Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе ОФЗ были под давлением. Рынок закладывал в котировки перспективы повышения ключевой ставки ЦБ на заседании 21 июля. Более вероятным выглядит сдержанный шаг на 25 б. п., который уже нашел отражение в ценах на ОФЗ.
Корпоративные бумаги отстают из-за меньшей ликвидности и могут отыгрывать прогнозы по ставкам в следующие недели. В первую очередь будут подстраиваться бонды высоких рейтинговых категорий. Второй эшелон и ВДО могут корректироваться чуть дольше.
G-спреды в корпоративном сегменте ожидаемо сузились за счет подъема G-кривой. Сильнее всего это заметно по сегменту ВДО, где ставки снижаются навстречу растущим доходностям по ОФЗ. Потенциал для снижения риск-премии ограничен, поскольку индикатор от Cbonds уже близок к минимумам за 5 лет. При стабильном макроэкономическом фоне риск-премия в сегменте может оставаться плюс-минус устойчивой до конца года, поддерживая активность на первичном рынке.
В период роста процентных ставок инвесторам следует поддерживать короткую дюрацию портфеля. Цены коротких бондов менее чувствительны к ставкам и во время роста доходностей могут быть более устойчивыми. Напротив, длинные выпуски могут существенно снижаться в такие периоды.
В качестве наиболее консервативного актива инвестор может рассмотреть флоатеры. Среди наиболее ликвидных бумаг с высоким кредитным качеством можно выделить выпуски ОФЗ ПК 24021, 29014, а также корпоративные бумаги с привязкой к RUONIA ГазпромК 07 и ВЭБР-36.
Минфин РФ на аукционах 14 июня разместил два выпуска на 106,6 млрд руб. Две трети объема пришлось на флоатер 29024. Еще треть пришлась на выпуск с фиксированным купоном 26241 был размещен по средневзвешенной доходности 10,67%, с премией ко вторичному рынку 2–3 б. п.
Минфин немного нарастил темпы заимствований к концу II квартала, но это некритичные объемы и значимой премии ко вторичному рынку ведомство по-прежнему не дает. Поэтому существенного давления на рынок сделки Минфина не оказывают.
Инфляция с 6 по 13 июня замедлилась до 0,05% после 0,21% неделей ранее. Это смягчает давление на рынок на фоне ужесточения риторики ЦБ. Сдержанные темпы роста цен дают повод ожидать, что регулятор ограничится шагом 25 б. п. на июльском заседании.
При этом в годовом выражении инфляция ускорилась с 2,7% до 2,91%, но это эффект снижения базы прошлого года, когда в летний период фиксировалась дефляция. В ближайшие месяцы этот эффект также будет иметь место.
Размещения, дефолты и рейтинги
Агентство АКРА повысило рейтинг ПАО «Банк Уралсиб» до BBB+(RU) «стабильный», присвоило рейтинг АО «Эскар» на уровне ААА(RU) «стабильный» и отозвало рейтинг у АО «НК Продкорпорация».
Агентство Эксперт РА повысило рейтинги ООО «ИСК Петроинжиниринг» до ruА «стабильный» и АО «Инвестгеосервис» до ruB+ «стабильный».
ТОП-5 рублевых облигаций
МВ Финанс, 001Р-02
МВ Финанс — SPV российской торговой сети по продаже бытовой техники и электроники ПАО «М.Видео». В 2022 г. компания испытала сложности в связи с ограничениями на импорт. Издержки выросли, но платежеспособность компании остается устойчивой. Основа кредитоспособности: сильная рыночная позиция, высокая оценка бизнес-профиля, узнаваемость брендов и высокий уровень корпоративного управления. Рейтинг A(RU) «стабильный» от АКРА.
Лидер-Инвест БО-ПО3 (Эталон)
Эмитент выпуска АО Лидер-инвест входит в периметр строительной группы Эталон, которая входит в топ-10 крупнейших девелоперов страны. Объем текущего строительства в мае 2023 г. составляет около 922 тыс. кв. м. Группа обладает кредитным рейтингом ruA- от агентства Эксперт РА. Агентство отмечает, что компания характеризуется высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой и высокой дисциплиной по своевременной сдаче проектов. Портфель проектов группы характеризуется высокой степенью диверсификации.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA+ от агентства Эксперт РА.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
На прошлой неделе ОФЗ были под давлением. Рынок закладывал в котировки перспективы повышения ключевой ставки ЦБ на заседании 21 июля. Более вероятным выглядит сдержанный шаг на 25 б. п., который уже нашел отражение в ценах на ОФЗ.
Корпоративные бумаги отстают из-за меньшей ликвидности и могут отыгрывать прогнозы по ставкам в следующие недели. В первую очередь будут подстраиваться бонды высоких рейтинговых категорий. Второй эшелон и ВДО могут корректироваться чуть дольше.
G-спреды в корпоративном сегменте ожидаемо сузились за счет подъема G-кривой. Сильнее всего это заметно по сегменту ВДО, где ставки снижаются навстречу растущим доходностям по ОФЗ. Потенциал для снижения риск-премии ограничен, поскольку индикатор от Cbonds уже близок к минимумам за 5 лет. При стабильном макроэкономическом фоне риск-премия в сегменте может оставаться плюс-минус устойчивой до конца года, поддерживая активность на первичном рынке.
В период роста процентных ставок инвесторам следует поддерживать короткую дюрацию портфеля. Цены коротких бондов менее чувствительны к ставкам и во время роста доходностей могут быть более устойчивыми. Напротив, длинные выпуски могут существенно снижаться в такие периоды.
В качестве наиболее консервативного актива инвестор может рассмотреть флоатеры. Среди наиболее ликвидных бумаг с высоким кредитным качеством можно выделить выпуски ОФЗ ПК 24021, 29014, а также корпоративные бумаги с привязкой к RUONIA ГазпромК 07 и ВЭБР-36.
Минфин РФ на аукционах 14 июня разместил два выпуска на 106,6 млрд руб. Две трети объема пришлось на флоатер 29024. Еще треть пришлась на выпуск с фиксированным купоном 26241 был размещен по средневзвешенной доходности 10,67%, с премией ко вторичному рынку 2–3 б. п.
Минфин немного нарастил темпы заимствований к концу II квартала, но это некритичные объемы и значимой премии ко вторичному рынку ведомство по-прежнему не дает. Поэтому существенного давления на рынок сделки Минфина не оказывают.
Инфляция с 6 по 13 июня замедлилась до 0,05% после 0,21% неделей ранее. Это смягчает давление на рынок на фоне ужесточения риторики ЦБ. Сдержанные темпы роста цен дают повод ожидать, что регулятор ограничится шагом 25 б. п. на июльском заседании.
При этом в годовом выражении инфляция ускорилась с 2,7% до 2,91%, но это эффект снижения базы прошлого года, когда в летний период фиксировалась дефляция. В ближайшие месяцы этот эффект также будет иметь место.
Размещения, дефолты и рейтинги
Агентство АКРА повысило рейтинг ПАО «Банк Уралсиб» до BBB+(RU) «стабильный», присвоило рейтинг АО «Эскар» на уровне ААА(RU) «стабильный» и отозвало рейтинг у АО «НК Продкорпорация».
Агентство Эксперт РА повысило рейтинги ООО «ИСК Петроинжиниринг» до ruА «стабильный» и АО «Инвестгеосервис» до ruB+ «стабильный».
ТОП-5 рублевых облигаций
МВ Финанс, 001Р-02
МВ Финанс — SPV российской торговой сети по продаже бытовой техники и электроники ПАО «М.Видео». В 2022 г. компания испытала сложности в связи с ограничениями на импорт. Издержки выросли, но платежеспособность компании остается устойчивой. Основа кредитоспособности: сильная рыночная позиция, высокая оценка бизнес-профиля, узнаваемость брендов и высокий уровень корпоративного управления. Рейтинг A(RU) «стабильный» от АКРА.
Лидер-Инвест БО-ПО3 (Эталон)
Эмитент выпуска АО Лидер-инвест входит в периметр строительной группы Эталон, которая входит в топ-10 крупнейших девелоперов страны. Объем текущего строительства в мае 2023 г. составляет около 922 тыс. кв. м. Группа обладает кредитным рейтингом ruA- от агентства Эксперт РА. Агентство отмечает, что компания характеризуется высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой и высокой дисциплиной по своевременной сдаче проектов. Портфель проектов группы характеризуется высокой степенью диверсификации.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA+ от агентства Эксперт РА.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter