27 июня 2023 Тинькофф Банк
Макро
Россия
Рубль
На минувшей неделе рубль продолжил торговаться в диапазоне 83,5—84,8 рублей за доллар, закончив неделю на отметке 84,7 рублей за доллар. Отсутствие выраженной динамики при нахождении курса на высоких уровнях обусловлено сохраняющимся спросом со стороны нерезидентов и населения на валюту и слабой динамикой цен на нефть. Поддержку рублю должно оказать возвращение активных продаж экспортерами валютной выручки для расчетов по налогам в середине года.
Инфляция
По данным Росстата, индекс потребительских цен с 14 по по 19 июня вырос на 0,02% неделя к неделе. Заметно локальное замедление роста инфляции. Так, неделей ранее данные Росстата говорили о росте инфляции на 0,05% неделя к неделе, а двумя неделями ранее о росте на 0,21%. Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 4,5—6,5% в 2023 году.
США
ФРС
Глава ФРС Джером Пауэлл в четверг отчитывался перед конгрессом, где заявил о планах придерживаться более умеренных темпов повышения учетной ставки и подтвердил отсутствие ожиданий по скорому снижению. Кроме того, Пауэлл отмечал, что ФРС может быть в паре повышений от пиковых значений ставки.
На текущий момент рынок ожидает одно повышение ставки на следующем заседании до уровня 525—550 б.п. (+25 б.п.). Первое снижение прогнозируется только в январе 2024 года.
Сектор недвижимости
В минувший вторник вышли весьма неожиданные данные по рынку жилья в США. В мае количество разрешений на новое строительство продемонстрировало рост на 5,2%, при этом строительство нового жилья увеличилось на рекордные с апреля 2022 года 21,7%. На текущий момент нельзя сказать, что такие сильные результаты поддерживаются имеющимися макроэкономическими вводными. Учетная ставка ФРС все еще находится на высоких отметках и есть ожидания по ее дальнейшему умеренному росту и поддержанию на максимальных отметках в течение полугода. Строительная отрасль характеризуется долгосрочностью своих проектов, поэтому текущее строительство нового жилья вполне может быть обеспечено финансированием, привлеченным по низким ставкам.
Напомним, что показатели строительной отрасли начали ухудшаться с первого квартала 2022 года. В частности, объем выданных разрешений на новое строительство начал снижаться с января 2022 года, а объем строительства новых домов — с мая 2022 года. С тех пор показатели демонстрируют относительно устойчивую нисходящую динамику, что фундаментально оправдано быстрым ростом ставок в экономике.
Индексы деловой активности США
В пятницу были опубликованы предварительные оценки индексов деловой активности (PMI) для США за июнь. PMI сектора услуг находится на достаточно сильном уровне 54,1, снизившись с уровня 54,9 в прошлом месяце.
Индекс, отражающий производственную активность, второй месяц подряд демонстрирует сокращение, оставаясь на уровнях ниже 50. Текущее значение производственного PMI — 46,3 против 48,4 в прошлом месяце. Сводный индекс находится на уровне 53, что говорит в пользу продолжающегося расширения экономики.
Европа
Индексы деловой активности Еврозоны
Вышли новые данные за июнь по индексу деловой активности в Еврозоне. Результаты несколько слабее, чем в США. PMI сектора услуг показывает умеренное расширение с результатом 52,4 (55,1 месяцем ранее).
Производственный PMI демонстрирует существенное сокращение до 43,6 (44,8 месяцем ранее). Сводный индекс был рассчитан на нейтральном уровне 50,3, что говорит о вероятной стагнации экономической активности в июне.
Великобритания
Банк Англии
В четверг Банк Англии проводил заседание, в ходе которого Комитет по денежно-кредитной политике проголосовал за повышение учетной ставки на 50 б.п., до 5%. Стоит отметить, что регулятор ускорил темп повышений (в предыдущие два заседания ставку повышали на 25 б.п.). Это обусловлено недостаточным прогрессом в борьбе с инфляцией, которая в мае осталась на высоком уровне 8,7%. После данного решения рынки закладывают почти 50-процентную вероятность того, что ставка Банка Англии достигнет пика 6,25% к концу этого года.
Данная ситуация является примером того, как жестко могут начать действовать регуляторы США и ЕС, если увидят риски укоренения повышенной инфляции.
Индексы деловой активности
Возвращаясь к PMI, отметим июньские результаты по индексам в Великобритании. Данные в целом вышли позитивными. PMI сектора услуг находится на неплохом уровне — 53,7 (55,2 месяцем ранее). Производственный PMI демонстрирует сокращение производственной активности со значением 46,2 (47,1 месяцем ранее). Сводный индекс находится на уровне 53,7, что говорит о росте экономической активности.
Китай
Народный банк Китая
На прошлой неделе прошло заседание Народного банка Китая, на котором регулятор озвучил решение о снижении двух базовых кредитных ставок — однолетней и пятилетней до уровней 3,55% и 4,20% соответственно. Обе ставки снижены только на 10 б.п., что оценивается консенсусом, как весьма осторожное стимулирующее решение регулятора, которое не будет иметь быстрого и выраженного эффекта, а лишь окажет умеренную поддержку экономической активности.
Данные стимулирующие меры принимаются на фоне слабой макростатистики, выходившей в Китае на протяжении последних недель. Возвращение слабых результатов китайской экономики может говорить о недостаточности текущих мер стимулирования и утрате импульса к восстановлению, наблюдаемого в первом квартале 2023 года.
Турция
Центральный банк Турции
Отдельно стоит отметить тему изменения монетарной политики в Турции. Турецкий регулятор на протяжении нескольких лет проводил неортодоксальную кредитно-денежную политику, понижая ключевую ставку на фоне высокой инфляции, исчисляемой десятками процентов. Реализация такой политики вызвала значительное ухудшение кредитного качества страны и рост оценок вероятности дефолта на горизонте нескольких лет до крайне высоких уровней.
После прошедших выборов президента, переизбранный Реджеп Эрдоган назначил нового главу Центрального банка Турции, как сигнал к скорым переменам в монетарной политике. В прошлый четверг мы увидели первое решение регулятора, придерживающегося обновленной, но привычной нам стратегии борьбы с инфляцией через повышение учетной ставки. Однако, ставку повысили только на 650 б.п., до 15%, чего не достаточно для сдерживания почти 40-процентной инфляции. Валютный рынок отреагировал на такое осторожное решение регулятора обвалом курса лиры. Тем не менее, новый глава Центрального банка заявляет о планах по продолжению постепенного повышения ставки до получения необходимых результатов в решении проблемы инфляции.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
На прошедшей неделе наблюдался рост доходностей по всей кривой ОФЗ.
Наиболее выраженную динамику демонстрировали короткие бумаги с погашением до трех лет. Их доходности росли в диапазоне от 10 б.п. до 40 б.п.
Самый сильный рост доходностей наблюдался в наиболее коротких бумагах. Доходности бумаг среднего отрезка кривой с датами погашения в диапазоне от 5 до 10 лет также подросли, но не столь существенно — в диапазоне от 10 б.п до 17 б.п.
Доходности выпусков со сроками погашения свыше 10 лет выросли не существенно — на 5 б.п. и менее.
В прошлую среду, Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство предложило инвесторам три выпуска:
ОФЗ 26242 и ОФЗ 26243 с постоянным купоном и погашением в 2029 и 2038 годах соответственно.
ОФЗ 52005 с индексируемым номиналом и погашением в 2033 году.
Совокупный объем размещения составил 75,3 млрд рублей. Плановый объем размещения ОФЗ во втором квартале — 850 млрд рублей, из которых уже проведено размещений на 776,9 млрд рублей ( 91,4% от квартального плана).
Корпоративные бумаги
На прошлой неделе Газпром завершил размещение одного дополнительного выпуска своих замещающих облигаций с номиналом в швейцарских франках и датой погашения в 2027 году (RU000A105XA5). Текущий уровень доходности к погашению по данному выпуску — около 9,3%. Выплаты производятся в рублях по курсу Банка России.
Мы по-прежнему смотрим позитивно на замещающие облигации Газпрома из-за привлекательного сочетания высокого кредитного рейтинга эмитента и существенно возросшей в последние месяцы валютной доходности.
Также, на прошлой неделе вышло достаточно много информации по ряду размещений.
ВУШ объявил о размещении нового выпуска, 001Р-02.
Ориентир купонной ставки 11,9—12,2% годовых.
Срок обращения — 3 года.
Кредитные рейтинги эмитента: A-(RU) от АКРА с прогнозом стабильный.
Начало сбора заявок запланировано на 4 июля. Предварительная дата начала размещения — 6 июля.
ВИС ФИНАНС обновил ориентир купона для своего размещающегося выпуска ВИС ФИНАНС, БО-П04.
Ориентир по ставке купона установлен на уровне не выше 12,9% годовых.
Срок обращения выпуска — 3,2 года.
Кредитные рейтинги: A(RU) от АКРА, ruA от Эксперт РА с прогнозами стабильный.
Дата начала размещения — 30 июня.
ГК «Автодор» установил ориентир купона для своего размещающегося выпуска Автодор, БО-005P-01.
Ориентир по ставке купона установлен на уровне не выше 10,31% годовых.
Срок обращения — 3 года. Есть амортизация.
Кредитные рейтинги эмитента: AА(RU) от АКРА, ruAА+ от Эксперт РА с прогнозами стабильный.
Дата начала размещения — 29 июня.
Балтийский лизинг объявил финальный ориентир ставки купона по разместившимся облигациям Балтийский лизинг, БО-П08.
Финальный ориентир по ставке купона установлен на уровне не выше 10,7% годовых.
Срок обращения выпуска — 10 лет (предусмотрена оферта через 24 месяца).
Кредитный рейтинг эмитента ruA+ от Эксперт РА с прогнозом стабильный.
Дата размещения — 23 июня.
В течение недели проходили рейтинговые действия по ряду интересных компаний.
Tangent Pump Company Holdings (консолидирующая компания для эмитента Борец) получила кредитный рейтинг AA-.ru от НКР с прогнозом стабильный. На текущий момент у компании имеется еще один кредитный рейтинг от АКРА на уровне A+(RU) также с прогнозом стабильный.
О'кей получил подтверждение своего кредитного рейтинга от Эксперт РА на уровне ruА- с прогнозом стабильный. Это единственный действующий кредитный рейтинг эмитента.
Товарные рынки
Нефть
Начало недели было стабильным и даже благоприятным для сырьевых рынков, однако большинство инвесторов и экономистов считают, что на следующем заседании ФРС повысит процентную ставку в ответ на угрозу слабого экономического роста или даже рецессии.
Таким образом, во второй половине недели риски слабости мировой экономики и спроса перевесили риски дефицита нефти. В результате цены скорректировались. По итогам недели котировки на нефть марки Brent снизились на 4%, до $73,2 за баррель, WTI опустились на 4%, ниже отметки $70 за баррель, до $68,7 за баррель, а Urals — на 5,6%, до $53,3 за баррель.
Газ
На европейских газовых рынках, казалось бы, возобновился ажиотаж: на хабе TTF цена тысячи кубометров газа превысила отметку $450 (+24% за два дня), однако возросшие риски слабости мировой экономики вновь вернули котировки к уровню начала недели, до $365 за тыс. куб. м (-1% по итогу всей недели). Похожая, но менее волатильная динамика наблюдалась в Северной Америке: цены на Henry Hub сначала выросли на 3%, но затем по итогам всей недели упали на 6,5%, до $2,45/MMBtu.
Драгоценные металлы
Рост вероятности повышения ставки ФРС приводит к удорожанию денег, в первую очередь доллара. Негативная корреляция между индексом доллара и ценой золота является одним из негласных правил рынка, поэтому неудивительно, что за эту неделю на таком новостном фоне золото подешевело на 1,7%, до $1 923 за унцию.
Серебро, платина и палладий, как металлы обладающие драгоценными и промышленными свойствами, а также как менее ликвидные активы на фондовых рынках, упали в цене еще сильнее, чем золото: на 7,3%, 5,9% и 9,4% соответственно. Палладий в целом показал минимальное за четыре года ценовое значение.
Промышленные металлы
Прогнозируемое ухудшение перспектив мировой экономики сопровождается слабостью промышленности, поэтому спрос на медь, алюминий и никель может снизиться, в результате чего котировки подешевели на 2,4%, 4,3% и 7,9% соответственно.
Рынок акций
США
Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 завершили неделю снижением на 1,4% и 1,3% соответственно.
Неделей ранее индекс широкого рынка S&P 500 показал особенно сильный рост (более чем на 2,5%) после того, как ФРС впервые после десяти последовательных повышений сохранила стабильные процентные ставки.
На этой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл в своем двухдневном выступлении перед Палатой представителей и Сенатом подтвердил ожидания о том, что в этом году потребуется больше повышений ставок для борьбы с инфляционным давлением. Более того, другие центральные банки также послали ястребиные сигналы: банки Великобритании, Норвегии и Турции повысили ставки.
Глава ФРС, заявил, что может «иметь смысл» повышать ставки «более умеренными темпами», чем в последние 15 месяцев. Пауэлл отметил, что большинство членов FOMC ожидают еще два повышения ставок до конца этого года. «Таргет по инфляции в размере в 2% остается приоритетной целью в среднесрочной перспективе», — отмечает Пауэлл.
Экономические данные свидетельствуют об охлаждении экономики, но также указывают на устойчивость рынка труда.
Гонконг
Индекс Hang Seng упал за неделю на 5,7%.
Отношения Китая и США продолжают усугубляться и на данный момент достигли самого низкого уровня с момента их установления. В конце прошлой недели госсекретарь США Энтони Блинкен посетил Пекин. Главы дипломатических ведомств не рассматривают возможность возврата к сотрудничеству, а планируют договориться о разделе сфер влияния, заключив неформальный пакт о ненападении.
Из негативного стоит отметить, что многие банки за последние две недели понизили прогнозы по росту ВВП Китая в 2023 году: Bank of America — до 5,7% (с 6,3% ранее), UBS — до 5,2%, Goldman Sachs — до 5,4% (с 6% ранее), Citi — до 5,5% (с 6,1% ранее).
Для поддержания экономического роста китайский регулятор продолжает смягчать денежно-кредитную политику, снизив годовую ставку по кредиту на 10 б.п. с 3,65% до 3,55%. Однако акции отреагировали негативом, поскольку инвесторы восприняли данные стимулы недостаточными для восстановления экономики до необходимого уровня. В ближайшей перспективе консенсус аналитиков прогнозирует дальнейшее снижение ставки.
В понедельник компания JD.com подвела итоги шоппингового фестиваля 618, который проводился с 23 мая. В этом году на платформе было на 80% больше различных продавцов и более 1200 новых торговых категорий. JD.com предложила в десять раз больше скидочных предложений, чем в прошлом году. Однако в моменте акции реагировали падением, поскольку рост выручки за счет скидок и выгодных предложений, как правило, оказывает негативное влияние на маржинальность.
Акции Alibaba корректировались на неделе из-за объявления о смене управленческой структуры в связи с ожидаемым выделением нескольких подразделений в отдельные бизнесы. CEO Alibaba Даниэль Чжан теперь станет CEO Alibaba Cloud Intelligent, а на его место придет Эдди Юнмин Ву — глава Alibaba Taobao и Tmall.
Li Auto отметила проблемы с поставками лития. Компания опасается, что запасов лития может не хватить для производства запланированного количества электрокаров. Предложение лития сократилось на фоне задержек с выдачей разрешений на добычу полезных ископаемых, нехватки рабочей силы и высокой инфляции.
Но для производителей электромобилей были и позитивные новости. Минфин КНР объявил об освобождении от налога на покупку электрокаров не дороже 30 тысяч юаней, купленных в 2024—2025 годах.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи снизился на 0,2%, а РТС — на 0,7%. Основное снижение пришлось на пятницу, когда появились новости о принятии 11-го пакета санкций Евросоюза в отношении России, который во многом направлен на борьбу с обходом уже введенных ранее ограничений. При этом новые ограничения затронут как физических, так и юридических лиц, в том числе некоторые российские IT-компании. Кроме того, Германия и Польша прекратят импортировать нефть по нефтепроводу Дружба.
В лидерах роста из индекса Мосбиржи по итогам недели оказались акции Северстали (+10,7%) и НЛМК (+5,5%). Интерес к акциям сталелитейных компаний может вырасти на фоне возможного увеличения прозрачности в секторе в ближайшие месяцы. В рамках постановления правительства РФ компании имеют право не публиковать финансовые результаты до 1 июля 2023 года. Однако если его не продлят, то российские сталелитейные компании начнут публикации отчетностей.
Также сильной динамикой отметились акции Московского кредитного банка (+5,7%) в преддверии годового собрания акционеров.
Сильнее всего в цене снизились расписки TCS Group (-6,8%) и X5 Retail Group (-3,9%), несмотря на отсутствие значимых негативных новостей. Также слабую динамику показали акции Яндекса (-4,2%). В пятницу вышла новость о том, что сделка по разделению бизнеса компании может сорваться, поскольку совет директоров не хочет продавать доли бизнеса лицам, которые находятся под санкциями.
Девелопер Самолет объявил о подписании соглашения с ГК МИЦ, одной из крупнейших девелоперских компаний Московского региона. Информированные источники оценивают сделку в 40 млрд рублей. При земельном банке ГК МИЦ в 2 млн кв. м., один квадратный метр обойдется Самолету в сумму около 20 тысяч рублей. При этом, по последней оценке земельного банка Самолета, 1 кв. м. оценен в 14 тысяч рублей. Но важно учитывать, что в стоимость помимо земли входят и другие активы ГК МИЦ. Сделка позволит компании усилить конкурентные позиции в Москве и Подмосковье.
Whoosh опубликовал позитивные операционные результаты с 1 января по 21 июня 2023 года. Количество поездок год к году выросло более чем в два раза, до 35,8 млн, что соответствует нашим прогнозам. Число велосипедов и самокатов также увеличилось более чем в два раза, до 133 тысяч. Количество зарегистрированных аккаунтов выросло на 77% г/г и достигло 15 млн.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Россия
Рубль
На минувшей неделе рубль продолжил торговаться в диапазоне 83,5—84,8 рублей за доллар, закончив неделю на отметке 84,7 рублей за доллар. Отсутствие выраженной динамики при нахождении курса на высоких уровнях обусловлено сохраняющимся спросом со стороны нерезидентов и населения на валюту и слабой динамикой цен на нефть. Поддержку рублю должно оказать возвращение активных продаж экспортерами валютной выручки для расчетов по налогам в середине года.
Инфляция
По данным Росстата, индекс потребительских цен с 14 по по 19 июня вырос на 0,02% неделя к неделе. Заметно локальное замедление роста инфляции. Так, неделей ранее данные Росстата говорили о росте инфляции на 0,05% неделя к неделе, а двумя неделями ранее о росте на 0,21%. Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 4,5—6,5% в 2023 году.
США
ФРС
Глава ФРС Джером Пауэлл в четверг отчитывался перед конгрессом, где заявил о планах придерживаться более умеренных темпов повышения учетной ставки и подтвердил отсутствие ожиданий по скорому снижению. Кроме того, Пауэлл отмечал, что ФРС может быть в паре повышений от пиковых значений ставки.
На текущий момент рынок ожидает одно повышение ставки на следующем заседании до уровня 525—550 б.п. (+25 б.п.). Первое снижение прогнозируется только в январе 2024 года.
Сектор недвижимости
В минувший вторник вышли весьма неожиданные данные по рынку жилья в США. В мае количество разрешений на новое строительство продемонстрировало рост на 5,2%, при этом строительство нового жилья увеличилось на рекордные с апреля 2022 года 21,7%. На текущий момент нельзя сказать, что такие сильные результаты поддерживаются имеющимися макроэкономическими вводными. Учетная ставка ФРС все еще находится на высоких отметках и есть ожидания по ее дальнейшему умеренному росту и поддержанию на максимальных отметках в течение полугода. Строительная отрасль характеризуется долгосрочностью своих проектов, поэтому текущее строительство нового жилья вполне может быть обеспечено финансированием, привлеченным по низким ставкам.
Напомним, что показатели строительной отрасли начали ухудшаться с первого квартала 2022 года. В частности, объем выданных разрешений на новое строительство начал снижаться с января 2022 года, а объем строительства новых домов — с мая 2022 года. С тех пор показатели демонстрируют относительно устойчивую нисходящую динамику, что фундаментально оправдано быстрым ростом ставок в экономике.
Индексы деловой активности США
В пятницу были опубликованы предварительные оценки индексов деловой активности (PMI) для США за июнь. PMI сектора услуг находится на достаточно сильном уровне 54,1, снизившись с уровня 54,9 в прошлом месяце.
Индекс, отражающий производственную активность, второй месяц подряд демонстрирует сокращение, оставаясь на уровнях ниже 50. Текущее значение производственного PMI — 46,3 против 48,4 в прошлом месяце. Сводный индекс находится на уровне 53, что говорит в пользу продолжающегося расширения экономики.
Европа
Индексы деловой активности Еврозоны
Вышли новые данные за июнь по индексу деловой активности в Еврозоне. Результаты несколько слабее, чем в США. PMI сектора услуг показывает умеренное расширение с результатом 52,4 (55,1 месяцем ранее).
Производственный PMI демонстрирует существенное сокращение до 43,6 (44,8 месяцем ранее). Сводный индекс был рассчитан на нейтральном уровне 50,3, что говорит о вероятной стагнации экономической активности в июне.
Великобритания
Банк Англии
В четверг Банк Англии проводил заседание, в ходе которого Комитет по денежно-кредитной политике проголосовал за повышение учетной ставки на 50 б.п., до 5%. Стоит отметить, что регулятор ускорил темп повышений (в предыдущие два заседания ставку повышали на 25 б.п.). Это обусловлено недостаточным прогрессом в борьбе с инфляцией, которая в мае осталась на высоком уровне 8,7%. После данного решения рынки закладывают почти 50-процентную вероятность того, что ставка Банка Англии достигнет пика 6,25% к концу этого года.
Данная ситуация является примером того, как жестко могут начать действовать регуляторы США и ЕС, если увидят риски укоренения повышенной инфляции.
Индексы деловой активности
Возвращаясь к PMI, отметим июньские результаты по индексам в Великобритании. Данные в целом вышли позитивными. PMI сектора услуг находится на неплохом уровне — 53,7 (55,2 месяцем ранее). Производственный PMI демонстрирует сокращение производственной активности со значением 46,2 (47,1 месяцем ранее). Сводный индекс находится на уровне 53,7, что говорит о росте экономической активности.
Китай
Народный банк Китая
На прошлой неделе прошло заседание Народного банка Китая, на котором регулятор озвучил решение о снижении двух базовых кредитных ставок — однолетней и пятилетней до уровней 3,55% и 4,20% соответственно. Обе ставки снижены только на 10 б.п., что оценивается консенсусом, как весьма осторожное стимулирующее решение регулятора, которое не будет иметь быстрого и выраженного эффекта, а лишь окажет умеренную поддержку экономической активности.
Данные стимулирующие меры принимаются на фоне слабой макростатистики, выходившей в Китае на протяжении последних недель. Возвращение слабых результатов китайской экономики может говорить о недостаточности текущих мер стимулирования и утрате импульса к восстановлению, наблюдаемого в первом квартале 2023 года.
Турция
Центральный банк Турции
Отдельно стоит отметить тему изменения монетарной политики в Турции. Турецкий регулятор на протяжении нескольких лет проводил неортодоксальную кредитно-денежную политику, понижая ключевую ставку на фоне высокой инфляции, исчисляемой десятками процентов. Реализация такой политики вызвала значительное ухудшение кредитного качества страны и рост оценок вероятности дефолта на горизонте нескольких лет до крайне высоких уровней.
После прошедших выборов президента, переизбранный Реджеп Эрдоган назначил нового главу Центрального банка Турции, как сигнал к скорым переменам в монетарной политике. В прошлый четверг мы увидели первое решение регулятора, придерживающегося обновленной, но привычной нам стратегии борьбы с инфляцией через повышение учетной ставки. Однако, ставку повысили только на 650 б.п., до 15%, чего не достаточно для сдерживания почти 40-процентной инфляции. Валютный рынок отреагировал на такое осторожное решение регулятора обвалом курса лиры. Тем не менее, новый глава Центрального банка заявляет о планах по продолжению постепенного повышения ставки до получения необходимых результатов в решении проблемы инфляции.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
На прошедшей неделе наблюдался рост доходностей по всей кривой ОФЗ.
Наиболее выраженную динамику демонстрировали короткие бумаги с погашением до трех лет. Их доходности росли в диапазоне от 10 б.п. до 40 б.п.
Самый сильный рост доходностей наблюдался в наиболее коротких бумагах. Доходности бумаг среднего отрезка кривой с датами погашения в диапазоне от 5 до 10 лет также подросли, но не столь существенно — в диапазоне от 10 б.п до 17 б.п.
Доходности выпусков со сроками погашения свыше 10 лет выросли не существенно — на 5 б.п. и менее.
В прошлую среду, Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство предложило инвесторам три выпуска:
ОФЗ 26242 и ОФЗ 26243 с постоянным купоном и погашением в 2029 и 2038 годах соответственно.
ОФЗ 52005 с индексируемым номиналом и погашением в 2033 году.
Совокупный объем размещения составил 75,3 млрд рублей. Плановый объем размещения ОФЗ во втором квартале — 850 млрд рублей, из которых уже проведено размещений на 776,9 млрд рублей ( 91,4% от квартального плана).
Корпоративные бумаги
На прошлой неделе Газпром завершил размещение одного дополнительного выпуска своих замещающих облигаций с номиналом в швейцарских франках и датой погашения в 2027 году (RU000A105XA5). Текущий уровень доходности к погашению по данному выпуску — около 9,3%. Выплаты производятся в рублях по курсу Банка России.
Мы по-прежнему смотрим позитивно на замещающие облигации Газпрома из-за привлекательного сочетания высокого кредитного рейтинга эмитента и существенно возросшей в последние месяцы валютной доходности.
Также, на прошлой неделе вышло достаточно много информации по ряду размещений.
ВУШ объявил о размещении нового выпуска, 001Р-02.
Ориентир купонной ставки 11,9—12,2% годовых.
Срок обращения — 3 года.
Кредитные рейтинги эмитента: A-(RU) от АКРА с прогнозом стабильный.
Начало сбора заявок запланировано на 4 июля. Предварительная дата начала размещения — 6 июля.
ВИС ФИНАНС обновил ориентир купона для своего размещающегося выпуска ВИС ФИНАНС, БО-П04.
Ориентир по ставке купона установлен на уровне не выше 12,9% годовых.
Срок обращения выпуска — 3,2 года.
Кредитные рейтинги: A(RU) от АКРА, ruA от Эксперт РА с прогнозами стабильный.
Дата начала размещения — 30 июня.
ГК «Автодор» установил ориентир купона для своего размещающегося выпуска Автодор, БО-005P-01.
Ориентир по ставке купона установлен на уровне не выше 10,31% годовых.
Срок обращения — 3 года. Есть амортизация.
Кредитные рейтинги эмитента: AА(RU) от АКРА, ruAА+ от Эксперт РА с прогнозами стабильный.
Дата начала размещения — 29 июня.
Балтийский лизинг объявил финальный ориентир ставки купона по разместившимся облигациям Балтийский лизинг, БО-П08.
Финальный ориентир по ставке купона установлен на уровне не выше 10,7% годовых.
Срок обращения выпуска — 10 лет (предусмотрена оферта через 24 месяца).
Кредитный рейтинг эмитента ruA+ от Эксперт РА с прогнозом стабильный.
Дата размещения — 23 июня.
В течение недели проходили рейтинговые действия по ряду интересных компаний.
Tangent Pump Company Holdings (консолидирующая компания для эмитента Борец) получила кредитный рейтинг AA-.ru от НКР с прогнозом стабильный. На текущий момент у компании имеется еще один кредитный рейтинг от АКРА на уровне A+(RU) также с прогнозом стабильный.
О'кей получил подтверждение своего кредитного рейтинга от Эксперт РА на уровне ruА- с прогнозом стабильный. Это единственный действующий кредитный рейтинг эмитента.
Товарные рынки
Нефть
Начало недели было стабильным и даже благоприятным для сырьевых рынков, однако большинство инвесторов и экономистов считают, что на следующем заседании ФРС повысит процентную ставку в ответ на угрозу слабого экономического роста или даже рецессии.
Таким образом, во второй половине недели риски слабости мировой экономики и спроса перевесили риски дефицита нефти. В результате цены скорректировались. По итогам недели котировки на нефть марки Brent снизились на 4%, до $73,2 за баррель, WTI опустились на 4%, ниже отметки $70 за баррель, до $68,7 за баррель, а Urals — на 5,6%, до $53,3 за баррель.
Газ
На европейских газовых рынках, казалось бы, возобновился ажиотаж: на хабе TTF цена тысячи кубометров газа превысила отметку $450 (+24% за два дня), однако возросшие риски слабости мировой экономики вновь вернули котировки к уровню начала недели, до $365 за тыс. куб. м (-1% по итогу всей недели). Похожая, но менее волатильная динамика наблюдалась в Северной Америке: цены на Henry Hub сначала выросли на 3%, но затем по итогам всей недели упали на 6,5%, до $2,45/MMBtu.
Драгоценные металлы
Рост вероятности повышения ставки ФРС приводит к удорожанию денег, в первую очередь доллара. Негативная корреляция между индексом доллара и ценой золота является одним из негласных правил рынка, поэтому неудивительно, что за эту неделю на таком новостном фоне золото подешевело на 1,7%, до $1 923 за унцию.
Серебро, платина и палладий, как металлы обладающие драгоценными и промышленными свойствами, а также как менее ликвидные активы на фондовых рынках, упали в цене еще сильнее, чем золото: на 7,3%, 5,9% и 9,4% соответственно. Палладий в целом показал минимальное за четыре года ценовое значение.
Промышленные металлы
Прогнозируемое ухудшение перспектив мировой экономики сопровождается слабостью промышленности, поэтому спрос на медь, алюминий и никель может снизиться, в результате чего котировки подешевели на 2,4%, 4,3% и 7,9% соответственно.
Рынок акций
США
Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 завершили неделю снижением на 1,4% и 1,3% соответственно.
Неделей ранее индекс широкого рынка S&P 500 показал особенно сильный рост (более чем на 2,5%) после того, как ФРС впервые после десяти последовательных повышений сохранила стабильные процентные ставки.
На этой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл в своем двухдневном выступлении перед Палатой представителей и Сенатом подтвердил ожидания о том, что в этом году потребуется больше повышений ставок для борьбы с инфляционным давлением. Более того, другие центральные банки также послали ястребиные сигналы: банки Великобритании, Норвегии и Турции повысили ставки.
Глава ФРС, заявил, что может «иметь смысл» повышать ставки «более умеренными темпами», чем в последние 15 месяцев. Пауэлл отметил, что большинство членов FOMC ожидают еще два повышения ставок до конца этого года. «Таргет по инфляции в размере в 2% остается приоритетной целью в среднесрочной перспективе», — отмечает Пауэлл.
Экономические данные свидетельствуют об охлаждении экономики, но также указывают на устойчивость рынка труда.
Гонконг
Индекс Hang Seng упал за неделю на 5,7%.
Отношения Китая и США продолжают усугубляться и на данный момент достигли самого низкого уровня с момента их установления. В конце прошлой недели госсекретарь США Энтони Блинкен посетил Пекин. Главы дипломатических ведомств не рассматривают возможность возврата к сотрудничеству, а планируют договориться о разделе сфер влияния, заключив неформальный пакт о ненападении.
Из негативного стоит отметить, что многие банки за последние две недели понизили прогнозы по росту ВВП Китая в 2023 году: Bank of America — до 5,7% (с 6,3% ранее), UBS — до 5,2%, Goldman Sachs — до 5,4% (с 6% ранее), Citi — до 5,5% (с 6,1% ранее).
Для поддержания экономического роста китайский регулятор продолжает смягчать денежно-кредитную политику, снизив годовую ставку по кредиту на 10 б.п. с 3,65% до 3,55%. Однако акции отреагировали негативом, поскольку инвесторы восприняли данные стимулы недостаточными для восстановления экономики до необходимого уровня. В ближайшей перспективе консенсус аналитиков прогнозирует дальнейшее снижение ставки.
В понедельник компания JD.com подвела итоги шоппингового фестиваля 618, который проводился с 23 мая. В этом году на платформе было на 80% больше различных продавцов и более 1200 новых торговых категорий. JD.com предложила в десять раз больше скидочных предложений, чем в прошлом году. Однако в моменте акции реагировали падением, поскольку рост выручки за счет скидок и выгодных предложений, как правило, оказывает негативное влияние на маржинальность.
Акции Alibaba корректировались на неделе из-за объявления о смене управленческой структуры в связи с ожидаемым выделением нескольких подразделений в отдельные бизнесы. CEO Alibaba Даниэль Чжан теперь станет CEO Alibaba Cloud Intelligent, а на его место придет Эдди Юнмин Ву — глава Alibaba Taobao и Tmall.
Li Auto отметила проблемы с поставками лития. Компания опасается, что запасов лития может не хватить для производства запланированного количества электрокаров. Предложение лития сократилось на фоне задержек с выдачей разрешений на добычу полезных ископаемых, нехватки рабочей силы и высокой инфляции.
Но для производителей электромобилей были и позитивные новости. Минфин КНР объявил об освобождении от налога на покупку электрокаров не дороже 30 тысяч юаней, купленных в 2024—2025 годах.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи снизился на 0,2%, а РТС — на 0,7%. Основное снижение пришлось на пятницу, когда появились новости о принятии 11-го пакета санкций Евросоюза в отношении России, который во многом направлен на борьбу с обходом уже введенных ранее ограничений. При этом новые ограничения затронут как физических, так и юридических лиц, в том числе некоторые российские IT-компании. Кроме того, Германия и Польша прекратят импортировать нефть по нефтепроводу Дружба.
В лидерах роста из индекса Мосбиржи по итогам недели оказались акции Северстали (+10,7%) и НЛМК (+5,5%). Интерес к акциям сталелитейных компаний может вырасти на фоне возможного увеличения прозрачности в секторе в ближайшие месяцы. В рамках постановления правительства РФ компании имеют право не публиковать финансовые результаты до 1 июля 2023 года. Однако если его не продлят, то российские сталелитейные компании начнут публикации отчетностей.
Также сильной динамикой отметились акции Московского кредитного банка (+5,7%) в преддверии годового собрания акционеров.
Сильнее всего в цене снизились расписки TCS Group (-6,8%) и X5 Retail Group (-3,9%), несмотря на отсутствие значимых негативных новостей. Также слабую динамику показали акции Яндекса (-4,2%). В пятницу вышла новость о том, что сделка по разделению бизнеса компании может сорваться, поскольку совет директоров не хочет продавать доли бизнеса лицам, которые находятся под санкциями.
Девелопер Самолет объявил о подписании соглашения с ГК МИЦ, одной из крупнейших девелоперских компаний Московского региона. Информированные источники оценивают сделку в 40 млрд рублей. При земельном банке ГК МИЦ в 2 млн кв. м., один квадратный метр обойдется Самолету в сумму около 20 тысяч рублей. При этом, по последней оценке земельного банка Самолета, 1 кв. м. оценен в 14 тысяч рублей. Но важно учитывать, что в стоимость помимо земли входят и другие активы ГК МИЦ. Сделка позволит компании усилить конкурентные позиции в Москве и Подмосковье.
Whoosh опубликовал позитивные операционные результаты с 1 января по 21 июня 2023 года. Количество поездок год к году выросло более чем в два раза, до 35,8 млн, что соответствует нашим прогнозам. Число велосипедов и самокатов также увеличилось более чем в два раза, до 133 тысяч. Количество зарегистрированных аккаунтов выросло на 77% г/г и достигло 15 млн.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу