21 августа 2024 Альфа-Капитал
Перспектива дивидендов от Алросы
Чистая прибыль Ростелекома выросла на 43%
Переезд HeadHunter
Позитив на рынках США
«Пугающая» оценка инфляции от ЦБ
Ралли в ОФЗ идет на спад
Снижение напряженности на рынке США
Осторожное восстановление еврозоны
Откат в ценах на нефтяных котировках
Снижение напряженности на рынке газа
Усиление волатильности рубля
Множественные валютные курсы
Дисконт российской нефти Urals к Brent сокращается
Дисконт российской нефти сорта Urals к цене марки Brent продолжает сокращаться, приближаясь к средним уровням 2019-2021 годов в 2–4 долл. США. С начала июля величина спрэда в среднем составляет 4,94 долл.
Фактором сужения дисконта, по-видимому, выступает сокращение объемов экспорта российского сырья. В июле экспорт нефти Urals из ключевых портов сократился почти до 1,8 млн барр. в день, что стало минимумом за 19 месяцев. В июне объемы составили 2,2 млн барр. в сутки.
С начала года стоимость Urals выросла на 29,5%, что способствовало увеличению нефтегазовых доходов бюджета. По оценке Минфина за январь–июль рост этой статьи доходов составил 61,6% г/г в сравнении с аналогичным периодом прошлого года,. При этом Urals все еще торгуется выше потолка цен в 60 долл. за баррель, установленного странами G7, что отражает низкую эффективность санкций.
Кроме того, рост стоимости российской нефти также выступает как минимум в качестве фактора сдерживания от его ослабления.
АКЦИИ
Российский рынок
Перспектива дивидендов от Алросы
Выручка Алросы за первое полугодие сократилась на 5% г/г, до 179,5 млрд рублей, на фоне продолжающегося падения цен на алмазы. Чистая прибыль снизилась на 34% г/г. Поддержку доходам оказала реализация запасов, накопленных во второй половине 2023 года. Это также позволило вдвое нарастить свободный денежный поток, до 38 млрд руб.
Позитивом для инвесторов стало заметное сокращение чистого долга, до 6,3 млрд руб. с 36 млрд руб. на конец декабря. Кроме того, Алроса направит 50% чистой прибыли на дивиденды, которые могут составить 2,5 руб. на бумагу, что эквивалентно дивидендной доходности в 4%.
Чистая прибыль Ростелекома выросла на 43%
Ростелеком нарастил выручку во втором квартале на 9% г/г, до 179,3 млрд руб. Рост доходов обусловлен повышением цен на услуги мобильного оператора, а также импульсом за счет притока абонентов на платформе Wink. Драйвером роста акций Ростелекома, вероятно, станет IPO дочерней компании РТК-ЦОД, предоставляющей облачные сервисы и дата-центры.
Кроме того, на прошлой неделе совет директоров компании рекомендовал на годовом собрании акционеров утвердить выплату дивидендов за 2023 год в размере 6,06 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 7%.
Переезд HeadHunter
Совет директоров МКПАО «Хэдхантер» утвердил цену допэмиссии под обмен расписок кипрской HeadHunter Group Plc на акции российской компании. Стоимость обыкновенной акции составит 5452 руб. Владельцы бумаг кипрской компании смогут обменять их на акции МКПАО в соотношении 1:1. Компания продлила срок сбора заявок на обмен акций до 9 сентября. Ожидается, что торги бумагами компании на Мосбирже начнутся 25 сентября.
В пятницу HeadHunter представил финансовые результаты за второй квартал. Выручка выросла на 39,6% г/г, скорректированная EBITDA – на 38,4%, при этом рентабельность по EBITDA составила 58,2%. Менеджмент заявил, что компания может вернуться к дивидендам уже в конце года – после завершения редомициляции.
Глобальные рынки
Позитив на рынках США
Американский рынок получил импульс к росту за счет позитивных макроданных. За неделю S&P 500 вырос на 3,93%, Dow Jones прибавил 2,94%, Nasdaq поднялся на 5,29%.
Инфляция отразила почти идеальную динамику для рынка в июле. Индекс потребительских цен замедлил рост до 2,9% г/г при консенсусе в 3%. Базовая инфляция снизилась до 3,2% с 3,3% месяцем ранее. Производственная инфляция также снизилась сильнее ожиданий: по общему индексу цен производителей рост замедлился с 2,7% до 2,2% г/г, по базовому – с 3% до 2,4%.
В то же время розничные продажи выросли на 1% м/м, что оказалось заметно сильнее ожиданий на уровне 0,4%. Впрочем, в годовом исчислении показатель вырос на 2,7%, что довольно близко к темпам инфляции.
С учетом ряда других данных ФРБ Атланты понизил прогноз роста ВВП в третьем квартале с 2,9% до 2% кв/кв SAAR. В то же время Goldman Sachs снизил вероятность рецессии в США с 25% до 20%.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
«Пугающая» оценка инфляции от ЦБ
Банк России опубликовал свою оценку инфляции за июль, которая отразила неожиданно пугающую динамику цен. По подсчетам регулятора, месячный прирост цен в июле с поправкой на сезонность составил 16,1%, в июне – 9,3%.
Причиной столь резкого прироста стал учет индексации тарифов ЖКХ на 9,8%, что отражает эффект низкой базы, поскольку тарифы не пересматривались с декабря 2022 года. По-видимому, регулятор ограничился небольшими корректировками, что привело к резкому росту показателя.
Без учета индексации ЖКХ инфляция за июль составила 12,1%. При этом за вычетом волатильных компонентов продовольствия, нефтепродуктов и ЖКХ рост цен замедлился с 7,2% до 6,6% SAAR. Это близко к прогнозу регулятора по инфляции на декабрь 2024 года.
Более важное значение для регулятора будет иметь статистика за август–сентябрь, которая уже не будет отражать эффект повышения стоимости коммунальных услуг. Также риторику ЦБ определят обновленные параметры бюджета на 2025 год, которые будут представлены в октябре.
Ралли в ОФЗ идет на спад
Ралли на рынке ОФЗ идет на спад. Индекс государственных облигаций RGBI снизился за прошедшую неделю на 1,7%. При этом волатильность на рынке ОФЗ сохраняется. Основными факторами остаются низкие объемы торгов, что приводит к резкому росту цен на бумаги при наличии даже небольших покупателей в стакане. Противовесом в данном случае выступает Минфин, который впервые за долгое время разместил на прошлой неделе два выпуска с фиксированным купоном, тем самым удовлетворив спрос, который образовался на рынке.
В краткосрочной перспективе потенциал роста классических ОФЗ-ПД ограничен не только ожиданиями рынка касательно траектории ключевой ставки, но также и навесом предложения со стороны Минфина, который в случае появления спроса готов выходить на рынок и размещать бумаги с фиксированным купоном.
Еврооблигации
Снижение напряженности на рынке США
Доходности казначейских облигаций США несколько выросли на средней части кривой доходности, тогда как доходность десятилетних выпусков, наоборот, снизилась за прошлую неделю на фоне более позитивной, чем ожидалось, макростатистики.
Рынок по-прежнему закладывает первое снижение ставки на 25 б.п. на сентябрьском заседании в качестве базового сценария, до конца года ожидается снижение ставки на 100 б.п.
В фокусе внимания инвесторов на этой неделе будут протоколы июльского заседания ФРС и выступление Джерома Пауэлла в Джексон Хоул 23 августа на ежегодном экономическом симпозиуме. Председатель Федрезерва может использовать площадку для очередного сигнала относительно монетарной политики.
Осторожное восстановление еврозоны
ВВП Еврозоны во втором квартале вырос на 0,6% г/г (0,3% кв/кв). После околонулевого роста в прошлом году текущие темпы можно оценивать как осторожное восстановление. Однако экономический рост остается неравномерным: Испания остается драйвером (+0,8% кв/кв), тогда как Германия продолжает тормозить общий рост (экономика страны потеряла 0,1%). Подобная динамика оставляет ЕЦБ пространство для дальнейшего снижения ставок.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Откат в нефтяных котировках
Нефтяные котировки активно восстанавливались в начале прошлой недели, Brent вплотную приблизился к уровню 82 долл. за баррель. Однако позже цены возобновили снижение до 78 долл. на фоне новостей о возможном прогрессе в переговорах между Израилем и ХАМАС. Однако отказ последнего от новых условий Израиля возвращает напряженность в регионе.
Между тем, Международное энергетическое агентство (МЭА) подтвердило прогноз роста глобального спроса на нефть в 2024 году на дополнительные 970 тыс. баррелей в сутки. Такой ориентир означает существенное замедление темпов прироста спроса по сравнению с предыдущим годом (+2 млн б/с). Это в значительной мере связано с ожиданиями слабого спроса на нефть в Китае. На прошлой неделе ОПЕК так же немного понизила прогнозы роста спроса на сырье в 2024–2025 годах, аналогично отметив спад в экономике КНР.
Снижение напряженности на рынке газа
Цены на газ в Европе откатились от недавних максимумов вниз, с 466 евро за 1000 м3 до 432 евро за 1000 м3. Достаточная заполненность газовых хранилищ в Европе могла ослабить опасения возможных перебоев поставок из-за обострения конфликта России и Украины.
В воскресенье Газпром заявил, что продолжает подавать газ для транзита по территории Украины через станцию «Суджа» в подтвержденном украинской стороной объеме – 42 млн м3, что почти соответствует уровням июля и начала августа.
Валюты
Усиление волатильности рубля
С начала августа официальный курс рубля к доллару ослаб примерно на 4%, в моменте просадка составляла свыше 7%. С учетом закрытой статистики по внебиржевым валютных торгам можно лишь догадываться о причинах ослабления рубля. Среди вероятных факторов – усиление спроса на валюту из-за выхода крупного капитала за границу. Одновременно с этим может сокращаться предложение валюты в связи со снижением нормы по продаже валютной выручки компаниями-экспортерами до 40%.
Множественные валютные курсы
На прошлой неделе разница между внутренним курсом юаня к рублю на Мосбирже и внешним курсом на бирже ICE достигала максимума в 80 копеек. При этом курс юаня к доллару США существенно не менялся. К концу недели спред начал сужаться, но остается заметным.
Причиной столь существенного расхождения могут быть различные условия торгов и, соответственно, формирования курсов на различных сегментах валютного рынка. Сейчас валютный рынок можно разделить на три условных сегмента: биржевой (Мосбиржа), внебиржевой (в том числе межбанковские операции) и оффшорный. При этом потоки валюты между ними в условиях санкций ограничены, что отражается в неравномерном распределении валюты между участниками. В то же время активность арбитражеров, которые могли бы сгладить дисбаланс, снизилась в силу высоких транзакционных издержек.
В результате мы наблюдаем формирование множественных валютных курсов, что было одним из ожидаемых последствий санкций. Перспектива перехода части товарооборота России с Китаем на бартерную основу предполагает дополнительное искажение курсов, поскольку валютная составляющая будет «вымываться» из сделок, что снизит ликвидность, а, значит, и точность определения курса.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Чистая прибыль Ростелекома выросла на 43%
Переезд HeadHunter
Позитив на рынках США
«Пугающая» оценка инфляции от ЦБ
Ралли в ОФЗ идет на спад
Снижение напряженности на рынке США
Осторожное восстановление еврозоны
Откат в ценах на нефтяных котировках
Снижение напряженности на рынке газа
Усиление волатильности рубля
Множественные валютные курсы
Дисконт российской нефти Urals к Brent сокращается
Дисконт российской нефти сорта Urals к цене марки Brent продолжает сокращаться, приближаясь к средним уровням 2019-2021 годов в 2–4 долл. США. С начала июля величина спрэда в среднем составляет 4,94 долл.
Фактором сужения дисконта, по-видимому, выступает сокращение объемов экспорта российского сырья. В июле экспорт нефти Urals из ключевых портов сократился почти до 1,8 млн барр. в день, что стало минимумом за 19 месяцев. В июне объемы составили 2,2 млн барр. в сутки.
С начала года стоимость Urals выросла на 29,5%, что способствовало увеличению нефтегазовых доходов бюджета. По оценке Минфина за январь–июль рост этой статьи доходов составил 61,6% г/г в сравнении с аналогичным периодом прошлого года,. При этом Urals все еще торгуется выше потолка цен в 60 долл. за баррель, установленного странами G7, что отражает низкую эффективность санкций.
Кроме того, рост стоимости российской нефти также выступает как минимум в качестве фактора сдерживания от его ослабления.
АКЦИИ
Российский рынок
Перспектива дивидендов от Алросы
Выручка Алросы за первое полугодие сократилась на 5% г/г, до 179,5 млрд рублей, на фоне продолжающегося падения цен на алмазы. Чистая прибыль снизилась на 34% г/г. Поддержку доходам оказала реализация запасов, накопленных во второй половине 2023 года. Это также позволило вдвое нарастить свободный денежный поток, до 38 млрд руб.
Позитивом для инвесторов стало заметное сокращение чистого долга, до 6,3 млрд руб. с 36 млрд руб. на конец декабря. Кроме того, Алроса направит 50% чистой прибыли на дивиденды, которые могут составить 2,5 руб. на бумагу, что эквивалентно дивидендной доходности в 4%.
Чистая прибыль Ростелекома выросла на 43%
Ростелеком нарастил выручку во втором квартале на 9% г/г, до 179,3 млрд руб. Рост доходов обусловлен повышением цен на услуги мобильного оператора, а также импульсом за счет притока абонентов на платформе Wink. Драйвером роста акций Ростелекома, вероятно, станет IPO дочерней компании РТК-ЦОД, предоставляющей облачные сервисы и дата-центры.
Кроме того, на прошлой неделе совет директоров компании рекомендовал на годовом собрании акционеров утвердить выплату дивидендов за 2023 год в размере 6,06 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 7%.
Переезд HeadHunter
Совет директоров МКПАО «Хэдхантер» утвердил цену допэмиссии под обмен расписок кипрской HeadHunter Group Plc на акции российской компании. Стоимость обыкновенной акции составит 5452 руб. Владельцы бумаг кипрской компании смогут обменять их на акции МКПАО в соотношении 1:1. Компания продлила срок сбора заявок на обмен акций до 9 сентября. Ожидается, что торги бумагами компании на Мосбирже начнутся 25 сентября.
В пятницу HeadHunter представил финансовые результаты за второй квартал. Выручка выросла на 39,6% г/г, скорректированная EBITDA – на 38,4%, при этом рентабельность по EBITDA составила 58,2%. Менеджмент заявил, что компания может вернуться к дивидендам уже в конце года – после завершения редомициляции.
Глобальные рынки
Позитив на рынках США
Американский рынок получил импульс к росту за счет позитивных макроданных. За неделю S&P 500 вырос на 3,93%, Dow Jones прибавил 2,94%, Nasdaq поднялся на 5,29%.
Инфляция отразила почти идеальную динамику для рынка в июле. Индекс потребительских цен замедлил рост до 2,9% г/г при консенсусе в 3%. Базовая инфляция снизилась до 3,2% с 3,3% месяцем ранее. Производственная инфляция также снизилась сильнее ожиданий: по общему индексу цен производителей рост замедлился с 2,7% до 2,2% г/г, по базовому – с 3% до 2,4%.
В то же время розничные продажи выросли на 1% м/м, что оказалось заметно сильнее ожиданий на уровне 0,4%. Впрочем, в годовом исчислении показатель вырос на 2,7%, что довольно близко к темпам инфляции.
С учетом ряда других данных ФРБ Атланты понизил прогноз роста ВВП в третьем квартале с 2,9% до 2% кв/кв SAAR. В то же время Goldman Sachs снизил вероятность рецессии в США с 25% до 20%.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
«Пугающая» оценка инфляции от ЦБ
Банк России опубликовал свою оценку инфляции за июль, которая отразила неожиданно пугающую динамику цен. По подсчетам регулятора, месячный прирост цен в июле с поправкой на сезонность составил 16,1%, в июне – 9,3%.
Причиной столь резкого прироста стал учет индексации тарифов ЖКХ на 9,8%, что отражает эффект низкой базы, поскольку тарифы не пересматривались с декабря 2022 года. По-видимому, регулятор ограничился небольшими корректировками, что привело к резкому росту показателя.
Без учета индексации ЖКХ инфляция за июль составила 12,1%. При этом за вычетом волатильных компонентов продовольствия, нефтепродуктов и ЖКХ рост цен замедлился с 7,2% до 6,6% SAAR. Это близко к прогнозу регулятора по инфляции на декабрь 2024 года.
Более важное значение для регулятора будет иметь статистика за август–сентябрь, которая уже не будет отражать эффект повышения стоимости коммунальных услуг. Также риторику ЦБ определят обновленные параметры бюджета на 2025 год, которые будут представлены в октябре.
Ралли в ОФЗ идет на спад
Ралли на рынке ОФЗ идет на спад. Индекс государственных облигаций RGBI снизился за прошедшую неделю на 1,7%. При этом волатильность на рынке ОФЗ сохраняется. Основными факторами остаются низкие объемы торгов, что приводит к резкому росту цен на бумаги при наличии даже небольших покупателей в стакане. Противовесом в данном случае выступает Минфин, который впервые за долгое время разместил на прошлой неделе два выпуска с фиксированным купоном, тем самым удовлетворив спрос, который образовался на рынке.
В краткосрочной перспективе потенциал роста классических ОФЗ-ПД ограничен не только ожиданиями рынка касательно траектории ключевой ставки, но также и навесом предложения со стороны Минфина, который в случае появления спроса готов выходить на рынок и размещать бумаги с фиксированным купоном.
Еврооблигации
Снижение напряженности на рынке США
Доходности казначейских облигаций США несколько выросли на средней части кривой доходности, тогда как доходность десятилетних выпусков, наоборот, снизилась за прошлую неделю на фоне более позитивной, чем ожидалось, макростатистики.
Рынок по-прежнему закладывает первое снижение ставки на 25 б.п. на сентябрьском заседании в качестве базового сценария, до конца года ожидается снижение ставки на 100 б.п.
В фокусе внимания инвесторов на этой неделе будут протоколы июльского заседания ФРС и выступление Джерома Пауэлла в Джексон Хоул 23 августа на ежегодном экономическом симпозиуме. Председатель Федрезерва может использовать площадку для очередного сигнала относительно монетарной политики.
Осторожное восстановление еврозоны
ВВП Еврозоны во втором квартале вырос на 0,6% г/г (0,3% кв/кв). После околонулевого роста в прошлом году текущие темпы можно оценивать как осторожное восстановление. Однако экономический рост остается неравномерным: Испания остается драйвером (+0,8% кв/кв), тогда как Германия продолжает тормозить общий рост (экономика страны потеряла 0,1%). Подобная динамика оставляет ЕЦБ пространство для дальнейшего снижения ставок.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Откат в нефтяных котировках
Нефтяные котировки активно восстанавливались в начале прошлой недели, Brent вплотную приблизился к уровню 82 долл. за баррель. Однако позже цены возобновили снижение до 78 долл. на фоне новостей о возможном прогрессе в переговорах между Израилем и ХАМАС. Однако отказ последнего от новых условий Израиля возвращает напряженность в регионе.
Между тем, Международное энергетическое агентство (МЭА) подтвердило прогноз роста глобального спроса на нефть в 2024 году на дополнительные 970 тыс. баррелей в сутки. Такой ориентир означает существенное замедление темпов прироста спроса по сравнению с предыдущим годом (+2 млн б/с). Это в значительной мере связано с ожиданиями слабого спроса на нефть в Китае. На прошлой неделе ОПЕК так же немного понизила прогнозы роста спроса на сырье в 2024–2025 годах, аналогично отметив спад в экономике КНР.
Снижение напряженности на рынке газа
Цены на газ в Европе откатились от недавних максимумов вниз, с 466 евро за 1000 м3 до 432 евро за 1000 м3. Достаточная заполненность газовых хранилищ в Европе могла ослабить опасения возможных перебоев поставок из-за обострения конфликта России и Украины.
В воскресенье Газпром заявил, что продолжает подавать газ для транзита по территории Украины через станцию «Суджа» в подтвержденном украинской стороной объеме – 42 млн м3, что почти соответствует уровням июля и начала августа.
Валюты
Усиление волатильности рубля
С начала августа официальный курс рубля к доллару ослаб примерно на 4%, в моменте просадка составляла свыше 7%. С учетом закрытой статистики по внебиржевым валютных торгам можно лишь догадываться о причинах ослабления рубля. Среди вероятных факторов – усиление спроса на валюту из-за выхода крупного капитала за границу. Одновременно с этим может сокращаться предложение валюты в связи со снижением нормы по продаже валютной выручки компаниями-экспортерами до 40%.
Множественные валютные курсы
На прошлой неделе разница между внутренним курсом юаня к рублю на Мосбирже и внешним курсом на бирже ICE достигала максимума в 80 копеек. При этом курс юаня к доллару США существенно не менялся. К концу недели спред начал сужаться, но остается заметным.
Причиной столь существенного расхождения могут быть различные условия торгов и, соответственно, формирования курсов на различных сегментах валютного рынка. Сейчас валютный рынок можно разделить на три условных сегмента: биржевой (Мосбиржа), внебиржевой (в том числе межбанковские операции) и оффшорный. При этом потоки валюты между ними в условиях санкций ограничены, что отражается в неравномерном распределении валюты между участниками. В то же время активность арбитражеров, которые могли бы сгладить дисбаланс, снизилась в силу высоких транзакционных издержек.
В результате мы наблюдаем формирование множественных валютных курсов, что было одним из ожидаемых последствий санкций. Перспектива перехода части товарооборота России с Китаем на бартерную основу предполагает дополнительное искажение курсов, поскольку валютная составляющая будет «вымываться» из сделок, что снизит ликвидность, а, значит, и точность определения курса.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу