19 октября 2023 Газпромбанк Полищук Андрей
В 2024 г. суммарные дивидендные выплаты публичных компаний вырастут на 85% г/г до 4,8 трлн руб. по сравнению с 2,6 трлн руб. в 2023 г. Это произойдет главным образом за счет возобновления выплат металлургами и увеличения прибылей экспортеров на фоне подешевевшего рубля. Лидером останется нефтегазовый сектор с выплатами в размере 3 трлн руб. по сравнению с 1,7 трлн руб. в 2023 г. Бустером выступит не только валютный фактор, но и выплата Газпромом дивидендов по итогам 2023 г., тогда как дивиденды за 2022 г. были выплачены внутри 2022 г. как промежуточные. Потребительский сектор также вернется к выплатам в 2024 г. на фоне редомициляции ключевых компаний (X5 Group, РусАгро) и после переизбрания СД Магнита.
Учитывая акции в свободном обращении, в рынок попадет 1,6 трлн руб., что на 700 млрд руб. больше, чем в 2023 г. При пересчете с соответствующими весами в индексе сумма составит 5,5% капитализации индекса Мосбиржи. Мы ожидаем, что дивидендные выплаты окажут существенную поддержку рынку акций, так как большая часть этих средств будет реинвестирована.
Эффект от реинвестирования дивидендов усилится в 2024 г.
Выплата дивидендов и их последующее реинвестирование оказывают заметное влияние на ликвидность рынка и укрепляют доверие инвесторов к эмитентам. Из 2,6 трлн руб., выплаченных в 2023 г., более 920 млрд руб. приходится на акции в свободном обращении, владельцы которых могут реинвестировать дивиденды. Особенно выраженно эффект от реинвестирования был заметен в 3К23 после зачисления на счета инвесторов крупных выплат от ЛУКОЙЛа и Роснефти. Принимая во внимание заметный рост дивидендов в следующем году, мы ожидаем, что их реинвестирование станет одним из важных драйверов роста рынка акций в 2024 и 2025 гг.
Дивидендная масса, общая и выплачиваемая в рынок
Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет 9,7%
В следующие 12 месяцев доходность традиционных дивидендных историй в среднем будет сопоставима с текущей доходностью ОФЗ. Однако две акции из нашего покрытия предложат заметно более высокие дивиденды: ЛУКОЙЛ – с доходностью 16% и Сургутнефтегаз (привилегированные акции) – с доходностью 26%. При этом доходность последних главным образом зависит от курса рубля на конец года. Дивидендная доходность топ-10 бумаг составляет 13,6% (без учета акций Сургутнефтегаза, доходность которых сопряжена с высокой волатильностью курса рубля). В среднем дивидендная доходность индекса Мосбиржи составляет 9,7% на следующие 12 месяцев. В такой ситуации мы предлагаем выбирать для инвестирования:
· экспортеров, которые позволят получить дополнительную доходность за счет прошедшего ослабления рубля,
· акции с потенциалом роста доли отчислений на дивиденды от чистой прибыли.
Потенциальная дивидендная доходность на следующие 12 месяцев
Наши топ-пики в дивидендных историях: ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Татнефть и Транснефть
В нашем списке фаворитов – нефтегазовые компании по причине ослабления рубля и роста цен на нефть. При ожиданиях слабого рубля лучшей акцией в секторе мы считаем ЛУКОЙЛ, который не только предлагает самую высокую дивидендную доходность среди бумаг нефтегазового сектора, но и может выкупить собственные акции с 50%-м дисконтом к их рыночной стоимости. Мы также предпочитаем Газпром нефть и Татнефть, которые, в отсутствие долговой нагрузки, могут повысить дивидендные выплаты. В наш список мы также включаем Транснефть, которая может увеличить отчисления для пополнения бюджета. Для балансировки дивидендного портфеля мы также предлагаем включить в него акции Сбербанка и МТС.
Мы сформировали портфель «дивидендных аристократов» на основе акций со стабильными выплатами. Для определения весов акций в портфеле мы учитывали дисперсию их доходностей за последний год, ожидаемую дивидендную доходность на следующие 12 месяцев и коэффициенты ковариации между ними.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза не попали в наш модельный портфель, несмотря на высокую ожидаемую доходность по итогам 2023 г., так как мы считаем, что существует высокая вероятность резкого падения дивидендов по итогам 2024 г.
Модельный портфель дивидендных акций
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Учитывая акции в свободном обращении, в рынок попадет 1,6 трлн руб., что на 700 млрд руб. больше, чем в 2023 г. При пересчете с соответствующими весами в индексе сумма составит 5,5% капитализации индекса Мосбиржи. Мы ожидаем, что дивидендные выплаты окажут существенную поддержку рынку акций, так как большая часть этих средств будет реинвестирована.
Эффект от реинвестирования дивидендов усилится в 2024 г.
Выплата дивидендов и их последующее реинвестирование оказывают заметное влияние на ликвидность рынка и укрепляют доверие инвесторов к эмитентам. Из 2,6 трлн руб., выплаченных в 2023 г., более 920 млрд руб. приходится на акции в свободном обращении, владельцы которых могут реинвестировать дивиденды. Особенно выраженно эффект от реинвестирования был заметен в 3К23 после зачисления на счета инвесторов крупных выплат от ЛУКОЙЛа и Роснефти. Принимая во внимание заметный рост дивидендов в следующем году, мы ожидаем, что их реинвестирование станет одним из важных драйверов роста рынка акций в 2024 и 2025 гг.
Дивидендная масса, общая и выплачиваемая в рынок
Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет 9,7%
В следующие 12 месяцев доходность традиционных дивидендных историй в среднем будет сопоставима с текущей доходностью ОФЗ. Однако две акции из нашего покрытия предложат заметно более высокие дивиденды: ЛУКОЙЛ – с доходностью 16% и Сургутнефтегаз (привилегированные акции) – с доходностью 26%. При этом доходность последних главным образом зависит от курса рубля на конец года. Дивидендная доходность топ-10 бумаг составляет 13,6% (без учета акций Сургутнефтегаза, доходность которых сопряжена с высокой волатильностью курса рубля). В среднем дивидендная доходность индекса Мосбиржи составляет 9,7% на следующие 12 месяцев. В такой ситуации мы предлагаем выбирать для инвестирования:
· экспортеров, которые позволят получить дополнительную доходность за счет прошедшего ослабления рубля,
· акции с потенциалом роста доли отчислений на дивиденды от чистой прибыли.
Потенциальная дивидендная доходность на следующие 12 месяцев
Наши топ-пики в дивидендных историях: ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Татнефть и Транснефть
В нашем списке фаворитов – нефтегазовые компании по причине ослабления рубля и роста цен на нефть. При ожиданиях слабого рубля лучшей акцией в секторе мы считаем ЛУКОЙЛ, который не только предлагает самую высокую дивидендную доходность среди бумаг нефтегазового сектора, но и может выкупить собственные акции с 50%-м дисконтом к их рыночной стоимости. Мы также предпочитаем Газпром нефть и Татнефть, которые, в отсутствие долговой нагрузки, могут повысить дивидендные выплаты. В наш список мы также включаем Транснефть, которая может увеличить отчисления для пополнения бюджета. Для балансировки дивидендного портфеля мы также предлагаем включить в него акции Сбербанка и МТС.
Мы сформировали портфель «дивидендных аристократов» на основе акций со стабильными выплатами. Для определения весов акций в портфеле мы учитывали дисперсию их доходностей за последний год, ожидаемую дивидендную доходность на следующие 12 месяцев и коэффициенты ковариации между ними.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза не попали в наш модельный портфель, несмотря на высокую ожидаемую доходность по итогам 2023 г., так как мы считаем, что существует высокая вероятность резкого падения дивидендов по итогам 2024 г.
Модельный портфель дивидендных акций
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу