22 февраля 2024 finversia.ru Чайка Федор
Аналитики Morgan Stanley уверены, что фондовое ралли продолжится и в наступившем году – благодаря увеличению притока средств физических лиц на биржу, прекращению роста ставок ФРС, а также благодаря тому, что действующий президент США стремится к переизбранию.
Прежде, чем поговорить о перспективах 2024 года, Эндрю Слиммон, управляющий директор Morgan Stanley Investment Management, предлагает задуматься, что произошло в прошлом году. Инвесторы с позитивным прогнозом никогда по-настоящему не сталкивались с трудностями, поскольку акции росли в течение 2023 года.
– Этот год будет не таким лёгким. Инвесторам следует ожидать большей волатильности и периодов, когда общий бычий взгляд на рынок окажется под угрозой. Тем не менее, есть 5 существенных причин в поддержку того, что 2024 год может стать ещё одним хорошим годом для инвесторов в акции, – предупредил Слиммон.
1. Приток средств в розничные фонды растёт
Исторически сложилось так, что после того, как медвежий рынок достигает низкой точки (как это произошло на фондовом рынке США в октябре 2022 года), требуется около года продаж, прежде чем розничные инвесторы поймут, что им действительно следует покупать. Как раз вовремя, в ноябре 2023 года, долгосрочные потоки во взаимные фонды и ETF стали положительными. Исходя из прошлых моделей инвестирования, этот сдвиг, вероятно, сохранится. Инвесторы уходят из фондов денежного рынка в более рискованные активы, и часть этих денег попадает в акции.
2. Действующий президент участвует в президентских выборах
Каждый раз, начиная с 1944 года, когда президент США баллотировался на переизбрание, акции демонстрировали рост за год. Не имело значения, победил ли действующий президент – просто в избирательном бюллетене был действующий президент. Средняя годовая доходность американских акций в те годы составляла 16%, охватывая каждый из последних 13 случаев, когда президент добивался переизбрания. Это имеет смысл, потому что президенты могут использовать рычаги, помогающие стимулировать экономику, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Президент Джозеф Байден, безусловно, имеет такие рычаги, учитывая расходы в соответствии с законом об инвестициях в инфраструктуру и рабочих местах, законом о чипах и законом о снижении инфляции. В результате экономика может оказаться сильнее, чем многие ожидают.
3. ФРС завершила повышение ставки
Понять влияние снижения ставок на фондовые рынки непросто. С одной стороны, промежуток времени после окончания цикла повышения ставок Федеральной резервной системой США и до начала первого снижения ставок, как правило, является хорошим временем для акций. Прибыль на рынке с момента последнего повышения ставки ФРС в июле 2023 года примерно равна средней доходности акций за исторический период. Но ФРС вряд ли начнёт снижать ставки в ближайшее время, оставляя рынку возможность для роста.
ФРС повысила ставки не для замедления экономического цикла, а скорее для борьбы с инфляцией.
– Мы считаем, что, когда она снизит ставки, это будет означать объявление победы; она не будет смягчать, потому что напугана экономикой. Такова реальность, и все же пессимисты могут рассматривать снижение ставок как признак проблем в экономике, ведущих к падению цен на акции. В этих условиях может потребоваться больше мужества, чтобы сохранять бычий настрой и продолжать инвестировать, но это, скорее всего, правильный путь, – считает управляющий директор Morgan Stanley Investment Management.
4. Показатели инфляции снижаются
Свежие новости по инфляции позволяют ФРС продолжать высказываться менее агрессивно, что может помочь рынку. В связи с этим стоит иметь в виду, что ежемесячный индекс потребительских цен измеряется в годовом исчислении.
– Поскольку инфляция была на пике вплоть до конца весны 2023 года, показатели инфляции должны какое-то время оставаться хорошими, по крайней мере, по сравнению с тем, где мы были до сих пор. Конечно, позже в этом году показатели инфляции могут выглядеть менее оптимистично по сравнению с предыдущим годом, и это может негативно сказаться на акциях, – предупредил Слиммон.
5. «Широта рынка» стала положительной
В конце 4-го квартала 2023 года 90% акций в индексе S&P500 поднялись выше своей 50-дневной скользящей средней, технического показателя широты рынка (т.е. общего направления, в котором движутся акции), который является бычьим для акций. Это показывает, что по мере того, как инвесторы переходили от продажи к покупке, что было видно по изменению потоков средств в конце прошлого года, они присматривались к акциям компаний, которые ещё не сильно подорожали.
– Когда мы получаем этот сигнал, свидетельствующий о положительной широте рынка, индекс S&P500, как правило, показывает очень хорошие результаты в течение следующих 3, 6 и 12 месяцев. Более того, равновзвешенный S&P500 в целом показал ещё лучшие результаты во время такого широкого рыночного толчка, и это может быть сигналом того, что активные менеджеры, скорее всего, превзойдут его, – предсказывает аналитик MS.
Эндрю Слиммон выделяет две темы, на которые инвесторам стоит обратить внимание.
Ценность и рост
В то время как акции стоимости, по определению, всегда дешевле, чем акции роста, во время рецессий они становятся крайне подавленными из-за опасений инвесторов. Акции стоимости, как правило, показывают очень хорошие результаты после рецессий, поскольку инвесторы начинают переоценивать восстановление экономики. Что интересно, так это то, что восстановление стоимости после COVID было очень слабым.
Аналитик MS связывает данный факт с тем, что в 2023 году очень многие инвесторы ожидали «жёсткой посадки» в виде рецессии, которая пока оказалась неточной. Кроме того, столь значительные бюджетные расходы на 2024 год, предусмотренные Законом об инвестициях в инфраструктуру и рабочих местах, Законом о чипах и Законом о снижении инфляции, также могут обеспечить экономический импульс этим циклически ориентированным секторам добавленной стоимости, особенно финансовым и промышленным.
Однако в то же время восстановление в 2023 году начало оживлять запасы для роста после спада роста в 2022 году. Следовательно, инвесторам, добавляющим акции стоимости в свои портфели, не следует делать это за счёт растущих акций, где существует множество потенциальных возможностей для дискреционных действий потребителей и технологий.
Американские или международные акции?
Что касается сравнения американских и международных акций, то одной из самых больших ошибок, допущенных инвесторами за последние несколько лет, было размещение средств в других частях мира, за пределами региона США, потому что другие регионы казались дешевле. Однако, наиболее позитивные изменения прибыли были получены в США, в частности, по акциям на бирже NASDAQ, в то время как некоторые из худших изменений прибыли были получены в других частях мира.
То есть, США оказались не такими дорогими, как считалось, а остальной мир не оказался таким уж дешёвым. Это может повториться и в 2024 году. Таким образом, стратегия, включающая американские и международные акции, может по-прежнему превосходить стратегию, исключающую американские акции, даже несмотря на то, что рынки за пределами США кажутся более дешёвыми.
http://www.finversia.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прежде, чем поговорить о перспективах 2024 года, Эндрю Слиммон, управляющий директор Morgan Stanley Investment Management, предлагает задуматься, что произошло в прошлом году. Инвесторы с позитивным прогнозом никогда по-настоящему не сталкивались с трудностями, поскольку акции росли в течение 2023 года.
– Этот год будет не таким лёгким. Инвесторам следует ожидать большей волатильности и периодов, когда общий бычий взгляд на рынок окажется под угрозой. Тем не менее, есть 5 существенных причин в поддержку того, что 2024 год может стать ещё одним хорошим годом для инвесторов в акции, – предупредил Слиммон.
1. Приток средств в розничные фонды растёт
Исторически сложилось так, что после того, как медвежий рынок достигает низкой точки (как это произошло на фондовом рынке США в октябре 2022 года), требуется около года продаж, прежде чем розничные инвесторы поймут, что им действительно следует покупать. Как раз вовремя, в ноябре 2023 года, долгосрочные потоки во взаимные фонды и ETF стали положительными. Исходя из прошлых моделей инвестирования, этот сдвиг, вероятно, сохранится. Инвесторы уходят из фондов денежного рынка в более рискованные активы, и часть этих денег попадает в акции.
2. Действующий президент участвует в президентских выборах
Каждый раз, начиная с 1944 года, когда президент США баллотировался на переизбрание, акции демонстрировали рост за год. Не имело значения, победил ли действующий президент – просто в избирательном бюллетене был действующий президент. Средняя годовая доходность американских акций в те годы составляла 16%, охватывая каждый из последних 13 случаев, когда президент добивался переизбрания. Это имеет смысл, потому что президенты могут использовать рычаги, помогающие стимулировать экономику, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Президент Джозеф Байден, безусловно, имеет такие рычаги, учитывая расходы в соответствии с законом об инвестициях в инфраструктуру и рабочих местах, законом о чипах и законом о снижении инфляции. В результате экономика может оказаться сильнее, чем многие ожидают.
3. ФРС завершила повышение ставки
Понять влияние снижения ставок на фондовые рынки непросто. С одной стороны, промежуток времени после окончания цикла повышения ставок Федеральной резервной системой США и до начала первого снижения ставок, как правило, является хорошим временем для акций. Прибыль на рынке с момента последнего повышения ставки ФРС в июле 2023 года примерно равна средней доходности акций за исторический период. Но ФРС вряд ли начнёт снижать ставки в ближайшее время, оставляя рынку возможность для роста.
ФРС повысила ставки не для замедления экономического цикла, а скорее для борьбы с инфляцией.
– Мы считаем, что, когда она снизит ставки, это будет означать объявление победы; она не будет смягчать, потому что напугана экономикой. Такова реальность, и все же пессимисты могут рассматривать снижение ставок как признак проблем в экономике, ведущих к падению цен на акции. В этих условиях может потребоваться больше мужества, чтобы сохранять бычий настрой и продолжать инвестировать, но это, скорее всего, правильный путь, – считает управляющий директор Morgan Stanley Investment Management.
4. Показатели инфляции снижаются
Свежие новости по инфляции позволяют ФРС продолжать высказываться менее агрессивно, что может помочь рынку. В связи с этим стоит иметь в виду, что ежемесячный индекс потребительских цен измеряется в годовом исчислении.
– Поскольку инфляция была на пике вплоть до конца весны 2023 года, показатели инфляции должны какое-то время оставаться хорошими, по крайней мере, по сравнению с тем, где мы были до сих пор. Конечно, позже в этом году показатели инфляции могут выглядеть менее оптимистично по сравнению с предыдущим годом, и это может негативно сказаться на акциях, – предупредил Слиммон.
5. «Широта рынка» стала положительной
В конце 4-го квартала 2023 года 90% акций в индексе S&P500 поднялись выше своей 50-дневной скользящей средней, технического показателя широты рынка (т.е. общего направления, в котором движутся акции), который является бычьим для акций. Это показывает, что по мере того, как инвесторы переходили от продажи к покупке, что было видно по изменению потоков средств в конце прошлого года, они присматривались к акциям компаний, которые ещё не сильно подорожали.
– Когда мы получаем этот сигнал, свидетельствующий о положительной широте рынка, индекс S&P500, как правило, показывает очень хорошие результаты в течение следующих 3, 6 и 12 месяцев. Более того, равновзвешенный S&P500 в целом показал ещё лучшие результаты во время такого широкого рыночного толчка, и это может быть сигналом того, что активные менеджеры, скорее всего, превзойдут его, – предсказывает аналитик MS.
Эндрю Слиммон выделяет две темы, на которые инвесторам стоит обратить внимание.
Ценность и рост
В то время как акции стоимости, по определению, всегда дешевле, чем акции роста, во время рецессий они становятся крайне подавленными из-за опасений инвесторов. Акции стоимости, как правило, показывают очень хорошие результаты после рецессий, поскольку инвесторы начинают переоценивать восстановление экономики. Что интересно, так это то, что восстановление стоимости после COVID было очень слабым.
Аналитик MS связывает данный факт с тем, что в 2023 году очень многие инвесторы ожидали «жёсткой посадки» в виде рецессии, которая пока оказалась неточной. Кроме того, столь значительные бюджетные расходы на 2024 год, предусмотренные Законом об инвестициях в инфраструктуру и рабочих местах, Законом о чипах и Законом о снижении инфляции, также могут обеспечить экономический импульс этим циклически ориентированным секторам добавленной стоимости, особенно финансовым и промышленным.
Однако в то же время восстановление в 2023 году начало оживлять запасы для роста после спада роста в 2022 году. Следовательно, инвесторам, добавляющим акции стоимости в свои портфели, не следует делать это за счёт растущих акций, где существует множество потенциальных возможностей для дискреционных действий потребителей и технологий.
Американские или международные акции?
Что касается сравнения американских и международных акций, то одной из самых больших ошибок, допущенных инвесторами за последние несколько лет, было размещение средств в других частях мира, за пределами региона США, потому что другие регионы казались дешевле. Однако, наиболее позитивные изменения прибыли были получены в США, в частности, по акциям на бирже NASDAQ, в то время как некоторые из худших изменений прибыли были получены в других частях мира.
То есть, США оказались не такими дорогими, как считалось, а остальной мир не оказался таким уж дешёвым. Это может повториться и в 2024 году. Таким образом, стратегия, включающая американские и международные акции, может по-прежнему превосходить стратегию, исключающую американские акции, даже несмотря на то, что рынки за пределами США кажутся более дешёвыми.
http://www.finversia.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу