26 марта 2024 БКС Экспресс | Банк Санкт-Петербург
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя финансового сектора Банка Санкт-Петербург на горизонте года — 310 руб., взгляд на бумагу «Негативный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Подтверждаем «Негативный» взгляд по бумагам Банка Санкт-Петербург после сильного ралли акций с начала года. При этом на фоне улучшения прогнозов после релиза за 2023 г. по МСФО повышаем целевую цену на 24%, до 310 руб. за акцию.
Взгляд на компанию
Сильный игрок с фокусом на северо-запад. Банк Санкт-Петербург занимает 17-е место по объему активов среди банков РФ и не входит в список системно-значимых кредитных организаций. Однако банк хорошо представлен на северо-западе страны и имеет сильные рыночные позиции в регионе.
Драйверы роста
Ставка на розницу — более маржинальный сегмент. Банк Санкт-Петербург исторически опирался на корпоративный сегмент, при этом активно развивал более маржинальный розничный бизнес. Доля розничных кредитов — 27% общего кредитного портфеля против 11% в 2008 г. Рост доли более маржинального розничного бизнеса позитивен для доходности банка, и мы полагаем, что он сохранит фокус на розничный бизнес.
У банка сильные стратегические цели на 2024–2026 гг.: в планах достичь рентабельность капитала по МСФО на уровне от 18%, что выше среднеисторических 15%, и роста кредитного портфеля до 900 млрд руб. к концу 2026 г.
Ключевые риски
Макродинамика, уровень процентных ставок. Ухудшение экономики может отразиться на качестве активов, и банку понадобятся дополнительные резервы. В 2023 г. Банк Санкт-Петербург распустил крупные резервы, начисленные в 2022 г., что, на наш взгляд, оказало сильную разовую поддержку.
Кроме того, сохранение жесткой монетарной политики ЦБ на более длительный срок, чем мы ожидаем (начало смягчения в середине 2024 г.), может оказать давление на дальнейшую динамику кредитного портфеля банка и возможности генерировать доход.
Основные изменения
Улучшение ожиданий на 2024–2025 гг. Мы улучшили прогнозы после сильного релиза за 2023 г. по МСФО с повторением сильного результата за 2022 г. по чистой прибыли. По нашим оценкам, после сильного прошлого года финансовые результаты банка в 2024–25 гг. должны вернуться к нормальным значениям со средним уровнем рентабельности капитала по МСФО около 18% — на уровне стратегических 18%+. Отмечаем, что банк не дает прогнозов на 2024 г.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 310 руб.
Мы используем модель роста Гордона для оценки банка: безрисковую ставку 12% и премию за риск 8,5%. С учетом улучшения наших прогнозов повысили целевую цену на 24%, до 310 руб. за акцию, но сохраняем «Негативный» взгляд после ралли бумаг с начала года.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Подтверждаем «Негативный» взгляд по бумагам Банка Санкт-Петербург после сильного ралли акций с начала года. При этом на фоне улучшения прогнозов после релиза за 2023 г. по МСФО повышаем целевую цену на 24%, до 310 руб. за акцию.
Взгляд на компанию
Сильный игрок с фокусом на северо-запад. Банк Санкт-Петербург занимает 17-е место по объему активов среди банков РФ и не входит в список системно-значимых кредитных организаций. Однако банк хорошо представлен на северо-западе страны и имеет сильные рыночные позиции в регионе.
Драйверы роста
Ставка на розницу — более маржинальный сегмент. Банк Санкт-Петербург исторически опирался на корпоративный сегмент, при этом активно развивал более маржинальный розничный бизнес. Доля розничных кредитов — 27% общего кредитного портфеля против 11% в 2008 г. Рост доли более маржинального розничного бизнеса позитивен для доходности банка, и мы полагаем, что он сохранит фокус на розничный бизнес.
У банка сильные стратегические цели на 2024–2026 гг.: в планах достичь рентабельность капитала по МСФО на уровне от 18%, что выше среднеисторических 15%, и роста кредитного портфеля до 900 млрд руб. к концу 2026 г.
Ключевые риски
Макродинамика, уровень процентных ставок. Ухудшение экономики может отразиться на качестве активов, и банку понадобятся дополнительные резервы. В 2023 г. Банк Санкт-Петербург распустил крупные резервы, начисленные в 2022 г., что, на наш взгляд, оказало сильную разовую поддержку.
Кроме того, сохранение жесткой монетарной политики ЦБ на более длительный срок, чем мы ожидаем (начало смягчения в середине 2024 г.), может оказать давление на дальнейшую динамику кредитного портфеля банка и возможности генерировать доход.
Основные изменения
Улучшение ожиданий на 2024–2025 гг. Мы улучшили прогнозы после сильного релиза за 2023 г. по МСФО с повторением сильного результата за 2022 г. по чистой прибыли. По нашим оценкам, после сильного прошлого года финансовые результаты банка в 2024–25 гг. должны вернуться к нормальным значениям со средним уровнем рентабельности капитала по МСФО около 18% — на уровне стратегических 18%+. Отмечаем, что банк не дает прогнозов на 2024 г.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 310 руб.
Мы используем модель роста Гордона для оценки банка: безрисковую ставку 12% и премию за риск 8,5%. С учетом улучшения наших прогнозов повысили целевую цену на 24%, до 310 руб. за акцию, но сохраняем «Негативный» взгляд после ралли бумаг с начала года.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter