На прошлой неделе фьючерсы на #золото закрылись на уровне $ 2189,50, показав рост на $ 6,40 за унцию, или на 0,29%. Акции золотодобывающих компаний, согласно индексу NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю снижением на 1,05%. Золото было лучшим драгоценным металлом за неделю. На прошлой неделе цены на жёлтый металл вырастали до новых рекордных максимумов выше $ 2200 за унцию, однако к закрытию пятницы упали. Ралли, которое с середины февраля прибавило к стоимости золота около 10%, застало многих экспертов врасплох. Участники рынка продолжат уделять внимание монетарной политике США и геополитической напряжённости. В понедельник все драгоценные металлы было подросли, но затем к закрытию снизились.
По данным Bank of America (BofA), цены на золото были высокими, поднявшись на 18% по сравнению с октябрьским минимумом. Тем не менее, акции золотых компаний показали худшие результаты: ключевые индексы выросли гораздо меньше: индекс золота и серебра Филадельфии (XAU) вырос на 15%, индекс NYSE Arca Exchange Gold Bugs (HUI) вырос на 15%, а индекс S&P/TSX Global Gold за тот же период вырос на 11,5%.
Председатель ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе ясно дал понять, что центральный банк собирается снизить ставки целых три раза в 2024 году, что подогревает надежды на то, что жёсткая денежно-кредитная политика последних 18 месяцев близится к концу. Агентство Bloomberg сообщило, что на последней сессии, по которой доступны данные, инвесторы добавили $ 1,04 млрд в акциии #ETF SPDR Gold Shares (GLD), увеличив активы фонда на 1,8% до $ 57,8 млрд, что является самым высоким уровнем со 2 января. BofA сообщает, что спрос на физическое золото в последнее время был высоким, что способствовало росту золота. Трейдеры также не теряли времени зря, оценивая более «голубиную» позицию ФРС.
ФРС по-прежнему ожидает трёх снижений процентных ставок в этом году, согласно тщательно отслеживаемому точечному графику, опубликованному в среду. Этого было достаточно, чтобы подтолкнуть Уолл-стрит к новому рекордному максимуму, в то время как золото также установило новый рекорд, поднявшись выше $ 2200 за унцию. Между тем, ставка FOMC осталась неизменной на уровне 5,25%-5,50%, но Джей Пауэлл предупредил, что неровная инфляция может означать, что ставки могут оставаться ограничительными в течение более длительного времени, и сократил масштабы снижений в 2025 году и в последующий период.
Осторожный, но всё же «голубиный» тон и прогноз сокращений ослабили доллар после заявления ФРС и впервые подняли цену на золото в долларах США выше $ 2200 за унцию. По другую сторону Атлантики, опубликованные в четверг более слабые, чем ожидалось, производственные данные индекса менеджеров по закупкам (PMI) во Франции ослабили EUR/USD после роста предыдущего дня, а также отправили цену золота в евро на новый исторический максимум на неделе. Французский производственный индекс PMI сокращается 13 месяцев подряд. Слабость крупнейших европейских экономик увеличивает вероятность того, что ЕЦБ начнёт снижать базовые процентные ставки на заседании в июне. Если ЕЦБ снизит ставки раньше ФРС, это может принести пользу цене золота в евро, если евро ослабнет по отношению к доллару США.
Индекс S&P 500 в пятницу показал лучший недельный результат в 2024 году, прервав при этом двухнедельную полосу неудач. Бычий рост на Уолл-стрит возобновился после того, как обновлённый точечный график ФРС зафиксировал три снижения процентных ставок в этом году. Многие участники рынка опасались гораздо худшего, а председатель ФРС Джером Пауэлл ещё больше смягчил опасения своим спокойным отношением к недавним горячим отчётам по инфляции. За неделю индекс S&P 500 прибавил +2,3%, индекс Dow прибавил +2,0%, а Nasdaq Composite поднялся на +2,9%. Индекс малой капитализации Russell 2000 вырос на 1,74%. Hang Seng Composite потерял 1,26%; в то время как тайваньский TAIEX вырос на 2,77%, а индекс KOSPI вырос на 3,06%.
Ожидания экономического роста в еврозоне улучшились, чему способствовали более сильные экономические настроения, о которых сообщалось на прошлой неделе. Индикатор экономических настроений ZEW в Германии подскочил до 31,7 в марте, превысив февральское значение 19,9 и ожидаемое значение 20,5. Индекс текущей ситуации также улучшился на фоне политики ЕЦБ по смягчению спекуляций. Швейцарский национальный банк в одночасье получил преимущество перед ФРС, удивив инвесторов первым снижением ставок среди развитых стран. Банк неожиданно снизил ключевую процентную ставку на 25 б.п. до 1,50% в прошлый четверг, став первым крупным ЦБ, который отменил свою ограничительную денежно-кредитную политику, направленную на борьбу с инфляцией. Решение было принято после снижения инфляции в Швейцарии до 1,2% в феврале этого года, что стало девятым месяцем подряд, когда инфляция находилась в пределах целевого диапазона 0-2%.
Президент США Джо Байден в субботу подписал закон о пакете государственного финансирования на сумму 1,2 трлн долларов, что предотвратило частичное закрытие экономики и положило конец многомесячным спорам между республиканцами и демократами. Знаменитый инвестор в облигации Билл Гросс рекомендовал сделать ставку на сглаживание кривой доходности, отметив, что доходность 10-летних трежерис США (US10Y) находится на том же уровне, что и 20 лет назад, и составляет 4,2%. «Я считаю примечательным, что доходность 10-леток не изменилась с начала 2004 года», — сказал он, добавив, что в настоящее время их предложение слишком велико. Гросс сказал, что отрицательная кривая доходности рано или поздно должна стать положительной, если экономика хочет оставаться положительной. «У меня длинная позиция по 2-леткам (US2Y) и короткая по 5-леткам (US5Y) и 10-леткам».
На этой неделе внимание будет сосредоточено на выступлениях нескольких чиновников ФРС, которые вернутся из периода затишья после последнего заседания FOMC. Поскольку ФРС сигнализирует об уверенности в трёх ожидаемых снижениях процентных ставок в этом году, инвесторы будут следить за предстоящими выступлениями в поисках комментариев, которые подкрепят эти сообщения. Члены совета директоров ФРС проведут различные переговоры, которые завершатся в конце недели участием председателя ФРС Джерома Пауэлла в модерируемой дискуссии на конференции ФРС в Сан-Франциско.
Благодаря последним сообщениям ФРС участники рынка усилили свои ожидания снижения ставки на 25 б.п. на июньском заседании центрального банка. Трейдеры теперь видят 73%-ю вероятность начала смягчения денежно-кредитной политики ФРС в июне, согласно данным CME Group FedWatch Tool. До заседания ФРС на прошлой неделе эта вероятность оценивалась в 60%.
Экономический календарь на этой неделе будет включать в себя предпочтительный индикатор инфляции ФРС - индекс цен расходов на личное потребление (PCE). Также выйдут данные по потребительскому доверию и заказам на товары длительного пользования. В центре внимания инвесторов находятся еженедельные данные о числе обращений за пособиями по безработице в четверг и показатели PCE в пятницу. Реакция рынка на данные PCE будет видна только на следующей неделе в связи с пасхальными выходными. «Они (данные об инфляции в США) окажут значительное влияние. Сколько-нибудь более низкий, чем ожидалось, показатель PCE приведёт к ослаблению доллара и росту цен на золото, и наоборот», - отметил Кунал Шах из Nirmal Bang Commodities.
Объём промышленного производства и инвестиции в Китае выросли сильнее, чем ожидалось в начале года. Промышленное производство выросло на 7% с января по февраль по сравнению с тем же периодом годом ранее, сообщило в понедельник Национальное бюро статистики страны, и это быстрее, чем средняя оценка в 5,2%, сделанная экономистами, опрошенными Bloomberg. Розничные продажи выросли на 5,5%, что примерно соответствует прогнозам.
По данным Bloomberg Intelligence, в Китае, крупнейшем в мире покупателе золотых украшений, розничные продажи в категории предметов роскоши выросли всего на 5% в годовом исчислении за первые два месяца 2024 года, несмотря на возобновление бума покупок. Поскольку цены у торговцев золотом в юанях находятся вблизи 30-летнего максимума, перспективы роста спроса на ювелирные изделия в Китае кажутся сложными, если цены не снизятся.
Как отмечает Фрэнк Холмс, генеральный директор и директор по инвестициям компании U.S. Global Investors: «Ралли – это нечто большее, чем просто снижение ставок и ослабление доллара США. Как многие из вас знают, спрос центральных банков на золото стал мощным драйвером, поскольку всё больше и больше развивающихся стран присоединяются к движению за дедолларизацию в ответ на западные санкции в отношении России. Китай лидирует здесь, последовательно добавляя большие объёмы золота в свои резервы в течение последних 16 месяцев подряд. Общий объём покупок центральными банками достиг рекордного уровня в 2022 году и не показал никаких признаков замедления, что помогло компенсировать давление продаж, вызванное оттоком из обеспеченных золотом ETF».
BofA сообщил, что его оценка средней цены на золото в этом году сейчас находится на уровне $ 1737 за унцию, что значительно ниже текущей спотовой цены в $ 2173 за унцию. Самая высокая оценка у компании Triple Flag Precious Metals — $ 2115 за унцию, а самая низкая — у Centerra с ценой $ 1240 за унцию. Соотношение золота и серебра (GSR) в этом году имело тенденцию к повышению до 85,6 по ценам закрытия пятницы против 87,03 на 1 января, пишут аналитики BofA. «Во многом это произошло из-за того, что первоначальный рост цен на золото превысил рост цен на серебро до того, как они взлетели 29 февраля», — добавили они.
Запасы серебра в ETF держатся лучше, чем в золотых ETF. Несмотря на то, что с начала года цены на белый металл были сравнительно хуже, чем у золота, запасы в глобальных фондах серебряных ETF увеличились на 2% с начала января, тогда как запасы в золотых фондах сократились на 4% (включая приток золота, поступивший на прошлой неделе). Вложения в серебряные фонды увеличились до 716,5 млн унций с 699,9 млн унций на конец 2023 года, в то время как инвесторы продали 3,1 млн унций из золотых фондов. На прошлой неделе импульс покупок в серебряных ETF стал более позитивным после роста цен. Тем не менее, запасы ещё далеки от пика в 1021 млн унций в феврале 2021 года.
Продажи серебряных монет также были более оживлёнными, чем золотых. Продажи «Серебряного орла» (American Silver Eagle) на Монетном дворе США в первом квартале, скорее всего, превысят темпы продаж в первом квартале 2023 года почти на 40%, в то время как продажи её золотого эквивалента, вероятно, будут, возможно, как минимум на 50% ниже, чем в прошлом году. Цена серебра несколько восстановила позиции относительно золота за последние несколько недель и может превзойти золото в краткосрочной перспективе, если текущее ралли сохранится после отката на прошлой неделе.
А вот президент России Владимир Путин подписал закон, который отменяет льготы по НДС при продаже серебряных слитков, и одновременно возвращает ювелирам, работающим с серебром, право на упрощенную и патентную системы налогообложения (УСН и ПСН). Закон отменяет действующее освобождение от НДС операций по реализации серебра и нулевую ставку этого налога при реализации серебряных слитков физлицам банками, аффинажными организациями и "Гознаком". При этом для золотых слитков льгота по НДС сохраняется. Хм, почему золоту - преференции?
Посмотрим на металлы платиновой группы (#PGM). Худшие результаты среди драгоценных металлов за прошедшую неделю показал #палладий, который упал на 8,88%, несмотря на то, что размеры чистой короткой позиции во фьючерсах на NYMEX на металл сократились до 10-недельного минимума, как сообщается в еженедельном выпуске данных COT CFTC. Чистая короткая позиция крупных спекулянтов на NYMEX остаётся на уровне >1 млн унций, что указывает на то, что институциональные инвесторы сохраняют пессимизм в отношении палладия. Хотя и #платина также снизилась на 4,59% до $ 896 за унцию за неделю.
В плане предложения, как отмечает SFA (Oxford), производство платины в Зимбабве упадёт с рекордно высокого уровня в 2024 году. Зимбабве произвела рекордный объём платины в прошлом году — 521 тыс. унций, поскольку все три добывающих рудника увеличили объёмы производства. Zimplats ввёл в эксплуатацию третью обогатительную фабрику в конце первого полугодия 2023 года, что помогло увеличить добычу на 7% в годовом исчислении, а рудники Mimosa и Unki также увеличили объемы на 6% каждый, что соответствует росту примерно на 13 тыс. унций. Однако истощение запасов и завершение эксплуатации двух карьеров меньшего размера означают, что добыча, вероятно, немного снизится до 512 тыс. унций, хотя это всё равно будет второй по величине уровень добычи за всю историю.
Ожидается, что в этом году поставки из ЮАР также немного сократятся, что приведёт к снижению мирового производства первичной платины на 1% в годовом исчислении, прогнозируемому на 2024 год. Прогнозируется, что небольшое снижение производства в этом году будет способствовать ужесточению рынка платины. Однако наземные запасы платины, созданные в период профицита рынка в 2016-2022 годах, ещё необходимо будет сократить, прежде чем платина, вероятно, отреагирует на возможный рыночный дефицит.
Однако главным фактором и драйвером движения цен на основные PGM всё-таки остаётся спрос. Причём — в автопроме. Европейский автомобильный рынок движется вперёд, но не увеличивает спрос на палладиевые автокатализаторы. За первые два месяца года рынок легковых автомобилей ЕС вырос на 11,2% в годовом исчислении до 1,74 млн единиц (источник: ACEA). Наибольший рост наблюдался в гибридном секторе (HEV +24% в годовом исчислении), за ним следуют электромобили (BEV +17,4% в годовом исчислении). Доля рынка аккумуляторных электромобилей в феврале осталась стабильной по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 12%.
Несмотря на прогнозируемый рост продаж новых автомобилей в этом году, спрос на палладий для автокатализаторов в Западной Европе, согласно прогнозам, составит ~1,05 млн унций (-3% в годовом исчислении) благодаря продажам BEV, и поэтому вряд ли окажет поддержку ценам на палладий. Дополнительным риском снижения темпов роста является потенциальное восстановление объёмов переработки автокатализаторов в этом году. Мировое предложение вторичного палладия резко сократилось в 2023 году и, вероятно, восстановится лишь незначительно в 2024 году. Однако ожидается, что в ближайшие несколько лет европейские поставки вторичного палладия будут расширяться, поскольку все больше автомобилей, соответствующих стандарту Евро-6, с более высоким содержанием палладия начнут утилизироваться.
США объявили о менее жёстких целевых показателях выбросов, которые фактически позволят стимулировать продажи автомобилей. На прошлой неделе администрация Байдена окончательно утвердила более строгие целевые показатели выбросов для США, хотя они были менее строгими, чем предложение, сделанное Агентством по охране окружающей среды США (EPA) в апреле 2023 года. Новые цели будут стимулировать продажи электрифицированных автомобилей в течение следующих шести лет, но теперь позволяют достичь целей за счёт более высокой доли автомобилей с катализатором (подключаемых гибридов - PHEV).
Цели могут быть достигнуты путём достижения 56-69% доли рынка автомобилей с каталитическим нейтрализатором к 2030 году (источник: EPA) – это выше, чем предыдущие цели, и является положительным фактором для продления срока службы рынка авто с двигателями внутреннего сгорания (ДВС). В 2023 году PHEV показали лучший годовой рост, чем BEV, что позволяет предположить, что они становятся более популярными среди потребителей, поскольку PHEV менее зависят от инфраструктуры зарядки. В прошлом году проникновение на рынке BEV в США достигло 7,1%, тогда как продажи PHEV были ниже и составили 2% от общего объёма продаж.
Три предложенных EPA сценария достижения новых целей включают различные уровни проникновения на рынок BEV. Сценарий с самым высоким уровнем проникновения BEV предполагает проникновение BEV на уровне 44% к 2030 году, в то время как сценарий с самым низким уровнем проникновения BEV к тому времени достигнет лишь 31%. Выбрав путь с более низким BEV, в США возможно будут продавать более 5 млн дополнительных автомобилей с каталитическим нейтрализатором, что приведёт к увеличению спроса на 3E PGM (палладий, платина, #родий) в совокупности на 1 млн унций в 2025-2030 годах.
Тем временем в Европе на прошлой неделе вступил в силу закон Евро-7. Законодательство по выбросам Евро-7 станет последним новым стандартом выбросов, введённым до того, как все новые автомобили будут обязаны иметь нулевые выбросы, и не будет дополнительно ужесточать выбросы авто. Это означает, что влияние на спрос на PGM в европейских автокатализаторах практически не будет изменяться.
Однако таки ожидается, что в краткосрочной перспективе спрос на PGM в автомобилестроении по-прежнему будет испытывать давление со стороны продаж BEV на обоих рынках. По прогнозам, спрос на PGM 3E в Северной Америке в этом году останется стабильным на уровне 2,5 млн унций. В Европе, где, как ожидается, доля рынка электромобилей будет пропорционально увеличиваться, спрос на 3E PGM, по прогнозам, снизится на 4% в годовом исчислении до 2,1 млн унций.
P.S. Китай принял руководящие принципы, запрещающие использование микропроцессоров американского производства Intel (INTC) и AMD (AMD) в государственных серверах и персональных компьютерах. Руководство также направлено на замену Microsoft (MSFT) Windows и программного обеспечения баз данных иностранного производства отечественными альтернативами, хотя руководитель инвестиционной группы Данил Середа не видит в этом реальной угрозы. Пекин работает над заменой иностранных технологий в конфиденциальных операциях местными брендами, при этом китайским правительственным чиновникам было приказано прекратить привозить на работу iPhone и другие иностранные устройства. Тем временем США ограничивают продажу Китаю современных полупроводников и сопутствующего оборудования из соображений национальной безопасности.
Торговые войны технологий продолжаются...
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По данным Bank of America (BofA), цены на золото были высокими, поднявшись на 18% по сравнению с октябрьским минимумом. Тем не менее, акции золотых компаний показали худшие результаты: ключевые индексы выросли гораздо меньше: индекс золота и серебра Филадельфии (XAU) вырос на 15%, индекс NYSE Arca Exchange Gold Bugs (HUI) вырос на 15%, а индекс S&P/TSX Global Gold за тот же период вырос на 11,5%.
Председатель ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе ясно дал понять, что центральный банк собирается снизить ставки целых три раза в 2024 году, что подогревает надежды на то, что жёсткая денежно-кредитная политика последних 18 месяцев близится к концу. Агентство Bloomberg сообщило, что на последней сессии, по которой доступны данные, инвесторы добавили $ 1,04 млрд в акциии #ETF SPDR Gold Shares (GLD), увеличив активы фонда на 1,8% до $ 57,8 млрд, что является самым высоким уровнем со 2 января. BofA сообщает, что спрос на физическое золото в последнее время был высоким, что способствовало росту золота. Трейдеры также не теряли времени зря, оценивая более «голубиную» позицию ФРС.
ФРС по-прежнему ожидает трёх снижений процентных ставок в этом году, согласно тщательно отслеживаемому точечному графику, опубликованному в среду. Этого было достаточно, чтобы подтолкнуть Уолл-стрит к новому рекордному максимуму, в то время как золото также установило новый рекорд, поднявшись выше $ 2200 за унцию. Между тем, ставка FOMC осталась неизменной на уровне 5,25%-5,50%, но Джей Пауэлл предупредил, что неровная инфляция может означать, что ставки могут оставаться ограничительными в течение более длительного времени, и сократил масштабы снижений в 2025 году и в последующий период.
Федеральная резервная система опубликовала заявление FOMC
Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность расширяется уверенными темпами. Рост рабочих мест остаётся сильным, а уровень безработицы остаётся низким. Инфляция за последний год снизилась, но остаётся высокой.
Комитет стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2 процентов в долгосрочной перспективе. Комитет считает, что риски для достижения целей по занятости и инфляции становятся более сбалансированными. Экономические перспективы неопределённы, и Комитет по-прежнему очень внимательно относится к инфляционным рискам.
В поддержку своих целей Комитет решил сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне от 5-1/4 до 5-1/2 процента. При рассмотрении любых корректировок целевого диапазона ставки по федеральным фондам комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, меняющиеся перспективы и баланс рисков. Комитет не ожидает, что будет целесообразным сокращать целевой диапазон до тех пор, пока он не обретёт большую уверенность в том, что инфляция устойчиво приближается к 2 процентам.
Кроме того, Комитет продолжит сокращать свои запасы казначейских ценных бумаг и агентских долговых обязательств, а также ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, как описано в его ранее объявленных планах. Комитет твёрдо намерен вернуть инфляцию к целевому уровню в 2 процента.
Оценивая подходящую позицию денежно-кредитной политики, Комитет продолжит отслеживать влияние поступающей информации на экономические перспективы. Комитет будет готов соответствующим образом скорректировать позицию денежно-кредитной политики, если возникнут риски, которые могут помешать достижению целей Комитета. В оценках Комитета будет учитываться широкий спектр информации, включая данные о состоянии рынка труда, инфляционном давлении и инфляционных ожиданиях, а также финансовых и международных событиях.
За меры денежно-кредитной политики голосовали Джером Х. Пауэлл, председатель; Джон К. Уильямс, заместитель председателя; Томас И. Баркин; Майкл С. Барр; Рафаэль В. Бостик; Мишель В. Боуман; Лиза Д. Кук; Мэри С. Дейли; Филип Н. Джефферсон; Адриана Д. Куглер; Лоретта Дж. Местер; и Кристофер Дж. Уоллер.
Чего и следовало ожидать...
Около половины членов FOMC ФРС США прогнозируют, что базовая ставка на конец текущего года снизится до уровня 4,5-4,75%, следует из пресс-релиза регулятора. Из 19 участников заседания девять чиновников прогнозируют, что ставка на конец текущего года составит 4,5-4,75%, пять человек - 4,75-5%. Также по два участника ожидают ставку на уровне 5-5,25% и 5,25-5,5%, один - на уровне 4,25-4,5%, следует из прогноза.
На конец следующего года при этом ставка в основном ожидается на уровне 3,5-3,75% (такой прогноз высказали пять человек) или 3,75-4% (по мнению шести участников), по двое прогнозируют на уровнях 4,25-4,5% и 3-3,25%, по одному - на отметках 5,25-5,5%, 4-4,25%, 3,25-3,5% и 2,5-2,75%. По итогам 2026 года пять участников ждут ставку ФРС на уровне 2,75-3%, шесть - на уровне 3-3,25%, при этом по двое ждут ставку на отметках 3,25-3,5% и 2,25-2,5%, по одному - на уровнях 4,75-5%, 3,5-3,75%, 2,5-2,75% и ровно 2,5%.
Медианный прогноз по ставке на текущий год сохранён на уровне декабрьского прогноза в 4,6%. На следующий год прогноз повышен до 3,9% с 3,6% ранее, на 2026 год - до 3,1% с 2,9%, а долгосрочный прогноз повышен до 2,6% с ожидавшихся в декабре 2,5%.
Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность расширяется уверенными темпами. Рост рабочих мест остаётся сильным, а уровень безработицы остаётся низким. Инфляция за последний год снизилась, но остаётся высокой.
Комитет стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2 процентов в долгосрочной перспективе. Комитет считает, что риски для достижения целей по занятости и инфляции становятся более сбалансированными. Экономические перспективы неопределённы, и Комитет по-прежнему очень внимательно относится к инфляционным рискам.
В поддержку своих целей Комитет решил сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне от 5-1/4 до 5-1/2 процента. При рассмотрении любых корректировок целевого диапазона ставки по федеральным фондам комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, меняющиеся перспективы и баланс рисков. Комитет не ожидает, что будет целесообразным сокращать целевой диапазон до тех пор, пока он не обретёт большую уверенность в том, что инфляция устойчиво приближается к 2 процентам.
Кроме того, Комитет продолжит сокращать свои запасы казначейских ценных бумаг и агентских долговых обязательств, а также ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, как описано в его ранее объявленных планах. Комитет твёрдо намерен вернуть инфляцию к целевому уровню в 2 процента.
Оценивая подходящую позицию денежно-кредитной политики, Комитет продолжит отслеживать влияние поступающей информации на экономические перспективы. Комитет будет готов соответствующим образом скорректировать позицию денежно-кредитной политики, если возникнут риски, которые могут помешать достижению целей Комитета. В оценках Комитета будет учитываться широкий спектр информации, включая данные о состоянии рынка труда, инфляционном давлении и инфляционных ожиданиях, а также финансовых и международных событиях.
За меры денежно-кредитной политики голосовали Джером Х. Пауэлл, председатель; Джон К. Уильямс, заместитель председателя; Томас И. Баркин; Майкл С. Барр; Рафаэль В. Бостик; Мишель В. Боуман; Лиза Д. Кук; Мэри С. Дейли; Филип Н. Джефферсон; Адриана Д. Куглер; Лоретта Дж. Местер; и Кристофер Дж. Уоллер.
Чего и следовало ожидать...
Около половины членов FOMC ФРС США прогнозируют, что базовая ставка на конец текущего года снизится до уровня 4,5-4,75%, следует из пресс-релиза регулятора. Из 19 участников заседания девять чиновников прогнозируют, что ставка на конец текущего года составит 4,5-4,75%, пять человек - 4,75-5%. Также по два участника ожидают ставку на уровне 5-5,25% и 5,25-5,5%, один - на уровне 4,25-4,5%, следует из прогноза.
На конец следующего года при этом ставка в основном ожидается на уровне 3,5-3,75% (такой прогноз высказали пять человек) или 3,75-4% (по мнению шести участников), по двое прогнозируют на уровнях 4,25-4,5% и 3-3,25%, по одному - на отметках 5,25-5,5%, 4-4,25%, 3,25-3,5% и 2,5-2,75%. По итогам 2026 года пять участников ждут ставку ФРС на уровне 2,75-3%, шесть - на уровне 3-3,25%, при этом по двое ждут ставку на отметках 3,25-3,5% и 2,25-2,5%, по одному - на уровнях 4,75-5%, 3,5-3,75%, 2,5-2,75% и ровно 2,5%.
Медианный прогноз по ставке на текущий год сохранён на уровне декабрьского прогноза в 4,6%. На следующий год прогноз повышен до 3,9% с 3,6% ранее, на 2026 год - до 3,1% с 2,9%, а долгосрочный прогноз повышен до 2,6% с ожидавшихся в декабре 2,5%.
Осторожный, но всё же «голубиный» тон и прогноз сокращений ослабили доллар после заявления ФРС и впервые подняли цену на золото в долларах США выше $ 2200 за унцию. По другую сторону Атлантики, опубликованные в четверг более слабые, чем ожидалось, производственные данные индекса менеджеров по закупкам (PMI) во Франции ослабили EUR/USD после роста предыдущего дня, а также отправили цену золота в евро на новый исторический максимум на неделе. Французский производственный индекс PMI сокращается 13 месяцев подряд. Слабость крупнейших европейских экономик увеличивает вероятность того, что ЕЦБ начнёт снижать базовые процентные ставки на заседании в июне. Если ЕЦБ снизит ставки раньше ФРС, это может принести пользу цене золота в евро, если евро ослабнет по отношению к доллару США.
Индекс S&P 500 в пятницу показал лучший недельный результат в 2024 году, прервав при этом двухнедельную полосу неудач. Бычий рост на Уолл-стрит возобновился после того, как обновлённый точечный график ФРС зафиксировал три снижения процентных ставок в этом году. Многие участники рынка опасались гораздо худшего, а председатель ФРС Джером Пауэлл ещё больше смягчил опасения своим спокойным отношением к недавним горячим отчётам по инфляции. За неделю индекс S&P 500 прибавил +2,3%, индекс Dow прибавил +2,0%, а Nasdaq Composite поднялся на +2,9%. Индекс малой капитализации Russell 2000 вырос на 1,74%. Hang Seng Composite потерял 1,26%; в то время как тайваньский TAIEX вырос на 2,77%, а индекс KOSPI вырос на 3,06%.
Ожидания экономического роста в еврозоне улучшились, чему способствовали более сильные экономические настроения, о которых сообщалось на прошлой неделе. Индикатор экономических настроений ZEW в Германии подскочил до 31,7 в марте, превысив февральское значение 19,9 и ожидаемое значение 20,5. Индекс текущей ситуации также улучшился на фоне политики ЕЦБ по смягчению спекуляций. Швейцарский национальный банк в одночасье получил преимущество перед ФРС, удивив инвесторов первым снижением ставок среди развитых стран. Банк неожиданно снизил ключевую процентную ставку на 25 б.п. до 1,50% в прошлый четверг, став первым крупным ЦБ, который отменил свою ограничительную денежно-кредитную политику, направленную на борьбу с инфляцией. Решение было принято после снижения инфляции в Швейцарии до 1,2% в феврале этого года, что стало девятым месяцем подряд, когда инфляция находилась в пределах целевого диапазона 0-2%.
Президент США Джо Байден в субботу подписал закон о пакете государственного финансирования на сумму 1,2 трлн долларов, что предотвратило частичное закрытие экономики и положило конец многомесячным спорам между республиканцами и демократами. Знаменитый инвестор в облигации Билл Гросс рекомендовал сделать ставку на сглаживание кривой доходности, отметив, что доходность 10-летних трежерис США (US10Y) находится на том же уровне, что и 20 лет назад, и составляет 4,2%. «Я считаю примечательным, что доходность 10-леток не изменилась с начала 2004 года», — сказал он, добавив, что в настоящее время их предложение слишком велико. Гросс сказал, что отрицательная кривая доходности рано или поздно должна стать положительной, если экономика хочет оставаться положительной. «У меня длинная позиция по 2-леткам (US2Y) и короткая по 5-леткам (US5Y) и 10-леткам».
На этой неделе внимание будет сосредоточено на выступлениях нескольких чиновников ФРС, которые вернутся из периода затишья после последнего заседания FOMC. Поскольку ФРС сигнализирует об уверенности в трёх ожидаемых снижениях процентных ставок в этом году, инвесторы будут следить за предстоящими выступлениями в поисках комментариев, которые подкрепят эти сообщения. Члены совета директоров ФРС проведут различные переговоры, которые завершатся в конце недели участием председателя ФРС Джерома Пауэлла в модерируемой дискуссии на конференции ФРС в Сан-Франциско.
Благодаря последним сообщениям ФРС участники рынка усилили свои ожидания снижения ставки на 25 б.п. на июньском заседании центрального банка. Трейдеры теперь видят 73%-ю вероятность начала смягчения денежно-кредитной политики ФРС в июне, согласно данным CME Group FedWatch Tool. До заседания ФРС на прошлой неделе эта вероятность оценивалась в 60%.
Экономический календарь на этой неделе будет включать в себя предпочтительный индикатор инфляции ФРС - индекс цен расходов на личное потребление (PCE). Также выйдут данные по потребительскому доверию и заказам на товары длительного пользования. В центре внимания инвесторов находятся еженедельные данные о числе обращений за пособиями по безработице в четверг и показатели PCE в пятницу. Реакция рынка на данные PCE будет видна только на следующей неделе в связи с пасхальными выходными. «Они (данные об инфляции в США) окажут значительное влияние. Сколько-нибудь более низкий, чем ожидалось, показатель PCE приведёт к ослаблению доллара и росту цен на золото, и наоборот», - отметил Кунал Шах из Nirmal Bang Commodities.
Объём промышленного производства и инвестиции в Китае выросли сильнее, чем ожидалось в начале года. Промышленное производство выросло на 7% с января по февраль по сравнению с тем же периодом годом ранее, сообщило в понедельник Национальное бюро статистики страны, и это быстрее, чем средняя оценка в 5,2%, сделанная экономистами, опрошенными Bloomberg. Розничные продажи выросли на 5,5%, что примерно соответствует прогнозам.
По данным Bloomberg Intelligence, в Китае, крупнейшем в мире покупателе золотых украшений, розничные продажи в категории предметов роскоши выросли всего на 5% в годовом исчислении за первые два месяца 2024 года, несмотря на возобновление бума покупок. Поскольку цены у торговцев золотом в юанях находятся вблизи 30-летнего максимума, перспективы роста спроса на ювелирные изделия в Китае кажутся сложными, если цены не снизятся.
Как отмечает Фрэнк Холмс, генеральный директор и директор по инвестициям компании U.S. Global Investors: «Ралли – это нечто большее, чем просто снижение ставок и ослабление доллара США. Как многие из вас знают, спрос центральных банков на золото стал мощным драйвером, поскольку всё больше и больше развивающихся стран присоединяются к движению за дедолларизацию в ответ на западные санкции в отношении России. Китай лидирует здесь, последовательно добавляя большие объёмы золота в свои резервы в течение последних 16 месяцев подряд. Общий объём покупок центральными банками достиг рекордного уровня в 2022 году и не показал никаких признаков замедления, что помогло компенсировать давление продаж, вызванное оттоком из обеспеченных золотом ETF».
BofA сообщил, что его оценка средней цены на золото в этом году сейчас находится на уровне $ 1737 за унцию, что значительно ниже текущей спотовой цены в $ 2173 за унцию. Самая высокая оценка у компании Triple Flag Precious Metals — $ 2115 за унцию, а самая низкая — у Centerra с ценой $ 1240 за унцию. Соотношение золота и серебра (GSR) в этом году имело тенденцию к повышению до 85,6 по ценам закрытия пятницы против 87,03 на 1 января, пишут аналитики BofA. «Во многом это произошло из-за того, что первоначальный рост цен на золото превысил рост цен на серебро до того, как они взлетели 29 февраля», — добавили они.
Запасы серебра в ETF держатся лучше, чем в золотых ETF. Несмотря на то, что с начала года цены на белый металл были сравнительно хуже, чем у золота, запасы в глобальных фондах серебряных ETF увеличились на 2% с начала января, тогда как запасы в золотых фондах сократились на 4% (включая приток золота, поступивший на прошлой неделе). Вложения в серебряные фонды увеличились до 716,5 млн унций с 699,9 млн унций на конец 2023 года, в то время как инвесторы продали 3,1 млн унций из золотых фондов. На прошлой неделе импульс покупок в серебряных ETF стал более позитивным после роста цен. Тем не менее, запасы ещё далеки от пика в 1021 млн унций в феврале 2021 года.
Продажи серебряных монет также были более оживлёнными, чем золотых. Продажи «Серебряного орла» (American Silver Eagle) на Монетном дворе США в первом квартале, скорее всего, превысят темпы продаж в первом квартале 2023 года почти на 40%, в то время как продажи её золотого эквивалента, вероятно, будут, возможно, как минимум на 50% ниже, чем в прошлом году. Цена серебра несколько восстановила позиции относительно золота за последние несколько недель и может превзойти золото в краткосрочной перспективе, если текущее ралли сохранится после отката на прошлой неделе.
А вот президент России Владимир Путин подписал закон, который отменяет льготы по НДС при продаже серебряных слитков, и одновременно возвращает ювелирам, работающим с серебром, право на упрощенную и патентную системы налогообложения (УСН и ПСН). Закон отменяет действующее освобождение от НДС операций по реализации серебра и нулевую ставку этого налога при реализации серебряных слитков физлицам банками, аффинажными организациями и "Гознаком". При этом для золотых слитков льгота по НДС сохраняется. Хм, почему золоту - преференции?
Посмотрим на металлы платиновой группы (#PGM). Худшие результаты среди драгоценных металлов за прошедшую неделю показал #палладий, который упал на 8,88%, несмотря на то, что размеры чистой короткой позиции во фьючерсах на NYMEX на металл сократились до 10-недельного минимума, как сообщается в еженедельном выпуске данных COT CFTC. Чистая короткая позиция крупных спекулянтов на NYMEX остаётся на уровне >1 млн унций, что указывает на то, что институциональные инвесторы сохраняют пессимизм в отношении палладия. Хотя и #платина также снизилась на 4,59% до $ 896 за унцию за неделю.
В плане предложения, как отмечает SFA (Oxford), производство платины в Зимбабве упадёт с рекордно высокого уровня в 2024 году. Зимбабве произвела рекордный объём платины в прошлом году — 521 тыс. унций, поскольку все три добывающих рудника увеличили объёмы производства. Zimplats ввёл в эксплуатацию третью обогатительную фабрику в конце первого полугодия 2023 года, что помогло увеличить добычу на 7% в годовом исчислении, а рудники Mimosa и Unki также увеличили объемы на 6% каждый, что соответствует росту примерно на 13 тыс. унций. Однако истощение запасов и завершение эксплуатации двух карьеров меньшего размера означают, что добыча, вероятно, немного снизится до 512 тыс. унций, хотя это всё равно будет второй по величине уровень добычи за всю историю.
Ожидается, что в этом году поставки из ЮАР также немного сократятся, что приведёт к снижению мирового производства первичной платины на 1% в годовом исчислении, прогнозируемому на 2024 год. Прогнозируется, что небольшое снижение производства в этом году будет способствовать ужесточению рынка платины. Однако наземные запасы платины, созданные в период профицита рынка в 2016-2022 годах, ещё необходимо будет сократить, прежде чем платина, вероятно, отреагирует на возможный рыночный дефицит.
Однако главным фактором и драйвером движения цен на основные PGM всё-таки остаётся спрос. Причём — в автопроме. Европейский автомобильный рынок движется вперёд, но не увеличивает спрос на палладиевые автокатализаторы. За первые два месяца года рынок легковых автомобилей ЕС вырос на 11,2% в годовом исчислении до 1,74 млн единиц (источник: ACEA). Наибольший рост наблюдался в гибридном секторе (HEV +24% в годовом исчислении), за ним следуют электромобили (BEV +17,4% в годовом исчислении). Доля рынка аккумуляторных электромобилей в феврале осталась стабильной по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 12%.
Несмотря на прогнозируемый рост продаж новых автомобилей в этом году, спрос на палладий для автокатализаторов в Западной Европе, согласно прогнозам, составит ~1,05 млн унций (-3% в годовом исчислении) благодаря продажам BEV, и поэтому вряд ли окажет поддержку ценам на палладий. Дополнительным риском снижения темпов роста является потенциальное восстановление объёмов переработки автокатализаторов в этом году. Мировое предложение вторичного палладия резко сократилось в 2023 году и, вероятно, восстановится лишь незначительно в 2024 году. Однако ожидается, что в ближайшие несколько лет европейские поставки вторичного палладия будут расширяться, поскольку все больше автомобилей, соответствующих стандарту Евро-6, с более высоким содержанием палладия начнут утилизироваться.
США объявили о менее жёстких целевых показателях выбросов, которые фактически позволят стимулировать продажи автомобилей. На прошлой неделе администрация Байдена окончательно утвердила более строгие целевые показатели выбросов для США, хотя они были менее строгими, чем предложение, сделанное Агентством по охране окружающей среды США (EPA) в апреле 2023 года. Новые цели будут стимулировать продажи электрифицированных автомобилей в течение следующих шести лет, но теперь позволяют достичь целей за счёт более высокой доли автомобилей с катализатором (подключаемых гибридов - PHEV).
Цели могут быть достигнуты путём достижения 56-69% доли рынка автомобилей с каталитическим нейтрализатором к 2030 году (источник: EPA) – это выше, чем предыдущие цели, и является положительным фактором для продления срока службы рынка авто с двигателями внутреннего сгорания (ДВС). В 2023 году PHEV показали лучший годовой рост, чем BEV, что позволяет предположить, что они становятся более популярными среди потребителей, поскольку PHEV менее зависят от инфраструктуры зарядки. В прошлом году проникновение на рынке BEV в США достигло 7,1%, тогда как продажи PHEV были ниже и составили 2% от общего объёма продаж.
Три предложенных EPA сценария достижения новых целей включают различные уровни проникновения на рынок BEV. Сценарий с самым высоким уровнем проникновения BEV предполагает проникновение BEV на уровне 44% к 2030 году, в то время как сценарий с самым низким уровнем проникновения BEV к тому времени достигнет лишь 31%. Выбрав путь с более низким BEV, в США возможно будут продавать более 5 млн дополнительных автомобилей с каталитическим нейтрализатором, что приведёт к увеличению спроса на 3E PGM (палладий, платина, #родий) в совокупности на 1 млн унций в 2025-2030 годах.
Тем временем в Европе на прошлой неделе вступил в силу закон Евро-7. Законодательство по выбросам Евро-7 станет последним новым стандартом выбросов, введённым до того, как все новые автомобили будут обязаны иметь нулевые выбросы, и не будет дополнительно ужесточать выбросы авто. Это означает, что влияние на спрос на PGM в европейских автокатализаторах практически не будет изменяться.
Однако таки ожидается, что в краткосрочной перспективе спрос на PGM в автомобилестроении по-прежнему будет испытывать давление со стороны продаж BEV на обоих рынках. По прогнозам, спрос на PGM 3E в Северной Америке в этом году останется стабильным на уровне 2,5 млн унций. В Европе, где, как ожидается, доля рынка электромобилей будет пропорционально увеличиваться, спрос на 3E PGM, по прогнозам, снизится на 4% в годовом исчислении до 2,1 млн унций.
P.S. Китай принял руководящие принципы, запрещающие использование микропроцессоров американского производства Intel (INTC) и AMD (AMD) в государственных серверах и персональных компьютерах. Руководство также направлено на замену Microsoft (MSFT) Windows и программного обеспечения баз данных иностранного производства отечественными альтернативами, хотя руководитель инвестиционной группы Данил Середа не видит в этом реальной угрозы. Пекин работает над заменой иностранных технологий в конфиденциальных операциях местными брендами, при этом китайским правительственным чиновникам было приказано прекратить привозить на работу iPhone и другие иностранные устройства. Тем временем США ограничивают продажу Китаю современных полупроводников и сопутствующего оборудования из соображений национальной безопасности.
Торговые войны технологий продолжаются...
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter