26 марта 2024 БКС Экспресс | Мечел
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя сектора металлургии и добычи Мечела на горизонте года — 640 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Повышаем целевую цену по акциям Мечела на 2%, до 640 руб. Во многом это связано с ожиданиями ослабления рубля. Взгляд остается «Позитивным».
Взгляд на компанию
Долг падает, несмотря на снижение прибыли в 2023 г. В прошлом году долг Мечела без учета валютных разниц упал на 15%. Номинальный рост чистого долга и коэффициента Чистый долг/EBITDA в основном связан с валютной переоценкой долга в валюте — рубль к концу 2023 г. ослаб на 28% год к году.
К концу года прогнозируем падение чистого долга на 12% и коэффициента Чистый долг/EBITDA до менее 2х за счет роста продаж угля и цен на сталь. Мечел под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
Сокращение долга. Сильными катализаторами для акций Мечела должны послужить фокус компании на сокращении долговой нагрузки и потенциальный выход на отрицательный чистый долг к 2027 г.
Рост продаж коксующегося угля и внутренних цен на сталь. На наш взгляд, в 2024 г. Мечел восстановит продажи коксующегося угля с низкой базы 2023 г. за счет рекордных инвестиций. Более того, повышение цен на сталь поддержит металлургический сегмент. Считаем, что все это поможет Мечелу восстановить финрезультаты в 2024 г. и уменьшить долг.
Ключевые риски
Рост налоговой нагрузки. Сообщение в средствах массовой информации о возможном увеличении налога на прибыль до 25% с текущих 20% может снизить целевую цену на 8%. Тем не менее взгляд по обоим видам бумаг останется «Позитивным».
Сохранение ястребиной ДКП. Ужесточение монетарной политики ЦБ при снижении поддержки экономики может охладить активность застройщиков и других потребляющих сталь секторов. Это чревато падением спроса и цен, но шансы на такое развитие событий, на наш взгляд, пока ниже среднего.
Слабый спрос на уголь в АТР. Если цены на сталь будут низкими, спрос на коксующийся уголь также может упасть. Тем не менее не считаем, что в базовом сценарии это отразится на продажах Мечела. Скорее, упадут цены на сырье, что мы и заложили в нашу модель.
Основные изменения
Падение цен на уголь, ослабление рубля и инфляции. Понизили оценки мировых цен на коксующийся уголь в 2025–2026 гг. на 7% и 6%. При этом ослабление рубля и более низкая инфляция позитивны для компании.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 640 руб.
Подняли целевую цену по методу дисконтирования денежных потоков на 2%, до 640 руб. за обыкновенную и привилегированную акцию. С избыточной доходностью 99% по «обычке» и 79% по «префам» сохраняем «Позитивный» взгляд на обе бумаги.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Повышаем целевую цену по акциям Мечела на 2%, до 640 руб. Во многом это связано с ожиданиями ослабления рубля. Взгляд остается «Позитивным».
Взгляд на компанию
Долг падает, несмотря на снижение прибыли в 2023 г. В прошлом году долг Мечела без учета валютных разниц упал на 15%. Номинальный рост чистого долга и коэффициента Чистый долг/EBITDA в основном связан с валютной переоценкой долга в валюте — рубль к концу 2023 г. ослаб на 28% год к году.
К концу года прогнозируем падение чистого долга на 12% и коэффициента Чистый долг/EBITDA до менее 2х за счет роста продаж угля и цен на сталь. Мечел под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
Сокращение долга. Сильными катализаторами для акций Мечела должны послужить фокус компании на сокращении долговой нагрузки и потенциальный выход на отрицательный чистый долг к 2027 г.
Рост продаж коксующегося угля и внутренних цен на сталь. На наш взгляд, в 2024 г. Мечел восстановит продажи коксующегося угля с низкой базы 2023 г. за счет рекордных инвестиций. Более того, повышение цен на сталь поддержит металлургический сегмент. Считаем, что все это поможет Мечелу восстановить финрезультаты в 2024 г. и уменьшить долг.
Ключевые риски
Рост налоговой нагрузки. Сообщение в средствах массовой информации о возможном увеличении налога на прибыль до 25% с текущих 20% может снизить целевую цену на 8%. Тем не менее взгляд по обоим видам бумаг останется «Позитивным».
Сохранение ястребиной ДКП. Ужесточение монетарной политики ЦБ при снижении поддержки экономики может охладить активность застройщиков и других потребляющих сталь секторов. Это чревато падением спроса и цен, но шансы на такое развитие событий, на наш взгляд, пока ниже среднего.
Слабый спрос на уголь в АТР. Если цены на сталь будут низкими, спрос на коксующийся уголь также может упасть. Тем не менее не считаем, что в базовом сценарии это отразится на продажах Мечела. Скорее, упадут цены на сырье, что мы и заложили в нашу модель.
Основные изменения
Падение цен на уголь, ослабление рубля и инфляции. Понизили оценки мировых цен на коксующийся уголь в 2025–2026 гг. на 7% и 6%. При этом ослабление рубля и более низкая инфляция позитивны для компании.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 640 руб.
Подняли целевую цену по методу дисконтирования денежных потоков на 2%, до 640 руб. за обыкновенную и привилегированную акцию. С избыточной доходностью 99% по «обычке» и 79% по «префам» сохраняем «Позитивный» взгляд на обе бумаги.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter