7 августа 2023 Elliott Wave
Логика финансового рынка (если таковая существует) предполагает, что инвесторы должны получать компенсацию за принятие на себя дополнительного риска. Кредитование Казначейства США, например, путем покупки облигаций, менее рискованно, чем кредитование компании, которая зависит от прихотей делового цикла. Таким образом, существует иерархия, в которой казначейские облигации имеют самую низкую доходность, а мусорные облигации - самую высокую.
Обыкновенные акции в структуре капитала даже более рискованны, чем мусорные облигации, поскольку держатели акций получают выплаты в случае банкротства последними (ну, почти всегда последними - извините, держатели долговых обязательств Credit Suisse!) Поэтому логично ожидать, что доходность по акциям будет выше, чем по казначейским облигациям США. Это так называемая "премия за риск по акциям", и с момента начала учета в 1881 г. она была в основном положительной, что означает, что акции приносят больший доход, чем казначейские облигации. По данным Роберта Шиллера, в среднем она составляет около 2,5%. Однако на этой неделе премия за риск по акциям в США (форвардная доходность S&P 500 минус доходность 10-летних казначейских обязательств США) составляет 0,89%, что ниже, чем более 6% во время паники, связанной с пандемией "Ковид" в 2020 году. Это даже ниже, чем было до Великого финансового кризиса. Премия за риск по акциям даже раньше была отрицательной, что означало, что казначейские облигации США приносили большую доходность, чем акции. Она опустилась на отрицательную территорию незадолго до краха на Уолл-стрит в 1929 году. Но она также долгое время находилась на отрицательной территории во время фондовой мании 1990-х годов. Так стоит ли беспокоиться о премии за риск по акциям, составляющей менее 1%? Очевидно, что, как видно из приведенного ниже графика деления ETF S&P 500 на ETF казначейских облигаций, что-то не соответствует недавней истории. Либо акции переоценены, либо облигации недооценены. Является ли это признаком того, что рынок не ожидает сохранения текущей более высокой доходности по облигациям? Инвестируя в корпоративные облигации, которые отнюдь не являются самыми рискованными, можно получить доходность "как у акций" в размере 7% или 8%. Чем выше будет оставаться доходность, тем более переоцененным будет выглядеть фондовый рынок.
https://www.elliottwave.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу