15 марта 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
На следующей неделе возможны сильные движения на финансовых рынках. Во вторник – среду состоится заседание ФРС. Перспективы монетарной политики сейчас важны — регулятор может начать снижать процентную ставку летом.
Заседание — опорное, с актуализированным ежеквартальным прогнозом. Решение ФРС, стейтмент и цифровые прогнозы FOMC будут опубликованы в среду в 21:00 МСК. Пояснительная записка состоит из параметров кредитно-денежной политики, оценки экономики и рисков, а также указаний на будущие шаги. С 21:30 МСК стартует пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла.
О главном
Скорее всего, регулятор оставит Fed Funds Rate на текущем уровне — 5,25–5,5%. С вероятностью около 60% ставка снизится на 0,25 п.п. в июне, согласно данным сегмента деривативов сервиса CME FedWatch. Прежде ожидалось, что понижение произойдет весной.
Проводится программа сокращения баланса. Речь идет об отказе от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг. Максимальный объем в рамках процедуры обратного QE — $60 млрд от Treasuries и $35 млрд от ипотечных облигаций в месяц. Продажа бумаг с баланса пока не обсуждается. Помимо этого, ФРС проводит операции РЕПО и обратного РЕПО.
Долгосрочная цель Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%.
На что обратить внимание — оценка экономики
• FOMC готов скорректировать монетарную политику. Для этого нужны риски, препятствующие достижению целей. В список значимых для ФРС факторов входят условия на рынке труда, инфляция и инфляционные ожидания, данные финансовых рынков и из-за пределов США.
• ВВП. В пояснительной записке по итогам заседания ФРС отметила солидный рост американской экономики. В IV квартале динамика ослабла с 4,9% до 3,2% квартал к кварталу. Сервис GDPNow ФРБ Атланты, учитывающий свежие данные, указывает на возможный прирост ВВП США на 2,3% в I квартале.
• Рынок труда. Ключевой отчет за февраль от BLS оказался неоднозначным. Занятость вне сельскохозяйственного сектора выросла на 275 тыс. в феврале после увеличения на 229 тыс. в январе. В частном секторе показатель прибавил 223 тыс. В госструктурах — вырос на 67 тыс., в здравоохранении — на 28 тыс. Безработица увеличилась с 3,7% до 3,9%. Наблюдается инфляционное давление. Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении поднялась на 5,7% при средней показателе 6,2% с 1960 г.
• Инфляция. Ценовое давление актуально. Регулятор очень внимателен к инфляционным рискам. В декабре ФРС снизила оценку инфляции: 2,4% — в 2024 г., 2,1% — в 2025 г. Ждем свежий прогноз в среду. По данным Университета Мичигана, в феврале инфляционные ожидания на год составили 3% (выросли с 2,9%), на пять лет — 2,9% годовых. Долгосрочная цель регулятора — 2,5%.
На что обратить внимание — оценка рисков
• Доходности Treasuries скорректировались. Этому способствовали ожидания по снижению ключевой ставки. Нового рывка наверх исключать нельзя. Резкий рост доходностей может усилить риски в финансовой системе.
• Валютный рынок. В течение года пара EUR/USD движется в рамках торгового диапазона. Локальный прогноз по ней — позитивный. Летом – осенью возможно снижение ставок ЕЦБ. Глобальное поведение регуляторов синхронное и направлено на минимизацию дисбалансов во внешней торговле и финансовой системе. Сильный доллар — угроза для внешней торговли США, но пока этой проблемы не наблюдается.
• Возможный спад в экономике. Вероятность наступления рецессии в феврале 2025 г. составляет около 60%, по данным ФРБ Нью-Йорка. «Кривая доходности» Treasuries отрицательна более года, согласно спреду 10- и 2-леток. Сейчас он равен -0,4% и сократился с -1%, рецессионные риски снизились.
Выводы для инвесторов
В среду вечером возможно усиление волатильности. Основные параметры монетарной политики, скорее всего, останутся без изменений. Оценка экономики может быть ухудшена. Также возможны пересмотр цифрового прогноза по Fed Funds Rate и ожидание более высокой ставки, чем предполагали в декабре.
Согласно оценке сервиса CME FedWatch, вероятность снижения Fed Funds Rate в июне превышает 50%. До конца года возможно до 4 этапов сокращения ставки по 0,25 п.п. Ждем комментариев Джерома Пауэлла. По мнению голосующих представителей ФРС, не стоит снижать Fed Funds Rate до появления уверенности в том, что ценовое давление устойчиво движется к целевому ориентиру 2% годовых. С данными протоколов предыдущего заседания можно ознакомиться здесь.
Базовый сценарий — доминирующий — предполагает спуск S&P 500 к 5000 п. Котировка на 14.03.24 — 5150 п. Рубль при этом может ослабнуть против доллара. При позитивном варианте развития событий ждем рывка S&P 500 к 5200 п.
Что еще:
• 5 апреля — ключевой отчет по рынку труда США, включая Nonfarm Payrolls
• 10 апреля — инфляция потребителей (CPI)
• через две недели после заседания ФРС — протоколы, в которых будет представлен более подробный взгляд участников FOMC на ситуацию в экономике и перспективы монетарной политики.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Заседание — опорное, с актуализированным ежеквартальным прогнозом. Решение ФРС, стейтмент и цифровые прогнозы FOMC будут опубликованы в среду в 21:00 МСК. Пояснительная записка состоит из параметров кредитно-денежной политики, оценки экономики и рисков, а также указаний на будущие шаги. С 21:30 МСК стартует пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла.
О главном
Скорее всего, регулятор оставит Fed Funds Rate на текущем уровне — 5,25–5,5%. С вероятностью около 60% ставка снизится на 0,25 п.п. в июне, согласно данным сегмента деривативов сервиса CME FedWatch. Прежде ожидалось, что понижение произойдет весной.
Проводится программа сокращения баланса. Речь идет об отказе от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг. Максимальный объем в рамках процедуры обратного QE — $60 млрд от Treasuries и $35 млрд от ипотечных облигаций в месяц. Продажа бумаг с баланса пока не обсуждается. Помимо этого, ФРС проводит операции РЕПО и обратного РЕПО.
Долгосрочная цель Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%.
На что обратить внимание — оценка экономики
• FOMC готов скорректировать монетарную политику. Для этого нужны риски, препятствующие достижению целей. В список значимых для ФРС факторов входят условия на рынке труда, инфляция и инфляционные ожидания, данные финансовых рынков и из-за пределов США.
• ВВП. В пояснительной записке по итогам заседания ФРС отметила солидный рост американской экономики. В IV квартале динамика ослабла с 4,9% до 3,2% квартал к кварталу. Сервис GDPNow ФРБ Атланты, учитывающий свежие данные, указывает на возможный прирост ВВП США на 2,3% в I квартале.
• Рынок труда. Ключевой отчет за февраль от BLS оказался неоднозначным. Занятость вне сельскохозяйственного сектора выросла на 275 тыс. в феврале после увеличения на 229 тыс. в январе. В частном секторе показатель прибавил 223 тыс. В госструктурах — вырос на 67 тыс., в здравоохранении — на 28 тыс. Безработица увеличилась с 3,7% до 3,9%. Наблюдается инфляционное давление. Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении поднялась на 5,7% при средней показателе 6,2% с 1960 г.
• Инфляция. Ценовое давление актуально. Регулятор очень внимателен к инфляционным рискам. В декабре ФРС снизила оценку инфляции: 2,4% — в 2024 г., 2,1% — в 2025 г. Ждем свежий прогноз в среду. По данным Университета Мичигана, в феврале инфляционные ожидания на год составили 3% (выросли с 2,9%), на пять лет — 2,9% годовых. Долгосрочная цель регулятора — 2,5%.
На что обратить внимание — оценка рисков
• Доходности Treasuries скорректировались. Этому способствовали ожидания по снижению ключевой ставки. Нового рывка наверх исключать нельзя. Резкий рост доходностей может усилить риски в финансовой системе.
• Валютный рынок. В течение года пара EUR/USD движется в рамках торгового диапазона. Локальный прогноз по ней — позитивный. Летом – осенью возможно снижение ставок ЕЦБ. Глобальное поведение регуляторов синхронное и направлено на минимизацию дисбалансов во внешней торговле и финансовой системе. Сильный доллар — угроза для внешней торговли США, но пока этой проблемы не наблюдается.
• Возможный спад в экономике. Вероятность наступления рецессии в феврале 2025 г. составляет около 60%, по данным ФРБ Нью-Йорка. «Кривая доходности» Treasuries отрицательна более года, согласно спреду 10- и 2-леток. Сейчас он равен -0,4% и сократился с -1%, рецессионные риски снизились.
Выводы для инвесторов
В среду вечером возможно усиление волатильности. Основные параметры монетарной политики, скорее всего, останутся без изменений. Оценка экономики может быть ухудшена. Также возможны пересмотр цифрового прогноза по Fed Funds Rate и ожидание более высокой ставки, чем предполагали в декабре.
Согласно оценке сервиса CME FedWatch, вероятность снижения Fed Funds Rate в июне превышает 50%. До конца года возможно до 4 этапов сокращения ставки по 0,25 п.п. Ждем комментариев Джерома Пауэлла. По мнению голосующих представителей ФРС, не стоит снижать Fed Funds Rate до появления уверенности в том, что ценовое давление устойчиво движется к целевому ориентиру 2% годовых. С данными протоколов предыдущего заседания можно ознакомиться здесь.
Базовый сценарий — доминирующий — предполагает спуск S&P 500 к 5000 п. Котировка на 14.03.24 — 5150 п. Рубль при этом может ослабнуть против доллара. При позитивном варианте развития событий ждем рывка S&P 500 к 5200 п.
Что еще:
• 5 апреля — ключевой отчет по рынку труда США, включая Nonfarm Payrolls
• 10 апреля — инфляция потребителей (CPI)
• через две недели после заседания ФРС — протоколы, в которых будет представлен более подробный взгляд участников FOMC на ситуацию в экономике и перспективы монетарной политики.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter