О сделке по разделу «Яндекса» уже прозвучало множество комментариев, и все же остается несколько моментов, которые остались не замеченными. Итак, обращает внимание 🕵🏻♂️ аналитик ГК ZERICH Александр Тимофеев, главный нюанс сделки в том, что было озвучено решение Правкомиссии, но нет решений никого из регуляторов – ни ЦБ, ни, тем более, европейской стороны.
Недосказанное
Конечно, после заявления Дмитрия Пескова, что прежние встречи Путина и Кудрина сыграли «решающую роль в получении «зеленого света» для продолжения сделки», реакция Банка России уже не столь интересна. Но «осадочек остается».
При этом по структуре сделки из 475 млрд. рублей половина выплачивается кешем в виде юаней, а половина – в виде акций. То есть, откуда-то у российской стороны появляется 180 млн. акций. «Можно это понимать и так, что, консорциум купил компанию не за половину цены, а за четверть. Более того, из этой четверти покупатели заплатили только 70%, а 30% доплатят после завершения первого этапа сделки», - уточняет 🕵🏻♂️ эксперт компании «Финансовый брокер» Сергей Кирюшатов.
«Первый животрепещущий вопрос – что будет с правами акционеров, которые обретаются внутри России, чьи бумаги лежат в НРД и по сей день торгуются. И что будет с правами акционеров, обитающих вне периметра, - продолжает 🕵🏻♂️ аналитик ГК ZERICH. - Мой прогноз, что всем придется не сладко. С точки зрения «Лукойла» одна акция «Яндекса» им обошлась в $12-13. И в этой логике странно предположить, что вне российского контура «Лукойл» и Ко захотят выкупать бумаги значительно дороже».
Соответственно,🕵🏻♂️ Александр Тимофеев предполагает, что приличного предложения для держателей в Euroclear так и не появится. Дисконты будут очень существенными.
«Надежд, что за рубежом будет выкуп выше 70%, просто нет. А, скорее всего, еще ощутимо ниже, - считает 🕵🏻♂️ аналитик. - С российскими держателями ситуация не сильно лучше».
Недоплаченное
У консорциума распределено примерно 70% бумаг. И, видимо, остальные свободные 30% бумаг новые собственники и предложат на обмен. Или российским инвесторам придется меняться бумагами не напрямую, или на деньги, но с коэффициентом сильно ниже единицы. Можно ожидать 0,8-0,85.
Недопредвиденное
А далее такой ракурс - новая российская компания не может стоить 2 тыс. рублей за акцию просто потому, что она меньше, чем прежний «Яндекс».
Второе – новая компания оказывается в очень сложных отношениях с европейскими партнерами. И вряд ли европейские регуляторы искренне рады расставанию. Поэтому потенциальный бизнес обречен быть меньше по масштабам, чем прежде.
Третье, это компания, текущие собственники которой уже заплатили деньги. И поскольку в большинстве они спекулянты (без советского негатива), их задача как-то эти деньги вытащить.
Четвертое, если раньше граждане были инвестором компании, у которой free-float составлял 88%, владельцы с держателями были вынуждены считаться. То теперь держатели получают бумаги, где, хорошо бы, free-float составлял 30%. И мнение миноритариев уже гораздо менее ценно.
«Другими словами, я не вижу причин, по которым «Яндекс» должен чувствовать себя хорошо», - резюмирует 🕵🏻♂️ аналитик ГК ZERICH.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Недосказанное
Конечно, после заявления Дмитрия Пескова, что прежние встречи Путина и Кудрина сыграли «решающую роль в получении «зеленого света» для продолжения сделки», реакция Банка России уже не столь интересна. Но «осадочек остается».
При этом по структуре сделки из 475 млрд. рублей половина выплачивается кешем в виде юаней, а половина – в виде акций. То есть, откуда-то у российской стороны появляется 180 млн. акций. «Можно это понимать и так, что, консорциум купил компанию не за половину цены, а за четверть. Более того, из этой четверти покупатели заплатили только 70%, а 30% доплатят после завершения первого этапа сделки», - уточняет 🕵🏻♂️ эксперт компании «Финансовый брокер» Сергей Кирюшатов.
«Первый животрепещущий вопрос – что будет с правами акционеров, которые обретаются внутри России, чьи бумаги лежат в НРД и по сей день торгуются. И что будет с правами акционеров, обитающих вне периметра, - продолжает 🕵🏻♂️ аналитик ГК ZERICH. - Мой прогноз, что всем придется не сладко. С точки зрения «Лукойла» одна акция «Яндекса» им обошлась в $12-13. И в этой логике странно предположить, что вне российского контура «Лукойл» и Ко захотят выкупать бумаги значительно дороже».
Соответственно,🕵🏻♂️ Александр Тимофеев предполагает, что приличного предложения для держателей в Euroclear так и не появится. Дисконты будут очень существенными.
«Надежд, что за рубежом будет выкуп выше 70%, просто нет. А, скорее всего, еще ощутимо ниже, - считает 🕵🏻♂️ аналитик. - С российскими держателями ситуация не сильно лучше».
Недоплаченное
У консорциума распределено примерно 70% бумаг. И, видимо, остальные свободные 30% бумаг новые собственники и предложат на обмен. Или российским инвесторам придется меняться бумагами не напрямую, или на деньги, но с коэффициентом сильно ниже единицы. Можно ожидать 0,8-0,85.
Недопредвиденное
А далее такой ракурс - новая российская компания не может стоить 2 тыс. рублей за акцию просто потому, что она меньше, чем прежний «Яндекс».
Второе – новая компания оказывается в очень сложных отношениях с европейскими партнерами. И вряд ли европейские регуляторы искренне рады расставанию. Поэтому потенциальный бизнес обречен быть меньше по масштабам, чем прежде.
Третье, это компания, текущие собственники которой уже заплатили деньги. И поскольку в большинстве они спекулянты (без советского негатива), их задача как-то эти деньги вытащить.
Четвертое, если раньше граждане были инвестором компании, у которой free-float составлял 88%, владельцы с держателями были вынуждены считаться. То теперь держатели получают бумаги, где, хорошо бы, free-float составлял 30%. И мнение миноритариев уже гораздо менее ценно.
«Другими словами, я не вижу причин, по которым «Яндекс» должен чувствовать себя хорошо», - резюмирует 🕵🏻♂️ аналитик ГК ZERICH.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter