21 декабря 2023 AfterShock
Год заканчивается при значительном уровне оптимизма среди инвесторов, сосредоточенных на ожидаемой серии снижений ставок ФРС и предполагаемой мягкой посадке экономики.
Однако мягкая посадка - очень редкое событие. С 1975 года было девять циклов повышения ставок, и семь из них закончились рецессией.
Почему ? Мы должны понимать, что концепция “приземления”, которую постоянно повторяет Федеральная резервная система, именно такова: рецессия. Мягкая посадка - это значительное сокращение совокупной денежной массы, которое влечёт за собой снижение кредитования и доступа к капиталу для семей и предприятий. Нет другого способа снизить инфляцию цен, причиной которой стало чрезвычайное и ненужное увеличение денежной массы в 2020 году.
Почему у нас не было инфляции цен в период с 2008 по 2019 год ? Ричард Бурдекин объяснил это в своей статье “Денежный взрыв в США 2020 года: монетаризм и инфляция (Научные исследования, Современная экономика, том 11, ноябрь 2020 г.)”. “Отсутствие инфляции [цен] после 2008 года, безусловно, нельзя рассматривать как доказательство того, что деньги больше не имеют значения. Хотя снижение скорости обращения сыграло определённую роль, ключевым моментом является то, что снижение денежного мультипликатора в значительной степени компенсировало огромный рост денежной базы.” Бурдекин продолжает объяснять, что “инфляционные последствия, однако, оставались минимальными из-за стремительно растущих коэффициентов избыточных резервов, которые в настоящее время сильно сдерживали общий рост денежной массы. Напротив, в отсутствие такого экстраординарного увеличения банковских резервов первоначальные последствия расширения в 2020 году заметно отличаются от случая 2008-2009 годов. В период с февраля 2020 года по сентябрь 2020 года денежная база выросла с 3454,5 млрд долларов до 4880,4 млрд долларов, в то время как М2 вырос с 15 446,9 млрд долларов до 18 647,9 млрд долларов.” Увеличение денежной массы (М2) достигло огромных 20,7% в период с февраля по сентябрь 2020 года.
С тех пор накопленная инфляция цен в Соединённых Штатах превысила 20%, и повышение ставок, дополненное сокращением балансов крупнейших центральных банков, стало ответом на сдерживание роста цен.
Инфляция снижается, но не так быстро, как это было бы, учитывая сокращение денежной массы в сочетании с повышением ставок. Основная причина заключается в том, что налогово-бюджетная политика впервые за десятилетия движется в направлении, противоположном денежно-кредитной политике. И это, вероятно, создаст значительные проблемы в будущем.
Рост денежной массы был отрицательным в течение двенадцати месяцев, и с начала года снижение составило -4,5%. Причина, по которой экономика не демонстрирует значительных негативных последствий от первого сокращения денежной массы с 1930-х годов, заключается в том, что объём ликвидности, введённой в 2020-21 годах, был настолько огромен, что возникает эффект запаздывания по мере расходования сбережений, а эффект роста накопленной денежной массы делает условия кредитования относительно мягкими.
Проблема в том, что инфляция цен остается высокой. По данным Бюро статистики труда, индекс потребительских цен (ИПЦ) в октябре вырос на 3,2% по сравнению с предыдущими 12 месяцами, в то время как базовый ИПЦ вырос на 4,0% за год. При продолжающемся снижении денежных агрегатов показатель инфляции цен, рассчитываемый ИПЦ, уже должен быть ниже 2,0%. Государственные расходы и массовое потребление вновь созданных денежных единиц удерживают инфляцию цен выше того уровня, на котором она должна быть.
Если в следующем году мы увидим снижение ставок и рост денежной массы, накопленная инфляция цен с 2019 года, вероятно, превысит 23%, тогда как по последним данным она составляет 20,3%.
Массовое снижение покупательной способности валюты продолжается.
Золото сейчас является единственной реальной защитой от потери покупательной способности фиатных валют. Биткойн, возможно, и вырос в 2023 году, но он неудобно коррелирует с акциями и облигациями. Однако, как бы мы ни смотрели на это, рынок понимает, что 2024 год принесёт некоторую форму дополнительного снижения стоимости нашей валюты. Учитывая этот риск, неудивительно видеть, что центральные банки достигли рекордного показателя закупок золота за первые три квартала 2023 года, превысив уровень в 800 тонн. Этот рекордный показатель покупок золота центральными банками, увеличившийся на 14% по сравнению с уровнем 2022 года, отражает необходимость укрепления и диверсификации их резервной базы, снижения риска по суверенному долгу, который привел к чистым убыткам за последние два года, и увеличения запасов актива, золота, которое гарантирует стабильность и рост покупательной способности с течением времени.
Биткойн, акции и облигации напрямую связаны с ожиданиями увеличения денежной массы и снижения ставок, но ни один из них не является эффективным способом компенсировать постоянное и неизбежное падение валют. Учитывая, что центральные банки стремятся ввести свои собственные цифровые валюты, золото ещё раз доказывает, что это важный актив в портфеле, в котором инвесторы пытаются избежать краха денег в том виде, в каком мы его знаем.
2023 год стал не признаком успеха политики центрального банка, а подтверждением её провала. Центральные банки не смогли достичь своей цели по стабильности цен, в то время как инвесторы, похоже, считают приемлемыми 3-4 процента, если они получат желаемую дозу монетарного веселящего газа.
Проблема в 2024 году заключается в том, что мягкие посадки редки, что сокращение денежной массы и повышение ставок продемонстрируют свое истинное влияние с типичным отставанием в двенадцать-четырнадцать месяцев с момента последнего повышения, и что налогово-бюджетная политика федерального правительства продолжит увеличивать дефицит и долг, что означает потребление большего количества вновь созданных единиц валюты и снижение наших зарплат и сбережений.
Даниэль Лакалль
http://aftershock.su/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однако мягкая посадка - очень редкое событие. С 1975 года было девять циклов повышения ставок, и семь из них закончились рецессией.
Почему ? Мы должны понимать, что концепция “приземления”, которую постоянно повторяет Федеральная резервная система, именно такова: рецессия. Мягкая посадка - это значительное сокращение совокупной денежной массы, которое влечёт за собой снижение кредитования и доступа к капиталу для семей и предприятий. Нет другого способа снизить инфляцию цен, причиной которой стало чрезвычайное и ненужное увеличение денежной массы в 2020 году.
Почему у нас не было инфляции цен в период с 2008 по 2019 год ? Ричард Бурдекин объяснил это в своей статье “Денежный взрыв в США 2020 года: монетаризм и инфляция (Научные исследования, Современная экономика, том 11, ноябрь 2020 г.)”. “Отсутствие инфляции [цен] после 2008 года, безусловно, нельзя рассматривать как доказательство того, что деньги больше не имеют значения. Хотя снижение скорости обращения сыграло определённую роль, ключевым моментом является то, что снижение денежного мультипликатора в значительной степени компенсировало огромный рост денежной базы.” Бурдекин продолжает объяснять, что “инфляционные последствия, однако, оставались минимальными из-за стремительно растущих коэффициентов избыточных резервов, которые в настоящее время сильно сдерживали общий рост денежной массы. Напротив, в отсутствие такого экстраординарного увеличения банковских резервов первоначальные последствия расширения в 2020 году заметно отличаются от случая 2008-2009 годов. В период с февраля 2020 года по сентябрь 2020 года денежная база выросла с 3454,5 млрд долларов до 4880,4 млрд долларов, в то время как М2 вырос с 15 446,9 млрд долларов до 18 647,9 млрд долларов.” Увеличение денежной массы (М2) достигло огромных 20,7% в период с февраля по сентябрь 2020 года.
С тех пор накопленная инфляция цен в Соединённых Штатах превысила 20%, и повышение ставок, дополненное сокращением балансов крупнейших центральных банков, стало ответом на сдерживание роста цен.
Инфляция снижается, но не так быстро, как это было бы, учитывая сокращение денежной массы в сочетании с повышением ставок. Основная причина заключается в том, что налогово-бюджетная политика впервые за десятилетия движется в направлении, противоположном денежно-кредитной политике. И это, вероятно, создаст значительные проблемы в будущем.
Рост денежной массы был отрицательным в течение двенадцати месяцев, и с начала года снижение составило -4,5%. Причина, по которой экономика не демонстрирует значительных негативных последствий от первого сокращения денежной массы с 1930-х годов, заключается в том, что объём ликвидности, введённой в 2020-21 годах, был настолько огромен, что возникает эффект запаздывания по мере расходования сбережений, а эффект роста накопленной денежной массы делает условия кредитования относительно мягкими.
Проблема в том, что инфляция цен остается высокой. По данным Бюро статистики труда, индекс потребительских цен (ИПЦ) в октябре вырос на 3,2% по сравнению с предыдущими 12 месяцами, в то время как базовый ИПЦ вырос на 4,0% за год. При продолжающемся снижении денежных агрегатов показатель инфляции цен, рассчитываемый ИПЦ, уже должен быть ниже 2,0%. Государственные расходы и массовое потребление вновь созданных денежных единиц удерживают инфляцию цен выше того уровня, на котором она должна быть.
Если в следующем году мы увидим снижение ставок и рост денежной массы, накопленная инфляция цен с 2019 года, вероятно, превысит 23%, тогда как по последним данным она составляет 20,3%.
Массовое снижение покупательной способности валюты продолжается.
Золото сейчас является единственной реальной защитой от потери покупательной способности фиатных валют. Биткойн, возможно, и вырос в 2023 году, но он неудобно коррелирует с акциями и облигациями. Однако, как бы мы ни смотрели на это, рынок понимает, что 2024 год принесёт некоторую форму дополнительного снижения стоимости нашей валюты. Учитывая этот риск, неудивительно видеть, что центральные банки достигли рекордного показателя закупок золота за первые три квартала 2023 года, превысив уровень в 800 тонн. Этот рекордный показатель покупок золота центральными банками, увеличившийся на 14% по сравнению с уровнем 2022 года, отражает необходимость укрепления и диверсификации их резервной базы, снижения риска по суверенному долгу, который привел к чистым убыткам за последние два года, и увеличения запасов актива, золота, которое гарантирует стабильность и рост покупательной способности с течением времени.
Биткойн, акции и облигации напрямую связаны с ожиданиями увеличения денежной массы и снижения ставок, но ни один из них не является эффективным способом компенсировать постоянное и неизбежное падение валют. Учитывая, что центральные банки стремятся ввести свои собственные цифровые валюты, золото ещё раз доказывает, что это важный актив в портфеле, в котором инвесторы пытаются избежать краха денег в том виде, в каком мы его знаем.
2023 год стал не признаком успеха политики центрального банка, а подтверждением её провала. Центральные банки не смогли достичь своей цели по стабильности цен, в то время как инвесторы, похоже, считают приемлемыми 3-4 процента, если они получат желаемую дозу монетарного веселящего газа.
Проблема в 2024 году заключается в том, что мягкие посадки редки, что сокращение денежной массы и повышение ставок продемонстрируют свое истинное влияние с типичным отставанием в двенадцать-четырнадцать месяцев с момента последнего повышения, и что налогово-бюджетная политика федерального правительства продолжит увеличивать дефицит и долг, что означает потребление большего количества вновь созданных единиц валюты и снижение наших зарплат и сбережений.
Даниэль Лакалль
http://aftershock.su/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter