26 марта 2024 БКС Экспресс | Сургутнефтегаз
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена обыкновенных акций представителя нефтегазового сектора Сургутнефтегаза на горизонте года — 30 руб., взгляд на бумагу «Негативный», привилегированных акций — 72 руб., «Нейтральный» взгляд. В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Сохраняем целевую цену по обыкновенным акциям компании на уровне 30 руб. за акцию и подтверждаем «Негативный» взгляд. По привилегированным бумагам наша целевая цена повышена на 33%, до 72 руб. за акцию, а взгляд мы поменяли на «Нейтральный».
Отметим, что «обычка» торгуется по 2024п P/E на уровне 1,9x, а «префы» — 3,9x, с 56%- и 12%-ными дисконтами к историческим средним. Все же инвесторам стоит обращать больше внимания на прогноз дивидендов, чем на мультипликаторы прибыли.
Взгляд на компанию
Рост цен на Urals и ослабление рубля с лихвой компенсируют снижение добычи. Прибыль нефтяного сектора в 2023 г. оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2921 гг. Снижение прогнозов по курсу рубля и возвращение дисконта Urals к Brent к $10 за баррель компенсируют дополнительное добровольное сокращение добычи в России на 500 тыс. баррелей в сутки и умеренный рост налогов. В отношении главы компании и нескольких «дочек» введены санкции, что несет средние риски для компании.
Драйверы роста
Вновь ожидаются «супердивиденды» за 2023 г. по «префам», но выплаты за 2024 г. будут скромнее. В 2023 г. ожидается рекордный дивиденд на фоне высокой прибыли от курсовых разниц. Ждем выплаты по «префам» — 11,2 руб. на акцию (дивдоходность — 18%). Без столь мощной поддержки со стороны курса рубля выплата по привилегированным акциям за 2024 г. может упасть до 6,3 руб. на акцию. Дивдоходность все еще неплохая — 10%, хотя и немного ниже аналогов, но оправдывает повышение взгляда до «Нейтрального».
Ключевые риски
• Основные риски со стороны цен на нефть и рубля. Всем нефтяным компаниям России на руку рост цен на нефть и ослабление рубля. В обратной ситуации наши прогнозы прибыли и дивидендов снизятся.
• Рост дивидендов по «обычке» в ближайшем будущем маловероятен. Устав Сургутнефтегаза не требует минимальных выплат по «обычке». Полагаем, что дивидендная доходность сохранится в пределах 2–3%.
Основные изменения
Слабый рубль повысит прибыль, но мы переносим сроки выравнивания дивидендов. Мы понизили прогноз по курсу рубля, что значительно повысило целевую цену по «префам». А целевая цена «обычки» прежняя: переносим сроки предполагаемого выравнивания дивидендов с 2027 г. на 2029 г. Мы более пессимистичны, чем рынок, по поводу перспектив чистой прибыли, следовательно, и дивидендов по привилегированным акциям за 2023–2024 гг., но немного опережаем консенсус по цифрам на 2025 г.
Взгляд: «Негативный» по «обычке» и «Нейтральный» по «префам». Целевая цена на 12 месяцев — 30 руб. по «обычке» и 72 руб. по «префам»
Сохраняем целевую цену по «обычке» Сургутнефтегаза на уровне 30 руб. за акцию из-за переноса сроков выравнивания дивидендов на 2029 г. Подтверждаем «Негативный» взгляд на обыкновенные акции компании с избыточной доходностью -20%. По «префам» наша целевая цена повышена на 33%, до 72 руб. за акцию, за счет ослабления рубля. Мы сменили взгляд на «Нейтральный» при избыточной доходности -2%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сохраняем целевую цену по обыкновенным акциям компании на уровне 30 руб. за акцию и подтверждаем «Негативный» взгляд. По привилегированным бумагам наша целевая цена повышена на 33%, до 72 руб. за акцию, а взгляд мы поменяли на «Нейтральный».
Отметим, что «обычка» торгуется по 2024п P/E на уровне 1,9x, а «префы» — 3,9x, с 56%- и 12%-ными дисконтами к историческим средним. Все же инвесторам стоит обращать больше внимания на прогноз дивидендов, чем на мультипликаторы прибыли.
Взгляд на компанию
Рост цен на Urals и ослабление рубля с лихвой компенсируют снижение добычи. Прибыль нефтяного сектора в 2023 г. оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2921 гг. Снижение прогнозов по курсу рубля и возвращение дисконта Urals к Brent к $10 за баррель компенсируют дополнительное добровольное сокращение добычи в России на 500 тыс. баррелей в сутки и умеренный рост налогов. В отношении главы компании и нескольких «дочек» введены санкции, что несет средние риски для компании.
Драйверы роста
Вновь ожидаются «супердивиденды» за 2023 г. по «префам», но выплаты за 2024 г. будут скромнее. В 2023 г. ожидается рекордный дивиденд на фоне высокой прибыли от курсовых разниц. Ждем выплаты по «префам» — 11,2 руб. на акцию (дивдоходность — 18%). Без столь мощной поддержки со стороны курса рубля выплата по привилегированным акциям за 2024 г. может упасть до 6,3 руб. на акцию. Дивдоходность все еще неплохая — 10%, хотя и немного ниже аналогов, но оправдывает повышение взгляда до «Нейтрального».
Ключевые риски
• Основные риски со стороны цен на нефть и рубля. Всем нефтяным компаниям России на руку рост цен на нефть и ослабление рубля. В обратной ситуации наши прогнозы прибыли и дивидендов снизятся.
• Рост дивидендов по «обычке» в ближайшем будущем маловероятен. Устав Сургутнефтегаза не требует минимальных выплат по «обычке». Полагаем, что дивидендная доходность сохранится в пределах 2–3%.
Основные изменения
Слабый рубль повысит прибыль, но мы переносим сроки выравнивания дивидендов. Мы понизили прогноз по курсу рубля, что значительно повысило целевую цену по «префам». А целевая цена «обычки» прежняя: переносим сроки предполагаемого выравнивания дивидендов с 2027 г. на 2029 г. Мы более пессимистичны, чем рынок, по поводу перспектив чистой прибыли, следовательно, и дивидендов по привилегированным акциям за 2023–2024 гг., но немного опережаем консенсус по цифрам на 2025 г.
Взгляд: «Негативный» по «обычке» и «Нейтральный» по «префам». Целевая цена на 12 месяцев — 30 руб. по «обычке» и 72 руб. по «префам»
Сохраняем целевую цену по «обычке» Сургутнефтегаза на уровне 30 руб. за акцию из-за переноса сроков выравнивания дивидендов на 2029 г. Подтверждаем «Негативный» взгляд на обыкновенные акции компании с избыточной доходностью -20%. По «префам» наша целевая цена повышена на 33%, до 72 руб. за акцию, за счет ослабления рубля. Мы сменили взгляд на «Нейтральный» при избыточной доходности -2%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter