26 декабря 2023 Тинькофф Банк
Макро
Россия
Рубль
На прошлой неделе рубль ослаб, показав снижение на 1,9% по отношению к доллару США и завершив торги в пятницу на уровнях близких к 92 рублям за доллар.
По нашим прогнозам, в первом квартале следующего года локальная валюта будет находиться примерно на текущих значениях.
Инфляция
Потребительские цены в период 12 по 18 декабря выросли на 0,18% н/н (неделями ранее: 0,2% и 0,12% соответственно). В настоящий момент, рост потребительских цен идет примерно по верхней траектории прогнозного диапазона Банка России на текущий год (7,5%). На минувшей неделе были также опубликованы инфляционные ожидания населения на год вперед, которые выросли до 14,2%.
США
Инфляция
В ноябре дефлятор потребительских расходов (PCE) показал снижение на 0,1% м/м, при этом годовой прирост замедлился до 2,6%. Базовый показатель снизился на 0,1% м/м, замедлив годовой прирост до 3,2%.
Данные оказались лучше ожиданий, что подтверждает ожидания рынка о том, что цикл ужесточения в США окончен.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
Спустя неделю после заседания Банка России, где регулятор принял решение о поднятии ключевой ставки на 1 п. п., до 16%, доходности ОФЗ заметно упали.
Доходности коротких бумаг с погашением от трех месяцев до года снизились на 38—54 б. п.
Доходности среднесрочных бумаг с оставшимся сроком обращения от двух до семи лет упали на 37—48 б. п.
Доходности длинных бумаг с погашением через десять лет и дольше снизились на 47—48 б. п.
В среду Минфин традиционно провел аукцион по размещению выпуска ОФЗ 26243 с постоянным купоном и погашением в 2038 году. Размещенный объем составил 10 млрд рублей. Бумаги были размещены по средневзвешенной доходности 12%.
В четвертом квартале Минфин планировал разместить ОФЗ на сумму 500 млрд рублей, однако план уже перевыполнен. На текущий момент министерство провело размещений примерно на 571,2 млрд рублей (114,2% от квартального плана).
Корпоративные бумаги
В пятницу была закрыта книга заявок на участие в размещении облигаций с плавающей ставкой от АФК «Система» серии 001P-27. Финальное значение для спреда к ставке RUONIA было установлено на уровне 190 б.п. (ставка переменного купона рассчитывается как средняя ставка RUONIA за купонный период плюс спред). Размещение данного флоатера произойдет уже после повышения ключевой ставки до 16% и следующего за ним роста ставки RUONIA, что позволяет ожидать крайне привлекательную доходность первого купона на уровне 17—18% годовых. Недавно мы опубликовали подробный разбор эмитента и отметили там этот выпуск. Рекомендуем рассмотреть данную бумагу для включения в портфель.
Джи-групп выкупила по дополнительной оферте облигации 002Р-01 по 102% от номинала на сумму 232 млн рублей. Данный выпуск после оферты торгуется по 97,7% от номинала и предлагает хорошую доходность к погашению на уровне 17,9% годовых при значении спреда к сопоставимым по длине ОФЗ в районе 410 б.п. Отметим, что погашение бумаги должно произойти уже менее чем через три квартала — 12.08.2024, а дюрация бумаги на текущий момент составляет всего 0,4 года из-за наличия амортизации.
Евразийский банк развития (ЕАБР) разместил новый флоатер серии 003Р-009. Ставка купона по бумаге рассчитывается как средняя ставка RUONIA за каждый день купонного периода плюс спред в размере 1,7%. Напомним, что эмитент является международной финансовой организацией, цель которой — содействие экономическому росту государств-участников. Банк имеет кредитные рейтинг по международной шкале на уровне BBB- от S&P Global Ratings с прогнозом «негативный» и A- от АКРА с прогнозом «стабильный». Кредитный рейтинг по национальной российской рейтинговой шкале от АКРА — ААА(RU) с прогнозом «стабильный». Спред к RUONIA в размере 1,7% является весьма привлекательным с учетом высокого кредитного качества эмитента.
Кредитные рейтинги
Рейтинговое агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг МТС на наивысшем уровне AAA (RU) по национальной российской рейтинговой шкале, сохранив прогноз «стабильный».
Валютные облигации
Во вторник президент России указом продлил срок, в который российские компании должны выпустить замещающие облигации. Теперь крайняя дата — 1 июля 2024 года. Предыдущий дедлайн по замещениям был установлен на 1 января 2024 года. Вероятно, данное решение было принято в силу того, что существенная часть эмитентов не успевает организовать замещения в срок до начала следующего года.
Борец Капитал в пятницу завершил дополнительное размещение выпуска замещающих облигаций ЗО-2026. Мы сохраняем позитивный взгляд на данные бумаги, которые на текущий момент дают весьма привлекательную долларовую доходность в размере около 7,4% годовых при дюрации 2,5 года. Замещаемый выпуск — BRTS-26 (XS2230649225).
Норникель разместил замещающие облигации серии ЗО25-Д. Замещаемый выпуск — GMKN-25 (XS2134628069).
Совкомфлот провел дополнительное размещение замещающих облигаций ЗО-2028. Замещаемый выпуск — SCF-28 (XS2325559396).
Совкомбанк разместил выпуски замещающих облигаций СЗО-02 и СЗО-03. Замещаемые выпуски — SCB-perp (XS2113968148) и SCIFinPerp (XS0973219495) соответственно.
Газпром капитал завершил дополнительное размещение замещающих облигаций ЗО27-1-Е. Замещаемый выпуск — GAZ-27 EUR (XS2301292400).
Товарные рынки
Нефть
На этой неделе нефтяные котировки сохранили позитивный тренд и в моменте пробивали уровень сопротивления 80$ за баррель по Brent. В пятницу вечером Brent торговалась на 3,8% выше н/н (до $76,8 за баррель), а WTI — на 3,6% ($74,3 за баррель).
Ключевым драйвером роста цен на нефть стали опасения рынка по возможному нарушению цепочек поставок на фоне очередных атак на грузовые танкеры в Красном море. Котировки черного золота росли, несмотря на заявление Анголы по выходу из ОПЕК, а также публикации данных о росте коммерческих запасов нефти в США выше ожиданий (+2,9 млн баррелей против ожиданий по сокращению запасов на 2,3 млн баррелей).
Газ
Газовые котировки на европейском хабе TTF прервали падение, которое продолжалось последние три недели. Газ в Европе торговался в пятницу вечером, 22 декабря, на 3,5% выше чем неделей ранее.
Основным драйвером роста цен также выступила геополитическая напряженность в Красном море, так как через него проходит значительная доля поставок СПГ в Европу. В то же время рост котировок сдерживался высоким уровнем запасов в подземных газовых хранилищах Европы.
На этой неделе цены на североамериканский газ Henry Hub прервали серию падений, которая продолжалась шесть недель подряд. По состоянию на вечер пятницы голубое топливо в США торгуется на 2,8% выше н/н. Рост цен произошел в основном на фоне роста потребления газа домохозяйствами из-за похолодания на северо-востоке, а также западном побережье США.
Металлы
На этой неделе золото продолжило расти и в пятницу вечером торговалось на уровне $2059,8 за унцию (+2% н/н).
Котировки драгоценного металла растут на фоне оптимизма рынка по поводу снижения ставки ФРС из-за публикации данных о потребительской инфляции в США ниже ожиданий рынка. Поддержку золоту также оказывает снижение индекса DXY на 0,9% н/н.
Промышленные металлы показали позитивную динамику. Рынок надеется на улучшение глобального спроса в следующем году на фоне выхода ноябрьских данных о росте заказов длительного пользования в США значительно выше ожиданий (5,4% роста против ожиданий в 2,4%), а также ожиданий по снижению ставки ФРС в следующем году.
За неделю:
медь выросла на 1,1% н/н;
алюминий — на 3,9% н/н;
серебро — на 2% н/н (вслед за золотом);
никель — снизился на 1,8% н/н.
Рынок акций
США
За неделю S&P 500 вырос на 0,9%, NASDAQ 100 прибавил 1,2%. В понедельник рынки США закрыты из-за празднования Рождества по западному календарю. Аналогичная ситуация ожидается с Европой и Гонконгом, где праздник продолжится и во вторник.
S&P 500 закрыл пятничные торги на уровне 4755 п. Индекс вошел в зону перекупленности, что создает риски для дальнейшего роста. В целом ралли Санта-Клауса все еще может материализоваться, но вероятность снизилась.
Гонконг
За неделю индекс Hang Seng снизился на 2,8%. Многие зарубежные фонды продолжают сохранять осторожный взгляд относительно перспектив роста экономики Китая в 2024 году, что негативно сказывается на динамике индекса.
Акции производителя электрокаров XPeng упали за неделю на 10% на фоне новостей о том, что акционер компании Alibaba сократил свою долю с 12,5% до 9,2%.
Акции Tencent и NetEase, крупнейших компаний на китайском рынке видеоигр в Китае, снизились за неделю на 13% и 25% соответственно. Это обусловлено очередными новостями о возможном усилении регулирования отрасли. Национальное управление печати и публикаций КНР заявило, что игроки онлайн-игр не должны вознаграждаться за ежедневный вход в систему, во всех играх должен быть установлен лимит пополнения счета и прочее
Россия
За неделю индекс Мосбиржи вырос на 2,1% на фоне роста нефтяных котировок и ослабления рубля. Индекс РТС показал околонулевую динамику. К концу недели акции Сбера поддержали рост индекса после того, как глава банка Герман Греф заявил, что по итогам года Сбер может выплатить рекордные дивиденды.
Новатэк отправил своим клиентам сообщение о форс-мажоре в поставках сжиженного природного газа с Арктик СПГ-2. Мы считаем эти трудности временными и сохраняем позитивный взгляд на бумаги НОВАТЭКА, однако будем следить за официальными заявлениями компании.
ВТБ отчитался за 11 месяцев 2023 года. В дополнение к отчету первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Банка Дмитрий Пьянов поделился прогнозами по сроку возврата компании к дивидендным выплатам. По мнению представителя ВТБ, банк сможет поделиться с держателями акций чистой прибылью за 2025 год, направив на выплаты до 80 млрд долларов. То есть сами дивиденды, согласно прогнозу, стоит ожидать в 2026 году.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Россия
Рубль
На прошлой неделе рубль ослаб, показав снижение на 1,9% по отношению к доллару США и завершив торги в пятницу на уровнях близких к 92 рублям за доллар.
По нашим прогнозам, в первом квартале следующего года локальная валюта будет находиться примерно на текущих значениях.
Инфляция
Потребительские цены в период 12 по 18 декабря выросли на 0,18% н/н (неделями ранее: 0,2% и 0,12% соответственно). В настоящий момент, рост потребительских цен идет примерно по верхней траектории прогнозного диапазона Банка России на текущий год (7,5%). На минувшей неделе были также опубликованы инфляционные ожидания населения на год вперед, которые выросли до 14,2%.
США
Инфляция
В ноябре дефлятор потребительских расходов (PCE) показал снижение на 0,1% м/м, при этом годовой прирост замедлился до 2,6%. Базовый показатель снизился на 0,1% м/м, замедлив годовой прирост до 3,2%.
Данные оказались лучше ожиданий, что подтверждает ожидания рынка о том, что цикл ужесточения в США окончен.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
Спустя неделю после заседания Банка России, где регулятор принял решение о поднятии ключевой ставки на 1 п. п., до 16%, доходности ОФЗ заметно упали.
Доходности коротких бумаг с погашением от трех месяцев до года снизились на 38—54 б. п.
Доходности среднесрочных бумаг с оставшимся сроком обращения от двух до семи лет упали на 37—48 б. п.
Доходности длинных бумаг с погашением через десять лет и дольше снизились на 47—48 б. п.
В среду Минфин традиционно провел аукцион по размещению выпуска ОФЗ 26243 с постоянным купоном и погашением в 2038 году. Размещенный объем составил 10 млрд рублей. Бумаги были размещены по средневзвешенной доходности 12%.
В четвертом квартале Минфин планировал разместить ОФЗ на сумму 500 млрд рублей, однако план уже перевыполнен. На текущий момент министерство провело размещений примерно на 571,2 млрд рублей (114,2% от квартального плана).
Корпоративные бумаги
В пятницу была закрыта книга заявок на участие в размещении облигаций с плавающей ставкой от АФК «Система» серии 001P-27. Финальное значение для спреда к ставке RUONIA было установлено на уровне 190 б.п. (ставка переменного купона рассчитывается как средняя ставка RUONIA за купонный период плюс спред). Размещение данного флоатера произойдет уже после повышения ключевой ставки до 16% и следующего за ним роста ставки RUONIA, что позволяет ожидать крайне привлекательную доходность первого купона на уровне 17—18% годовых. Недавно мы опубликовали подробный разбор эмитента и отметили там этот выпуск. Рекомендуем рассмотреть данную бумагу для включения в портфель.
Джи-групп выкупила по дополнительной оферте облигации 002Р-01 по 102% от номинала на сумму 232 млн рублей. Данный выпуск после оферты торгуется по 97,7% от номинала и предлагает хорошую доходность к погашению на уровне 17,9% годовых при значении спреда к сопоставимым по длине ОФЗ в районе 410 б.п. Отметим, что погашение бумаги должно произойти уже менее чем через три квартала — 12.08.2024, а дюрация бумаги на текущий момент составляет всего 0,4 года из-за наличия амортизации.
Евразийский банк развития (ЕАБР) разместил новый флоатер серии 003Р-009. Ставка купона по бумаге рассчитывается как средняя ставка RUONIA за каждый день купонного периода плюс спред в размере 1,7%. Напомним, что эмитент является международной финансовой организацией, цель которой — содействие экономическому росту государств-участников. Банк имеет кредитные рейтинг по международной шкале на уровне BBB- от S&P Global Ratings с прогнозом «негативный» и A- от АКРА с прогнозом «стабильный». Кредитный рейтинг по национальной российской рейтинговой шкале от АКРА — ААА(RU) с прогнозом «стабильный». Спред к RUONIA в размере 1,7% является весьма привлекательным с учетом высокого кредитного качества эмитента.
Кредитные рейтинги
Рейтинговое агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг МТС на наивысшем уровне AAA (RU) по национальной российской рейтинговой шкале, сохранив прогноз «стабильный».
Валютные облигации
Во вторник президент России указом продлил срок, в который российские компании должны выпустить замещающие облигации. Теперь крайняя дата — 1 июля 2024 года. Предыдущий дедлайн по замещениям был установлен на 1 января 2024 года. Вероятно, данное решение было принято в силу того, что существенная часть эмитентов не успевает организовать замещения в срок до начала следующего года.
Борец Капитал в пятницу завершил дополнительное размещение выпуска замещающих облигаций ЗО-2026. Мы сохраняем позитивный взгляд на данные бумаги, которые на текущий момент дают весьма привлекательную долларовую доходность в размере около 7,4% годовых при дюрации 2,5 года. Замещаемый выпуск — BRTS-26 (XS2230649225).
Норникель разместил замещающие облигации серии ЗО25-Д. Замещаемый выпуск — GMKN-25 (XS2134628069).
Совкомфлот провел дополнительное размещение замещающих облигаций ЗО-2028. Замещаемый выпуск — SCF-28 (XS2325559396).
Совкомбанк разместил выпуски замещающих облигаций СЗО-02 и СЗО-03. Замещаемые выпуски — SCB-perp (XS2113968148) и SCIFinPerp (XS0973219495) соответственно.
Газпром капитал завершил дополнительное размещение замещающих облигаций ЗО27-1-Е. Замещаемый выпуск — GAZ-27 EUR (XS2301292400).
Товарные рынки
Нефть
На этой неделе нефтяные котировки сохранили позитивный тренд и в моменте пробивали уровень сопротивления 80$ за баррель по Brent. В пятницу вечером Brent торговалась на 3,8% выше н/н (до $76,8 за баррель), а WTI — на 3,6% ($74,3 за баррель).
Ключевым драйвером роста цен на нефть стали опасения рынка по возможному нарушению цепочек поставок на фоне очередных атак на грузовые танкеры в Красном море. Котировки черного золота росли, несмотря на заявление Анголы по выходу из ОПЕК, а также публикации данных о росте коммерческих запасов нефти в США выше ожиданий (+2,9 млн баррелей против ожиданий по сокращению запасов на 2,3 млн баррелей).
Газ
Газовые котировки на европейском хабе TTF прервали падение, которое продолжалось последние три недели. Газ в Европе торговался в пятницу вечером, 22 декабря, на 3,5% выше чем неделей ранее.
Основным драйвером роста цен также выступила геополитическая напряженность в Красном море, так как через него проходит значительная доля поставок СПГ в Европу. В то же время рост котировок сдерживался высоким уровнем запасов в подземных газовых хранилищах Европы.
На этой неделе цены на североамериканский газ Henry Hub прервали серию падений, которая продолжалась шесть недель подряд. По состоянию на вечер пятницы голубое топливо в США торгуется на 2,8% выше н/н. Рост цен произошел в основном на фоне роста потребления газа домохозяйствами из-за похолодания на северо-востоке, а также западном побережье США.
Металлы
На этой неделе золото продолжило расти и в пятницу вечером торговалось на уровне $2059,8 за унцию (+2% н/н).
Котировки драгоценного металла растут на фоне оптимизма рынка по поводу снижения ставки ФРС из-за публикации данных о потребительской инфляции в США ниже ожиданий рынка. Поддержку золоту также оказывает снижение индекса DXY на 0,9% н/н.
Промышленные металлы показали позитивную динамику. Рынок надеется на улучшение глобального спроса в следующем году на фоне выхода ноябрьских данных о росте заказов длительного пользования в США значительно выше ожиданий (5,4% роста против ожиданий в 2,4%), а также ожиданий по снижению ставки ФРС в следующем году.
За неделю:
медь выросла на 1,1% н/н;
алюминий — на 3,9% н/н;
серебро — на 2% н/н (вслед за золотом);
никель — снизился на 1,8% н/н.
Рынок акций
США
За неделю S&P 500 вырос на 0,9%, NASDAQ 100 прибавил 1,2%. В понедельник рынки США закрыты из-за празднования Рождества по западному календарю. Аналогичная ситуация ожидается с Европой и Гонконгом, где праздник продолжится и во вторник.
S&P 500 закрыл пятничные торги на уровне 4755 п. Индекс вошел в зону перекупленности, что создает риски для дальнейшего роста. В целом ралли Санта-Клауса все еще может материализоваться, но вероятность снизилась.
Гонконг
За неделю индекс Hang Seng снизился на 2,8%. Многие зарубежные фонды продолжают сохранять осторожный взгляд относительно перспектив роста экономики Китая в 2024 году, что негативно сказывается на динамике индекса.
Акции производителя электрокаров XPeng упали за неделю на 10% на фоне новостей о том, что акционер компании Alibaba сократил свою долю с 12,5% до 9,2%.
Акции Tencent и NetEase, крупнейших компаний на китайском рынке видеоигр в Китае, снизились за неделю на 13% и 25% соответственно. Это обусловлено очередными новостями о возможном усилении регулирования отрасли. Национальное управление печати и публикаций КНР заявило, что игроки онлайн-игр не должны вознаграждаться за ежедневный вход в систему, во всех играх должен быть установлен лимит пополнения счета и прочее
Россия
За неделю индекс Мосбиржи вырос на 2,1% на фоне роста нефтяных котировок и ослабления рубля. Индекс РТС показал околонулевую динамику. К концу недели акции Сбера поддержали рост индекса после того, как глава банка Герман Греф заявил, что по итогам года Сбер может выплатить рекордные дивиденды.
Новатэк отправил своим клиентам сообщение о форс-мажоре в поставках сжиженного природного газа с Арктик СПГ-2. Мы считаем эти трудности временными и сохраняем позитивный взгляд на бумаги НОВАТЭКА, однако будем следить за официальными заявлениями компании.
ВТБ отчитался за 11 месяцев 2023 года. В дополнение к отчету первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Банка Дмитрий Пьянов поделился прогнозами по сроку возврата компании к дивидендным выплатам. По мнению представителя ВТБ, банк сможет поделиться с держателями акций чистой прибылью за 2025 год, направив на выплаты до 80 млрд долларов. То есть сами дивиденды, согласно прогнозу, стоит ожидать в 2026 году.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter