6 февраля 2024 Альфа-Капитал
«Северсталь»: дивидендная доходность – 11,5%
Яндекс: СД одобрил сделку по продаже российского бизнеса
Позитив в акциях США на отчетах, при жесткой позиции ФРС
Сильные отчеты ИТ-компаний
Минфин разместил два классических выпуска
Инфляция в РФ – 5% SAAR
ФРС в четвертый раз оставила ставку без изменений
Банк «Хоум Кредит» выпустил замещающие облигации
Нефть -7%: вероятность перемирия в Красном море
Золото: итоги года от World Gold Council
Доллар укрепляется на фоне сильной экономики
Изменение сбережений и кредитования физлиц, млрд руб.
Накопленным итогом сбережения населения РФ значительно увеличились в 2023 году, а кредитование к концу года начало замедляться, если судить по отчету ЦБ РФ «О развитии банковского сектора».
По данным ЦБ РФ о банковском секторе, в декабре наблюдался значительный приток средств физлиц, объем остатков в декабре вырос до практически 45 трлн руб. (+20% г/г), это касается текущих счетов и вкладов. Наибольший приток был в декабре, что связано с привлекательными ставками по вкладам, а также сезонностью (выплаты авансов, бонусов).
Потребительское кредитование к концу года начало ожидаемо сужаться из-за роста ставок. А ипотечный портфель за год увеличился на 30% – до 18 трлн руб., чему способствовало госсубсидирование (60% всех выдач).
АКЦИИ
Российский рынок
«Северсталь»: дивидендная доходность – 11,5%
Сталелитейные компании возвращаются к выплате дивидендов. Совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 191,51 руб. на акцию. Акционеры «Северстали» рассмотрят вопрос о дивидендах на годовом общем собрании акционеров 7 июня. Рекомендуемая дата закрытия реестра для выплаты дивидендов – 18 июня 2024 года. Компания также отчиталась за 2023 год.
По ценам на закрытие торгов в четверг такие выплаты дали бы 11,5% дивидендной доходности. Это чуть выше наших ожиданий – мы прогнозировали около 10% дивидендной доходности по итогам 2023 года. В абсолютном выражении компания направит акционерам около 160 млрд руб., притом что ее свободный денежный поток за прошлый год составил чуть меньше 120 млрд. То есть компания платит дивиденды не только из свободного денежного потока, но и из средств, накопленных за пропущенный период выплат. Это позволяет рассчитывать на повышенные выплаты и в будущем – сейчас у компании на счетах примерно 210 млрд руб. свободных средств (за вычетом долга).
Яндекс: СД одобрил сделку по продаже российского бизнеса
Компания выпустила релиз, в котором сообщаются отдельные детали предстоящей сделки, одобренной уже СД (акционерам еще предстоит голосование). МКАО, принадлежащее Yandex NV, на которую ранее были «заведены» все российские бизнесы, будет продано консорциуму инвесторов (ЗПИФ «Консорциум.Первый») исходя из оценки в 475 млрд руб. (что соответствует ранее упоминавшейся сумме в 5.5 млрд долл.), причем оплата будет в два этапа (70% суммы – в течение 1П2024, оставшееся – в течение семи недель после завершения первой части). Также интересно, что до 50% оплаты будет акциями самого же NV. МКАО в момент до завершения 1-й части оплаты планируется преобразоваться в МКПАО и получить листинг на Мосбирже, бумаги NV будут впоследствии (после второго этапа) делистингованы с ММВБ.
Рынок давно ждал новостей о разделе Яндекса, но судьба миноритарных инвесторов пока остается неопределенной: смогут ли они поучаствовать в обмене бумаг старого Яндекса на бумаги нового и с каким коэффициентом. В отношении тех, кто держит бумаги в НРД, жесткий сценарий маловероятен: оценочно это 10–15% капитала компании (как мы предполагаем, в основном частные инвесторы) плюс политическая важность сделки. Компания планирует сохранить листинг на Московской бирже, еще и поэтому ей будет важно провести справедливый обмен. А вот в отношении обмена бумаг во внешних депозитариях риски по-прежнему есть. В России компания стоит 7,5 EBITDA (исходя из операционного дохода 2024 года). Это выглядит интересно, с учетом того что сейчас EBITDA могли занижать иностранные бизнесы, которые не генерировали доход.
Глобальные рынки
Позитив в акциях США на отчетах, при жесткой позиции ФРС
Глобальные акции в плюсе, несмотря на то что регулятор не будет спешить снижать ставку. В подтверждение этого тезиса выходили сильные данные по рынку труда – экономика прибавила в январе 353 тыс. новых рабочих мест, что вдвое выше ожиданий. Таким образом, рост рынков продолжился в большей степени на фоне корпоративных отчетов крупнокапитализированных компаний. По итогам недели индекс S&P 500 прибавил 1,4%.
Также на неделе пройдет несколько выступлений членов ФРС, которые могут дать комментарии относительно дальнейшей политики регулятора. Для рынков будут важны данные по инфляции в Китае, которые выйдут в четверг. Вновь ожидается, что будет зафиксирована дефляция, отрицательная динамика цен наблюдается уже несколько месяцев подряд.
Сильные отчеты ИТ-компаний
На прошлой неделе отчитывались крупнейшие американские технологические компании, в основном результаты были лучше ожиданий. Акции Meta подскочили на 15%, менеджмент одобрил первые в истории компании дивиденды. Amazon озвучил сильный прогноз на 1К2024, бумаги прибавляли более 7%. Инвесторы в меньшей степени реагировали на стабильно высокие результаты Microsoft, в частности облачного бизнеса Azure. А отчет Apple насторожил большой экспозицией на Китай, где продажи снижаются.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Минфин разместил два классических выпуска
Доходности ОФЗ на прошлой неделе незначительно выросли. В целом ценовые движения можно отнести к обычной рыночной волатильности, каких-либо существенных новостей или комментариев для рынка не было. Инфляция остается на весьма высоких уровнях. На неделе с 23 по 29 января инфляция составила 0,16%, или 5% SAAR. Таким образом, мы ожидаем, что инфляция за январь будет зафиксирована на весьма приемлемых уровнях, что даст возможность ЦБ РФ проявить сдержанномягкий тон на предстоящем заседании 16 февраля.
Инфляция в РФ – 5% SAAR
Очередная удачная неделя для Минфина. Ведомство разместило ОФЗ ПД 26243 с погашением в 2038 году на 75 млрд руб. при спросе в 117 млрд руб., цена отсечения составила 85,99% от номинала, доходность по цене отсечения – 12,2% годовых. Также был размещен короткий выпуск ОФЗ-ПД 26226 с погашением в октябре 2026 года на 4 млрд руб. при спросе в 29 млрд руб., цена отсечения составила 91,9% от номинала, доходность по цене отсечения – 11,87% годовых.
Еврооблигации
ФРС в четвертый раз оставила ставку без изменений
Ставка по итогам январского заседания сохранилась в диапазоне 5,25–5,5%.
ФРС заменила «голубиный» тон более сдержанными формулировками: по мнению регулятора, снижать ставки будет неуместно, пока он не достигнет большей уверенности в том, что инфляция устойчиво приближается к 2%. В ходе прессконференции председатель ФРС Джером Пауэлл также подтвердил, что члены ФРС хотят увидеть больше положительных данных: «Дело не в том, что мы ждем хорошие данные, а скорее продолжительную серию хороших данных». Но он также отметил, что показатель базовой инфляции PCE сильно снизился относительно прошлого года и, вероятно, продолжит снижаться.
Примечательно, что для смягчения политики ФРС не обязательно дожидаться ухудшения деловой активности или данных по рынку труда, дал понять Пауэлл. Он снова выразил обеспокоенность тем, что влияние высоких ставок на экономику может в конечном счете быть более негативным, чем ожидается. Однако переход к снижению ставок уже в марте, по словам Пауэлла, – это не самый вероятный сценарий. Впрочем, он не исключает более быстрого снижения ставки при ослаблении рынка труда или «очень убедительном снижении инфляции».
Инвесторов такая риторика разочаровала. Индекс S&P 500 упал на 1,6%. Участники рынка также понизили вероятность снижения ставки в марте до 35% (тогда как до заседания она превышала 50%).
Банк «Хоум Кредит» выпустил замещающие облигации
2 февраля банк «Хоум Кредит» разместил бессрочные замещающие облигации на сумму 156 млн долл., что составило 78% от общего объема замещаемого выпуска. Выпуск получил биржевой листинг, номинал одной облигации – 1000 долл. Первый купон замещающего выпуска уже включает НКД, накопленный с ноября 2023 года. Напомним, что с середины 2022 года эмитент прекратил выплаты купонов.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Нефть -7%: вероятность перемирия в Красном море
Геополитический кризис в Красном море создает сильные колебания в ценах на нефть. Нефть марки Brent снизилась на 7% – до 77 долл. за баррель на новостях о перспективах перемирия между ХАМАС и Израилем. Об окончательном разрешении конфликта речь не идет, поэтому маловероятно, что тренд на снижение нефтяных котировок продлится долго.
Поддержать нефтяные котировки может решение Саудовской Аравии не увеличивать добычу. Хотя ранее нефтедобытчик Aramco планировал нарастить максимальный уровень нефтедобычи c 12 до 13 млн баррелей в сутки к 2027 году. Теперь же обновленный план капвложений будет обнародован в марте вместе с годовым отчетом компании. Получается, что Саудовская Аравия корректирует прогнозы по темпам роста спроса на сырье.
Золото: итоги года от World Gold Council
В прошлом году спрос на золото оставался высоким в основном благодаря сильному интересу со стороны центральных банков и ювелирной отрасли. Общий объем спроса на золото, исключая внебиржевой рынок, составил 4448 тонн. С учетом операций на внебиржевом рынке, общий спрос достиг рекордных 4899 тонн, и это несмотря на значительные оттоки из «золотых» ETF-фондов. Кстати про ETF: инвесторы «выходят» из биржевых фондов третий год подряд после рекордных притоков в 2020 году. Вполне возможно, что розничные инвесторы (а мы предполагаем, что именно они являются основными покупателями ETF на золото) предпочитают другие классы активов в преддверии снижения ставки ФРС.
Что касается основных категорий покупателей, то ситуация остается похожей на 2022 год. Центральные банки продолжили наращивать объем физического металла в своих резервах, в прошлом году чистые покупки составили свыше 1000 тонн (второй год подряд). В ювелирной отрасли ситуация также стабильна: чистые покупки составили свыше 2000 тонн.
Валюты
Доллар укрепляется на фоне сильной экономики
Индекс доллара США DXY укрепился до трехмесячного максимума. Причинами стали «ястребиная» риторика Дж. Пауэлла после январского решения по ставке и сильный отчет по рынку труда, вышедший в прошлую пятницу. В результате рынок перестал надеяться на снижение ставки в марте – по данным CME, на сегодня только 15% трейдеров верят в такой исход событий против 46% неделей ранее. Одновременно с этим произошел рост доходностей казначейских облигаций, десятилетние UST торгуются с доходностью выше 4%.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Яндекс: СД одобрил сделку по продаже российского бизнеса
Позитив в акциях США на отчетах, при жесткой позиции ФРС
Сильные отчеты ИТ-компаний
Минфин разместил два классических выпуска
Инфляция в РФ – 5% SAAR
ФРС в четвертый раз оставила ставку без изменений
Банк «Хоум Кредит» выпустил замещающие облигации
Нефть -7%: вероятность перемирия в Красном море
Золото: итоги года от World Gold Council
Доллар укрепляется на фоне сильной экономики
Изменение сбережений и кредитования физлиц, млрд руб.
Накопленным итогом сбережения населения РФ значительно увеличились в 2023 году, а кредитование к концу года начало замедляться, если судить по отчету ЦБ РФ «О развитии банковского сектора».
По данным ЦБ РФ о банковском секторе, в декабре наблюдался значительный приток средств физлиц, объем остатков в декабре вырос до практически 45 трлн руб. (+20% г/г), это касается текущих счетов и вкладов. Наибольший приток был в декабре, что связано с привлекательными ставками по вкладам, а также сезонностью (выплаты авансов, бонусов).
Потребительское кредитование к концу года начало ожидаемо сужаться из-за роста ставок. А ипотечный портфель за год увеличился на 30% – до 18 трлн руб., чему способствовало госсубсидирование (60% всех выдач).
АКЦИИ
Российский рынок
«Северсталь»: дивидендная доходность – 11,5%
Сталелитейные компании возвращаются к выплате дивидендов. Совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 191,51 руб. на акцию. Акционеры «Северстали» рассмотрят вопрос о дивидендах на годовом общем собрании акционеров 7 июня. Рекомендуемая дата закрытия реестра для выплаты дивидендов – 18 июня 2024 года. Компания также отчиталась за 2023 год.
По ценам на закрытие торгов в четверг такие выплаты дали бы 11,5% дивидендной доходности. Это чуть выше наших ожиданий – мы прогнозировали около 10% дивидендной доходности по итогам 2023 года. В абсолютном выражении компания направит акционерам около 160 млрд руб., притом что ее свободный денежный поток за прошлый год составил чуть меньше 120 млрд. То есть компания платит дивиденды не только из свободного денежного потока, но и из средств, накопленных за пропущенный период выплат. Это позволяет рассчитывать на повышенные выплаты и в будущем – сейчас у компании на счетах примерно 210 млрд руб. свободных средств (за вычетом долга).
Яндекс: СД одобрил сделку по продаже российского бизнеса
Компания выпустила релиз, в котором сообщаются отдельные детали предстоящей сделки, одобренной уже СД (акционерам еще предстоит голосование). МКАО, принадлежащее Yandex NV, на которую ранее были «заведены» все российские бизнесы, будет продано консорциуму инвесторов (ЗПИФ «Консорциум.Первый») исходя из оценки в 475 млрд руб. (что соответствует ранее упоминавшейся сумме в 5.5 млрд долл.), причем оплата будет в два этапа (70% суммы – в течение 1П2024, оставшееся – в течение семи недель после завершения первой части). Также интересно, что до 50% оплаты будет акциями самого же NV. МКАО в момент до завершения 1-й части оплаты планируется преобразоваться в МКПАО и получить листинг на Мосбирже, бумаги NV будут впоследствии (после второго этапа) делистингованы с ММВБ.
Рынок давно ждал новостей о разделе Яндекса, но судьба миноритарных инвесторов пока остается неопределенной: смогут ли они поучаствовать в обмене бумаг старого Яндекса на бумаги нового и с каким коэффициентом. В отношении тех, кто держит бумаги в НРД, жесткий сценарий маловероятен: оценочно это 10–15% капитала компании (как мы предполагаем, в основном частные инвесторы) плюс политическая важность сделки. Компания планирует сохранить листинг на Московской бирже, еще и поэтому ей будет важно провести справедливый обмен. А вот в отношении обмена бумаг во внешних депозитариях риски по-прежнему есть. В России компания стоит 7,5 EBITDA (исходя из операционного дохода 2024 года). Это выглядит интересно, с учетом того что сейчас EBITDA могли занижать иностранные бизнесы, которые не генерировали доход.
Глобальные рынки
Позитив в акциях США на отчетах, при жесткой позиции ФРС
Глобальные акции в плюсе, несмотря на то что регулятор не будет спешить снижать ставку. В подтверждение этого тезиса выходили сильные данные по рынку труда – экономика прибавила в январе 353 тыс. новых рабочих мест, что вдвое выше ожиданий. Таким образом, рост рынков продолжился в большей степени на фоне корпоративных отчетов крупнокапитализированных компаний. По итогам недели индекс S&P 500 прибавил 1,4%.
Также на неделе пройдет несколько выступлений членов ФРС, которые могут дать комментарии относительно дальнейшей политики регулятора. Для рынков будут важны данные по инфляции в Китае, которые выйдут в четверг. Вновь ожидается, что будет зафиксирована дефляция, отрицательная динамика цен наблюдается уже несколько месяцев подряд.
Сильные отчеты ИТ-компаний
На прошлой неделе отчитывались крупнейшие американские технологические компании, в основном результаты были лучше ожиданий. Акции Meta подскочили на 15%, менеджмент одобрил первые в истории компании дивиденды. Amazon озвучил сильный прогноз на 1К2024, бумаги прибавляли более 7%. Инвесторы в меньшей степени реагировали на стабильно высокие результаты Microsoft, в частности облачного бизнеса Azure. А отчет Apple насторожил большой экспозицией на Китай, где продажи снижаются.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Минфин разместил два классических выпуска
Доходности ОФЗ на прошлой неделе незначительно выросли. В целом ценовые движения можно отнести к обычной рыночной волатильности, каких-либо существенных новостей или комментариев для рынка не было. Инфляция остается на весьма высоких уровнях. На неделе с 23 по 29 января инфляция составила 0,16%, или 5% SAAR. Таким образом, мы ожидаем, что инфляция за январь будет зафиксирована на весьма приемлемых уровнях, что даст возможность ЦБ РФ проявить сдержанномягкий тон на предстоящем заседании 16 февраля.
Инфляция в РФ – 5% SAAR
Очередная удачная неделя для Минфина. Ведомство разместило ОФЗ ПД 26243 с погашением в 2038 году на 75 млрд руб. при спросе в 117 млрд руб., цена отсечения составила 85,99% от номинала, доходность по цене отсечения – 12,2% годовых. Также был размещен короткий выпуск ОФЗ-ПД 26226 с погашением в октябре 2026 года на 4 млрд руб. при спросе в 29 млрд руб., цена отсечения составила 91,9% от номинала, доходность по цене отсечения – 11,87% годовых.
Еврооблигации
ФРС в четвертый раз оставила ставку без изменений
Ставка по итогам январского заседания сохранилась в диапазоне 5,25–5,5%.
ФРС заменила «голубиный» тон более сдержанными формулировками: по мнению регулятора, снижать ставки будет неуместно, пока он не достигнет большей уверенности в том, что инфляция устойчиво приближается к 2%. В ходе прессконференции председатель ФРС Джером Пауэлл также подтвердил, что члены ФРС хотят увидеть больше положительных данных: «Дело не в том, что мы ждем хорошие данные, а скорее продолжительную серию хороших данных». Но он также отметил, что показатель базовой инфляции PCE сильно снизился относительно прошлого года и, вероятно, продолжит снижаться.
Примечательно, что для смягчения политики ФРС не обязательно дожидаться ухудшения деловой активности или данных по рынку труда, дал понять Пауэлл. Он снова выразил обеспокоенность тем, что влияние высоких ставок на экономику может в конечном счете быть более негативным, чем ожидается. Однако переход к снижению ставок уже в марте, по словам Пауэлла, – это не самый вероятный сценарий. Впрочем, он не исключает более быстрого снижения ставки при ослаблении рынка труда или «очень убедительном снижении инфляции».
Инвесторов такая риторика разочаровала. Индекс S&P 500 упал на 1,6%. Участники рынка также понизили вероятность снижения ставки в марте до 35% (тогда как до заседания она превышала 50%).
Банк «Хоум Кредит» выпустил замещающие облигации
2 февраля банк «Хоум Кредит» разместил бессрочные замещающие облигации на сумму 156 млн долл., что составило 78% от общего объема замещаемого выпуска. Выпуск получил биржевой листинг, номинал одной облигации – 1000 долл. Первый купон замещающего выпуска уже включает НКД, накопленный с ноября 2023 года. Напомним, что с середины 2022 года эмитент прекратил выплаты купонов.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Нефть -7%: вероятность перемирия в Красном море
Геополитический кризис в Красном море создает сильные колебания в ценах на нефть. Нефть марки Brent снизилась на 7% – до 77 долл. за баррель на новостях о перспективах перемирия между ХАМАС и Израилем. Об окончательном разрешении конфликта речь не идет, поэтому маловероятно, что тренд на снижение нефтяных котировок продлится долго.
Поддержать нефтяные котировки может решение Саудовской Аравии не увеличивать добычу. Хотя ранее нефтедобытчик Aramco планировал нарастить максимальный уровень нефтедобычи c 12 до 13 млн баррелей в сутки к 2027 году. Теперь же обновленный план капвложений будет обнародован в марте вместе с годовым отчетом компании. Получается, что Саудовская Аравия корректирует прогнозы по темпам роста спроса на сырье.
Золото: итоги года от World Gold Council
В прошлом году спрос на золото оставался высоким в основном благодаря сильному интересу со стороны центральных банков и ювелирной отрасли. Общий объем спроса на золото, исключая внебиржевой рынок, составил 4448 тонн. С учетом операций на внебиржевом рынке, общий спрос достиг рекордных 4899 тонн, и это несмотря на значительные оттоки из «золотых» ETF-фондов. Кстати про ETF: инвесторы «выходят» из биржевых фондов третий год подряд после рекордных притоков в 2020 году. Вполне возможно, что розничные инвесторы (а мы предполагаем, что именно они являются основными покупателями ETF на золото) предпочитают другие классы активов в преддверии снижения ставки ФРС.
Что касается основных категорий покупателей, то ситуация остается похожей на 2022 год. Центральные банки продолжили наращивать объем физического металла в своих резервах, в прошлом году чистые покупки составили свыше 1000 тонн (второй год подряд). В ювелирной отрасли ситуация также стабильна: чистые покупки составили свыше 2000 тонн.
Валюты
Доллар укрепляется на фоне сильной экономики
Индекс доллара США DXY укрепился до трехмесячного максимума. Причинами стали «ястребиная» риторика Дж. Пауэлла после январского решения по ставке и сильный отчет по рынку труда, вышедший в прошлую пятницу. В результате рынок перестал надеяться на снижение ставки в марте – по данным CME, на сегодня только 15% трейдеров верят в такой исход событий против 46% неделей ранее. Одновременно с этим произошел рост доходностей казначейских облигаций, десятилетние UST торгуются с доходностью выше 4%.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу