16 июня 2023 Синара Инвестбанк
ООО «Балтийский лизинг», одна из ведущих лизинговых компаний России, 20 июня планирует собрать заявки на облигации серии БО-П08 объемом от 5 млрд руб. Срок обращения бумаг — 10 лет, предусмотрена оферта на досрочный выкуп через 2 года и ежемесячные купоны. Ориентир по доходности — около 12% годовых.
Широкий масштаб деятельности и развитая сеть продаж. Балтийский лизинг — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в аренду грузового и легкового автотранспорта, оборудования и спецтехники. Компания занимает шестое место в отраслевом рейтинге агентства «Эксперт РА» по итогам 2022 г. Балтийский лизинг представлен во всех крупных городах России (79 филиалов). У компании более 80 тыс. клиентов, из которых около 87% — представители малого и среднего бизнеса. По итогам 1К23 объем лизингового портфеля составил 107 млрд руб. Материнской компанией ООО «Балтийский лизинг» выступает АО «Балтийский лизинг», которое контролируется ЦБ РФ.
Высокие темпы роста и хорошее качество активов. По данным МСФО за 2022 г., лизинговый портфель составил 95,2 млрд руб. (+34% г/г), а в 1К23 вырос на 12% до 107 млрд руб. Порядка 58% портфеля приходится на автотранспорт (легковой, легкий коммерческий и прочий), еще 18% — на строительное оборудование и спецтехнику. Заметной концентрации на отдельных клиентах не наблюдается. Доля топ-10 лизингополучателей на конец 1К23 составила всего 3,3% портфеля против 3,1% на конец 2022 г. Качество портфеля можно оценить как довольно высокое: уровень просроченной более чем на 90 дней задолженности (NPL 90+) по итогам 1К23 составил всего 0,03% (0,02% на конец 2022 г.). Основной источник фондирования — банковские займы (54% пассивов), кроме того, компания активно привлекает капитал за счет выпуска облигаций (24% пассивов на конец 2022 г.). Ликвидность Балтийского лизинга довольно комфортная, объем активов на горизонте менее года почти на 15 млрд руб. превышает обязательства, а денежные средства на балансе на конец 2022 г. составляли 1 млрд руб.
Компания сохранила высокую прибыльность, несмотря на сложности в прошлом году. Несмотря на высокую турбулентность на финансовом рынке в 2022 г., компания завершила его с прибылью в размере 3,9 млрд руб. (+25% г/г). Чистые процентные доходы составили 6,7 млрд руб. (+18% г/г). Деятельность Балтийского лизинга характеризуется высокой рентабельностью: средний уровень рентабельности собственного капитала за последние три года составляет 30%, рентабельности активов — 4,4%. При этом эффективность деятельности на довольно высоком уровне: отношение расходов к доходам в 2022 г. составило 38%, а по итогам 1К23 улучшилось до 34%.
Интересен не только новый выпуск. Ориентир по новому выпуску предполагает доходность в 12,02% или премию к ОФЗ порядка 380 б. п. Близкий по дюрации выпуск компании БО-П06 при дюрации 1,6 года торгуется с доходностью около 11,72% годовых, что соответствует премии к ОФЗ порядка 360 б. п. По нашей оценке, в ориентир по новому выпуску заложена минимальная премия ко вторичному рынку — порядка 20 б. п. Если в качестве альтернативы рассматривать бумаги лизинговых компаний с близким профилем и сопоставимыми кредитными рейтингами (РЕСО Лизинг с рейтингом от Эксперта РА «ruA+» и ЛК Европлан с рейтингами от АКРА и Эксперт РА «A+(RU)» и «ruAA»), то премия к ним по облигациям Балтийского лизинга превышает 100 б. п., что делает последние более привлекательными по сравнению с бумагами конкурентов.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Широкий масштаб деятельности и развитая сеть продаж. Балтийский лизинг — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в аренду грузового и легкового автотранспорта, оборудования и спецтехники. Компания занимает шестое место в отраслевом рейтинге агентства «Эксперт РА» по итогам 2022 г. Балтийский лизинг представлен во всех крупных городах России (79 филиалов). У компании более 80 тыс. клиентов, из которых около 87% — представители малого и среднего бизнеса. По итогам 1К23 объем лизингового портфеля составил 107 млрд руб. Материнской компанией ООО «Балтийский лизинг» выступает АО «Балтийский лизинг», которое контролируется ЦБ РФ.
Высокие темпы роста и хорошее качество активов. По данным МСФО за 2022 г., лизинговый портфель составил 95,2 млрд руб. (+34% г/г), а в 1К23 вырос на 12% до 107 млрд руб. Порядка 58% портфеля приходится на автотранспорт (легковой, легкий коммерческий и прочий), еще 18% — на строительное оборудование и спецтехнику. Заметной концентрации на отдельных клиентах не наблюдается. Доля топ-10 лизингополучателей на конец 1К23 составила всего 3,3% портфеля против 3,1% на конец 2022 г. Качество портфеля можно оценить как довольно высокое: уровень просроченной более чем на 90 дней задолженности (NPL 90+) по итогам 1К23 составил всего 0,03% (0,02% на конец 2022 г.). Основной источник фондирования — банковские займы (54% пассивов), кроме того, компания активно привлекает капитал за счет выпуска облигаций (24% пассивов на конец 2022 г.). Ликвидность Балтийского лизинга довольно комфортная, объем активов на горизонте менее года почти на 15 млрд руб. превышает обязательства, а денежные средства на балансе на конец 2022 г. составляли 1 млрд руб.
Компания сохранила высокую прибыльность, несмотря на сложности в прошлом году. Несмотря на высокую турбулентность на финансовом рынке в 2022 г., компания завершила его с прибылью в размере 3,9 млрд руб. (+25% г/г). Чистые процентные доходы составили 6,7 млрд руб. (+18% г/г). Деятельность Балтийского лизинга характеризуется высокой рентабельностью: средний уровень рентабельности собственного капитала за последние три года составляет 30%, рентабельности активов — 4,4%. При этом эффективность деятельности на довольно высоком уровне: отношение расходов к доходам в 2022 г. составило 38%, а по итогам 1К23 улучшилось до 34%.
Интересен не только новый выпуск. Ориентир по новому выпуску предполагает доходность в 12,02% или премию к ОФЗ порядка 380 б. п. Близкий по дюрации выпуск компании БО-П06 при дюрации 1,6 года торгуется с доходностью около 11,72% годовых, что соответствует премии к ОФЗ порядка 360 б. п. По нашей оценке, в ориентир по новому выпуску заложена минимальная премия ко вторичному рынку — порядка 20 б. п. Если в качестве альтернативы рассматривать бумаги лизинговых компаний с близким профилем и сопоставимыми кредитными рейтингами (РЕСО Лизинг с рейтингом от Эксперта РА «ruA+» и ЛК Европлан с рейтингами от АКРА и Эксперт РА «A+(RU)» и «ruAA»), то премия к ним по облигациям Балтийского лизинга превышает 100 б. п., что делает последние более привлекательными по сравнению с бумагами конкурентов.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter