4 июня 2024 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
От майских максимумов индекс МосБиржи потерял 10%, в моменте просадка превышала 12%. Коррекция на рынке создает возможности для выгодных покупок подешевевших бумаг. Ниже предлагаем оценить привлекательность 5 акций, которые просели сильнее всего за последние пару недель.
Сегежа
Акции Сегежи с максимумов по индексу МосБиржи 17 мая потеряли 27%. Драйвером для опережающего рынок снижения стал слабый отчет за I квартал 2024 г. Ключевые показатели ухудшились относительно IV квартала 2023 г., несмотря на рост цен на основную продукцию. Показатель OIBDA вырос в 2,4 раза год к году (г/г), но он более чем в 2 раза ниже, чем процентные расходы по итогам I квартала. Компания не покрывает операционным денежным потоком проценты по долгу. На горизонте маячит допэмиссия акций и размытие капитала.
К акциям Сегежи стоит относиться с максимальной осторожностью. Конъюнктура на рынке лесопродукции немного улучшилась в I квартале 2024 г., но в целом рынок остается депрессивным. Глава компании Михаил Шамолин в недавнем интервью Интерфаксу отметил, что EBITDA в 2024 г. должна быть выше, чем в 2023 г. Но важно понимать, что показатель в прошлом году был крайне слабым. Проблема с высокой долговой нагрузкой может быть решена через допэмиссию акций, однако это размоет акционерный капитал. От покупок имеет смысл воздержаться до качественного улучшения инвесткейса компании.
Сегежа. Взгляд БКС: «Негативный». Цель на год 3,7 руб./ +37%
НМТП
С момента начала коррекции на российском рынке акции НМТП потеряли 23%. Из важных событий в инвесткейсе — на прошлой неделе совет директоров компании рекомендовал дивиденды за 2023 г. (0,772 руб. на акцию, 6,3% дивдоходности на момент появления рекомендации). Выплаты в абсолютном значении чуть ниже прошлогодних (0,798 руб.), но цена акций выросла, дивдоходность ниже показателя прошлого года (8,3%), среднерыночных уровней и тем более доходностей по долговым инструментам. Рекомендация стала триггером к снижению акций — за день бумаги просели почти на 9%. К текущему моменту за счет падения котировок дивдоходность бумаг поднялась до 7,7%.
Взгляд на акции НМТП сдержанный. Дивдоходность бумаг отстает от многих голубых фишек, возможности роста ограничены. Также стоит учитывать высокую закрытость компании. Это предполагает повышенную неопределенность, инвесторы берут на себя дополнительные риски из-за недостатка информации.
Газпром
Одним из аутсайдеров последних двух недель стал Газпром, котировки просели на 20%. Ключевая причина — отказ от выплаты дивидендов за 2024 г. Компания приняла такое решение на фоне высокой долговой нагрузки, соотношение чистый долг/EBITDA на конец года почти достигло 3х против пограничных 2,5х — выше этого уровня Газпром может отказаться от выплат в рамках дивполитики. Сам по себе отказ от выплаты дивидендов не стал неожиданностью для рынка, но решение простимулировало инвесторов пересмотреть отношение к бумаге.
Сейчас акции Газпрома торгуются неподалеку от многолетней зоны поддержки 116–120 руб. По историческим меркам бумаги оценены дешево, но для этого есть объективные причины. Дивидендов нет, инвестпрограмма в ближайшие годы ожидается высокой — это ограничит возможности как для будущих выплат, так и для снижения долговой нагрузки. Высокие процентные ставки окажут дополнительное давление на прибыль через рост процентных расходов.
Бумаги могут быть интересны на долгосрочном горизонте как ставка на разворот поставок газа на Восток. Драйвером для позитивной переоценки могло бы стать соглашение по «Силе Сибири – 2». Спекулятивно акции способны отскочить на фоне сильной перепроданности. Однако в среднесрочной перспективе сохраняются риски отставания Газпрома от рыночной динамики.
Газпром. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 190 руб./ +53%
Эталон
Бумаги Эталона с 17 мая просели на 19%. Застройщик оперирует с чуть более высокой, чем у ближайших конкурентов, долговой нагрузкой. Соответственно, ожидания повышения ключевой ставки для компании могут быть особенно чувствительны — эффект идет как через увеличение процентных расходов, так и за счет снижения доступности ипотеки.
После просадки акции Эталона стали интереснее к покупке, ожидания по бумагам умеренно позитивные. Негативное влияние высоких процентных ставок сдерживается через механизм льготной ипотеки — по итогам IV квартала 2023 г. доля ипотеки в продажах Эталона составила 77%. Компания показала сильные результаты продаж в I квартале 2024 г. Продажи недвижимости увеличились в 2,6 раза, до 189 тыс. кв. м, а стоимость заключенных контрактов выросла в 3 раза г/г и составила рекордные 41 млрд руб.
Эталон. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 130 руб./ +60%
Магнит
Акции Магнита за последние 2 недели потеряли 19%. Основные распродажи пришлись на 31 мая и 3 июня — сразу после рекомендации совета директоров по дивидендам за 2023 г. Компания намерена выплатить 412,13 руб. на акцию — как и по результатам 2022 г. (6,2% дивдоходности по текущим уровням). Размер выплат разочаровал рынок, были ожидания, что компания может заплатить больше. Совокупно с дивидендами за 2022 г., которые были произведены в начале 2024 г., компания выплатит 824,26 руб. на акцию (11,7% дивдоходности).
Ожидания по Магниту осторожно позитивные. Краткосрочно в акциях высокая концентрация спекулятивно настроенных участников рынка, бумаги могут показывать динамику хуже рынка. Однако на среднесрочном горизонте акции выглядят интересно.
Дивиденды хоть и оказались ниже рыночных ожиданий, совокупно компания за последние 12 месяцев предложила доходность выше среднерыночных уровней. До 2022 г. Магнит платил дивиденды дважды в год: по итогам 9 месяцев и всего года. И хотя выплаты в январе 2024 г. были заявлены как дивиденды по итогам 2022 г., базой для выплат стала нераспределенная прибыль прошлых лет. Одинаковый размер выплат наталкивает на мысль, что компания могла вернуться к актуальной в 2021 г. практике — одинаковые выплаты дважды в год по итогам 9 месяцев и всего года. В таком случае Магнит может и по итогам 2024 г. выплатить крупные дивиденды (около 12% дивдоходности).
Магнит. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 9400 руб./ +40%
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сегежа
Акции Сегежи с максимумов по индексу МосБиржи 17 мая потеряли 27%. Драйвером для опережающего рынок снижения стал слабый отчет за I квартал 2024 г. Ключевые показатели ухудшились относительно IV квартала 2023 г., несмотря на рост цен на основную продукцию. Показатель OIBDA вырос в 2,4 раза год к году (г/г), но он более чем в 2 раза ниже, чем процентные расходы по итогам I квартала. Компания не покрывает операционным денежным потоком проценты по долгу. На горизонте маячит допэмиссия акций и размытие капитала.
К акциям Сегежи стоит относиться с максимальной осторожностью. Конъюнктура на рынке лесопродукции немного улучшилась в I квартале 2024 г., но в целом рынок остается депрессивным. Глава компании Михаил Шамолин в недавнем интервью Интерфаксу отметил, что EBITDA в 2024 г. должна быть выше, чем в 2023 г. Но важно понимать, что показатель в прошлом году был крайне слабым. Проблема с высокой долговой нагрузкой может быть решена через допэмиссию акций, однако это размоет акционерный капитал. От покупок имеет смысл воздержаться до качественного улучшения инвесткейса компании.
Сегежа. Взгляд БКС: «Негативный». Цель на год 3,7 руб./ +37%
НМТП
С момента начала коррекции на российском рынке акции НМТП потеряли 23%. Из важных событий в инвесткейсе — на прошлой неделе совет директоров компании рекомендовал дивиденды за 2023 г. (0,772 руб. на акцию, 6,3% дивдоходности на момент появления рекомендации). Выплаты в абсолютном значении чуть ниже прошлогодних (0,798 руб.), но цена акций выросла, дивдоходность ниже показателя прошлого года (8,3%), среднерыночных уровней и тем более доходностей по долговым инструментам. Рекомендация стала триггером к снижению акций — за день бумаги просели почти на 9%. К текущему моменту за счет падения котировок дивдоходность бумаг поднялась до 7,7%.
Взгляд на акции НМТП сдержанный. Дивдоходность бумаг отстает от многих голубых фишек, возможности роста ограничены. Также стоит учитывать высокую закрытость компании. Это предполагает повышенную неопределенность, инвесторы берут на себя дополнительные риски из-за недостатка информации.
Газпром
Одним из аутсайдеров последних двух недель стал Газпром, котировки просели на 20%. Ключевая причина — отказ от выплаты дивидендов за 2024 г. Компания приняла такое решение на фоне высокой долговой нагрузки, соотношение чистый долг/EBITDA на конец года почти достигло 3х против пограничных 2,5х — выше этого уровня Газпром может отказаться от выплат в рамках дивполитики. Сам по себе отказ от выплаты дивидендов не стал неожиданностью для рынка, но решение простимулировало инвесторов пересмотреть отношение к бумаге.
Сейчас акции Газпрома торгуются неподалеку от многолетней зоны поддержки 116–120 руб. По историческим меркам бумаги оценены дешево, но для этого есть объективные причины. Дивидендов нет, инвестпрограмма в ближайшие годы ожидается высокой — это ограничит возможности как для будущих выплат, так и для снижения долговой нагрузки. Высокие процентные ставки окажут дополнительное давление на прибыль через рост процентных расходов.
Бумаги могут быть интересны на долгосрочном горизонте как ставка на разворот поставок газа на Восток. Драйвером для позитивной переоценки могло бы стать соглашение по «Силе Сибири – 2». Спекулятивно акции способны отскочить на фоне сильной перепроданности. Однако в среднесрочной перспективе сохраняются риски отставания Газпрома от рыночной динамики.
Газпром. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 190 руб./ +53%
Эталон
Бумаги Эталона с 17 мая просели на 19%. Застройщик оперирует с чуть более высокой, чем у ближайших конкурентов, долговой нагрузкой. Соответственно, ожидания повышения ключевой ставки для компании могут быть особенно чувствительны — эффект идет как через увеличение процентных расходов, так и за счет снижения доступности ипотеки.
После просадки акции Эталона стали интереснее к покупке, ожидания по бумагам умеренно позитивные. Негативное влияние высоких процентных ставок сдерживается через механизм льготной ипотеки — по итогам IV квартала 2023 г. доля ипотеки в продажах Эталона составила 77%. Компания показала сильные результаты продаж в I квартале 2024 г. Продажи недвижимости увеличились в 2,6 раза, до 189 тыс. кв. м, а стоимость заключенных контрактов выросла в 3 раза г/г и составила рекордные 41 млрд руб.
Эталон. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 130 руб./ +60%
Магнит
Акции Магнита за последние 2 недели потеряли 19%. Основные распродажи пришлись на 31 мая и 3 июня — сразу после рекомендации совета директоров по дивидендам за 2023 г. Компания намерена выплатить 412,13 руб. на акцию — как и по результатам 2022 г. (6,2% дивдоходности по текущим уровням). Размер выплат разочаровал рынок, были ожидания, что компания может заплатить больше. Совокупно с дивидендами за 2022 г., которые были произведены в начале 2024 г., компания выплатит 824,26 руб. на акцию (11,7% дивдоходности).
Ожидания по Магниту осторожно позитивные. Краткосрочно в акциях высокая концентрация спекулятивно настроенных участников рынка, бумаги могут показывать динамику хуже рынка. Однако на среднесрочном горизонте акции выглядят интересно.
Дивиденды хоть и оказались ниже рыночных ожиданий, совокупно компания за последние 12 месяцев предложила доходность выше среднерыночных уровней. До 2022 г. Магнит платил дивиденды дважды в год: по итогам 9 месяцев и всего года. И хотя выплаты в январе 2024 г. были заявлены как дивиденды по итогам 2022 г., базой для выплат стала нераспределенная прибыль прошлых лет. Одинаковый размер выплат наталкивает на мысль, что компания могла вернуться к актуальной в 2021 г. практике — одинаковые выплаты дважды в год по итогам 9 месяцев и всего года. В таком случае Магнит может и по итогам 2024 г. выплатить крупные дивиденды (около 12% дивдоходности).
Магнит. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 9400 руб./ +40%
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу