На прошедшей неделе фьючерсы на #золото на COMEX закрылись на уровне $ 2305,60, снизившись на $ 40,20 за унцию, или на 1,71%. На спотовом рынке цена упала ниже $ 2300 до $ 2293. Акции золотодобывающих компаний, согласно индексу NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю снижением на 4,05%. Серебро упало ниже $ 30. Ожидаемое снижение ставки на 25 б.п. со стороны ЕЦБ и Банка Канады пришло и ушло, и спотовое золото в конечном итоге было установило недельный максимум в $ 2386,75 сразу после полуночи в пятницу. Но два фактора затем повлияли на цены на золото и драгоценные металлы днём в пятницу. Первые данные, опубликованные Народным банком Китая, показали, что ЦБ Китая не покупал золото в прошлом месяце, положив конец массовой волне покупок, которая продолжалась в течение 18 месяцев и способствовала росту цен на драгоценные металлы. На этой новости ушло около $ 40 спотовой цены на золото за ночь.
Далее в пятницу утром изменения в данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США оказались намного сильнее, чем ожидалось, сбив цену золота ещё на $ 20 и развеяв надежды на какое-либо краткосрочное снижение процентных ставок со стороны ФРС. К концу дня спот-золото упало почти на $ 88, или на 3,7%. Вот как бывает… Североамериканские трейдеры легли спать в четверг вечером, ожидая, что утренний отчёт по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) пятницы станет самым ярким событием недели для золота. Но Народный банк Китая привлёк внимание рано утром, объявив в 4 часа утра по восточному времени США, что они прервали свою 18-месячную серию суверенных покупок золота в мае и отправили цены на металлы обрушиться через несколько уровней поддержки - в качестве алгоритмического стоп-лосса заказы выполнялись в быстрой последовательности.
Спотовое золото рухнуло как камень, упав с $ 2373,85 незадолго до 4 часов утра до $ 2343,68 всего час спустя, причём большая часть движения произошла за считанные минуты. Затем жёлтый металл торговался на уровне $ 2333,42 за несколько мгновений до публикации в 8:30 удивительно сильного отчёта о занятости в США, что привело к ещё большему падению золота, поскольку рынки осознали, что у ФРС будет ещё меньше причин для снижения ставок в ближайшем будущем. Поскольку на тот момент золото уже упало более чем на $ 40, NFP полностью опустил жёлтый металл до поддержки около $ 2300 за унцию. На протяжении пятничных торгов золото несколько раз отскакивало от уровня $ 2300, но, наконец, прорвало поддержку вскоре после 14:40 по восточному времени. М-да, волатильность зашкаливала...
Фондовые индексы США немного упали в пятницу, но всё же завершили неделю выше после того, как число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в мае выросло намного больше, чем ожидалось, что ослабляет надежды на снижение процентных ставок в ближайшее время. Работодатели добавили 272 тыс. новых рабочих мест, в то время как средняя почасовая оплата за последние 12 месяцев выросла после трёх ежемесячных спадов подряд. Казначейские облигации США распродавались, а доллар укрепился на этих новостях, что побудило трейдеров снизить свои ожидания относительно того, насколько ФРС может снизить ставки по сравнению с началом прошедшей недели, когда данные по производству и вакансиям оказались мягче, чем ожидалось.
Отчёт о занятости последовал за снижением ставок ЕЦБ в четверг, первым с 2019 года. ФРС опубликует свое решение по ставкам на следующей неделе после заседания FOMC 11–12 июня. Все три основных фондовых индекса отпраздновали победу на неделе: S&P 500 вырос на 1,32%, Dow Jones подскочил на 0,29%, а Nasdaq Composite закрылся на 2,38%. Индекс малой капитализации Russell 2000 потерял на этой неделе 2,10%. Hang Seng Composite на этой неделе прибавил 0,62%. Индекс KOSPI вырос на 0,83%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США US10Y упала на 7 б.п. до 4,43%. А индекс доллара DXY вырос до 105,12.
В четверг ЕЦБ не разочаровал рынок и снизил ставки, как и ожидалось, на 25 б.п. вслед за Банком Канады, который также снизил ставки на 25 б.п., что стало первым снижением почти за пять лет. Это третий крупный ЦБ, вступивший в новый цикл смягчения после решения Швейцарского национального банка в марте и снижения ставок Банка Канады в среду. Будет ли ФРС отставать от кривой? Некоторые законодатели США поделились своим мнением по этому поводу, например, сенатор Элизабет Уоррен (демократ от Массачусетса), призвала центральный банк пойти по стопам ЕЦБ. «Джерому Пауэллу нужно разобраться с программой», — написала она в сообщении на X. Вообще, обычно, ЕЦБ изменял ставки уже после их изменения ФРС. Как там говорил ЕБН: «Не так сели»?...
Следующая неделя будет посвящена публикации индекса потребительских цен США за май в среду утром, а во второй половине дня – решению FOMC ФРС по денежно-кредитной политике. Заявление ФРС и пресс-конференция председателя Джерома Пауэлла должны состояться в среду. Учитывая, что рыночные цены почти наверняка не изменятся, точечный график будет в центре внимания, учитывая сильные майские данные по занятости. В настоящее время рынки прогнозируют снижение ставки только на четверть пункта в 2024 году, при этом вероятность снижения на четверть пункта в сентябре падает до 50/50.
Перед решением FOMC в среду рынок получит данные по индексу потребительских цен за май. Экономисты прогнозируют рост базовой инфляции на 0,3% в месячном исчислении и снижение годовой ставки до +3,5% с +3,6%. Значительно более высокие или более низкие цифры могут привести к некоторой волатильной репозиции, особенно в облигациях, в преддверии дневного релиза ФРС. Затем в четверг рынки будут следить за индексом цен производителей США за май и еженедельными заявками на пособие по безработице, а Банк Японии собирается объявить о своём решении по денежно-кредитной политике вечером. А в пятницу утром будет опубликован предварительный отчёт о потребительских настроениях Мичиганского университета.
Лидером роста цен на драгоценные металлы за неделю оказался #палладий, подорожавший на 0,56%. Худшим драгоценным металлом за неделю оказалась #платина, потерявшая 6,76%. По мнению аналитиков UBS, акции золотодобывающих компаний будут выглядеть привлекательно в 2025 году, поскольку их покрытие торгуется со средним соотношением стоимости предприятия к EBITDA (EV/EBITDA) <5x и доходностью свободного денежного потока (FCF) >10%. Учитывая прогноз по золоту в 2025 году ($ 2183 за унцию) -7% по сравнению со спотом, они надеются на повышение прибылей во всём секторе.
Bank of America считает, что конкурирующий класс активов не обязательно наносит ущерб золоту: рост биткойна усиливает инвестиционные аргументы в пользу золота, что может привести к тому, что инвесторы начнут рассматривать сочетание золота и биткойна как необходимое в портфелях. В отчёте отмечается, что 71% финансовых консультантов США практически не имеют вложений в золото (1% или меньше). С точки зрения Френка Холмса, генерального директора и директора по инвестициям компании U.S. Global Investors, как менеджера золотого фонда, если молодое поколение биткойн-инвесторов начнёт покупать золото, чтобы диверсифицировать свои инвестиции, они обнаружат, что очень сложно взломать физический актив, гарантируя безопасность богатства от электронных угроз.
Репутация серебра как полупромышленного металла сослужила ему очень хорошую службу в прошлом месяце, когда золото увеличило свой рост до нового рекорда, в то время как медь возглавила рост сектора промышленных металлов. С инвестиционной точки зрения #серебро торгуется значительно ниже своего рекордного уровня в $ 50 за унцию, установленного в апреле 2011 года, и поэтому для некоторых это более лёгкий выбор, чем золото, которое продолжает достигать новых рекордных максимумов. Повышенный спрос на медь в ближайшие годы из-за электрификации мира и опасения по поводу того, что горнодобывающие компании смогут удовлетворить этот рост спроса, привели к тому, что медь достигла рекордного уровня в этом месяце.
Кстати, отвлекусь. Однако предложение на рынке меди сопряжено с проблемами. Чтобы соответствовать нынешним тенденциям, в ближайшие 30 лет необходимо добыть на 115% больше меди, чем было добыто за всю историю человечества. Международный энергетический форум (МЭФ) предупреждает, что при нынешних политических условиях крайне маловероятно, что к 2035 году будет достаточно новых рудников для достижения 100% внедрения электромобилей. Это усугубляется снижением качества руды, что приводит к увеличению капитальных и эксплуатационных затрат. Вернёмся к серебру.
Глядя на серебро, можно увидеть ту же динамику спроса/предложения, что добавляет дополнительный уровень поддержки. Совсем недавно цена было пробилась выше $ 30, и это помогло спровоцировать новые покупки со стороны трейдеров, ориентированных на импульс. Геополитика играет незначительную роль, когда речь идёт о серебре, в отличие от золота, где центральные банки, чтобы дедолларизировать свои резервы, собирали золото в рекордных количествах с тех пор, как Россия вторглась в Украину, действие, которое привело к замораживанию российских активов за рубежом.
Серебро, как правило, более волатильно, чем золото, и соотношение золота и серебра (GSR) можно торговать во фьючах на COMEX. Недавно оно упало до минимума августа 2021 года — 72,70 унций серебра за одну унцию золота, по сравнению с январским максимумом выше 92. Сейчас — 78,55. Это показывает, что хотя серебро большую часть времени движется в том же направлении, что и золото, часто это происходит гораздо быстрее, как вверх, так и вниз. Самый большой краткосрочный риск для серебра – это изменение технического и/или фундаментального прогноза, которое может спровоцировать агрессивную ликвидацию длинных позиций со стороны спекулянтов.
Очередной прогноз по ценам на драгоценные металлы от CPM Group:
Коррекция цен на платину на прошлой неделе не была слишком неожиданной, учитывая скорость роста, в результате которой индекс относительной силы платины достиг самого перекупленного уровня более чем за год. В тот момент цена достигла $ 1130 за унцию, а затем снизилась. Судя по предыдущим максимумам, $ 990 за унцию может стать потенциальным уровнем поддержки в краткосрочной перспективе, если слабость сохранится. Финансовые менеджеры подняли лонги по фьючерсам на платину в прошлом месяце, увеличив позицию до 1,99 млн унций и колеблясь от чистой короткой позиции к чистой длинной по платине. Несмотря на то, что цена на платину в последние недели резко выросла, арендные ставки остались на низком однозначном уровне, что указывает на отсутствие недостатка в физическом металле, подпитывающего недавнее ралли.
Китайский рынок продолжает лидировать по продажам BEV. Хотя все согласны с тем, что темпы внедрения BEV в глобальном масштабе замедляются, данные о продажах с начала года показывают относительно сильный рост на основных автомобильных рынках, при этом Китай сохраняет своё место на кривой. В апреле продажи китайских электромобилей выросли на 10% в годовом исчислении до 1,68 млн единиц (источник: Bloomberg). Продажи BEV также улучшились в Европе, но лишь на 6,4% в годовом исчислении до 442 тыс. единиц с начала года (источник: ACEA). Новая политика trade-in, вероятно, поможет увеличить продажи BEV в Китае в этом году, где спрос на автомобильный палладий, по прогнозам, упадёт на 7% в годовом исчислении до ~1,8 млн унций.
Поскольку эти стимулы для продаж новых электромобилей начнут действовать, во втором полугодии 2024 года спрос на палладий в китайской автомобильной промышленности может замедлиться. Потенциальной поддержкой спроса на палладий является возможность в рамках плана стимулирования обменивать автомобили с ДВС на наличные для покупки подключаемых гибридов (PHEV), а также электромобилей, которые с начала года оказались очень популярными среди китайских потребителей. С начала года продажи PHEV выросли на 86%, что является самым высоким показателем среди всех других трансмиссий с большим отрывом. На китайском рынке автомобили с катализатором (ICE + HEV + PHEV) сохраняют 75% рыночной доли новых продаж, что ниже, чем в Европе, где рыночная доля автомобилей с #PGM составляет ~ 88% с начала года.
Спрос на палладий в автомобильной отрасли восстановился в 2023 году, увеличившись на 5% до ~970 тыс. унций. Однако в этом году спрос, по прогнозам, упадёт до уровня 2018 года, поскольку ожидается, что всё больше силовых агрегатов с ДВС будут вытеснены с рынка электромобилями. Как и в случае с палладием, китайский рынок оказывает значительное влияние на спрос на родий, и результаты новой китайской программы trade-in могут привести к повышению спроса или снижению прогноза, в зависимости от того, окажутся ли более популярными PHEV или BEV.
В то же время ГМК «Норильский никель» ожидает, что дефицит палладия на мировом рынке по итогам 2024 года составит 900 тыс. унций, что выше предыдущей оценки, которая составляла 400 тыс. унций, следует из материалов компании. Основной причиной повышения является меньший, чем ожидалось, объём вторичного предложения. Эксперты компании также ожидают, что объёмы вторичной переработки будут расти в следующем году, что снизит дефицит металла на рынке до примерно 300 тыс. унций. При этом рынок платины и родия, по мнению компании, будет сбалансирован, тогда как по предыдущему прогнозу ожидался дефицит платины в объёме 300 тысяч унций.
Причиной пересмотра платинового прогноза является ожидаемое снижение спроса для производства автокатализаторов на ключевых рынках из-за возвращения автопроизводителей к традиционным формулам с палладием после исчезновения значительного ценового разрыва между металлами. Баланс рынков также прогнозируется и в 2025 году. Ожидается, что рынок платины также останется сбалансированным, поскольку рост промышленного спроса компенсирует спад на автомобильном рынке, в то время как увеличение вторичной переработки будет нивелироваться сокращением первичного предложения. «Однако потенциальное сокращение первичного предложения, вызванное оптимизацией затрат в Южной Африке, создаёт значительные риски поставок в следующем году, особенно для платины и родия», — подчеркнули эксперты компании.
Пол Данн, главный исполнительный директор Northam Platinum Holdings, сказал, что рынок металлов платиновой группы «является наихудшим» из всех, которые он видел за свою карьеру, начавшуюся в конце 1980-х годов. Northam и её более крупные южноафриканские коллеги — Anglo American Platinum, Sibanye Stillwater и Impala Platinum Holdings — сокращают расходы и планы по расширению после падения прибыли в прошлом году. Но, по словам Данна, требуется больше усилий. «Нам нужно увидеть реальные структурные изменения в поставках палладия, чтобы вновь утвердить ценовую политику на рынке», — сказал он в интервью.
«Очевидно, что это вызовет определенные трудности, но мы считаем, что это необходимо». Хотя Northam планирует увеличить добычу в этом году, в феврале компания объявила, что сократит или приостановит проекты по разработке на своих трёх действующих шахтах. «Ни горнодобывающие, ни перерабатывающие предприятия не могут зарабатывать деньги при таком уровне цен», — сказал Данн. Implats и Sibanye уже нанесли удар по высокозатратным активам в Северной Америке, на которых доминирует палладий, отложив расширение и сократив срок эксплуатации рудника. «Норникель» заявил, что в этом году производство палладия может сократиться на 15%.
По словам Данна, план Anglo American по выделению компании Amplats, котирующейся в Йоханнесбурге, в рамках масштабной реструктуризации, чтобы отразить попытку поглощения со стороны BHP Group, также может привести к сокращению производства. «Автономный Amplats, на мой взгляд, вероятно, подразумевает более низкую базу предложения», — сказал он. Около 70% производства платины приходится на Южную Африку, и ожидается, что в этом году потребление превысит предложение с самым большим отрывом за последние десять лет.
По словам Данна, этот дефицит пока не повлияет на цены из-за сокращения запасов и того, что китайские автопроизводители «сильно сократили» количество платины/палладия, используемых в ДВС. Фаза сокращения запасов, вероятно, продлится ещё год, после чего ситуация на рынке должна стабилизироваться, а цены, по его словам, вырасти. Естественное истощение рудных массивов на старых рудниках Южной Африки также поможет обеспечить баланс между спросом и предложением в будущем, поскольку отрасль приспосабливается к снижению спроса на автомобили, считает Данн.
Однако аналитики Macquarie Group, Bank of America Corp. и Citigroup прогнозируют рост избытка палладия, если не произойдёт существенного сокращения производства, поскольку электромобили, которым не требуются каталитические нейтрализаторы для фильтрации выхлопных газов, занимают всё большую долю автомобильного рынка. Продажи Tesla в Китае выросли за последние три месяца до 72 573 единиц в мае, что на 17% больше, чем годом ранее. Общий объём продаж электромобилей в Китае растёт; однако BYD продает в Китае гораздо больше электромобилей, чем Tesla. В мае BYD продала 330 488 единиц, что стало третьим месяцем подряд с объёмом продаж более 300 тыс. автомобилей.
Вот как бывает...
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Далее в пятницу утром изменения в данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США оказались намного сильнее, чем ожидалось, сбив цену золота ещё на $ 20 и развеяв надежды на какое-либо краткосрочное снижение процентных ставок со стороны ФРС. К концу дня спот-золото упало почти на $ 88, или на 3,7%. Вот как бывает… Североамериканские трейдеры легли спать в четверг вечером, ожидая, что утренний отчёт по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) пятницы станет самым ярким событием недели для золота. Но Народный банк Китая привлёк внимание рано утром, объявив в 4 часа утра по восточному времени США, что они прервали свою 18-месячную серию суверенных покупок золота в мае и отправили цены на металлы обрушиться через несколько уровней поддержки - в качестве алгоритмического стоп-лосса заказы выполнялись в быстрой последовательности.
Спотовое золото рухнуло как камень, упав с $ 2373,85 незадолго до 4 часов утра до $ 2343,68 всего час спустя, причём большая часть движения произошла за считанные минуты. Затем жёлтый металл торговался на уровне $ 2333,42 за несколько мгновений до публикации в 8:30 удивительно сильного отчёта о занятости в США, что привело к ещё большему падению золота, поскольку рынки осознали, что у ФРС будет ещё меньше причин для снижения ставок в ближайшем будущем. Поскольку на тот момент золото уже упало более чем на $ 40, NFP полностью опустил жёлтый металл до поддержки около $ 2300 за унцию. На протяжении пятничных торгов золото несколько раз отскакивало от уровня $ 2300, но, наконец, прорвало поддержку вскоре после 14:40 по восточному времени. М-да, волатильность зашкаливала...
Фондовые индексы США немного упали в пятницу, но всё же завершили неделю выше после того, как число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в мае выросло намного больше, чем ожидалось, что ослабляет надежды на снижение процентных ставок в ближайшее время. Работодатели добавили 272 тыс. новых рабочих мест, в то время как средняя почасовая оплата за последние 12 месяцев выросла после трёх ежемесячных спадов подряд. Казначейские облигации США распродавались, а доллар укрепился на этих новостях, что побудило трейдеров снизить свои ожидания относительно того, насколько ФРС может снизить ставки по сравнению с началом прошедшей недели, когда данные по производству и вакансиям оказались мягче, чем ожидалось.
Отчёт о занятости последовал за снижением ставок ЕЦБ в четверг, первым с 2019 года. ФРС опубликует свое решение по ставкам на следующей неделе после заседания FOMC 11–12 июня. Все три основных фондовых индекса отпраздновали победу на неделе: S&P 500 вырос на 1,32%, Dow Jones подскочил на 0,29%, а Nasdaq Composite закрылся на 2,38%. Индекс малой капитализации Russell 2000 потерял на этой неделе 2,10%. Hang Seng Composite на этой неделе прибавил 0,62%. Индекс KOSPI вырос на 0,83%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США US10Y упала на 7 б.п. до 4,43%. А индекс доллара DXY вырос до 105,12.
В четверг ЕЦБ не разочаровал рынок и снизил ставки, как и ожидалось, на 25 б.п. вслед за Банком Канады, который также снизил ставки на 25 б.п., что стало первым снижением почти за пять лет. Это третий крупный ЦБ, вступивший в новый цикл смягчения после решения Швейцарского национального банка в марте и снижения ставок Банка Канады в среду. Будет ли ФРС отставать от кривой? Некоторые законодатели США поделились своим мнением по этому поводу, например, сенатор Элизабет Уоррен (демократ от Массачусетса), призвала центральный банк пойти по стопам ЕЦБ. «Джерому Пауэллу нужно разобраться с программой», — написала она в сообщении на X. Вообще, обычно, ЕЦБ изменял ставки уже после их изменения ФРС. Как там говорил ЕБН: «Не так сели»?...
Следующая неделя будет посвящена публикации индекса потребительских цен США за май в среду утром, а во второй половине дня – решению FOMC ФРС по денежно-кредитной политике. Заявление ФРС и пресс-конференция председателя Джерома Пауэлла должны состояться в среду. Учитывая, что рыночные цены почти наверняка не изменятся, точечный график будет в центре внимания, учитывая сильные майские данные по занятости. В настоящее время рынки прогнозируют снижение ставки только на четверть пункта в 2024 году, при этом вероятность снижения на четверть пункта в сентябре падает до 50/50.
Перед решением FOMC в среду рынок получит данные по индексу потребительских цен за май. Экономисты прогнозируют рост базовой инфляции на 0,3% в месячном исчислении и снижение годовой ставки до +3,5% с +3,6%. Значительно более высокие или более низкие цифры могут привести к некоторой волатильной репозиции, особенно в облигациях, в преддверии дневного релиза ФРС. Затем в четверг рынки будут следить за индексом цен производителей США за май и еженедельными заявками на пособие по безработице, а Банк Японии собирается объявить о своём решении по денежно-кредитной политике вечером. А в пятницу утром будет опубликован предварительный отчёт о потребительских настроениях Мичиганского университета.
Лидером роста цен на драгоценные металлы за неделю оказался #палладий, подорожавший на 0,56%. Худшим драгоценным металлом за неделю оказалась #платина, потерявшая 6,76%. По мнению аналитиков UBS, акции золотодобывающих компаний будут выглядеть привлекательно в 2025 году, поскольку их покрытие торгуется со средним соотношением стоимости предприятия к EBITDA (EV/EBITDA) <5x и доходностью свободного денежного потока (FCF) >10%. Учитывая прогноз по золоту в 2025 году ($ 2183 за унцию) -7% по сравнению со спотом, они надеются на повышение прибылей во всём секторе.
Bank of America считает, что конкурирующий класс активов не обязательно наносит ущерб золоту: рост биткойна усиливает инвестиционные аргументы в пользу золота, что может привести к тому, что инвесторы начнут рассматривать сочетание золота и биткойна как необходимое в портфелях. В отчёте отмечается, что 71% финансовых консультантов США практически не имеют вложений в золото (1% или меньше). С точки зрения Френка Холмса, генерального директора и директора по инвестициям компании U.S. Global Investors, как менеджера золотого фонда, если молодое поколение биткойн-инвесторов начнёт покупать золото, чтобы диверсифицировать свои инвестиции, они обнаружат, что очень сложно взломать физический актив, гарантируя безопасность богатства от электронных угроз.
Репутация серебра как полупромышленного металла сослужила ему очень хорошую службу в прошлом месяце, когда золото увеличило свой рост до нового рекорда, в то время как медь возглавила рост сектора промышленных металлов. С инвестиционной точки зрения #серебро торгуется значительно ниже своего рекордного уровня в $ 50 за унцию, установленного в апреле 2011 года, и поэтому для некоторых это более лёгкий выбор, чем золото, которое продолжает достигать новых рекордных максимумов. Повышенный спрос на медь в ближайшие годы из-за электрификации мира и опасения по поводу того, что горнодобывающие компании смогут удовлетворить этот рост спроса, привели к тому, что медь достигла рекордного уровня в этом месяце.
Кстати, отвлекусь. Однако предложение на рынке меди сопряжено с проблемами. Чтобы соответствовать нынешним тенденциям, в ближайшие 30 лет необходимо добыть на 115% больше меди, чем было добыто за всю историю человечества. Международный энергетический форум (МЭФ) предупреждает, что при нынешних политических условиях крайне маловероятно, что к 2035 году будет достаточно новых рудников для достижения 100% внедрения электромобилей. Это усугубляется снижением качества руды, что приводит к увеличению капитальных и эксплуатационных затрат. Вернёмся к серебру.
Глядя на серебро, можно увидеть ту же динамику спроса/предложения, что добавляет дополнительный уровень поддержки. Совсем недавно цена было пробилась выше $ 30, и это помогло спровоцировать новые покупки со стороны трейдеров, ориентированных на импульс. Геополитика играет незначительную роль, когда речь идёт о серебре, в отличие от золота, где центральные банки, чтобы дедолларизировать свои резервы, собирали золото в рекордных количествах с тех пор, как Россия вторглась в Украину, действие, которое привело к замораживанию российских активов за рубежом.
Серебро, как правило, более волатильно, чем золото, и соотношение золота и серебра (GSR) можно торговать во фьючах на COMEX. Недавно оно упало до минимума августа 2021 года — 72,70 унций серебра за одну унцию золота, по сравнению с январским максимумом выше 92. Сейчас — 78,55. Это показывает, что хотя серебро большую часть времени движется в том же направлении, что и золото, часто это происходит гораздо быстрее, как вверх, так и вниз. Самый большой краткосрочный риск для серебра – это изменение технического и/или фундаментального прогноза, которое может спровоцировать агрессивную ликвидацию длинных позиций со стороны спекулянтов.
Очередной прогноз по ценам на драгоценные металлы от CPM Group:
Прогноз цен на золото
20 мая цены на золото достигли нового рекордного максимума в $ 2454,20. Цены отступили от этих максимумов, но остаются на исторически повышенном уровне. Ожидается, что в течение следующих нескольких месяцев цены на золото будут двигаться в основном в боковом направлении, хотя и с некоторой волатильностью и тенденцией к снижению. Прогнозируется, что в течение последних четырёх месяцев этого года цены возобновят рост и, возможно, достигнут новых максимумов.
За последние два месяца цены в основном колебались между $ 2285 и $ 2450. Ожидается, что летом цены останутся в этом диапазоне. В отсутствие каких-либо новых политических или экономических рисков цены на золото, вероятно, будут с трудом вырваться из этого диапазона вверх до сентября или позже. В настоящее время экономические условия остаются благоприятными, что в сочетании с сезонным снижением цен в летние месяцы может стать препятствием для цен.
Хотя экономические условия в настоящее время в целом хорошие, время от времени появляются экономические показатели, которые указывают на признаки проблем в экономике. Ожидается, что это, в сочетании с относительно более высокими процентными ставками и обилием политических рисков, предотвратит сколько-нибудь значимое или устойчивое снижение цены на золото ниже уровня $ 2285 за унцию.
Прогноз цен на серебро
Цены на серебро сильно выросли в мае. 20 мая цены достигли внутридневного максимума в $ 32,75, что стало самым высоким уровнем, которого цены достигли с декабря 2012 года. На момент написания этого отчёта цены на серебро снова упали до $ 30. Ожидается, что в ближайшие несколько месяцев цены на серебро будут двигаться в боковом направлении и снижаться. Ожидается, что цены на серебро будут расти более устойчивым образом в последнем квартале этого года, потенциально достигнув рекордного уровня позднее в этом году, но, скорее всего, где-то в 2025 году.
В ближайшие несколько месяцев существует несколько факторов, которые могут послужить сдерживающим фактором для цен на серебро, в том числе сезонное снижение спроса производителей, ювелиров и инвесторов, снижение цен на золото и устаревшая бычья ликвидация. Ожидается, что наиболее важным из этих факторов будет ликвидация устаревшего бычьего рынка. Есть несколько инвесторов, которые покупали серебро в последние годы в ожидании более высоких цен, некоторые из них ожидали, что цены вырастут до уровней, превышающих рекорды, установленные в 2011 году. Прошло более 13 лет с тех пор, как цены достигли рекордных уровней.
Некоторые из этих инвесторов, которые покупали серебро, особенно по цене в $ 20 или выше, продавали часть своего металла во время майского скачка цен. Некоторые инвесторы всё ещё покупают серебро, но эти покупки компенсируются валовыми продажами других разочарованных инвесторов, продающих свой металл. Эти инвесторы, вероятно, продолжат продавать свой металл как тогда, когда цены не вырастут и разочаруют их, так и когда цены вырастут до уровня, на котором они первоначально покупали, то есть между $ 28 и $ 33 для многих. В то время как некоторые инвесторы могут придержать свои металлы в ожидании дальнейшего роста цен, другие будут рады вернуть свои первоначальные цены приобретения после многих лет разочарований.
Чтобы внести ясность, CPM Group действительно ожидает, что цены на серебро вырастут до новых уровней, возможно, установив новые дневные и годовые рекорды, чему будут способствовать фундаментальные показатели металла. Однако, похоже, необходимо завершение или, по крайней мере, пауза в застоявшейся бычьей ликвидации, чтобы цены смогли достичь новых максимумов. Дальнейшее повышение цен, скорее всего, будет отложено.
Есть несколько причин, по которым инвесторы добавляют серебро в свои активы, некоторые из них включают повышенные глобальные политические риски (как трансграничные, так и внутренние), высокий уровень глобального долга, ситуацию с процентными ставками, которая вряд ли вернется к уровням, наблюдавшимся в конце прошлого года. 2008 и начало 2022 года (что повышает риск того, что что-то сломается, особенно в наиболее слабых частях финансовой системы), а также высокий спрос со стороны индустрии солнечных панелей. В ближайшие месяцы цены на серебро, вероятно, будут торговаться между $ 26,50 и $ 32.
Прогноз цен на платину
В мае цены на платину выросли наряду с другими драгоценными металлами. Цены на платину достигли внутридневного максимума в $ 1105 20 мая, в тот же день, когда цены на золото достигли нового рекордного максимума. Внутридневной максимум платины 20 мая был самым высоким уровнем, на котором цены на платину находились с мая 2023 года. Здесь может быть некоторая сезонность. С тех пор цены на платину упали ниже и на момент написания этого отчёта приближаются к падению ниже $ 1000.
В ближайшие месяцы цены на платину могут упасть. Во многом недавний рост цен на платину был обусловлен ростом цен на другие драгоценные металлы, особенно на золото, которое помогло поднять весь комплекс. Кроме того, недавняя критика электромобилей в прессе помогла некоторым инвесторам предположить, что спрос на платину для использования в каталитических нейтрализаторах автомобилей, работающих на нефтяном топливе, может повысить спрос на производство платины. Но поскольку прогнозируется, что цены на золото в ближайшие месяцы будут двигаться в сторону снижения, а фундаментальные показатели платины не особенно убедительны, существует риск того, что цены на платину вернутся в диапазон от $ 880 до $ 1000, в котором платина торгуется с июля прошлого года.
Цены вряд ли упадут ниже нижней границы этого диапазона, по крайней мере, в долгосрочной перспективе, поскольку сохраняющиеся риски поставок рудников и относительно более медленное внедрение электромобилей, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, помогают поддерживать цены на платину.
Прогноз цен на палладий
Палладий продолжал оставаться единственным биржевым драгоценным металлом, который закончил месяц ниже, чем в начале месяца. Цены на палладий действительно выросли в течение первых трёх недель мая наряду с другими драгоценными металлами, достигнув внутридневного максимума в $ 1048 21 мая, на следующий день после того, как золото достигло нового рекордного максимума. Все драгоценные металлы снизились в течение последних 10 календарных дней мая, но слабость палладия была особенно сильной. Долгосрочная и краткосрочная динамика цен на палладий снизилась.
За последние два месяца металл достигал более низких максимумов и минимумов, в то время как другие металлы росли. Однако ценам удалось остаться выше минимумов, достигнутых в феврале. Наблюдается некоторый рост покупок со стороны инвесторов, что должно помочь поддержать цены на палладий. С ноября прошлого года цены в основном колеблются между $ 900 и $ 1100.
Период консолидации, а также тот факт, что палладий сейчас торгуется с дисконтом к платине, вероятно, вызовут некоторый интерес со стороны институциональных покупателей. Существуют некоторые фундаментальные факторы спроса на производство палладия, такие как здоровый спрос на легковые автомобили на большинстве рынков и замедление внедрения электромобилей, которые могут оказать некоторую слабую поддержку ценам на палладий, но негативные факторы – особенно изобилие предложения палладия в настоящее время – вероятно, сохранятся. действуя как сдерживающий фактор для цен на палладий.
Прогнозируется, что большую часть следующих нескольких месяцев цены на палладий будут находиться в диапазоне от $ 900 до $ 1050. Цены могут время от времени выходить за пределы этого диапазона, но падение ниже $ 840 или повышение выше $ 1120 маловероятно.
20 мая цены на золото достигли нового рекордного максимума в $ 2454,20. Цены отступили от этих максимумов, но остаются на исторически повышенном уровне. Ожидается, что в течение следующих нескольких месяцев цены на золото будут двигаться в основном в боковом направлении, хотя и с некоторой волатильностью и тенденцией к снижению. Прогнозируется, что в течение последних четырёх месяцев этого года цены возобновят рост и, возможно, достигнут новых максимумов.
За последние два месяца цены в основном колебались между $ 2285 и $ 2450. Ожидается, что летом цены останутся в этом диапазоне. В отсутствие каких-либо новых политических или экономических рисков цены на золото, вероятно, будут с трудом вырваться из этого диапазона вверх до сентября или позже. В настоящее время экономические условия остаются благоприятными, что в сочетании с сезонным снижением цен в летние месяцы может стать препятствием для цен.
Хотя экономические условия в настоящее время в целом хорошие, время от времени появляются экономические показатели, которые указывают на признаки проблем в экономике. Ожидается, что это, в сочетании с относительно более высокими процентными ставками и обилием политических рисков, предотвратит сколько-нибудь значимое или устойчивое снижение цены на золото ниже уровня $ 2285 за унцию.
Прогноз цен на серебро
Цены на серебро сильно выросли в мае. 20 мая цены достигли внутридневного максимума в $ 32,75, что стало самым высоким уровнем, которого цены достигли с декабря 2012 года. На момент написания этого отчёта цены на серебро снова упали до $ 30. Ожидается, что в ближайшие несколько месяцев цены на серебро будут двигаться в боковом направлении и снижаться. Ожидается, что цены на серебро будут расти более устойчивым образом в последнем квартале этого года, потенциально достигнув рекордного уровня позднее в этом году, но, скорее всего, где-то в 2025 году.
В ближайшие несколько месяцев существует несколько факторов, которые могут послужить сдерживающим фактором для цен на серебро, в том числе сезонное снижение спроса производителей, ювелиров и инвесторов, снижение цен на золото и устаревшая бычья ликвидация. Ожидается, что наиболее важным из этих факторов будет ликвидация устаревшего бычьего рынка. Есть несколько инвесторов, которые покупали серебро в последние годы в ожидании более высоких цен, некоторые из них ожидали, что цены вырастут до уровней, превышающих рекорды, установленные в 2011 году. Прошло более 13 лет с тех пор, как цены достигли рекордных уровней.
Некоторые из этих инвесторов, которые покупали серебро, особенно по цене в $ 20 или выше, продавали часть своего металла во время майского скачка цен. Некоторые инвесторы всё ещё покупают серебро, но эти покупки компенсируются валовыми продажами других разочарованных инвесторов, продающих свой металл. Эти инвесторы, вероятно, продолжат продавать свой металл как тогда, когда цены не вырастут и разочаруют их, так и когда цены вырастут до уровня, на котором они первоначально покупали, то есть между $ 28 и $ 33 для многих. В то время как некоторые инвесторы могут придержать свои металлы в ожидании дальнейшего роста цен, другие будут рады вернуть свои первоначальные цены приобретения после многих лет разочарований.
Чтобы внести ясность, CPM Group действительно ожидает, что цены на серебро вырастут до новых уровней, возможно, установив новые дневные и годовые рекорды, чему будут способствовать фундаментальные показатели металла. Однако, похоже, необходимо завершение или, по крайней мере, пауза в застоявшейся бычьей ликвидации, чтобы цены смогли достичь новых максимумов. Дальнейшее повышение цен, скорее всего, будет отложено.
Есть несколько причин, по которым инвесторы добавляют серебро в свои активы, некоторые из них включают повышенные глобальные политические риски (как трансграничные, так и внутренние), высокий уровень глобального долга, ситуацию с процентными ставками, которая вряд ли вернется к уровням, наблюдавшимся в конце прошлого года. 2008 и начало 2022 года (что повышает риск того, что что-то сломается, особенно в наиболее слабых частях финансовой системы), а также высокий спрос со стороны индустрии солнечных панелей. В ближайшие месяцы цены на серебро, вероятно, будут торговаться между $ 26,50 и $ 32.
Прогноз цен на платину
В мае цены на платину выросли наряду с другими драгоценными металлами. Цены на платину достигли внутридневного максимума в $ 1105 20 мая, в тот же день, когда цены на золото достигли нового рекордного максимума. Внутридневной максимум платины 20 мая был самым высоким уровнем, на котором цены на платину находились с мая 2023 года. Здесь может быть некоторая сезонность. С тех пор цены на платину упали ниже и на момент написания этого отчёта приближаются к падению ниже $ 1000.
В ближайшие месяцы цены на платину могут упасть. Во многом недавний рост цен на платину был обусловлен ростом цен на другие драгоценные металлы, особенно на золото, которое помогло поднять весь комплекс. Кроме того, недавняя критика электромобилей в прессе помогла некоторым инвесторам предположить, что спрос на платину для использования в каталитических нейтрализаторах автомобилей, работающих на нефтяном топливе, может повысить спрос на производство платины. Но поскольку прогнозируется, что цены на золото в ближайшие месяцы будут двигаться в сторону снижения, а фундаментальные показатели платины не особенно убедительны, существует риск того, что цены на платину вернутся в диапазон от $ 880 до $ 1000, в котором платина торгуется с июля прошлого года.
Цены вряд ли упадут ниже нижней границы этого диапазона, по крайней мере, в долгосрочной перспективе, поскольку сохраняющиеся риски поставок рудников и относительно более медленное внедрение электромобилей, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, помогают поддерживать цены на платину.
Прогноз цен на палладий
Палладий продолжал оставаться единственным биржевым драгоценным металлом, который закончил месяц ниже, чем в начале месяца. Цены на палладий действительно выросли в течение первых трёх недель мая наряду с другими драгоценными металлами, достигнув внутридневного максимума в $ 1048 21 мая, на следующий день после того, как золото достигло нового рекордного максимума. Все драгоценные металлы снизились в течение последних 10 календарных дней мая, но слабость палладия была особенно сильной. Долгосрочная и краткосрочная динамика цен на палладий снизилась.
За последние два месяца металл достигал более низких максимумов и минимумов, в то время как другие металлы росли. Однако ценам удалось остаться выше минимумов, достигнутых в феврале. Наблюдается некоторый рост покупок со стороны инвесторов, что должно помочь поддержать цены на палладий. С ноября прошлого года цены в основном колеблются между $ 900 и $ 1100.
Период консолидации, а также тот факт, что палладий сейчас торгуется с дисконтом к платине, вероятно, вызовут некоторый интерес со стороны институциональных покупателей. Существуют некоторые фундаментальные факторы спроса на производство палладия, такие как здоровый спрос на легковые автомобили на большинстве рынков и замедление внедрения электромобилей, которые могут оказать некоторую слабую поддержку ценам на палладий, но негативные факторы – особенно изобилие предложения палладия в настоящее время – вероятно, сохранятся. действуя как сдерживающий фактор для цен на палладий.
Прогнозируется, что большую часть следующих нескольких месяцев цены на палладий будут находиться в диапазоне от $ 900 до $ 1050. Цены могут время от времени выходить за пределы этого диапазона, но падение ниже $ 840 или повышение выше $ 1120 маловероятно.
Коррекция цен на платину на прошлой неделе не была слишком неожиданной, учитывая скорость роста, в результате которой индекс относительной силы платины достиг самого перекупленного уровня более чем за год. В тот момент цена достигла $ 1130 за унцию, а затем снизилась. Судя по предыдущим максимумам, $ 990 за унцию может стать потенциальным уровнем поддержки в краткосрочной перспективе, если слабость сохранится. Финансовые менеджеры подняли лонги по фьючерсам на платину в прошлом месяце, увеличив позицию до 1,99 млн унций и колеблясь от чистой короткой позиции к чистой длинной по платине. Несмотря на то, что цена на платину в последние недели резко выросла, арендные ставки остались на низком однозначном уровне, что указывает на отсутствие недостатка в физическом металле, подпитывающего недавнее ралли.
Китайский рынок продолжает лидировать по продажам BEV. Хотя все согласны с тем, что темпы внедрения BEV в глобальном масштабе замедляются, данные о продажах с начала года показывают относительно сильный рост на основных автомобильных рынках, при этом Китай сохраняет своё место на кривой. В апреле продажи китайских электромобилей выросли на 10% в годовом исчислении до 1,68 млн единиц (источник: Bloomberg). Продажи BEV также улучшились в Европе, но лишь на 6,4% в годовом исчислении до 442 тыс. единиц с начала года (источник: ACEA). Новая политика trade-in, вероятно, поможет увеличить продажи BEV в Китае в этом году, где спрос на автомобильный палладий, по прогнозам, упадёт на 7% в годовом исчислении до ~1,8 млн унций.
Поскольку эти стимулы для продаж новых электромобилей начнут действовать, во втором полугодии 2024 года спрос на палладий в китайской автомобильной промышленности может замедлиться. Потенциальной поддержкой спроса на палладий является возможность в рамках плана стимулирования обменивать автомобили с ДВС на наличные для покупки подключаемых гибридов (PHEV), а также электромобилей, которые с начала года оказались очень популярными среди китайских потребителей. С начала года продажи PHEV выросли на 86%, что является самым высоким показателем среди всех других трансмиссий с большим отрывом. На китайском рынке автомобили с катализатором (ICE + HEV + PHEV) сохраняют 75% рыночной доли новых продаж, что ниже, чем в Европе, где рыночная доля автомобилей с #PGM составляет ~ 88% с начала года.
Спрос на палладий в автомобильной отрасли восстановился в 2023 году, увеличившись на 5% до ~970 тыс. унций. Однако в этом году спрос, по прогнозам, упадёт до уровня 2018 года, поскольку ожидается, что всё больше силовых агрегатов с ДВС будут вытеснены с рынка электромобилями. Как и в случае с палладием, китайский рынок оказывает значительное влияние на спрос на родий, и результаты новой китайской программы trade-in могут привести к повышению спроса или снижению прогноза, в зависимости от того, окажутся ли более популярными PHEV или BEV.
В то же время ГМК «Норильский никель» ожидает, что дефицит палладия на мировом рынке по итогам 2024 года составит 900 тыс. унций, что выше предыдущей оценки, которая составляла 400 тыс. унций, следует из материалов компании. Основной причиной повышения является меньший, чем ожидалось, объём вторичного предложения. Эксперты компании также ожидают, что объёмы вторичной переработки будут расти в следующем году, что снизит дефицит металла на рынке до примерно 300 тыс. унций. При этом рынок платины и родия, по мнению компании, будет сбалансирован, тогда как по предыдущему прогнозу ожидался дефицит платины в объёме 300 тысяч унций.
Причиной пересмотра платинового прогноза является ожидаемое снижение спроса для производства автокатализаторов на ключевых рынках из-за возвращения автопроизводителей к традиционным формулам с палладием после исчезновения значительного ценового разрыва между металлами. Баланс рынков также прогнозируется и в 2025 году. Ожидается, что рынок платины также останется сбалансированным, поскольку рост промышленного спроса компенсирует спад на автомобильном рынке, в то время как увеличение вторичной переработки будет нивелироваться сокращением первичного предложения. «Однако потенциальное сокращение первичного предложения, вызванное оптимизацией затрат в Южной Африке, создаёт значительные риски поставок в следующем году, особенно для платины и родия», — подчеркнули эксперты компании.
Пол Данн, главный исполнительный директор Northam Platinum Holdings, сказал, что рынок металлов платиновой группы «является наихудшим» из всех, которые он видел за свою карьеру, начавшуюся в конце 1980-х годов. Northam и её более крупные южноафриканские коллеги — Anglo American Platinum, Sibanye Stillwater и Impala Platinum Holdings — сокращают расходы и планы по расширению после падения прибыли в прошлом году. Но, по словам Данна, требуется больше усилий. «Нам нужно увидеть реальные структурные изменения в поставках палладия, чтобы вновь утвердить ценовую политику на рынке», — сказал он в интервью.
«Очевидно, что это вызовет определенные трудности, но мы считаем, что это необходимо». Хотя Northam планирует увеличить добычу в этом году, в феврале компания объявила, что сократит или приостановит проекты по разработке на своих трёх действующих шахтах. «Ни горнодобывающие, ни перерабатывающие предприятия не могут зарабатывать деньги при таком уровне цен», — сказал Данн. Implats и Sibanye уже нанесли удар по высокозатратным активам в Северной Америке, на которых доминирует палладий, отложив расширение и сократив срок эксплуатации рудника. «Норникель» заявил, что в этом году производство палладия может сократиться на 15%.
По словам Данна, план Anglo American по выделению компании Amplats, котирующейся в Йоханнесбурге, в рамках масштабной реструктуризации, чтобы отразить попытку поглощения со стороны BHP Group, также может привести к сокращению производства. «Автономный Amplats, на мой взгляд, вероятно, подразумевает более низкую базу предложения», — сказал он. Около 70% производства платины приходится на Южную Африку, и ожидается, что в этом году потребление превысит предложение с самым большим отрывом за последние десять лет.
По словам Данна, этот дефицит пока не повлияет на цены из-за сокращения запасов и того, что китайские автопроизводители «сильно сократили» количество платины/палладия, используемых в ДВС. Фаза сокращения запасов, вероятно, продлится ещё год, после чего ситуация на рынке должна стабилизироваться, а цены, по его словам, вырасти. Естественное истощение рудных массивов на старых рудниках Южной Африки также поможет обеспечить баланс между спросом и предложением в будущем, поскольку отрасль приспосабливается к снижению спроса на автомобили, считает Данн.
Однако аналитики Macquarie Group, Bank of America Corp. и Citigroup прогнозируют рост избытка палладия, если не произойдёт существенного сокращения производства, поскольку электромобили, которым не требуются каталитические нейтрализаторы для фильтрации выхлопных газов, занимают всё большую долю автомобильного рынка. Продажи Tesla в Китае выросли за последние три месяца до 72 573 единиц в мае, что на 17% больше, чем годом ранее. Общий объём продаж электромобилей в Китае растёт; однако BYD продает в Китае гораздо больше электромобилей, чем Tesla. В мае BYD продала 330 488 единиц, что стало третьим месяцем подряд с объёмом продаж более 300 тыс. автомобилей.
Вот как бывает...
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter