20 января 2024 Тинькофф Банк Городилов Михаил
От экономиста с бензопилой до поп-звезд, разгоняющих инфляцию
Мировая экономика в 2023 году преподнесла немало сюрпризов.
Некоторые из них изменили экономический профиль целых государств, как случилось в Дании, где одна фармкомпания стала стоить больше, чем весь ВВП страны. Другие события показали миру, чем может быть чревато излишнее вмешательство политики в экономику, как вышло в Турции: местному ЦБ пришлось в пять раз увеличивать ключевую ставку в борьбе с полыхающей инфляцией. А громкие события в поп-культуре ввели в обиход экономистов новые термины — «свифтономика» и «эффект Бейонсе».
Вспоминаем самые удивительные факты 2023 года и разбираемся, как они изменили мировую экономику.
В Аргентине начали шоковую терапию в экономике
Что произошло. В ноябре 2023 в Аргентине избрали президентом Хавьера Милея — либертарианца, который во время предвыборной гонки ходил с бензопилой, символизирующей готовность к масштабному сокращению роли государства в экономике и урезанию бюджетных трат.
Среди его самых громких обещаний: ликвидировать Центральный банк, заменить аргентинский песо американским долларом в качестве национальной валюты и закрыть министерства культуры и образования для сокращения государственного долга.
Бензопила как символ экономических реформ. Фотография: Tomas Cuesta / Getty Images
Почему это нас удивило. Аргентина преподнесла яркий пример того, как экономика может влиять на политику. В стране большие экономические проблемы, уже много лет она живет в состоянии кризиса.
В 2023 году годовая инфляция превышала 140%, ключевая ставка — 130%, а госдолг только лишь перед Международным валютным фондом составлял 44 млрд долларов. Не так давно, в 2020 году, здесь случился очередной дефолт — девятый в истории страны. Даже погода — и та против аргентинцев: засуха, которая тянется здесь уже три года, ударила по сельскому хозяйству.
За Милея проголосовало 56% аргентинских избирателей в надежде, что затеянные им радикальные перемены позволят улучшить экономическую ситуацию в стране. В декабре новый президент представил программу реформ, в которой предложил изменить или скорректировать 300 законов. В частности, он хочет отказаться от регулирования цен, разрешить приватизацию госкомпаний и ликвидировать госмонополии в туризме. Реформы затрагивают также автопром, земельное право и даже священный для аргентинцев футбол.
Представляя свою программу, Милей предупредил аргентинцев, что «в ближайшие несколько месяцев им будет хуже, чем было раньше». Правительство урежет транспортные и энергетические субсидии, прекратит индексацию пенсий и девальвирует национальную валюту.
Шоковая терапия неизбежна, потому что у страны нет времени на рассмотрение альтернативных мер, отметил глава государства. Кажется, россиянам тоже приходилось такое слышать в начале 90-х. К слову, их тогда не обманули: пережить такую терапию оказалось действительно нелегко.
Турция вернулась к ортодоксальной экономической политике
Что произошло. В 2023 году в Турции в пять раз выросла ключевая ставка: с 8,5% в июне до 42,5% в декабре. Сделано это было на фоне огромной инфляции, которая годом ранее перевалила за 80%, а по итогам 2023 приблизилась к 65.
Такой необузданный рост цен в стране случился как раз из-за нежелания властей повышать ставку в предыдущие годы, когда это было необходимо. Турецкий ЦБ действовал вопреки заветам традиционной монетарной политики: чем больше росла инфляция, тем ниже делал ставку регулятор. Это приводило к тому, что люди набирали дешевых кредитов и скупали все, что можно было купить, спасая деньги от обесценивания. Из-за высокого спроса, который рос быстрее производства, цены поднимались все выше, а люди брали еще больше кредитов. И так по кругу, раскручивая спираль инфляции.
Примечательно, что власти страны резко развернули свой экономический курс сразу после выборов президента, что делает эту историю противоположностью аргентинской. То есть уже не экономика влияет на политику, а, наоборот, политические интересы ставятся во главу угла, а экономическое благополучие страны приносится им в жертву.
Почему это нас удивило. Приверженность низким ставкам делала президента Турции Эрдогана популярным среди электората: дешевый кредит создавал видимость, что товары становятся доступнее, а качество жизни — лучше.
Бизнес тоже чувствовал себя в выигрыше: можно было набрать долгов, проценты по которым быстро съедала инфляция, а все издержки заложить в цены выпускаемых товаров. И даже значительная часть экономической статистики выглядела вполне презентабельно: рост кредита и инфляция стимулировали номинальное увеличение ВВП, а дешевая лира помогала наращивать экспортные доходы.
Эрдогану нужно было выиграть выборы, поэтому он давил на Центральный банк, чтобы тот снижал ключевую ставку, а непокорных руководителей просто увольнял. Если в середине 2021 года ставка составляла 19%, то к 2022 — уже 14%, а в феврале 2023 года ставку опустили до 8,5% при инфляции в районе 60%.
И хоть после выборов власть в Турции осталась прежней — президентом снова стал Эрдоган, — маленькая революция все же случилась. Главой Центрального банка назначили Хафизе Гайе Эркан, и это дважды примечательно.
Во-первых, столь важный пост заняла женщина, что для мусульманской страны редкость. Во-вторых, под ее руководством Турция перешла к традиционной денежно-кредитной политике, завершив эксперимент над своей экономикой и гражданами, который привел к огромной инфляции и обвалу национальной валюты.
Хафизе Гайе Эркан — первая в истории Турции женщина во главе ЦБ. Фотография: Central Bank of Republic of Turkiye / Getty Images
Эркан, получившая образование в США и много проработавшая на Западе, сосредоточилась на борьбе с инфляцией. На первом же заседании под ее руководством турецкий ЦБ повысил ключевую ставку с 8,5 до 15%. Затем еще в шесть подходов ставку подняли до 42,5%.
Но даже эти шаги оказались слишком мягкими и запоздалыми. Инфляция в Турции остается значительно выше ставок по кредитам, а значит, брать деньги в долг и покупать на них товары все еще выгоднее, чем сберегать. Это снижает эффективность действий ЦБ.
Греция признана лучшей экономикой Европы, а Германия скатилась в стагнацию
Что произошло. Журнал The Economist составил список лучших экономик 2023 года, сравнив инфляцию, рост ВВП, рост занятости и показатели фондового рынка. Первое место неожиданно заняла Греция.
Почему это нас удивило. Греция считается проблемной с экономической точки зрения страной. У граждан здесь низкие доходы, особенно на фоне ведущих стран Еврозоны, страна погрязла в долгах и долгое время была единственным в ЕС государством с «мусорным» кредитным рейтингом
Однако в последние годы Афины приблизили решение многих своих проблем. ВВП восстановился до докризисного уровня, госдолг сократился, безработица снизилась более чем вдвое по сравнению с пиковыми 28%, а греческие гособлигации снова стали интересны инвесторам.
За год греческий фондовый рынок вырос почти на 44%. Очевидно, что инвесторы верят в экономическое восстановление страны.
В то же время флагман европейской экономики — Германия — демонстрирует тенденцию к стагнации. В 2023 году ВВП страны сократился на 0,3% и ее даже снова начали называть «больным человеком Европы»
Значительная часть проблем немецкой промышленности связана с подорожавшим энергосырьем после отказа от российского газа. Некоторые эксперты считают эти действия несопоставимыми с реализацией курса страны на чистую энергетику с использованием возобновляемых источников. Энергия, получаемая от ветра и солнца, не может быть стабильной, а потому в качестве альтернативы нужны и классические ресурсы вроде газа. Это влечет двойную нагрузку на предприятия, которые вынуждены содержать как зеленую, так и традиционную энергетические инфраструктуры.
По факту в ФРГ уже началась деиндустриализация. Компании переводят мощности в другие страны, где газ и электроэнергия стоят дешевле, например в США и Саудовскую Аравию. Это может стоить Германии 2—3% промышленного производства.
Возможно, в числе выгодоприобретателей этого процесса может оказаться и Греция, которая, к слову, менее щепетильно относится к соблюдению санкций против российских энергоэкспортеров.
Нефтяной танкер у берегов Греции. Фотография: Aerial-motion / Shutterstock
В Португалии передумали привлекать состоятельных экспатов
Что произошло. Власти Португалии решили отменить введенный ранее особый налоговый режим, который позволял иностранцам платить меньше налогов.
Суть режима Non-Habitual Resident заключается в следующем: переехавшие в страну экспаты с высокой квалификацией, например врачи, архитекторы или айтишники, могут платить подоходный налог по сниженной фиксированной ставке 20%. Для собственных же граждан действует прогрессивная шкала налогообложения — от 14,5 до 48%.
Это привлекло в Португалию десятки тысяч обеспеченных иностранцев и привело к побочным эффектам для экономики. Одним из них стал перегрев рынка недвижимости — в некоторых регионах она за год подорожала на 25%. Это сделало жилье менее доступным для коренных и не очень богатых жителей страны.
Чуть ранее по тем же причинам португальские власти заговорили о необходимости отмены так называемых золотых виз. Это когда вид на жительство выдается иностранцам в обмен на инвестиции в страну на определенную сумму, в том числе при покупке недвижимости.
Почему это нас удивило. Противоречивость решений португальцев напомнила известное в России крылатое выражение про «хотели как лучше».
Чисто с экономической точки зрения наплыв богатых людей и квалифицированных специалистов в страну не может не радовать: они привозят свои деньги и компетенции, способствуют росту экономики и повышению качества производимых товаров и услуг. Налоговые льготы привели к тому, что в Португалию хлынули люди и деньги и ее экономика, до того находившаяся в тяжелом положении, начала восстанавливаться. Одни только инвесторы в золотые визы вложили в страну более семи миллиардов евро с 2012 года.
Но оказалось, что даже при самых светлых помыслах никто не застрахован от негативных последствий, если их грамотно не просчитать. Цены на жилье выросли непомерно, особенно в португальской столице: аренда квартиры в Лиссабоне теперь стоит около 2000 € в месяц, притом что средняя зарплата в стране составляет 1200 €.
Здесь мы снова имеем дело с влиянием политики: понятно, что власти добиваются экономического роста, но также они заинтересованы в переизбрании. Исход выборов определяют не богачи-иностранцы, а миллионы не самых обеспеченных португальцев. Под давлением общественности любое демократическое правительство может повернуть собственные решения вспять.
Пока еще вопрос не закрыт окончательно, налоговые льготы и золотые визы в Португалии продолжают действовать. Но если их отменят, к этому кейсу могут присмотреться и другие страны, где рынок недвижимости также перегрет из-за притока эмигрантов. За примерами далеко ходить не надо: в Казахстане, Армении, Грузии и других доступных россиянам странах после событий 2022 года сложилась как раз схожая ситуация с аналогичными плюсами и минусами для местных экономик.
В Португалии все так же солнечно и красиво, но теперь совсем не дешево. Фотография: Zhukova Valentyna / Shutterstock
Датская фармкомпания возглавила фондовый рынок благодаря препаратам для похудения
Что произошло. В сентябре 2023 производитель лекарств Novo Nordisk неожиданно стал крупнейшей в Европе публичной компанией, обогнав по капитализации французского производителя люксовых товаров LVMH. И помог ему в этом бум спроса на препараты для снижения веса.
Акции компании за год выросли более чем на 40%, а ее рыночная стоимость превысила 420 млрд долларов. Это сопоставимо с оценкой американских промышленных гигантов вроде ExxonMobil. Не менее впечатляющим стал рост главного конкурента Novo Nordisk в США — Eli Lilly and Company. Она вошла в топ-10 компаний S&P 500 по рыночной капитализации — и тоже благодаря лекарству для похудения. В Штатах в 2023 появился даже специальный ETF, отслеживающий акции таких компаний.
Почему это нас удивило. Популярности препаратам придал не основной эффект, ради которого они создавались, а побочные действия. То есть зарабатывать на них миллиарды долларов в планы компаний, в общем-то, не входило.
Датский «Оземпик», ставший бестселлером в последние пару лет, производится в Европе уже давно, а на американском рынке представлен с 2017 года. Но ранее он выписывался в основном диабетикам для контроля уровня сахара в крови. Это профильное направление для Novo Nordisk — одного из крупнейших мировых производителей инсулина, который занимает почти треть этого рынка.
«Оземпик» воздействует на области мозга, регулирующие аппетит, и благодаря этому эффекту помогает сбросить лишние килограммы. Когда исследователи это выяснили, дела Novo Nordisk пошли в гору. Кроме «Оземпика» компания выпускает препарат Wegovy со схожими свойствами, спрос на который также взлетел.
Главным источником прибыли стали продажи в США, в том числе из-за разницы в ценах. К примеру, месячная доза Wegovy там стоит больше тысячи долларов, тогда как в Европе — до 300 €. И даже несмотря на дороговизну, препараты Novo Nordisk становятся все более востребованными: в Америке очень много платежеспособных людей с лишним весом. По данным Центра по контролю и профилактике заболеваний США, 40% взрослого населения страны страдают ожирением.
В первом полугодии 2023 компания нарастила прибыль почти в полтора раза, до 5,7 млрд долларов. И аналитики ждут продолжения роста. По прогнозу Barclays, продажи «Оземпика» в 2024 году достигнут 16,5 млрд долларов, а Wegovy — 7,3 млрд. Чтобы справляться с растущим спросом, компания расширяет производство, в том числе за рубежом.
Человек года по версии Financial Times — генеральный директор Novo Nordisk Ларс Фруэргорд. Фотография: novonordisk.com
Не менее любопытно наблюдать, как Novo Nordisk меняет лицо датской экономики. Капитализация компании в 2023 году превысила размеры годового ВВП всей страны.
В Дании живет менее шести миллионов человек, при этом она известна своими компаниями с мировыми именами, такими как судоходный гигант Maersk или производитель конструкторов Lego. Но ни одна из них так не влияла на экономику государства, как теперь влияет Novo Nordisk. Из-за масштабов своего бизнеса фармацевтический гигант стал настолько сильно искажать датскую экономическую статистику, что власти планируют даже вести ее отдельный учет — без данных по крупнейшей компании.
В 2022 году на фармацевтическую промышленность пришлось две трети экономического роста Дании, а в начале 2023-го — уже около 90%. Можно сказать, что без Novo Nordisk роста не было бы вообще.
Кроме очевидных плюсов у такого экономического феномена есть и свои побочные эффекты. Из-за роста доходов в долларах, которые Novo Nordisk завозит в страну и меняет на датские кроны, курс национальной валюты начал переукрепляться. Это негативно сказывается на прочих экспортерах, которые становятся менее конкурентными. Чтобы сдержать рост кроны, Центральный банк закупает иностранную валюту, наращивая свои резервы, и держит ставку ниже общеевропейского уровня, ограничивая тем самым приток иностранных инвестиций.
Для России, где перед экономическими властями стоят прямо противоположные задачи, такая политика кажется диковинной.
В крупных банках США и Европы случились коллапсы
Что произошло. В США весной обанкротились три крупных банка: Silvergate Bank, Signature Bank и Silicon Valley Bank.
Первые два пострадали из-за своей ориентации на рынок криптовалют, где на тот момент царила турбулентность. А Silicon Valley, обслуживающий в основном стартапы, стал жертвой роста ставок и плохого управления рисками, которые привели к набегу вкладчиков и проблемам с ликвидностью.
Чуть позже находящийся в тяжелом положении банк First Republic был экстренно выкуплен JP Morgan. И почти синхронно с событиями в США вспыхнул кризис по другую сторону океана — во втором по размеру швейцарском банке Credit Suisse. В марте 2023 его пришлось спасать от банкротства через поглощение крупнейшим банком страны UBS.
В 2023 закончилась история банка Credit Suisse, открытого 167 лет назад. Фотография: Michael Derrer Fuchs / Shutterstock
Почему это нас удивило. На грани краха оказались не самые последние банки. А в случае с CS пострадала одна из старейших и известнейших финансовых компаний Европы.
Причем оценки устойчивости Credit Suisse по принятым в мире метрикам были отнюдь не безнадежными. Напротив, банк выглядел вполне устойчиво. Норматив достаточности капитала
перед падением был на уровне 14,1%, это в три с лишним раза выше требуемых регуляторами 4,5%. Для сравнения, у многих крупных банков этот показатель на тот момент был ниже: 13,9% у Barclays, 13,4% у Deutsche Bank и 12,3% у BNP Paribas.
Напрашивается вывод, что ни один из банков мира, даже самых сильных и устойчивых, не застрахован от подобных инцидентов — особенно сейчас, в эпоху финтеха и социальных медиа. Когда информация распространяется молниеносно, а вкладчики и инвесторы вооружены банковскими приложениями, которые позволяют переводить миллионы долларов в пару нажатий, любой негативный сигнал способен запустить волну паники и обрушить банк по принципу домино.
В 2023 лихорадка в банковском секторе привела к потрясениям на всем финансовом рынке. И хоть большого кризиса в этот раз удалось избежать, история преподнесла важный урок и показала, насколько хрупкой может оказаться банковская система. Не исключено, что это подтолкнет регуляторов ужесточить требования к резервам и ликвидности кредитных организаций, что сделает деньги дороже.
Поп-звезды разгоняют концертную инфляцию
Что произошло. Летом 2023 года экономисты обратили внимание на неожиданный эффект концертов звезд американской поп-индустрии, которые впервые за долгое время отправились в мировые турне. В регионах и странах, куда приезжают артисты, происходит всплеск инфляции.
Так, в Швеции, где в мае дважды выступила певица Бейонсе, ее шоу привели к резкому росту цен в гостиничном и ресторанном бизнесах в связи с приездом многочисленных фанатов из-за рубежа. В результате в стране затормозилось наметившееся ранее снижение инфляции, которая в мае оказалась почти на половину процентного пункта выше прогнозов.
Почему нас это удивило. Эксперты отмечают, что прежде не фиксировали такого значимого влияния единичного культурного мероприятия на экономику целого государства. Многие связывают это с постпандемийным эффектом отложенного спроса — публика изголодалась по зрелищам и путешествиям и наверстывает упущенное. И возможностей для этого у людей теперь достаточно.
В мировое турне отправилась и Тейлор Свифт. В 2023 году ее концерты прошли в Северной Америке, а в 2024 году певицу ждут в странах Европы и Азии. Всего в расписании 146 площадок. Одним из самых заметных последствий тура по США стало то, что в месяцы проведения концертов цены на культурные мероприятия росли в полтора-два раза быстрее общего темпа инфляции в стране.
Кроме удорожания самих билетов эти события создают еще и непрямой экономический эффект: люди тратятся на проезд и проживание, покупают бензин на заправках и сувениры в лавках, ходят в местные рестораны и бары, пользуются такси и общественным транспортом. Спрос растет даже в маникюрных салонах, парикмахерских и магазинах одежды, где фанаты приобретают себе наряды специально для похода на шоу.
Самый сильный экономический эффект концерты имеют в небольших городах. Так, в США Свифт выступила в аризонском Глендейле с 250 тысячами жителей и техасском Арлингтоне с населением 392 тысячи человек. В среднем, по данным исследовательской компании QuestionPro, прямые и сопутствующие расходы каждого зрителя концерта составили 1300 $. В целом в Штатах потребительские траты, связанные с туром Свифт, оцениваются в 4,6 млрд долларов. Для сравнения, это четверть годового ВВП Армении.
Тейлор Свифт на концерте в Сан-Паулу, ноябрь 2023. Фотография: Buda Mendes / TAS23 / Getty Images
В других регионах мира экономический эффект может оказаться еще сильнее. Зрители концертов хотят получить максимум впечатлений, а потому нередко совмещают посещение шоу с отпуском и отправляются в полноценную туристическую поездку. Очевидно, что за неделю такого путешествия они потратят намного больше денег, чем за однодневный визит.
Примечательно, что признаки концертной инфляции в странах проведения шоу появляются задолго до приезда артистов. Так, в Австралии, где Свифт выступит в феврале 2024 года, номера в отелях на близкие к концерту даты начали дорожать еще с июня 2023, когда появились первые анонсы тура.
Есть и другие любопытные симптомы разогрева экономик. В Сингапуре, где певицу ждут в начале марта, вырос спрос на кредитные карты банка United Overseas, который пообещал своим клиентам ранний доступ к покупке билетов.
В целом, несмотря на долю негатива в виде разового роста инфляции, турне больших артистов — это благо для экономики. В западных СМИ уже придумали для этого явления термин «свифтономика». Кстати, и она не обходится без политики: крупные госдеятели призывают певицу не обделять их страны вниманием.
В июле премьер-министр Канады Джастин Трюдо обратился к Свифт в «Твиттере», используя фразы из ее песен: «Это я, привет! Знаю места в Канаде, где тебе были бы рады. Так что не устраивай еще одного жестокого лета. Надеюсь скоро увидеть тебя».
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter