14 августа 2023 BITKOGAN Коган Евгений
ЦБ РФ представил сценарии развития экономики страны и провел по этому поводу пресс-конференцию. Перечислим основные тезисы.
Сценарий «Базовый»
— Мировая экономика продолжит существовать в рамках текущих трендов, без шоков.
— ВВП РФ в 2023 г. увеличится на 1,5-2,5%. Рост экономики продолжится до 2026 г. включительно. Что дальше — пока непонятно.
— Инфляция в текущем году не превысит 6,5% (цель — 4%).
— В 2024 г. ключевая ставка будет повышена до 8,5-9,5%. В дальнейшем предусматривается постепенное ослабление ДКП.
Сценарий «Усиление фрагментации»
— Рост геополитической напряженности продолжит способствовать дальнейшему разделению мирового сообщества на блоки.
— Мировой спрос будет сокращаться.
— Давление на экономику РФ извне усилится посредством новых санкций.
— Цена на нефть снизится до $45 за баррель.
— На фоне этого рост ВВП РФ в 2024 г. будет нулевым (или даже ниже). В 2025 г. возможен рост на 1% (но это не точно), а в 2026 г. экономика может вернуться к стабильному росту.
— В 2024 г. инфляция разгонится до 5-7%, что вынудит ЦБ повысить ставку до 12%.
Сценарий «Эффект домино»
— На рынках сегодня наблюдается повышенный оптимизм, который может смениться выходом крупных игроков из рисковых активов. Это, в свою очередь, усилит неопределенность, снизит доверие людей к финансовым институтам. Итогом может быть эффект домино и масштабный кризис вроде 2008 г.
— Рецессия в США и еврозоне приведет к резкому падению мирового спроса.
— Цены на нефть к 2025 г. снизятся до $30 за баррель.
— ВВП РФ в 2024 г. снизится на 3-5%, в 2025 г. — на 2-3%. Изменения к лучшему наступят лишь в 2026 г.
— Инфляция в РФ вырастет до 11-13%, а ключевая ставка будет повышена до 12,5-13,5%.
Как в сказке — чем дальше, тем страшнее, не правда ли? Однако это еще не все. Сегодня ЦБ провел пресс-конференцию, на которой также прозвучало несколько важных заявлений.
🔵Ослабление рубля: ЦБ не видит в этом рисков для финансовой стабильности в стране.
🔵ЦБ будет продолжать придерживаться плавающего курса.
🔵Вероятность повышения ставки в сентябре остается высокой, а цель по инфляции — прежней (4%).
🔵Цифровой рубль: регулятор полагает, что на фоне изменений может возникнуть структурный дефицит ликвидности.
🔵Ситуация на рынке труда ухудшается, что ограничивает дальнейшее расширение производства.
🔵При этом внутренний спрос растет, а потребительские настроения улучшаются, что приводит к ускорению кредитования.
🔵Сильный совокупный спрос при ограничениях предложения ведет к усилению инфляционного давления.
🔵Одновременно активизация внутреннего спроса способствует росту спроса на импорт. Это при ограниченном экспорте выливается в ослабление рубля, которое также оказывает давление на цены.
🔎Информации достаточно много. Поделимся своими соображениями относительно всего сказанного и опубликованного ЦБ в следующем посте.
Мой комментарий к трем сценариям ЦБ
ЦБ сегодня представил три сценария развития экономики России. Фондовый рынок пока не отреагировал. Переваривает информацию или просто продолжает существовать в какой-то своей реальности — не ясно.
Разве что рубль пытается вплотную прижаться к отметке в 100 руб. за доллар США. Но пока не может ее преодолеть.
По позитивному «Базовому» сценарию, как и по негативному сценарию «Эффект домино» комментировать нечего. Остается лишь надеяться, что первый реализуется, а второй — нет.
Усиление фрагментации
Но есть средний сценарий — «Усиление фрагментации», и он намного интереснее. ЦБ предполагает рост ставки до 12%, а инфляцию ждет в районе 7%. Если честно, выглядит жутковато, так как в этих условиях реальная ставка будет на уровне 5-6%, а доходность 10-летних ОФЗ может достигнуть 14-15%. Это очень жестко.
Можно ли будет развивать экономику в таких условиях? В этом есть большие сомнения. Скорее всего, ни о каких больших проектах и крупных инвестициях (по крайней мере, частных) при таком сценарии не может быть и речи. Выгоднее просто купить гособлигации.
Как в такой ситуации перекредитоваться компаниям? Не последует ли за этим волна корпоративных банкротств? Частный бизнес сейчас и так в непростых условиях. Что же будет при ставке 12%?
Что произойдет
В ЦБ считают, что текущая девальвация не угрожает финансовой стабильности в РФ и будет придерживаться плавающего курса.
На наш взгляд, заявление спорное. Если рубль пойдет сильно выше 100, то это может спровоцировать панику среди населения. Соответственно, инфляция ускорится, ЦБ будет вынужден повышать ключевую ставку более жестко, чем предусмотрено в «Базовом» сценарии. Со всеми вытекающими.
Кроме того, повторю, если рубль перевалит за 100 и пойдет еще выше, то импорт будет поставлен в еще более жесткие условия, и продолжит сокращаться. Только уже более быстрыми темпами.
Вывод
Полагаю, как бы пессимистично это ни прозвучало, все пойдет ближе к среднему сценарию. Нервно и волатильно будет везде. И от этого не менее интересно. Все мы помним старое правило: «кризис – это время больших возможностей».
Что дальше? Будем думать и писать о том, как выходить из возможного негативного сценария. Как пересидеть кризис, что покупать и на чем можно заработать.
Ну, а теперь советую по возможности всем расслабиться и весело провести выходные.
https://bitkogan.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сценарий «Базовый»
— Мировая экономика продолжит существовать в рамках текущих трендов, без шоков.
— ВВП РФ в 2023 г. увеличится на 1,5-2,5%. Рост экономики продолжится до 2026 г. включительно. Что дальше — пока непонятно.
— Инфляция в текущем году не превысит 6,5% (цель — 4%).
— В 2024 г. ключевая ставка будет повышена до 8,5-9,5%. В дальнейшем предусматривается постепенное ослабление ДКП.
Сценарий «Усиление фрагментации»
— Рост геополитической напряженности продолжит способствовать дальнейшему разделению мирового сообщества на блоки.
— Мировой спрос будет сокращаться.
— Давление на экономику РФ извне усилится посредством новых санкций.
— Цена на нефть снизится до $45 за баррель.
— На фоне этого рост ВВП РФ в 2024 г. будет нулевым (или даже ниже). В 2025 г. возможен рост на 1% (но это не точно), а в 2026 г. экономика может вернуться к стабильному росту.
— В 2024 г. инфляция разгонится до 5-7%, что вынудит ЦБ повысить ставку до 12%.
Сценарий «Эффект домино»
— На рынках сегодня наблюдается повышенный оптимизм, который может смениться выходом крупных игроков из рисковых активов. Это, в свою очередь, усилит неопределенность, снизит доверие людей к финансовым институтам. Итогом может быть эффект домино и масштабный кризис вроде 2008 г.
— Рецессия в США и еврозоне приведет к резкому падению мирового спроса.
— Цены на нефть к 2025 г. снизятся до $30 за баррель.
— ВВП РФ в 2024 г. снизится на 3-5%, в 2025 г. — на 2-3%. Изменения к лучшему наступят лишь в 2026 г.
— Инфляция в РФ вырастет до 11-13%, а ключевая ставка будет повышена до 12,5-13,5%.
Как в сказке — чем дальше, тем страшнее, не правда ли? Однако это еще не все. Сегодня ЦБ провел пресс-конференцию, на которой также прозвучало несколько важных заявлений.
🔵Ослабление рубля: ЦБ не видит в этом рисков для финансовой стабильности в стране.
🔵ЦБ будет продолжать придерживаться плавающего курса.
🔵Вероятность повышения ставки в сентябре остается высокой, а цель по инфляции — прежней (4%).
🔵Цифровой рубль: регулятор полагает, что на фоне изменений может возникнуть структурный дефицит ликвидности.
🔵Ситуация на рынке труда ухудшается, что ограничивает дальнейшее расширение производства.
🔵При этом внутренний спрос растет, а потребительские настроения улучшаются, что приводит к ускорению кредитования.
🔵Сильный совокупный спрос при ограничениях предложения ведет к усилению инфляционного давления.
🔵Одновременно активизация внутреннего спроса способствует росту спроса на импорт. Это при ограниченном экспорте выливается в ослабление рубля, которое также оказывает давление на цены.
🔎Информации достаточно много. Поделимся своими соображениями относительно всего сказанного и опубликованного ЦБ в следующем посте.
Мой комментарий к трем сценариям ЦБ
ЦБ сегодня представил три сценария развития экономики России. Фондовый рынок пока не отреагировал. Переваривает информацию или просто продолжает существовать в какой-то своей реальности — не ясно.
Разве что рубль пытается вплотную прижаться к отметке в 100 руб. за доллар США. Но пока не может ее преодолеть.
По позитивному «Базовому» сценарию, как и по негативному сценарию «Эффект домино» комментировать нечего. Остается лишь надеяться, что первый реализуется, а второй — нет.
Усиление фрагментации
Но есть средний сценарий — «Усиление фрагментации», и он намного интереснее. ЦБ предполагает рост ставки до 12%, а инфляцию ждет в районе 7%. Если честно, выглядит жутковато, так как в этих условиях реальная ставка будет на уровне 5-6%, а доходность 10-летних ОФЗ может достигнуть 14-15%. Это очень жестко.
Можно ли будет развивать экономику в таких условиях? В этом есть большие сомнения. Скорее всего, ни о каких больших проектах и крупных инвестициях (по крайней мере, частных) при таком сценарии не может быть и речи. Выгоднее просто купить гособлигации.
Как в такой ситуации перекредитоваться компаниям? Не последует ли за этим волна корпоративных банкротств? Частный бизнес сейчас и так в непростых условиях. Что же будет при ставке 12%?
Что произойдет
В ЦБ считают, что текущая девальвация не угрожает финансовой стабильности в РФ и будет придерживаться плавающего курса.
На наш взгляд, заявление спорное. Если рубль пойдет сильно выше 100, то это может спровоцировать панику среди населения. Соответственно, инфляция ускорится, ЦБ будет вынужден повышать ключевую ставку более жестко, чем предусмотрено в «Базовом» сценарии. Со всеми вытекающими.
Кроме того, повторю, если рубль перевалит за 100 и пойдет еще выше, то импорт будет поставлен в еще более жесткие условия, и продолжит сокращаться. Только уже более быстрыми темпами.
Вывод
Полагаю, как бы пессимистично это ни прозвучало, все пойдет ближе к среднему сценарию. Нервно и волатильно будет везде. И от этого не менее интересно. Все мы помним старое правило: «кризис – это время больших возможностей».
Что дальше? Будем думать и писать о том, как выходить из возможного негативного сценария. Как пересидеть кризис, что покупать и на чем можно заработать.
Ну, а теперь советую по возможности всем расслабиться и весело провести выходные.
https://bitkogan.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу