22 мая 2024 Альфа-Капитал
Сбер: отчет РСБУ за 4М2024
«Магнит»: итоги 2023 года и перспективы дивидендов
ТКС Холдинг: отчет за 1К2024 и прогноз на год
Инфляция в США не разгоняется, индексы продолжают рост
Минфин не провел аукционы
Минфин изменит правила выпуска суверенных еврооблигаций
Альфа-Банк заместит два выпуска еврооблигаций
Природный газ в США +30% за месяц
Никель вырос на 11% за неделю
Золото обновило исторический максимум
GBP/USD – на двухмесячном максимуме
Чистые продажи валюты экспортерами и курс рубля
Согласно последним данным ЦБ РФ, крупнейшие российские экспортеры увеличили чистые продажи валюты в последнюю декаду апреля, что могло послужить одной из причин укрепления рубля.
В то же время в валютной структуре экспортной выручки наблюдается устойчивая тенденция на увеличение доли национальной валюты, а также валют дружественных стран. Аналогичная ситуация и в валютной структуре расчетов за импорт. При сохранении тенденции на увеличение доли рубля во внешних расчетах может произойти ситуация, когда объемы торгов на валютном рынке станут чрезмерно чувствительны к крупным заявкам на покупку/продажу. Иными словами, может вырасти волатильность.
АКЦИИ
Российский рынок
Сбер: отчет РСБУ за 4М2024
Чистая прибыль Сбера за четыре месяца выросла на 5% г/г, до 495 млрд руб., при этом прибыль за апрель выросла на 8,6% г/г, до 131 млрд. Это несколько ниже темпов роста прибыли, которые банк показал в отчетности по МСФО за I квартал (+11% г/г).
Сбербанк смог несколько повысить рентабельность благодаря нормализации расходов: рентабельность капитала Сбербанка в январе – апреле составила 22,4%, в апреле – 23,6%.
Из результатов банка видно постепенное охлаждение кредитной активности – ожидаемое следствие высоких ставок и сворачивания ряда льготных программ. Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц, или на 3,4% с начала года. Портфель жилищных кредитов за апрель вырос на 0,7% (+1,3% с начала года), потребительских кредитов – на 1,3% (+3,7%). Наиболее высокие темпы роста сохраняются в сегменте кредитных карт, который прибавил 3,3% за апрель и 13,9% с начала года. Кредитование компаний также несколько замедлилось: корпоративный кредитный портфель за апрель увеличился на 1,5% против роста на 2% с начала года.
«Магнит»: итоги 2023 года и перспективы дивидендов
«Магнит» опубликовал нейтральные результаты по МСФО по итогам IV квартала и 2023 года в целом. Рост чистой выручки немного ускорился к концу года (+10,5% г/г в IV квартале), но все же отстает от конкурентов. По итогам года выручка выросла всего на 8,2% г/г, до 2,54 трлн руб. (к примеру, у Х5 выручка выросла почти на 21%). Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 5,5% на фоне роста среднего чека на 4,8% и околонулевого роста трафика (+0,6% по итогам года, -1% в IV квартале).
Из-за роста авансов и запасов существенно (почти на 90 млрд руб.) снизился операционный денежный поток. Одновременно возросли капзатраты. В результате чистый денежный поток сократился с 142 млрд руб. в 2022 году до 83 млрд в прошлом. Тем не менее у компании остается нераспределенная прибыль прошлых лет (дивиденды выплачиваются по РСБУ). В позитивном сценарии «Магнит» может направить на дивиденды более 900 руб. на акцию, в разумно-консервативном – 400–500 руб. (скорее всего, компания не будет тратить всю финансовую подушку в условиях слабого роста бизнеса) сейчас и, если позволит ситуация, еще что-то осенью в виде промежуточных дивидендов за этот год.
ТКС Холдинг: отчет за 1К2024 и прогноз на год
ТКС Холдинг отчитался об итогах 1К2024. Чистая прибыль банка выросла на 37% г/г, до 22,3 млрд руб., рентабельность капитала сохраняется высокой, на уровне 31,7%. У банка растут стоимость фондирования и давление на капитал, но маржа и темпы роста доходов пока остаются высокими. Стоимость риска выросла до 7,6% относительно 5,9% в 4К2023.
Менеджмент ожидает сильные результаты по итогам этого года: рост чистой прибыли может превысить 30% г/г в том числе за счет роста чистого процентного дохода. Также ожидается снижение стоимости риска ниже 7%. По поводу интеграции Росбанка в пресс-релизе обозначили ожидаемое закрытие сделки на конец III квартала 2024 года. После этого банк представит обновленную стратегию развития.
Глобальные рынки
Инфляция в США не разгоняется, индексы продолжают рост
Американские индексы вновь бьют рекорды, S&P 500 за неделю прибавил 1,6%, Nasdaq – 2,2%. На неделе выходило много макроэкономической статистики. Индекс потребительских цен вышел в целом в рамках ожиданий, в апреле цены выросли на 0,3%. Похоже, что инвесторы рады тому, что инфляция не разгоняется дальше, хоть и не показывает признаков замедления уже несколько месяцев.
На этой неделе будет опубликован протокол последнего заседания ФРС, также выйдет статистика по американскому рынку недвижимости.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Минфин не провел аукционы
В прошлую среду в длинном выпуске ОФЗ №26243 с погашением в 2038 году прошел максимальный объем торгов после его выхода на рынок год назад – более 9 млрд руб. Видимо, кто-то из инвесторов решил, что пришло время увеличить позиции, после того как доходности превысили 14%.
Также на прошлой неделе Минфин признал несостоявшимися аукционы по размещению ОФЗ. Можно рассматривать отмену аукционов как позитивный знак – Минфин не готов занимать по таким доходностям (но возможно и то, что в ходе сбора заявок просто не было спроса). Но это позволило приостановить падение рынка, хотя доходности по всей кривой все еще превышают 14%.
Вместе с тем последние данные Росстата показывают, что инфляция остается повышенной. За неделю с 7 по 13 мая инфляция ускорилась до 0,17% (против 0,09% неделей ранее), что соответствует 7,91% г/г. Впрочем, ускорение в значительной степени объясняется резким ростом цен на отечественные автомобили (+2,8%) и авиаперелеты (+3,2%).
Еврооблигации
Минфин изменит правила выпуска суверенных еврооблигаций
Минфин России предлагает внести изменения в правила выпуска суверенных еврооблигаций, разрешив их эмиссию не только в долларах США и евро, как это было ранее. Проект соответствующего приказа опубликован на официальном сайте ведомства.
В соответствии с текущими условиями, суверенные еврооблигации могут выпускаться только в долларах и евро, однако санкции в отношении России затрудняют расчеты в этих валютах. В пояснительной записке к документу Минфин указывает, что из-за введенных против РФ ограничений эмиссия еврооблигаций в долларах и евро на данный момент «не представляется возможной». Новая редакция приказа не ограничивает валюты, в которых могут размещаться российские суверенные облигации.
Обновленные правила призваны обеспечить возможность размещения еврооблигаций начиная с 2024 года в изменившихся внешних условиях. Проект приказа в настоящее время находится на стадии обсуждения.
Альфа-Банк заместит два выпуска еврооблигаций
Альфа-Банк планирует разместить бессрочные облигации серии ЗО-500 объемом 500 млн долл. Оплата облигаций при внебиржевом размещении будет проходить еврооблигациями (ISIN XS1760786340), права на которые учитываются российскими депозитариями вне учетной системы НКО АО НРД, а при биржевом размещении денежными средствами с целевым использованием привлеченных денежных средств для приобретения еврооблигаций, права на которые учитываются в НКО АО НРД (в том числе в НКО АО НРД через нижестоящий российский депозитарий).
Также банк планирует разместить облигации серии ЗО-850 объемом 850 млн долл. с погашением 15 апреля 2030 года. Оплата облигаций при внебиржевом размещении будет проходить еврооблигациями (ISIN XS2063279959), права на которые учитываются российскими депозитариями вне учетной системы НКО АО НРД, а при биржевом размещении – денежными средствами с целевым использованием привлеченных денежных средств для приобретения еврооблигаций, права на которые учитываются в НКО АО НРД (в том числе в НКО АО НРД через нижестоящий российский депозитарий).
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Природный газ в США +30% за месяц
Газ в США подорожал до уровней начала года, котировки поднялись выше 2,6 долл./ млн БТЕ. EIA представила данные о более низких запасах, чем ожидалось рынком. С другой стороны, наполненность хранилищ природного газа в США сейчас выше на 30% среднего пятилетнего уровня. Но в то же время добыча газа немного снизилась. В целом по году EIA ожидает среднюю цену природного газа на уровне 2,18 долл./ млн БТЕ в 2024 году, это немного выше предыдущего прогноза в 2,15 долл./ млн БТЕ.
Никель вырос на 11% за неделю
Цены на никель за неделю выросли на 11%, превысив 21 400 долл. за тонну. Причиной стали беспорядки на островах Новой Каледонии из-за расширения избирательных прав французских граждан. В результате французским властям пришлось ввести на островах чрезвычайное положение и задействовать вооруженные силы, что привело к остановке производства никеля. Напомним, что на эту территорию приходится порядка 6% мировой добычи никеля.
Золото обновило исторический максимум
Золото в очередной раз обновило исторический максимум, вплотную приблизившись к 2450 долл. за унцию. Одна из причин – данные по апрельской инфляции в США, которая оказалась ниже мартовской (3,4% г/г против 3,5% г/г), а месячный рост цен оказался лучше ожиданий рынка (0,3% м/м против ожиданий в 0,4% м/м). Другая возможная причина – гибель президента Ирана, что повышает неопределённость на Ближнем Востоке.
Валюты
GBP/USD – на двухмесячном максимуме
Британский фунт достиг двухмесячного максимума по отношению к доллару США. Пара GBP/USD торгуется на уровне 1,27. Причиной стали ожидания снижения процентных ставок в США на фоне позитивных данных по инфляции и замедления розничных продаж. В то же время в Великобритании годовая инфляция в апреле, по предварительным данным, снизилась до 2,1% – минимума с июня 2021 года, что близко к целевому показателю Банка Англии в 2%. Тем не менее Банк Англии пока не предпринимает шагов к смягчению ДКП.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Магнит»: итоги 2023 года и перспективы дивидендов
ТКС Холдинг: отчет за 1К2024 и прогноз на год
Инфляция в США не разгоняется, индексы продолжают рост
Минфин не провел аукционы
Минфин изменит правила выпуска суверенных еврооблигаций
Альфа-Банк заместит два выпуска еврооблигаций
Природный газ в США +30% за месяц
Никель вырос на 11% за неделю
Золото обновило исторический максимум
GBP/USD – на двухмесячном максимуме
Чистые продажи валюты экспортерами и курс рубля
Согласно последним данным ЦБ РФ, крупнейшие российские экспортеры увеличили чистые продажи валюты в последнюю декаду апреля, что могло послужить одной из причин укрепления рубля.
В то же время в валютной структуре экспортной выручки наблюдается устойчивая тенденция на увеличение доли национальной валюты, а также валют дружественных стран. Аналогичная ситуация и в валютной структуре расчетов за импорт. При сохранении тенденции на увеличение доли рубля во внешних расчетах может произойти ситуация, когда объемы торгов на валютном рынке станут чрезмерно чувствительны к крупным заявкам на покупку/продажу. Иными словами, может вырасти волатильность.
АКЦИИ
Российский рынок
Сбер: отчет РСБУ за 4М2024
Чистая прибыль Сбера за четыре месяца выросла на 5% г/г, до 495 млрд руб., при этом прибыль за апрель выросла на 8,6% г/г, до 131 млрд. Это несколько ниже темпов роста прибыли, которые банк показал в отчетности по МСФО за I квартал (+11% г/г).
Сбербанк смог несколько повысить рентабельность благодаря нормализации расходов: рентабельность капитала Сбербанка в январе – апреле составила 22,4%, в апреле – 23,6%.
Из результатов банка видно постепенное охлаждение кредитной активности – ожидаемое следствие высоких ставок и сворачивания ряда льготных программ. Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц, или на 3,4% с начала года. Портфель жилищных кредитов за апрель вырос на 0,7% (+1,3% с начала года), потребительских кредитов – на 1,3% (+3,7%). Наиболее высокие темпы роста сохраняются в сегменте кредитных карт, который прибавил 3,3% за апрель и 13,9% с начала года. Кредитование компаний также несколько замедлилось: корпоративный кредитный портфель за апрель увеличился на 1,5% против роста на 2% с начала года.
«Магнит»: итоги 2023 года и перспективы дивидендов
«Магнит» опубликовал нейтральные результаты по МСФО по итогам IV квартала и 2023 года в целом. Рост чистой выручки немного ускорился к концу года (+10,5% г/г в IV квартале), но все же отстает от конкурентов. По итогам года выручка выросла всего на 8,2% г/г, до 2,54 трлн руб. (к примеру, у Х5 выручка выросла почти на 21%). Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 5,5% на фоне роста среднего чека на 4,8% и околонулевого роста трафика (+0,6% по итогам года, -1% в IV квартале).
Из-за роста авансов и запасов существенно (почти на 90 млрд руб.) снизился операционный денежный поток. Одновременно возросли капзатраты. В результате чистый денежный поток сократился с 142 млрд руб. в 2022 году до 83 млрд в прошлом. Тем не менее у компании остается нераспределенная прибыль прошлых лет (дивиденды выплачиваются по РСБУ). В позитивном сценарии «Магнит» может направить на дивиденды более 900 руб. на акцию, в разумно-консервативном – 400–500 руб. (скорее всего, компания не будет тратить всю финансовую подушку в условиях слабого роста бизнеса) сейчас и, если позволит ситуация, еще что-то осенью в виде промежуточных дивидендов за этот год.
ТКС Холдинг: отчет за 1К2024 и прогноз на год
ТКС Холдинг отчитался об итогах 1К2024. Чистая прибыль банка выросла на 37% г/г, до 22,3 млрд руб., рентабельность капитала сохраняется высокой, на уровне 31,7%. У банка растут стоимость фондирования и давление на капитал, но маржа и темпы роста доходов пока остаются высокими. Стоимость риска выросла до 7,6% относительно 5,9% в 4К2023.
Менеджмент ожидает сильные результаты по итогам этого года: рост чистой прибыли может превысить 30% г/г в том числе за счет роста чистого процентного дохода. Также ожидается снижение стоимости риска ниже 7%. По поводу интеграции Росбанка в пресс-релизе обозначили ожидаемое закрытие сделки на конец III квартала 2024 года. После этого банк представит обновленную стратегию развития.
Глобальные рынки
Инфляция в США не разгоняется, индексы продолжают рост
Американские индексы вновь бьют рекорды, S&P 500 за неделю прибавил 1,6%, Nasdaq – 2,2%. На неделе выходило много макроэкономической статистики. Индекс потребительских цен вышел в целом в рамках ожиданий, в апреле цены выросли на 0,3%. Похоже, что инвесторы рады тому, что инфляция не разгоняется дальше, хоть и не показывает признаков замедления уже несколько месяцев.
На этой неделе будет опубликован протокол последнего заседания ФРС, также выйдет статистика по американскому рынку недвижимости.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Минфин не провел аукционы
В прошлую среду в длинном выпуске ОФЗ №26243 с погашением в 2038 году прошел максимальный объем торгов после его выхода на рынок год назад – более 9 млрд руб. Видимо, кто-то из инвесторов решил, что пришло время увеличить позиции, после того как доходности превысили 14%.
Также на прошлой неделе Минфин признал несостоявшимися аукционы по размещению ОФЗ. Можно рассматривать отмену аукционов как позитивный знак – Минфин не готов занимать по таким доходностям (но возможно и то, что в ходе сбора заявок просто не было спроса). Но это позволило приостановить падение рынка, хотя доходности по всей кривой все еще превышают 14%.
Вместе с тем последние данные Росстата показывают, что инфляция остается повышенной. За неделю с 7 по 13 мая инфляция ускорилась до 0,17% (против 0,09% неделей ранее), что соответствует 7,91% г/г. Впрочем, ускорение в значительной степени объясняется резким ростом цен на отечественные автомобили (+2,8%) и авиаперелеты (+3,2%).
Еврооблигации
Минфин изменит правила выпуска суверенных еврооблигаций
Минфин России предлагает внести изменения в правила выпуска суверенных еврооблигаций, разрешив их эмиссию не только в долларах США и евро, как это было ранее. Проект соответствующего приказа опубликован на официальном сайте ведомства.
В соответствии с текущими условиями, суверенные еврооблигации могут выпускаться только в долларах и евро, однако санкции в отношении России затрудняют расчеты в этих валютах. В пояснительной записке к документу Минфин указывает, что из-за введенных против РФ ограничений эмиссия еврооблигаций в долларах и евро на данный момент «не представляется возможной». Новая редакция приказа не ограничивает валюты, в которых могут размещаться российские суверенные облигации.
Обновленные правила призваны обеспечить возможность размещения еврооблигаций начиная с 2024 года в изменившихся внешних условиях. Проект приказа в настоящее время находится на стадии обсуждения.
Альфа-Банк заместит два выпуска еврооблигаций
Альфа-Банк планирует разместить бессрочные облигации серии ЗО-500 объемом 500 млн долл. Оплата облигаций при внебиржевом размещении будет проходить еврооблигациями (ISIN XS1760786340), права на которые учитываются российскими депозитариями вне учетной системы НКО АО НРД, а при биржевом размещении денежными средствами с целевым использованием привлеченных денежных средств для приобретения еврооблигаций, права на которые учитываются в НКО АО НРД (в том числе в НКО АО НРД через нижестоящий российский депозитарий).
Также банк планирует разместить облигации серии ЗО-850 объемом 850 млн долл. с погашением 15 апреля 2030 года. Оплата облигаций при внебиржевом размещении будет проходить еврооблигациями (ISIN XS2063279959), права на которые учитываются российскими депозитариями вне учетной системы НКО АО НРД, а при биржевом размещении – денежными средствами с целевым использованием привлеченных денежных средств для приобретения еврооблигаций, права на которые учитываются в НКО АО НРД (в том числе в НКО АО НРД через нижестоящий российский депозитарий).
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Природный газ в США +30% за месяц
Газ в США подорожал до уровней начала года, котировки поднялись выше 2,6 долл./ млн БТЕ. EIA представила данные о более низких запасах, чем ожидалось рынком. С другой стороны, наполненность хранилищ природного газа в США сейчас выше на 30% среднего пятилетнего уровня. Но в то же время добыча газа немного снизилась. В целом по году EIA ожидает среднюю цену природного газа на уровне 2,18 долл./ млн БТЕ в 2024 году, это немного выше предыдущего прогноза в 2,15 долл./ млн БТЕ.
Никель вырос на 11% за неделю
Цены на никель за неделю выросли на 11%, превысив 21 400 долл. за тонну. Причиной стали беспорядки на островах Новой Каледонии из-за расширения избирательных прав французских граждан. В результате французским властям пришлось ввести на островах чрезвычайное положение и задействовать вооруженные силы, что привело к остановке производства никеля. Напомним, что на эту территорию приходится порядка 6% мировой добычи никеля.
Золото обновило исторический максимум
Золото в очередной раз обновило исторический максимум, вплотную приблизившись к 2450 долл. за унцию. Одна из причин – данные по апрельской инфляции в США, которая оказалась ниже мартовской (3,4% г/г против 3,5% г/г), а месячный рост цен оказался лучше ожиданий рынка (0,3% м/м против ожиданий в 0,4% м/м). Другая возможная причина – гибель президента Ирана, что повышает неопределённость на Ближнем Востоке.
Валюты
GBP/USD – на двухмесячном максимуме
Британский фунт достиг двухмесячного максимума по отношению к доллару США. Пара GBP/USD торгуется на уровне 1,27. Причиной стали ожидания снижения процентных ставок в США на фоне позитивных данных по инфляции и замедления розничных продаж. В то же время в Великобритании годовая инфляция в апреле, по предварительным данным, снизилась до 2,1% – минимума с июня 2021 года, что близко к целевому показателю Банка Англии в 2%. Тем не менее Банк Англии пока не предпринимает шагов к смягчению ДКП.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter