27 февраля 2024 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
В течение длинных выходных в России «отгремели» новые пакеты санкций со стороны США, ЕС и Канады. В ожидании их на прошлой неделе рынок снизился примерно на 3%. Главные опасения инвесторов, связанные с санкциями против Национального клирингового центра, не оправдались, в списках оказались только несколько десятков российских и зарубежных компаний, в том числе НСПК, «Совкомфлот», ПИК, «Мечел», Global Ports, «ТрансКонтейнер», ряд небольших банков и другие. Рынок воспринял это с облегчением и в понедельник начал отыгрывать потери: индекс МосБиржи вернул рубеж в 3200 пунктов и к 18:04 мск растет на 2,10%, до 3208,38. Удастся ли рынку продолжить рост после того, как санкционные страхи отступили, или он вновь подвиснет в боковике? Какие акции покупать сейчас и как защитить свой портфель от потерь? Finam.ru подготовил обзор с мнениями экспертов.
Санкции надавили, но не сильно
Новая порция санкций не создала «штормового эффекта» для рынка, и вряд это получится в будущем, полагает главный аналитик ИК «Иволга Капитал» Марк Савиченко.
«Санкционная политика давно строится на усложнении для России ведения бизнеса, а не на сломе его устоев. Кроме того, санкции вводились и вводятся достаточно не избирательно. Что заставляет инвестиционные ресурсы, которыми располагают российские граждане, использовать почти исключительно внутри России. Для отечественного фондового рынка эта ситуация – с одной стороны, гарантия достаточно низких мультипликаторов, с другой – страховка от серьезных обвалов. Что мы давно наблюдаем и, вероятно, продолжим наблюдать», - подчеркнул эксперт в комментарии для Finam.ru.
Новые ограничения не окажут среднесрочного влияния на весь индекс Московской биржи, только краткосрочно – на акции отдельных эмитентов, которые подпали под санкции США в новом пакете, считает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. В целом негатив от новых санкций уже, по ее мнению, был отыгран рынком на прошлой неделе.
Рынок, можно сказать, проигнорировал новые санкции, если смотреть на динамику индекса, добавляет руководитель отдела анализа акций «Финама» Наталья Малых. «Мы не увидели широких отраслевых ограничений, способных повлиять на основной «костяк» индекса, хотя, на мой взгляд, рынок недооценивает намерения США воздействовать на партнеров России через вторичные санкции, что в итоге приведет к удлинению и удорожанию бизнес-цепочек. Кроме того, перед и после выборов Запад может устроить какие-то провокации, и этот риск мало учтен. Но пока рынок смотрится сильно - идет консолидация в районе верхней границы «боковика» с августа 2023 года, и отчетности вместе с решениями СД по дивидендам и ослабление рубля поддержат подъем на новые уровни, если, конечно, не обострятся политические риски. Риск падения исходит, главным образом, от политических факторов, которые мало предсказуемы, и в данном случае имеет смысл включить в портфель валюту и золото», - оценила ситуацию Малых.
Что будет с рынком весной?
Савиченко, рассуждая о перспективах рынка, отметил, что с заметным его ростом плохо совместима ключевая ставка ЦБ на уровне 16%. «С момента, когда ставка начала расти, с прошлой осени, мы этого роста и не видим. Но в силу сказанного выше, наличия внутренней денежной поддержки и низких мультипликаторов, фондовый рынок остается неплохим местом хранения капитала. Если ЦБ продолжит жесткую ДКП при относительно низкой инфляции, рынок все равно вряд ли упадет и все равно будет приносить дивиденды. А в это последние годы около 8% годовых. Если ключевая ставка перестанет сдерживать инфляцию, акции способны вырасти вместе с ней», - полагает Савиченко.
По мнению Мильчаковой, на этой неделе индекс МосБиржи может снова вернуться в коридор 3200-3300 пунктов. «Этой весной (до конца мая) ожидаем колебаний индекса в коридоре 3100–3400 пунктов. Основными драйверами для российского рынка акций, на наш взгляд, этой весной станут сильные финансовые результаты многих «голубых фишек» за 2023 год, а также рекомендации советов директоров по дивидендам за 2023 год», - подчеркнула эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.
В то же время ценные бумаги некоторых эмитентов ждет большая волатильность, полагает Мильчакова. Прежде всего, речь идет о бумагах тех эмитентов, которые этой весной завершат процедуру редомициляции в Россию или дружественные страны, и возобновят торги на Московской бирже по окончании необходимых юридических процедур. В этом случае возможно, что многие акционеры компаний, у которых акции ранее оказались заблокированными в депозитариях, попытаются выйти из этих бумаг после редомициляции, создав тем самым «навес» из акций на рынке. «Однако этот эффект, по нашему мнению, не должен оказаться долгосрочным, так как, после выхода акционеров, пытающихся спасти хоть какую-то часть своих вложений, рынки акций этих эмитентов должны прийти в норму, и инвесторы будут больше внимания обращать на фундаментальные показатели эмитентов», - добавила эксперт.
Меры предосторожности
Марк Савиченко в текущей ситуации предостерегает от увлечения отдельными историями. «Мы вкладываем деньги на отечественном рынке акций. Но только в соответствии с индексом (обычно – с индексом голубых фишек). Увлечение отдельно взятыми историями в ситуации небольшой ликвидности и прозрачности может неприятно разочаровать. Кроме того, считаем перспективной тему новых IPO. Причем, как и в случае с индексным инвестированием, без пристального выбора эмитентов, просто, как формат участия во всех из них подряд», - сообщил эксперт.
По словам Натальи Мильчаковой, портфель от потерь российскому инвестору можно защитить, если не менее 35-40% ваших сбережений вы не вкладываете в ценные бумаги, а храните их на рублевом вкладе хотя бы в течение ближайших шести месяцев, пока процентные ставки остаются высокими. Также следует уделить внимание эмитентам, которые стабильно платят дивиденды с высокой дивдоходностью, и держать не менее 25% вашего портфеля именно в таких бумагах. «Можно также подумать о том, чтобы приобретать ценные бумаги не напрямую, а инвестировать в надежные ПИФы, доверив деньги профессиональным управляющим активами, или приобретать акции биржевых фондов. В частности, можно подумать о том, чтобы вложиться в биржевые фонды, инвестирующие в золото и драгметаллы – золото в текущем году может обновить исторические максимумы», - считает она.
Вадим Сенкевич, начальник аналитического отдела «РСХБ Управление Активами», полагает, что в нынешней ситуации инвесторам стоит обратить большее внимание на акции потребительского сектора и акций компаний из отрасли телекоммуникаций. Компании, работающие исключительно на внутренний спрос, могут быть подвержены меньшему внешнему давлению. В дополнение, инвесторам стоит внимательно следить за нефтяными котировками, поскольку снижение цен на нефть на прошлой неделе отразилось на акциях нефтяного сектора РФ.
Интересные бумаги
По мнению Натальи Малых, на рынке есть и отдельные интересные бумаги. В частности, она обращает внимание на акции Мосбиржи, которая сегодня опубликовала сильные результаты за 4 квартал 2023 года. Так, выручка увеличилась на 47% в годовом выражении, до 35 млрд руб. благодаря существенному росту комиссионных и процентных доходов, при этом скорректированная чистая прибыль поднялась на 43,6%, до 20,1 млрд руб. «При этом мы ожидаем, что благодаря дальнейшему увеличению базы инвесторов, расширению спектра торгуемых инструментов, в том числе за счет новых IPO, сохранению повышенных процентных ставок, развития портала «Финуслуги» бизнес Московской биржи будет неплохо смотреться и в следующем году. Мы сохраняем целевую цену акций компании на уровне 240,2 руб. (апсайд 23%) и рейтинг «Покупать» для них», - добавила эксперт.
Кроме того, по ее словам, на фоне повышенных рублевых цен на нефть и политики по распределению акционерам 100% скорректированного FCF акции «ЛУКОЙЛа» могут стать одними из наиболее дивидендных в секторе. «По нашим оценкам, размер выплат на горизонте 12 месяцев может составить 1195 руб. на акцию, что соответствует 16,7% доходности. Дополнительным драйвером роста для акций «ЛУКОЙЛа» может стать хотя бы частичное одобрение сделки по выкупу акций у нерезидентов, которое выглядит более вероятным, чем ранее, на фоне стабилизации курса рубля. Наша целевая цена по акциям «ЛУКОЙЛа» составляет 8395 руб., апсайд 17%», - сообщила Малых.
По ее мнению, «НОВАТЭК», несмотря на американские санкции, сможет в ближайшее время запустить первую линию своего крупнотоннажного проекта «Арктик СПГ-2» - технологически все готово, а логистическая гибкость позволит ориентировать проект только на рынки АТР. При этом работа по импортозамещению и рост спроса на СПГ в Китае, по ожиданиям эксперта, позволят «НОВАТЭКу» в долгосрочной перспективе реализовать и свои следующие проекты: среднетоннажный «Обский СПГ» и крупнотоннажный «Мурманский СПГ», что пока не учтено в оценке компании. Кроме того, «Новатэк» платит неплохие по меркам растущей компании дивиденды – ожидаемые выплаты на горизонте 12 месяцев составляют 80 руб. на акцию, что соответствует 5,9% доходности. Целевая цена по акциям «Новатэка» составляет 1757 руб., апсайд – 31%.
По Globaltrans - целевая цена составляет 861,7 руб. за расписку (+27% апсайд). Драйверами роста бумаги можно выделить повышенные ставки на аренду полувагонов, улучшение операционной эффективности компании и редомициляцию, утвержденную акционерами в августе 2023 года, перечислила Малых.
Среди компаний потребительского сектора фаворитами аналитиков «Финама» являются лидеры ритейл-рынка X5 и «Магнит». Ключевыми драйверами для роста компаний являются: повышенная инфляция, высокая потребительская активность и растущие доходы населения. Катализатором для роста акций X5 являются ожидания инвесторов о редомициляции компании. Акции «Магнита» могут быть интересны инвесторам, рассчитывающим на дивиденды.
ВТБ ожидаемо слабо отчитался за 4 квартал 2023 года., при этом его прибыль за весь прошлый год составила рекордные 432 млрд руб. и соответствовала прогнозам менеджмента. «ВТБ показал существенный рост доходов по основным направлениям деятельности, а отсутствие дивидендов в ближайшие годы, на наш взгляд, компенсируется низкими оценочными коэффициентами банка. Считаем негативную реакцию рынка на отчетность избыточной и сохраняем целевую цену акций ВТБ на уровне 0,029 руб. с апсайдом 23%, рейтинг – «Покупать», - заключила Наталья Малых.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Санкции надавили, но не сильно
Новая порция санкций не создала «штормового эффекта» для рынка, и вряд это получится в будущем, полагает главный аналитик ИК «Иволга Капитал» Марк Савиченко.
«Санкционная политика давно строится на усложнении для России ведения бизнеса, а не на сломе его устоев. Кроме того, санкции вводились и вводятся достаточно не избирательно. Что заставляет инвестиционные ресурсы, которыми располагают российские граждане, использовать почти исключительно внутри России. Для отечественного фондового рынка эта ситуация – с одной стороны, гарантия достаточно низких мультипликаторов, с другой – страховка от серьезных обвалов. Что мы давно наблюдаем и, вероятно, продолжим наблюдать», - подчеркнул эксперт в комментарии для Finam.ru.
Новые ограничения не окажут среднесрочного влияния на весь индекс Московской биржи, только краткосрочно – на акции отдельных эмитентов, которые подпали под санкции США в новом пакете, считает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. В целом негатив от новых санкций уже, по ее мнению, был отыгран рынком на прошлой неделе.
Рынок, можно сказать, проигнорировал новые санкции, если смотреть на динамику индекса, добавляет руководитель отдела анализа акций «Финама» Наталья Малых. «Мы не увидели широких отраслевых ограничений, способных повлиять на основной «костяк» индекса, хотя, на мой взгляд, рынок недооценивает намерения США воздействовать на партнеров России через вторичные санкции, что в итоге приведет к удлинению и удорожанию бизнес-цепочек. Кроме того, перед и после выборов Запад может устроить какие-то провокации, и этот риск мало учтен. Но пока рынок смотрится сильно - идет консолидация в районе верхней границы «боковика» с августа 2023 года, и отчетности вместе с решениями СД по дивидендам и ослабление рубля поддержат подъем на новые уровни, если, конечно, не обострятся политические риски. Риск падения исходит, главным образом, от политических факторов, которые мало предсказуемы, и в данном случае имеет смысл включить в портфель валюту и золото», - оценила ситуацию Малых.
Что будет с рынком весной?
Савиченко, рассуждая о перспективах рынка, отметил, что с заметным его ростом плохо совместима ключевая ставка ЦБ на уровне 16%. «С момента, когда ставка начала расти, с прошлой осени, мы этого роста и не видим. Но в силу сказанного выше, наличия внутренней денежной поддержки и низких мультипликаторов, фондовый рынок остается неплохим местом хранения капитала. Если ЦБ продолжит жесткую ДКП при относительно низкой инфляции, рынок все равно вряд ли упадет и все равно будет приносить дивиденды. А в это последние годы около 8% годовых. Если ключевая ставка перестанет сдерживать инфляцию, акции способны вырасти вместе с ней», - полагает Савиченко.
По мнению Мильчаковой, на этой неделе индекс МосБиржи может снова вернуться в коридор 3200-3300 пунктов. «Этой весной (до конца мая) ожидаем колебаний индекса в коридоре 3100–3400 пунктов. Основными драйверами для российского рынка акций, на наш взгляд, этой весной станут сильные финансовые результаты многих «голубых фишек» за 2023 год, а также рекомендации советов директоров по дивидендам за 2023 год», - подчеркнула эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.
В то же время ценные бумаги некоторых эмитентов ждет большая волатильность, полагает Мильчакова. Прежде всего, речь идет о бумагах тех эмитентов, которые этой весной завершат процедуру редомициляции в Россию или дружественные страны, и возобновят торги на Московской бирже по окончании необходимых юридических процедур. В этом случае возможно, что многие акционеры компаний, у которых акции ранее оказались заблокированными в депозитариях, попытаются выйти из этих бумаг после редомициляции, создав тем самым «навес» из акций на рынке. «Однако этот эффект, по нашему мнению, не должен оказаться долгосрочным, так как, после выхода акционеров, пытающихся спасти хоть какую-то часть своих вложений, рынки акций этих эмитентов должны прийти в норму, и инвесторы будут больше внимания обращать на фундаментальные показатели эмитентов», - добавила эксперт.
Меры предосторожности
Марк Савиченко в текущей ситуации предостерегает от увлечения отдельными историями. «Мы вкладываем деньги на отечественном рынке акций. Но только в соответствии с индексом (обычно – с индексом голубых фишек). Увлечение отдельно взятыми историями в ситуации небольшой ликвидности и прозрачности может неприятно разочаровать. Кроме того, считаем перспективной тему новых IPO. Причем, как и в случае с индексным инвестированием, без пристального выбора эмитентов, просто, как формат участия во всех из них подряд», - сообщил эксперт.
По словам Натальи Мильчаковой, портфель от потерь российскому инвестору можно защитить, если не менее 35-40% ваших сбережений вы не вкладываете в ценные бумаги, а храните их на рублевом вкладе хотя бы в течение ближайших шести месяцев, пока процентные ставки остаются высокими. Также следует уделить внимание эмитентам, которые стабильно платят дивиденды с высокой дивдоходностью, и держать не менее 25% вашего портфеля именно в таких бумагах. «Можно также подумать о том, чтобы приобретать ценные бумаги не напрямую, а инвестировать в надежные ПИФы, доверив деньги профессиональным управляющим активами, или приобретать акции биржевых фондов. В частности, можно подумать о том, чтобы вложиться в биржевые фонды, инвестирующие в золото и драгметаллы – золото в текущем году может обновить исторические максимумы», - считает она.
Вадим Сенкевич, начальник аналитического отдела «РСХБ Управление Активами», полагает, что в нынешней ситуации инвесторам стоит обратить большее внимание на акции потребительского сектора и акций компаний из отрасли телекоммуникаций. Компании, работающие исключительно на внутренний спрос, могут быть подвержены меньшему внешнему давлению. В дополнение, инвесторам стоит внимательно следить за нефтяными котировками, поскольку снижение цен на нефть на прошлой неделе отразилось на акциях нефтяного сектора РФ.
Интересные бумаги
По мнению Натальи Малых, на рынке есть и отдельные интересные бумаги. В частности, она обращает внимание на акции Мосбиржи, которая сегодня опубликовала сильные результаты за 4 квартал 2023 года. Так, выручка увеличилась на 47% в годовом выражении, до 35 млрд руб. благодаря существенному росту комиссионных и процентных доходов, при этом скорректированная чистая прибыль поднялась на 43,6%, до 20,1 млрд руб. «При этом мы ожидаем, что благодаря дальнейшему увеличению базы инвесторов, расширению спектра торгуемых инструментов, в том числе за счет новых IPO, сохранению повышенных процентных ставок, развития портала «Финуслуги» бизнес Московской биржи будет неплохо смотреться и в следующем году. Мы сохраняем целевую цену акций компании на уровне 240,2 руб. (апсайд 23%) и рейтинг «Покупать» для них», - добавила эксперт.
Кроме того, по ее словам, на фоне повышенных рублевых цен на нефть и политики по распределению акционерам 100% скорректированного FCF акции «ЛУКОЙЛа» могут стать одними из наиболее дивидендных в секторе. «По нашим оценкам, размер выплат на горизонте 12 месяцев может составить 1195 руб. на акцию, что соответствует 16,7% доходности. Дополнительным драйвером роста для акций «ЛУКОЙЛа» может стать хотя бы частичное одобрение сделки по выкупу акций у нерезидентов, которое выглядит более вероятным, чем ранее, на фоне стабилизации курса рубля. Наша целевая цена по акциям «ЛУКОЙЛа» составляет 8395 руб., апсайд 17%», - сообщила Малых.
По ее мнению, «НОВАТЭК», несмотря на американские санкции, сможет в ближайшее время запустить первую линию своего крупнотоннажного проекта «Арктик СПГ-2» - технологически все готово, а логистическая гибкость позволит ориентировать проект только на рынки АТР. При этом работа по импортозамещению и рост спроса на СПГ в Китае, по ожиданиям эксперта, позволят «НОВАТЭКу» в долгосрочной перспективе реализовать и свои следующие проекты: среднетоннажный «Обский СПГ» и крупнотоннажный «Мурманский СПГ», что пока не учтено в оценке компании. Кроме того, «Новатэк» платит неплохие по меркам растущей компании дивиденды – ожидаемые выплаты на горизонте 12 месяцев составляют 80 руб. на акцию, что соответствует 5,9% доходности. Целевая цена по акциям «Новатэка» составляет 1757 руб., апсайд – 31%.
По Globaltrans - целевая цена составляет 861,7 руб. за расписку (+27% апсайд). Драйверами роста бумаги можно выделить повышенные ставки на аренду полувагонов, улучшение операционной эффективности компании и редомициляцию, утвержденную акционерами в августе 2023 года, перечислила Малых.
Среди компаний потребительского сектора фаворитами аналитиков «Финама» являются лидеры ритейл-рынка X5 и «Магнит». Ключевыми драйверами для роста компаний являются: повышенная инфляция, высокая потребительская активность и растущие доходы населения. Катализатором для роста акций X5 являются ожидания инвесторов о редомициляции компании. Акции «Магнита» могут быть интересны инвесторам, рассчитывающим на дивиденды.
ВТБ ожидаемо слабо отчитался за 4 квартал 2023 года., при этом его прибыль за весь прошлый год составила рекордные 432 млрд руб. и соответствовала прогнозам менеджмента. «ВТБ показал существенный рост доходов по основным направлениям деятельности, а отсутствие дивидендов в ближайшие годы, на наш взгляд, компенсируется низкими оценочными коэффициентами банка. Считаем негативную реакцию рынка на отчетность избыточной и сохраняем целевую цену акций ВТБ на уровне 0,029 руб. с апсайдом 23%, рейтинг – «Покупать», - заключила Наталья Малых.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter