Децентрализованные биржи фьючерсов (Perp DEX), почему о них нужно знать даже тем, кто не торгует фьючерсы » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Децентрализованные биржи фьючерсов (Perp DEX), почему о них нужно знать даже тем, кто не торгует фьючерсы

30 мая 2024 КриптоСаня
В последний год возникло множество децентрализованных бирж предлагающих торговлю фьючерсами. Я считаю, что это явление довольно значимое и не стоит его пропускать. На них могут зарабатывать люди с консервативными стратегиями, вообще не торгующие фьючерсы. И прекрасно зарабатывать те, кто торговал раньше фьючерсы на централизованных биржах.

✔️Кратко как все устроено
Биржи условно можно разделить на 2 типа:
1. Похожи на классические биржи, где BID и ASK, а спрос пересекается с предложением и так формируется цена в биржевом стакане. Т.е. в каждой сделке есть покупатель и продавец. Такой децентрализованной биржей является dYdX.

2. Торгуют через пулы ликвидности. С помощью оракулов. То есть цена определяется средним значением на других биржах с помощью оракула, например PYTH. И в сделке необязательно участвуют покупатель и продавец. Все уравновешивается через пул ликвидности и Funding Rates. Примеры таких бирж: GMX, Hyperliquid, AEVO, VELA.

Как заработать на таких биржах, не рассчитывая на то, что ты будешь успешным спекулянтом

✔️Пул ликвидности
Самый надежный и простой способ заработка на биржах второго типа -пул ликвидности.
Чтобы поддерживать такой бирже ликвидность, нужен пул ликвидности. А чтобы привлечь в пул ликвидности держателей, биржа делиться:
- частью комиссии,
- заработком на Funding Rates, который возникает в процессе выравнивая объемов шортовых и лонговых позиций.
- заработком со штрафов с ликвидаций позиций

Это общие черты, каждая DEX выставляет свои правила.

В пуле ликвидности, особенно на ранней стадии зачастую очень хорошие доходности.
В биржах где единый пул ликвидности: например Hyperliquid ARP (доходность) достигала 200% годовых (ARP), при этом вы вкладываете в пул ликвидности USDC, за AEVO я следил гораздо меньше и там мне удавалось поймать 50-60% ARP.
В GMX сложнее и зависело от активов.

✔️Такие доходности часто доступны именно на ранней стадии по ряду причин:

- гранты от сети, за запуск такого проекта, которые генерирует массу транзакций, т.е. активностей сети, привлекает массу пользователей + и хорошо аккумулируют TVL. И DAO самого блокчейна выделяет щедрые гранты таким проектам, которыми умные команды делятся с пользователями

- интерес к проекту больше, чем доверие инвесторов. На бирже активно торгуют, а в пул ликвидности замораживать свои деньги никто не торопится. И тут по закону классического свапа, пул ликвидности становится очень прибыльным, т.к. комиссии распределяются между небольшим количеством инвесторов.

- airdrop. Такие проекты устраивают airdrop. И airdrop хантеры прокачивают аккаунты биржи, не сильно обращая внимание на огромный объем комиссии, который они генерируют, т.к. верят, что airdrop все отобьет. И до раздачи бесплатных токенов, видим множество активных пользователей на бирже и как следствие большой объем комиссии и ликвидаций.

✔️Со временем доходность снижается
Через какое-то время доходность пулов ликвидности таких бирж начинает существенно снижаться. Из-за ослабевания тех же причин, которые делали ее высокой.
Гранты заканчиваются, проходит airdrop и активность на бирже падает в разы, что ведет за собой низкую генерацию комиссии. При этом в пул ликвидности набивается большое количество инвесторов и вы делите между собой уже остатки от былого объема.

✔️Риски
Иногда на биржу приходят игроки с капиталом соизмеримым с размером пула ликвидности, иногда имеет место несовершенство оракулов и высокая волатильность - все это может приводить к убыточным дням инвесторов в пул ликвидности. На дистанции месяц пул будет в плюсе, но учитывайте, что будут иметь место неприятные дни и даже недели.

📍В следующей части рассмотрим проблемы таких бирж и другие способы заработка на DEX биржах фьючерсов.

Децентрализованные биржи фьючерсов (Perp DEX), после понимания этого механизма вам станет грустно (часть-2)

В части-1, обсудили, один из способов пассивного заработка на фьючерсных DEX - это пулы ликвидности.

Я уверяю вас, если вы загляните немного глубже в то, как работает perp DEX с пулом ликвидности, вы удивитесь на каком циничном расчете относительно способностей спекулянтов все это устроено, и скучно совсем не будет.

❗️Биржа исходит из того, что абсолютное большинство, торгующих фьючерсы, теряют деньги.
Это не просто слова или статистические данные. Это вообще гипотеза на основании которой и начали появляться децентрализованные биржи фьючерсов организующие торговлю через оракул и пул ликвидности.

✔️Как биржа выстраивает баланс?
Я уже писал об этом в первой части, но сейчас остановлюсь на этом подробно.
Биржи perp DEX устроены по-разному, со множество особенностей и нюансов, я описываю именно общую схему, задаю вектор вашей мысли.

Возьмем какой-то гипотетический актив SuperCoin, который непопулярен и его торгует очень мало трейдеров (вполне реалистичная ситуация).

И вот трейдер A - купил его на сумму $10 000
трейдер B - открыл шорт на $20 000 (в другое время)
трейдер C купил на $50 000. Больше никаких сделок за день не было.
Открытый интерес:
$60 000 на покупку и $20 000.
Этот дисбаланс выравнивает со временем Funding Rate. На DEX обычно раз в час одна сторона будет платить за удержание позиции, а другая получать вознаграждение.

Например в этом случае, предположим, что те кто в лонге будут платить 0,3% каждый час, а те кто в шорте получать 0,3%. Тем самым количество тех кто в шорте и лонге будет выравниваться и вместе с этим будет и изменяться Funding Rate.

Из-за Funding Rate например трейдер A может решить, что держать лонг ему не выгодно, он верит в рост, но не настолько сильный, чтобы платить 0,3% в час.

Могут появиться арбитражники, они могут купить SuperCoin на другой бирже или на споте, а здесь взять в шорт и зарабатывать 0.3% на сумму в час, что так же будет выравнивать дисбаланс открытого интереса.

И маркет-мейкеры есть на любой бирже, они же могут осуществлять арбитраж.

✔️В условиях высокой волатильности, Funding Rate не приведет к балансу
Если Трейдер С из примера выше закроет свою сделку с прибылью в $10 000, в следствии резкого повышения цены токена SuperCoin, то кто понесет убыток, из чьего кармана будет оплачена прибыль?

Пул ликвидности оплатит убыток. Он будет занимать некую сальдирующую позицию.
В редких случаях, особенно пока проект не получил достаточно большой пул ликвидности, команда может или сами страховать определенные большие позиции, т.е. открывать противоположную позицию на другой бирже, чаще в этом случае пользуются услугами маркет-мейкеров.

Например пул ликвидности $1 млн, трейдер заходит на $400 000 в шорт по токену PEPE, если PEPE упадет на 25% то прибыль трейдера составит $100 000, а потенциальный убыток пула ликвидности (здесь я упрощаю и не учитываю противоположные позиции других игроков) составляет $(-100 000). Это существенно для пула ликвидности в $1 млн. Поэтому на каком-то OKX, Binance или DEX может быть открыта противоположная позиция и риск по убытку снят.

✔️Но фактически такой арбитраж проводится крайне редко, а делается ставка на то, что большинство трейдеров торгующих фьючерсы сливают деньги.

И пулы зарабатывают часть комиссии, часть убытков трейдеров и часть штрафов за ликвидации позиций. Поэтому статистически это напоминает казино, где потери игроков - являются прибылью казино.

📍Все выше описано исключительно для DEX на фьючерсы. Как видим у пула ликвидности могут быть неудачные периоды, но есть долгосрочная ставка на убыточную торговлю трейдеров.

Со временем, через активное привлечение маркетмейкеров, DEX может вообще уйти от практики заработка на убытках клиентов, что снизит риски, выровняет эквити, но и снизит доходность пула.

https://t.me/sanyaizdagestana (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter