18 сентября 2024 Альфа-Капитал
IMOEX удержал позиции
Возможные ограничения на экспорт стратегического сырья
Globaltrans объявил о выкупе расписок и делистинге с МосБиржи
Рынки США не теряют оптимизма
ЦБ повысил ключевую ставку до 19%
ЕЦБ сделал второй шаг в смягчении ДКП
Нефтяные котировки на минимумах с 2021 года
Золото продолжает бить рекорды
Доллар в преддверии заседания ФРС
Рубль ослабевает к юаню
ЦБ ужесточил параметры привлечения юаней через своп
Банк России существенно повысил ставки по свопам в юанях, чтобы минимизировать влияние своих операций на рыночное ценообразование. С 16 сентября надбавка к ставке овернайт SHIBOR (Overnight Shanghai Interbank Offered Rate) составит 12 п.п. (против 3,5 п.п. ранее). Таким образом, верхний ориентир вырастет до 13,6%. На этом фоне банки резко увеличили спрос на валютные свопы от ЦБ – 13 сентября ставка по однодневному валютному РЕПО в юанях RUSFAR CNY составила 43,94%.
В начале сентября регулятор подчеркивал, что операции валютного свопа не могут использоваться как инструмент фондирования валютных активов, но выступают как механизм стабилизации краткосрочных всплесков на внутреннем валютном рынке. ЦБ советовал банкам сокращать валютизацию активов, в том числе путем ограничения валютного кредитования. Путем подъема ставок по свопам ЦБ дает сигнал банкам о необходимости повысить ставки по депозитам и кредитам в юанях, чтобы сбалансировать активы и пассивы.
Более того, в ходе пресс-конференции по итогам последнего заседания глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор намерен постепенно сокращать лимиты по валютным свопам в юанях. Вероятно, это подтолкнет банки к поиску альтернативных каналов привлечения юаней.
АКЦИИ
Российский рынок
IMOEX удержал позиции
Индекс МосБиржи в пятницу в моменте снижался до 2 584 пунктов на фоне повышения ключевой ставки Банка России. Однако по итогам торгов индекс закрылся в плюсе и даже удержался выше уровня предыдущей недели. Подобная реакция рынка, вероятно, обусловлена тем, что повышение оказалось не столь большим, как это предполагал консервативный сценарий.
Тем не менее регулятор сохранил «ястребиный» сигнал о возможном дальнейшем ужесточении ДКП. Это сохранит неопределенность и, соответственно, ограничит риск-аппетит инвесторов на рынке акций в ближайшие месяцы. Поэтому говорить о развороте рынка к росту преждевременно. Нужно дождаться, пока макроданные не подтвердят разворот инфляции, а ЦБ РФ не будет готов хотя бы завершить цикл повышения ключевой ставки.
Возможные ограничения на экспорт стратегического сырья
Правительство может ограничить экспорт урана, никеля, титана и другого стратегического сырья, если это не будет вредить российской экономике. Пока что инициатива находится на уровне идеи, поэтому сложно оценить ее влияние на деятельность российских компаний без конкретных параметров. Вопрос в том, в каком направлении и в каких объемах будет ограничен экспорт, будет ли это прямой запрет или ограничения в рамках квот.
Globaltrans объявил о выкупе расписок и делистинге с МосБиржи
Совет директоров Globaltrans Investment PLC принял решение о делистинге с Московской Биржи, СПБ Биржи и Лондонской фондовой биржи (LSE). Это обусловлено регуляторными ограничениями (на LSE торги бумагами приостановлены с марта 2022 года, и возможности возобновления торгов не предвидится), тогда как из-за санкций держатели ГДР, торгующихся на российских площадках, не могут реализовать свои корпоративные права, в том числе в получении дивидендов.
Если акционеры одобрят это решение, компания выкупит ГДР по цене 520 руб. за расписку. Это предполагает премию в 7% к цене закрытия 13 сентября.
Одновременно с этим компания планирует листинг на Астанинской международной бирже (AIX), чтобы сохранить международный листинг и снизить инфраструктурные риски для акционеров. Сроки делистинга и выхода на AIX пока не определены.
Глобальные рынки
Рынки США не теряют оптимизма
Свежие данные по инфляции в США показали несколько противоречивые результаты. Годовой рост ИПЦ полностью совпал с ожиданиям – общая инфляция составила 2,5%, а базовая инфляция остановилась на уровне 3,2%. Однако в месячном выражении базовая инфляция ускорилась до 0,28%, превзойдя консенсус в 0,2%. Драйвером роста традиционно стал сектор услуг. Тем не менее участники рынка по- прежнему ждут снижения ставки на ближайшем заседании, однако консенсуса относительно шага снижения по-прежнему нет. Вероятность более агрессивного снижения сразу на 50 б.п. оценивается в 61%.
Фондовые индексы получили импульс за счет позитивного прогноза Nvidia по искусственному интеллекту. Индекс Russell 2000 показал уверенный рост по итогам недели (+4,35%), S&P 500 и Nasdaq завершили торговую пятидневку также ростом – +4% и +5,9% соответственно.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 19%
Ключевым событием прошлой недели стало заседание ЦБ РФ. Регулятор принял решение повысить ключевую ставку до 19%, также он сохранил жесткую риторику. Банк России рассматривал три опции: сохранение ставки на уровне 18%, повышение до 19% или до 20%. При этом ЦБ РФ допускает возможность дальнейшего повышения ставки до 20% на ближайшем заседании 25 октября.
Инфляция на конец года, вероятно, окажется выше прогнозного диапазона Банка России (6,5–7%), уточнение прогноза отложено до октября. По оценке регулятора, в августе инфляция с поправкой на сезонность составила 7,6% в годовом выражении, а базовый показатель – 7,7%.
По мнению ЦБ, инфляционное давление устойчиво и не демонстрирует тенденции к снижению в том числе из-за повышенных инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые усиливают инерцию в росте цен.
Регулятор отметил признаки замедления экономического роста и уже проявившее себя ужесточение денежно-кредитных условий, однако инфляционные риски сохраняются. Комментарий по бюджетной политике и ее влиянию на инфляцию остался нейтральным, однако этот фактор будет учтен в политике ЦБ после публикации новых бюджетных параметров, запланированной на начало октября.
Можем предположить, что цель ЦБ – уровень ставки в 20%, движение к которому регулятор разбил на два этапа, чтобы эффективнее управлять ожиданиями участников рынка. Кроме того, этот уровень согласуется с прогнозной траекторией ставки на этот год.
Рынок ОФЗ отреагировал на решение регулятора снижением – индекс гособлигаций RGBI опускался к отметке 103,3 пункта. В дальнейшем динамика рынка будет определяться поступающими макроданными.
Еврооблигации
ЕЦБ сделал второй шаг в смягчении ДКП
ЕЦБ ожидаемо снизил все три ключевые ставки. Ставка по депозитам была снижена с 3,75% до 3,5%, ставка рефинансирования понижена с 4,25% до 3,65%, а ставка по маржинальным кредитам с 4,5% до 3,9%.
Размер купонного дохода, периодичность его выплаты, срок погашения и номинальная стоимость замещаМакроэкономический прогноз мало изменился по сравнению с июньской версией: оценка инфляции осталась прежней – 2,5% на конец текущего года, 2,2% на 2025 год и 1,9% на 2026-й. Европейский регулятор по-прежнему ожидает, что инфляция вернется к целевым 2% во второй половине 2025 года. Инфляция в секторе услуг остается главной проблемой для ЕЦБ.
Ориентир по росту ВВП понижен на 0,1 п.п. для каждого года в прогнозном периоде: до 0,8% на 2024 год, 1,3% на 2025 год и 1,5% на 2026 год. Пересмотр отражает несколько более пессимистичный взгляд на рост производства.
Кристин Лагард в ходе пресс-конференции заложила основу для дальнейшего смягчения ДКП позднее в этом году, подчеркнув, что будущее направление ставок «довольно очевидно». ЕЦБ, скорее всего, сделает следующий шаг в декабре, когда в распоряжении будет больше данных по инфляции.
В то же время ухудшение прогноза по росту экономики еврозоны может стать толчком к более агрессивному смягчению ДКП в следующем году. Не исключено, что текущие оценки роста ВВП все еще слишком оптимистичны.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Нефть на многолетних минимумах
ОПЕК немного понизил прогноз спроса на нефть на 2024–2025 годы. Альянс ожидает, что спрос на черное золото увеличится на 2,03 млн барр. в сутки против ранее ожидаемого прироста на 2,11 млн барр. в сутки. Прогноз роста потребления на 2025 год также понижен – с 1,78 млн барр. в день до 1,74 млн барр. На этом фоне нефтяные котировки продолжили падение, стоимость нефти марки Brent опускалась ниже 70 долл. за барр. впервые с декабря 2021 года.
В конце недели нефтяные котировки несколько подросли из-за сокращения добычи нефти в США на 24%. Добыча природного газа сократилась на 26%. Причиной стал шторм «Франсин» в Мексиканском заливе, который, как ожидается, может перерасти в ураган. В этом регионе добывается порядка 15% нефти и 2% природного газа США. Кроме того, ожидается и сокращение объемов нефтепереработки – ExxonMobil заявил, что снижает производство на своем НПЗ в Луизиане, шестом по мощности заводе в США, готовясь к урагану.
Впрочем, рынок нефти остается под давлением из-за слабого спроса со стороны Китая. Стабилизация нефтяных котировок возможна лишь в случае позитивных макроданных из КНР и увеличения спроса в США и Европе по мере снижения процентных ставок. Однако правительство Китая медлит с более активными мерами стимулирования экономики, а достижение цели по росту ВВП в 5% ставится под все большее сомнение.
Золото продолжает бить рекорды
Цена на золото обновила очередной рекорд, преодолев отметку 2 600 долл. за тройскую унцию. Центробанки развивающихся стран продолжают покупки драгоценного металла для диверсификации золотовалютных резервов. Ралли в золотых котировках вкупе с одновременным ослаблением доллара США и снижением доходностей казначейских облигаций подталкивает инвесторов к покупке драгоценного металла. Рост котировок продолжается в преддверии снижения ставки ФРС на этой неделе. В результате с начала года золото выросло на 24,75%.
Валюты
Доллар в преддверии заседания ФРС
Доллар США возобновил снижение после укрепления на прошлой неделе. Сегодня EUR/USD вернулся к уровню 1,11 на фоне усиления ожиданий более агрессивного снижения ставки Федрезерва. В то же время перспектива очередного снижения ставки со стороны ЕЦБ переносится на декабрь. В результате индекс доллара США DXY достиг минимумов с апреля 2022 года (начало цикла ужесточения политики ФРС). В случае, если ЕЦБ приступит к более агрессивному снижению ставок в следующем году, не исключено, что доллар США может достигнуть паритета с евро.
Рубль ослабевает к юаню
Рубль продолжает снижение в паре с китайским юанем на МосБирже, хотя темпы ослабления ощутимо замедлились в сравнении с предыдущими неделями. Пара CNY/RUB приближается к отметке 12,8 и при меньшей поддержке со стороны продаж валюты Минфином может продолжить движение к отметке в 13 руб. за юань. В случае продолжения негативного тренда на рынке нефти возможности для продажи валюты по бюджетному правилу сократятся, что также будет ограничивать поддержку рублю в обозримой перспективе.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Возможные ограничения на экспорт стратегического сырья
Globaltrans объявил о выкупе расписок и делистинге с МосБиржи
Рынки США не теряют оптимизма
ЦБ повысил ключевую ставку до 19%
ЕЦБ сделал второй шаг в смягчении ДКП
Нефтяные котировки на минимумах с 2021 года
Золото продолжает бить рекорды
Доллар в преддверии заседания ФРС
Рубль ослабевает к юаню
ЦБ ужесточил параметры привлечения юаней через своп
Банк России существенно повысил ставки по свопам в юанях, чтобы минимизировать влияние своих операций на рыночное ценообразование. С 16 сентября надбавка к ставке овернайт SHIBOR (Overnight Shanghai Interbank Offered Rate) составит 12 п.п. (против 3,5 п.п. ранее). Таким образом, верхний ориентир вырастет до 13,6%. На этом фоне банки резко увеличили спрос на валютные свопы от ЦБ – 13 сентября ставка по однодневному валютному РЕПО в юанях RUSFAR CNY составила 43,94%.
В начале сентября регулятор подчеркивал, что операции валютного свопа не могут использоваться как инструмент фондирования валютных активов, но выступают как механизм стабилизации краткосрочных всплесков на внутреннем валютном рынке. ЦБ советовал банкам сокращать валютизацию активов, в том числе путем ограничения валютного кредитования. Путем подъема ставок по свопам ЦБ дает сигнал банкам о необходимости повысить ставки по депозитам и кредитам в юанях, чтобы сбалансировать активы и пассивы.
Более того, в ходе пресс-конференции по итогам последнего заседания глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор намерен постепенно сокращать лимиты по валютным свопам в юанях. Вероятно, это подтолкнет банки к поиску альтернативных каналов привлечения юаней.
АКЦИИ
Российский рынок
IMOEX удержал позиции
Индекс МосБиржи в пятницу в моменте снижался до 2 584 пунктов на фоне повышения ключевой ставки Банка России. Однако по итогам торгов индекс закрылся в плюсе и даже удержался выше уровня предыдущей недели. Подобная реакция рынка, вероятно, обусловлена тем, что повышение оказалось не столь большим, как это предполагал консервативный сценарий.
Тем не менее регулятор сохранил «ястребиный» сигнал о возможном дальнейшем ужесточении ДКП. Это сохранит неопределенность и, соответственно, ограничит риск-аппетит инвесторов на рынке акций в ближайшие месяцы. Поэтому говорить о развороте рынка к росту преждевременно. Нужно дождаться, пока макроданные не подтвердят разворот инфляции, а ЦБ РФ не будет готов хотя бы завершить цикл повышения ключевой ставки.
Возможные ограничения на экспорт стратегического сырья
Правительство может ограничить экспорт урана, никеля, титана и другого стратегического сырья, если это не будет вредить российской экономике. Пока что инициатива находится на уровне идеи, поэтому сложно оценить ее влияние на деятельность российских компаний без конкретных параметров. Вопрос в том, в каком направлении и в каких объемах будет ограничен экспорт, будет ли это прямой запрет или ограничения в рамках квот.
Globaltrans объявил о выкупе расписок и делистинге с МосБиржи
Совет директоров Globaltrans Investment PLC принял решение о делистинге с Московской Биржи, СПБ Биржи и Лондонской фондовой биржи (LSE). Это обусловлено регуляторными ограничениями (на LSE торги бумагами приостановлены с марта 2022 года, и возможности возобновления торгов не предвидится), тогда как из-за санкций держатели ГДР, торгующихся на российских площадках, не могут реализовать свои корпоративные права, в том числе в получении дивидендов.
Если акционеры одобрят это решение, компания выкупит ГДР по цене 520 руб. за расписку. Это предполагает премию в 7% к цене закрытия 13 сентября.
Одновременно с этим компания планирует листинг на Астанинской международной бирже (AIX), чтобы сохранить международный листинг и снизить инфраструктурные риски для акционеров. Сроки делистинга и выхода на AIX пока не определены.
Глобальные рынки
Рынки США не теряют оптимизма
Свежие данные по инфляции в США показали несколько противоречивые результаты. Годовой рост ИПЦ полностью совпал с ожиданиям – общая инфляция составила 2,5%, а базовая инфляция остановилась на уровне 3,2%. Однако в месячном выражении базовая инфляция ускорилась до 0,28%, превзойдя консенсус в 0,2%. Драйвером роста традиционно стал сектор услуг. Тем не менее участники рынка по- прежнему ждут снижения ставки на ближайшем заседании, однако консенсуса относительно шага снижения по-прежнему нет. Вероятность более агрессивного снижения сразу на 50 б.п. оценивается в 61%.
Фондовые индексы получили импульс за счет позитивного прогноза Nvidia по искусственному интеллекту. Индекс Russell 2000 показал уверенный рост по итогам недели (+4,35%), S&P 500 и Nasdaq завершили торговую пятидневку также ростом – +4% и +5,9% соответственно.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 19%
Ключевым событием прошлой недели стало заседание ЦБ РФ. Регулятор принял решение повысить ключевую ставку до 19%, также он сохранил жесткую риторику. Банк России рассматривал три опции: сохранение ставки на уровне 18%, повышение до 19% или до 20%. При этом ЦБ РФ допускает возможность дальнейшего повышения ставки до 20% на ближайшем заседании 25 октября.
Инфляция на конец года, вероятно, окажется выше прогнозного диапазона Банка России (6,5–7%), уточнение прогноза отложено до октября. По оценке регулятора, в августе инфляция с поправкой на сезонность составила 7,6% в годовом выражении, а базовый показатель – 7,7%.
По мнению ЦБ, инфляционное давление устойчиво и не демонстрирует тенденции к снижению в том числе из-за повышенных инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые усиливают инерцию в росте цен.
Регулятор отметил признаки замедления экономического роста и уже проявившее себя ужесточение денежно-кредитных условий, однако инфляционные риски сохраняются. Комментарий по бюджетной политике и ее влиянию на инфляцию остался нейтральным, однако этот фактор будет учтен в политике ЦБ после публикации новых бюджетных параметров, запланированной на начало октября.
Можем предположить, что цель ЦБ – уровень ставки в 20%, движение к которому регулятор разбил на два этапа, чтобы эффективнее управлять ожиданиями участников рынка. Кроме того, этот уровень согласуется с прогнозной траекторией ставки на этот год.
Рынок ОФЗ отреагировал на решение регулятора снижением – индекс гособлигаций RGBI опускался к отметке 103,3 пункта. В дальнейшем динамика рынка будет определяться поступающими макроданными.
Еврооблигации
ЕЦБ сделал второй шаг в смягчении ДКП
ЕЦБ ожидаемо снизил все три ключевые ставки. Ставка по депозитам была снижена с 3,75% до 3,5%, ставка рефинансирования понижена с 4,25% до 3,65%, а ставка по маржинальным кредитам с 4,5% до 3,9%.
Размер купонного дохода, периодичность его выплаты, срок погашения и номинальная стоимость замещаМакроэкономический прогноз мало изменился по сравнению с июньской версией: оценка инфляции осталась прежней – 2,5% на конец текущего года, 2,2% на 2025 год и 1,9% на 2026-й. Европейский регулятор по-прежнему ожидает, что инфляция вернется к целевым 2% во второй половине 2025 года. Инфляция в секторе услуг остается главной проблемой для ЕЦБ.
Ориентир по росту ВВП понижен на 0,1 п.п. для каждого года в прогнозном периоде: до 0,8% на 2024 год, 1,3% на 2025 год и 1,5% на 2026 год. Пересмотр отражает несколько более пессимистичный взгляд на рост производства.
Кристин Лагард в ходе пресс-конференции заложила основу для дальнейшего смягчения ДКП позднее в этом году, подчеркнув, что будущее направление ставок «довольно очевидно». ЕЦБ, скорее всего, сделает следующий шаг в декабре, когда в распоряжении будет больше данных по инфляции.
В то же время ухудшение прогноза по росту экономики еврозоны может стать толчком к более агрессивному смягчению ДКП в следующем году. Не исключено, что текущие оценки роста ВВП все еще слишком оптимистичны.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Нефть на многолетних минимумах
ОПЕК немного понизил прогноз спроса на нефть на 2024–2025 годы. Альянс ожидает, что спрос на черное золото увеличится на 2,03 млн барр. в сутки против ранее ожидаемого прироста на 2,11 млн барр. в сутки. Прогноз роста потребления на 2025 год также понижен – с 1,78 млн барр. в день до 1,74 млн барр. На этом фоне нефтяные котировки продолжили падение, стоимость нефти марки Brent опускалась ниже 70 долл. за барр. впервые с декабря 2021 года.
В конце недели нефтяные котировки несколько подросли из-за сокращения добычи нефти в США на 24%. Добыча природного газа сократилась на 26%. Причиной стал шторм «Франсин» в Мексиканском заливе, который, как ожидается, может перерасти в ураган. В этом регионе добывается порядка 15% нефти и 2% природного газа США. Кроме того, ожидается и сокращение объемов нефтепереработки – ExxonMobil заявил, что снижает производство на своем НПЗ в Луизиане, шестом по мощности заводе в США, готовясь к урагану.
Впрочем, рынок нефти остается под давлением из-за слабого спроса со стороны Китая. Стабилизация нефтяных котировок возможна лишь в случае позитивных макроданных из КНР и увеличения спроса в США и Европе по мере снижения процентных ставок. Однако правительство Китая медлит с более активными мерами стимулирования экономики, а достижение цели по росту ВВП в 5% ставится под все большее сомнение.
Золото продолжает бить рекорды
Цена на золото обновила очередной рекорд, преодолев отметку 2 600 долл. за тройскую унцию. Центробанки развивающихся стран продолжают покупки драгоценного металла для диверсификации золотовалютных резервов. Ралли в золотых котировках вкупе с одновременным ослаблением доллара США и снижением доходностей казначейских облигаций подталкивает инвесторов к покупке драгоценного металла. Рост котировок продолжается в преддверии снижения ставки ФРС на этой неделе. В результате с начала года золото выросло на 24,75%.
Валюты
Доллар в преддверии заседания ФРС
Доллар США возобновил снижение после укрепления на прошлой неделе. Сегодня EUR/USD вернулся к уровню 1,11 на фоне усиления ожиданий более агрессивного снижения ставки Федрезерва. В то же время перспектива очередного снижения ставки со стороны ЕЦБ переносится на декабрь. В результате индекс доллара США DXY достиг минимумов с апреля 2022 года (начало цикла ужесточения политики ФРС). В случае, если ЕЦБ приступит к более агрессивному снижению ставок в следующем году, не исключено, что доллар США может достигнуть паритета с евро.
Рубль ослабевает к юаню
Рубль продолжает снижение в паре с китайским юанем на МосБирже, хотя темпы ослабления ощутимо замедлились в сравнении с предыдущими неделями. Пара CNY/RUB приближается к отметке 12,8 и при меньшей поддержке со стороны продаж валюты Минфином может продолжить движение к отметке в 13 руб. за юань. В случае продолжения негативного тренда на рынке нефти возможности для продажи валюты по бюджетному правилу сократятся, что также будет ограничивать поддержку рублю в обозримой перспективе.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу