11 октября 2023 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Котировки производителей удобрений выросли на фоне внезапной атаки ХАМАС на Израиль. Инвесторы опасаются, что конфликт может повлиять на мировые поставки удобрений, используемых для выращивания важнейших продовольственных культур. Израильский порт Ашдод, расположенный к северу от сектора Газа и являющийся ключевой базой экспорта калийных удобрений страны, сейчас находится в чрезвычайном положении, и под угрозой может оказаться до 3% мировых поставок калийных удобрений. Кроме того, из-за опасений разрастания конфликта и втягивания Ирана выросли цены на нефть и природный газ. Вместе с тем, цены на удобрения держатся на высоком уровне еще с лета 2022 года, когда против России были введены санкции, изменившие логистику и приведшие к газовому кризису. Геополитика транслируется в розничные цены, и в конечном счете за все платит рядовой потребитель.
Тем временем, МВФ повысил прогноз глобальной инфляции на 2024 год и призвал центральные банки сохранять жесткую политику до тех пор, пока не произойдет устойчивое снижение ценового давления. Finam.ru узнал у экспертов, кто может стать бенефициаром ситуации и что делать инвесторам?
Рост спроса на удобрения не связан с атакой
Акции североамериканских производителей удобрений подскочили на фоне обострения палестино-израильского конфликта. По данным NYSE, котировки Nutrien, крупнейшего в мире производителя калия, выросли на 4%, что является максимальным показателем с июля. Акции CF Industries Holdings, ведущего производителя азота, прибавили более 6%, что является максимальным показателем более чем за месяц. Акции Mosaic выросли на 6,8%, что стало самым большим внутридневным приростом почти за год.
Эскалация на восточном побережье Средиземного моря может повлиять на мировые поставки удобрений, опасаются инвесторы. Израильский порт Ашдод, который является основным центром экспорта калийных удобрений, расположен в непосредственной близости к сектору Газа. Из-за военного конфликта самый крупный грузовой порт Израиля перешел в режим чрезвычайного положения. По оценке Бена Айзексона, аналитика Scotiabank, это подвергает риску около 3% глобальных поставок минудобрений.
Акции производителей подорожали спекулятивно, считает Александр Тимофеев, к.э.н., доцент кафедры информатики РЭУ им. Г. В. Плеханова.
«Котировки производителей удобрений подскочили по принципу "заодно" на фоне внезапной атаки ХАМАС на Израиль. Инвесторы опасаются, что конфликт может повлиять на мировые поставки нефти и "заодно" может и на удобрения. Израиль культивирует гидропонику, им удобрения нужны, но не настолько, как Африке», - считает эксперт.
Основными факторами роста цен на удобрения Тимофеев называет высокие цены на топливо, сокращение запасов минудобрений на фоне низкого спроса в прошлом году и климат: во многих регионах была аномальная жара, и чуть ли не единственным способом оживить посадки и получить урожай являются удобрения.
По оценке экономиста, 3% мировых поставок калийных удобрений могут пойти в Турцию и другие страны, но по новым ценам.
«Как показала практика конфликтов, этот фактор не является долгосрочной тенденцией, основное влияние тут все же оказывает производительность поставщиков, спрос и логистические возможности - иными словами в случае, если будет найдено решение по организации транспортировки удобрений на рынки сбыта, постепенно ситуация должна нормализоваться. Думаю, это вопрос одной-двух недель», - отмечает Геннадий Фофанов, президент инвестиционной платформы "ИнвойсКафе".
По мнению Алексея Калачева, аналитика ФГ «Финам», котировки производителей удобрений очень быстро вернутся к равновесию.
«Акции зарубежных производителей удобрений, за исключением израильской ICL Israel Chemicals Ltd, приняли последние события как повод для роста. Американские бумаги сектора вчера подскочили в цене, европейские также выросли вчера и умеренно прибавляют сегодня. На мой взгляд, реакция рынка была естественной в данной ситуации, но она не будет продолжительной, цены очень быстро вернутся к равновесию. Во-первых, доля Израиля на мировом рынке удобрений не такая большая. Во-вторых, армия Израиля уже вернула под контроль границу с сектором Газа и освободила временно захваченные боевиками ХАМАС территории. После этого риски перерастания конфликта в нечто более масштабное существенно снизились», - комментирует аналитик.
Если Иран, важнейший экспортер азота в регионе, все же будет втянут в конфликт, цены на удобрения могут резко вырасти из-за ограниченного предложения и потенциальных надбавок за эталонный голландский природный газ TTF, товар, используемый для производства азотных удобрений, считает Бен Айзексон.
Нефть может стать дороже
Из-за рисков втягивания в палестино-израильский конфликт Ирана выросли цены на нефть. Котировки на сорт Brent выросли накануне на 4%, сегодня скорректировались на 0,4% - до $87,83 за баррель. Хотя Израиль добывает очень мало сырой нефти, рынки обеспокоены тем, что эскалация конфликта может нанести ущерб поставкам на Ближний Восток и усугубить ожидаемый дефицит до конца года. Кроме того, биржевые цены на газ в Европе выросли на 12% из-за новостей об утечке на газопроводе Balticconnector и закрытия Израилем крупного газового месторождения Tamar. Ближайший фьючерс по индексу TTF подскочил до $534 за тыс. куб.м.
«Атака ХАМАС на Израиль 7 октября и последующие ответные действия оказали повышательное воздействие на цену нефти, так как возрастают риски сокращения поставок нефти из Ближневосточного региона», - комментирует Александр Маланичев, приглашенный профессор РЭШ.
Краткосрочная динамика цен на нефть зависит от пути дальнейшего развития конфликта, считает эксперт.
«Известно, что его инициатор поддерживается Ираном, санкции против которого могут быть усилены. Однако в последнее время наблюдался обратный процесс, и добыча нефти в Иране превысила 3 млн баррелей в сутки. Но в случае усиления санкций со стороны США с мирового рынка уйдёт дополнительный 1 млн барр./сут. иранской нефти, и цена окажется устойчиво выше $100 за баррель на продолжительное время. Это эскалационный сценарий», - комментирует Маланичев.
В другом, инерционном сценарии, который разделяет, например, банк Morgan Stanley, последствия конфликта будут ограниченными: кризис не распространится на другие страны и это означает, что долгосрочное влияние на цены на нефть будет сдержанным. Вместе с тем, краткосрочные скачки цен на нефть продолжатся, полагает эксперт РЭШ.
В целом, инерционный сценарий выглядит более реалистичным, поскольку американский президент перед выборами, вероятно, будет средствами внешней политики сдерживать рост цен на нефть и инфляцию. Но даже в этом сценарии цена на нефть имеет хорошие шансы до конца года подняться выше трехзначной отметки из-за растущего спроса со стороны Китая и Индии, считает Маланичев.
Высокие цены на нефть в конечном итоге транслируются в стоимость потребительской корзины. Подорожавший бензин огорчает не только транспортные компании, но и покупателей гречки.
В своем докладе «Перспективы развития мировой экономики», опубликованном во вторник, Международный валютный фонд (МВФ) повысил прогноз темпов роста потребительских цен во всем мире до 5,8% на 2024 год по сравнению с 5,2% в предыдущей оценке. В большинстве стран инфляция останется выше целевых показателей центральных банков до 2025 года, оценивает МВФ.
У российских производителей другие проблемы
Акции российских производителей удобрений на происходящее на Ближнем Востоке практически не отреагировали. Котировки «ФосАгро» снизились сегодня на 0,7%, «Акрона» - на 0,6%, акции «КуйбышевАзота» поднялись на 0,3%. При этом отраслевой индекс Мосбиржи химии и нефтехимии (MOEXCH) снижается сегодня на 0,08%, а с начала месяца потери составили 1%. Индекс МосБиржи при этом прибавляет символические 0,01%.
Очевидно, российский рынок не видит рисков серьезных логистических проблем для России из-за военного конфликта между Израилем и Палестиной. Израиль не входит даже в топ-15 стран по объемам внешней торговли с Россией и не задействован в цепочках поставок как транзитная страна из-за санкций против РФ.
«Устойчивый рост цен на рынке удобрений пошел бы производителям минудобрений на пользу, однако для этого пока нет оснований. В то же время их бумаги остаются под давлением из-за роста фискальной нагрузки в связи с введением 7-процентной пошлины на экспорт удобрений и «курсовой» пошлины, добавляющей им еще 3 п.п. к размеру экспортных пошлин при курсе доллара выше 95 руб. При этом внутренние цены для поставок удобрений российским аграриям остаются замороженными уже более 2 лет», - комментирует Алексей Калачев из «Финама».
В ноябре 2022 года аналитики «Финама» присвоили акциям «ФосАгро» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 8 107 руб. сроком до ноября 2023 года. К настоящему времени цена акций практически вернулась к котировкам начала года и находится чуть выше, чем в то время, когда «Финам» давал этот рейтинг (6 500 руб.). Между тем, еще в июне и в августе 2023 года стоимость акций «ФосАгро» поднималась выше 7 700 руб., не так далеко до целевой цены.
Основной идеей было то, что удобрения не попали под санкции, компания сохранила экспорт и наращивает выпуск удобрений, а также регулярно платит дивиденды с хорошей доходностью, объясняет Калачев. За время действия рейтинга акционеры получили по 318 руб. на акцию дивидендов за 3 квартал 2022 года, по 465 руб. за 4 квартал 2022 года и по 264 руб. за 1 квартал 2023 года. Дивидендная доходность покупки акций «ФосАгро» в ноябре 2022 года (по цене 6 500 руб.) составила 16,1%.
На фоне слабой динамики цен на удобрения и усиления фискальной нагрузки компания сокращает прибыль и снижает размер дивидендов. По итогам второго квартала 2023 года совет директоров «ФосАгро» рекомендовал выплатить всего по 126 руб. на акцию, доходность – менее 2%, однако собрание акционеров 30 сентября не утвердило и эту рекомендацию.
«В свете всех этих событий и в связи с приближением срока окончания действия нашего рейтинга мы отправили его и целевую цену на пересмотр. Мы уверены в устойчивости и долгосрочных перспективах «ФосАгро», однако учитываем, что в среднесрочной перспективе результаты компании будут находиться под давлением», - комментирует Алексей Калачев.
По акциям других производителей удобрений, которые есть на российском фондовом рынке – «Акрон» и «КуйбышевАзот», у аналитиков «Финама» нет рейтинга. «Они не входят в наше покрытие из-за их невысокой ликвидности и повышенной волатильности», - пояснил аналитик.
Российские производители удобрений вряд ли окажутся бенефециарами ситуации, считает Геннадий Фофанов, из "ИнвойсКафе". «В краткосрочной перспективе акции ключевых российских производителей, на мой взгляд, покупать уже поздно, но и сбывать их стремительно также не стоит, так как это традиционно стабильные компании», - комментирует аналитик.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Тем временем, МВФ повысил прогноз глобальной инфляции на 2024 год и призвал центральные банки сохранять жесткую политику до тех пор, пока не произойдет устойчивое снижение ценового давления. Finam.ru узнал у экспертов, кто может стать бенефициаром ситуации и что делать инвесторам?
Рост спроса на удобрения не связан с атакой
Акции североамериканских производителей удобрений подскочили на фоне обострения палестино-израильского конфликта. По данным NYSE, котировки Nutrien, крупнейшего в мире производителя калия, выросли на 4%, что является максимальным показателем с июля. Акции CF Industries Holdings, ведущего производителя азота, прибавили более 6%, что является максимальным показателем более чем за месяц. Акции Mosaic выросли на 6,8%, что стало самым большим внутридневным приростом почти за год.
Эскалация на восточном побережье Средиземного моря может повлиять на мировые поставки удобрений, опасаются инвесторы. Израильский порт Ашдод, который является основным центром экспорта калийных удобрений, расположен в непосредственной близости к сектору Газа. Из-за военного конфликта самый крупный грузовой порт Израиля перешел в режим чрезвычайного положения. По оценке Бена Айзексона, аналитика Scotiabank, это подвергает риску около 3% глобальных поставок минудобрений.
Акции производителей подорожали спекулятивно, считает Александр Тимофеев, к.э.н., доцент кафедры информатики РЭУ им. Г. В. Плеханова.
«Котировки производителей удобрений подскочили по принципу "заодно" на фоне внезапной атаки ХАМАС на Израиль. Инвесторы опасаются, что конфликт может повлиять на мировые поставки нефти и "заодно" может и на удобрения. Израиль культивирует гидропонику, им удобрения нужны, но не настолько, как Африке», - считает эксперт.
Основными факторами роста цен на удобрения Тимофеев называет высокие цены на топливо, сокращение запасов минудобрений на фоне низкого спроса в прошлом году и климат: во многих регионах была аномальная жара, и чуть ли не единственным способом оживить посадки и получить урожай являются удобрения.
По оценке экономиста, 3% мировых поставок калийных удобрений могут пойти в Турцию и другие страны, но по новым ценам.
«Как показала практика конфликтов, этот фактор не является долгосрочной тенденцией, основное влияние тут все же оказывает производительность поставщиков, спрос и логистические возможности - иными словами в случае, если будет найдено решение по организации транспортировки удобрений на рынки сбыта, постепенно ситуация должна нормализоваться. Думаю, это вопрос одной-двух недель», - отмечает Геннадий Фофанов, президент инвестиционной платформы "ИнвойсКафе".
По мнению Алексея Калачева, аналитика ФГ «Финам», котировки производителей удобрений очень быстро вернутся к равновесию.
«Акции зарубежных производителей удобрений, за исключением израильской ICL Israel Chemicals Ltd, приняли последние события как повод для роста. Американские бумаги сектора вчера подскочили в цене, европейские также выросли вчера и умеренно прибавляют сегодня. На мой взгляд, реакция рынка была естественной в данной ситуации, но она не будет продолжительной, цены очень быстро вернутся к равновесию. Во-первых, доля Израиля на мировом рынке удобрений не такая большая. Во-вторых, армия Израиля уже вернула под контроль границу с сектором Газа и освободила временно захваченные боевиками ХАМАС территории. После этого риски перерастания конфликта в нечто более масштабное существенно снизились», - комментирует аналитик.
Если Иран, важнейший экспортер азота в регионе, все же будет втянут в конфликт, цены на удобрения могут резко вырасти из-за ограниченного предложения и потенциальных надбавок за эталонный голландский природный газ TTF, товар, используемый для производства азотных удобрений, считает Бен Айзексон.
Нефть может стать дороже
Из-за рисков втягивания в палестино-израильский конфликт Ирана выросли цены на нефть. Котировки на сорт Brent выросли накануне на 4%, сегодня скорректировались на 0,4% - до $87,83 за баррель. Хотя Израиль добывает очень мало сырой нефти, рынки обеспокоены тем, что эскалация конфликта может нанести ущерб поставкам на Ближний Восток и усугубить ожидаемый дефицит до конца года. Кроме того, биржевые цены на газ в Европе выросли на 12% из-за новостей об утечке на газопроводе Balticconnector и закрытия Израилем крупного газового месторождения Tamar. Ближайший фьючерс по индексу TTF подскочил до $534 за тыс. куб.м.
«Атака ХАМАС на Израиль 7 октября и последующие ответные действия оказали повышательное воздействие на цену нефти, так как возрастают риски сокращения поставок нефти из Ближневосточного региона», - комментирует Александр Маланичев, приглашенный профессор РЭШ.
Краткосрочная динамика цен на нефть зависит от пути дальнейшего развития конфликта, считает эксперт.
«Известно, что его инициатор поддерживается Ираном, санкции против которого могут быть усилены. Однако в последнее время наблюдался обратный процесс, и добыча нефти в Иране превысила 3 млн баррелей в сутки. Но в случае усиления санкций со стороны США с мирового рынка уйдёт дополнительный 1 млн барр./сут. иранской нефти, и цена окажется устойчиво выше $100 за баррель на продолжительное время. Это эскалационный сценарий», - комментирует Маланичев.
В другом, инерционном сценарии, который разделяет, например, банк Morgan Stanley, последствия конфликта будут ограниченными: кризис не распространится на другие страны и это означает, что долгосрочное влияние на цены на нефть будет сдержанным. Вместе с тем, краткосрочные скачки цен на нефть продолжатся, полагает эксперт РЭШ.
В целом, инерционный сценарий выглядит более реалистичным, поскольку американский президент перед выборами, вероятно, будет средствами внешней политики сдерживать рост цен на нефть и инфляцию. Но даже в этом сценарии цена на нефть имеет хорошие шансы до конца года подняться выше трехзначной отметки из-за растущего спроса со стороны Китая и Индии, считает Маланичев.
Высокие цены на нефть в конечном итоге транслируются в стоимость потребительской корзины. Подорожавший бензин огорчает не только транспортные компании, но и покупателей гречки.
В своем докладе «Перспективы развития мировой экономики», опубликованном во вторник, Международный валютный фонд (МВФ) повысил прогноз темпов роста потребительских цен во всем мире до 5,8% на 2024 год по сравнению с 5,2% в предыдущей оценке. В большинстве стран инфляция останется выше целевых показателей центральных банков до 2025 года, оценивает МВФ.
У российских производителей другие проблемы
Акции российских производителей удобрений на происходящее на Ближнем Востоке практически не отреагировали. Котировки «ФосАгро» снизились сегодня на 0,7%, «Акрона» - на 0,6%, акции «КуйбышевАзота» поднялись на 0,3%. При этом отраслевой индекс Мосбиржи химии и нефтехимии (MOEXCH) снижается сегодня на 0,08%, а с начала месяца потери составили 1%. Индекс МосБиржи при этом прибавляет символические 0,01%.
Очевидно, российский рынок не видит рисков серьезных логистических проблем для России из-за военного конфликта между Израилем и Палестиной. Израиль не входит даже в топ-15 стран по объемам внешней торговли с Россией и не задействован в цепочках поставок как транзитная страна из-за санкций против РФ.
«Устойчивый рост цен на рынке удобрений пошел бы производителям минудобрений на пользу, однако для этого пока нет оснований. В то же время их бумаги остаются под давлением из-за роста фискальной нагрузки в связи с введением 7-процентной пошлины на экспорт удобрений и «курсовой» пошлины, добавляющей им еще 3 п.п. к размеру экспортных пошлин при курсе доллара выше 95 руб. При этом внутренние цены для поставок удобрений российским аграриям остаются замороженными уже более 2 лет», - комментирует Алексей Калачев из «Финама».
В ноябре 2022 года аналитики «Финама» присвоили акциям «ФосАгро» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 8 107 руб. сроком до ноября 2023 года. К настоящему времени цена акций практически вернулась к котировкам начала года и находится чуть выше, чем в то время, когда «Финам» давал этот рейтинг (6 500 руб.). Между тем, еще в июне и в августе 2023 года стоимость акций «ФосАгро» поднималась выше 7 700 руб., не так далеко до целевой цены.
Основной идеей было то, что удобрения не попали под санкции, компания сохранила экспорт и наращивает выпуск удобрений, а также регулярно платит дивиденды с хорошей доходностью, объясняет Калачев. За время действия рейтинга акционеры получили по 318 руб. на акцию дивидендов за 3 квартал 2022 года, по 465 руб. за 4 квартал 2022 года и по 264 руб. за 1 квартал 2023 года. Дивидендная доходность покупки акций «ФосАгро» в ноябре 2022 года (по цене 6 500 руб.) составила 16,1%.
На фоне слабой динамики цен на удобрения и усиления фискальной нагрузки компания сокращает прибыль и снижает размер дивидендов. По итогам второго квартала 2023 года совет директоров «ФосАгро» рекомендовал выплатить всего по 126 руб. на акцию, доходность – менее 2%, однако собрание акционеров 30 сентября не утвердило и эту рекомендацию.
«В свете всех этих событий и в связи с приближением срока окончания действия нашего рейтинга мы отправили его и целевую цену на пересмотр. Мы уверены в устойчивости и долгосрочных перспективах «ФосАгро», однако учитываем, что в среднесрочной перспективе результаты компании будут находиться под давлением», - комментирует Алексей Калачев.
По акциям других производителей удобрений, которые есть на российском фондовом рынке – «Акрон» и «КуйбышевАзот», у аналитиков «Финама» нет рейтинга. «Они не входят в наше покрытие из-за их невысокой ликвидности и повышенной волатильности», - пояснил аналитик.
Российские производители удобрений вряд ли окажутся бенефециарами ситуации, считает Геннадий Фофанов, из "ИнвойсКафе". «В краткосрочной перспективе акции ключевых российских производителей, на мой взгляд, покупать уже поздно, но и сбывать их стремительно также не стоит, так как это традиционно стабильные компании», - комментирует аналитик.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter