения, среднее значение PE по индексу S&P 500 в настоящее время находится на уровне ВР 22,2. ВР Таким образом, мы можем видеть, что запасы нефти и газа остаются очень дешёвыми даже после значительного роста в прошлом году, во многом благодаря годам низких показателей”.
Это должно предложить инвесторам, желающим не обращать внимания на ежедневные взлеты и падения цен на нефть и газ, возможности в секторе добычи полезных ископаемых. Дефицит усугубляет спрос, который, по прогнозам, уже будет высоким, и должен быть очень оптимистичным для цен на нефть в течение года.
Дэвид Месслер - ветеран нефтедобычи, недавно вышедший на пенсию из крупной сервисной компании. За свою тридцативосьмилетнюю карьеру он работал на шести континентах, выполняя полевые и офисные задания. В настоящее время он ведёт независимую практику обучения и консультирования и пишет на темы, связанные с энергетикой.
http://oilprice.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter