На прошедшей неделе декабрьские фьючерсы на #золото на COMEX закрылись на уровне $ 2680 за унцию. На неделе они протестировали уровень $ 2700, что было повергло некоторых медведей в шок, однако после опубликования статистики по базовому индексу расходов на личное потребление (PCE) в США — предпочтительного показателя инфляции ФРС - и повышения CME Group маржинальных требований (гарантийного обеспечение, ГО) к фьючерсам на золото, к фьючерсам на #серебро, а также к фьючерсам на календарные спреды на фьючерсы на золото на COMEX, медведи, похоже, взбодрились. Спотовое золото достигало на неделе нового исторического максимума $ 2683 за унцию, но закрылось в пятницу на уровне $ 2663. Акции золотодобывающих компаний, измеряемые индексом NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю ростом на 0.57%.
Спотовое золото колебалось между минимумом $ 2660 и максимумом $ 2677 до открытия рынков утром в пятницу, наступившего через час после того, как базовый PCE за август оказался прохладнее ожиданий, что заставило трейдеров резко снизить цены на золото ниже $ 2650 за унцию. После падения до $ 2645 спотовая цена на золото восстановилась и в течение всей торговой сессии торговалась на уровне около $ 2650 за унцию. Старший аналитик Kitco Джим Вайкофф ожидает снижения цен на золото в ближайшей перспективе. «Стабильно слабее, поскольку рынок краткосрочно перекуплен, технически, и ожидает корректирующего отката», — сказал он.
Лучшим драгоценным металлом недели стала #платина, подорожавшая на 2,01%, вновь преодолев отметку в $ 1000 за унцию, чего она не делала с июля. Частично это может быть связано с рандом ЮАР, который укрепился до 20-месячного максимума по отношению к доллару до 17,22 внутри недели. Относительно улучшенные экономические перспективы для экономики ЮАР и позитивные настроения в отношении нового правительства поддерживают ранд. Хотя #серебро не смогло удержаться на уровне выше $ 32 за унцию, ему удалось достичь самого высокого недельного закрытия за 11 лет. Декабрьские фьючерсы на серебро на COMEX закрылись в пятницу на уровне $ 31,816 за унцию, что на 1% выше, чем на прошлой неделе. С начала года цены на серебро выросли более чем на 32%, тогда как цены на золото выросли почти на 29%. Худшим драгметаллом недели стал #палладий, упавший на более 6%, частично из-за новостей об ослаблении продаж автомобилей, но, скорее всего, из-за фиксации прибыли трейдерами после резкого взлёта на фоне снижения опасений по поставкам металла из РФ.
Широкий индекс Уолл-стрит S&P 500 незначительно упал в пятницу, но завершил неделю ростом после того, как зафиксировал рост в трёх из пяти сессий, чему способствовали сильные макроэкономические данные. Индекс Dow Jones Industrial Average (DJI) в пятницу показал 32-е рекордное закрытие недели за год, поскольку последние данные по инфляции указали на дальнейшее снижение цен в августе, что повысило ожидания дополнительного снижения процентных ставок ФРС. Днём ранее Министерство торговли США подтвердило, что ВВП США вырос на непересмотренные с последней публикации 3% в последнем квартале.
Индекс S&P 500 прибавил +0,6% до 5738 за неделю, в то время как индекс Nasdaq Composite вырос на +1,0% до 18119,6, а голубые фишки Dow Jones Industrial Average выросли на +0,6% до 42313. Доходность десятилетних облигаций США US10Y за неделю снизилась на 0,2 б. п. до 3,751. Индекс доллара DXY упал до недельного минимума на уровень 100,417. Потребительское доверие в США неожиданно упало в сентябре сильнее всего за три года из-за опасений по поводу рынка труда и перспектив экономики в целом. Показатель настроений Conference Board снизился на 6,9 пункта до 98,7, что стало самым большим падением с августа 2021 года, показали данные, опубликованные во вторник. Индекс потребительских настроений в США за сентябрь составил 98,7, что ниже консенсус-прогноза в 104,0 и пересмотренного значения за август в 105,6 (ранее 103,3). Снижение в сентябре стало самым большим с августа 2021 года.
Предварительный индекс деловой активности в сфере производства США S&P Global US Manufacturing PMI за сентябрь составил 47,0, не дотянув до ожидаемых 48,6. Аналогично, в Европе наблюдались более слабые данные по производству: индекс деловой активности в сфере производства Еврозоны HCOB составил 44,8, что ниже ожидаемых 45,7. Значения выше 50 указывают на расширение, а ниже 50 — на сокращение активности.
Главным экономическим новостным событием на этой неделе станет выпуск отчёта по занятости в несельскохозяйственном секторе за сентябрь в пятницу. Экономисты ожидают 140 тыс. рабочих мест за месяц, и что уровень безработицы останется на уровне 4,2%. Другие важные данные включают вторничный PCI в Европе, отчёты по индексу деловой активности в производственном секторе США ISM и отчёты по вакансиям JOLTS, отчёт по занятости ADP в среду и утреннюю публикацию еженедельных заявок на пособие по безработице в четверг, за которой следует индекс деловой активности в сфере услуг ISM.
Рынки также будут внимательно слушать то, что скажет председатель ФРС Джером Пауэлл, когда он выступит на ежегодном собрании Национальной ассоциации деловой экономики (NABE) в понедельник. Это будет первое живое мероприятие Пауэлла после заседания по денежно-кредитной политике центрального банка на предыдущей неделе.
Между тем, ориентированные на Китай американские компании превзошли свои показатели в течение прошедшей недели, поскольку во второй по величине экономике мира вступил в силу новый набор мер стимулирования. Политики Народного банка Китая (PBoC) во вторник проявили решимость: PBoC снизил норму обязательных резервов до самого низкого уровня с 2020 года и урезал основную краткосрочную процентную ставку. Стимулирование также было нацелено на осаждённый рынок недвижимости, и были приняты меры по снижению стоимости ипотеки и смягчению правил для покупки вторичного жилья.
Всё это направлено на то, чтобы вернуть траекторию роста страны на правильный путь на фоне слабого потребительского спроса и длительной дефляционной полосы, а также растущих долговых проблем и растущего кризиса недвижимости. Инвесторы приветствовали стимулирующий блиц, а индекс голубых фишек CSI 300 (SHSZ300) показал самый большой недельный прирост с 2008 года. Китай предпринимает значительные шаги по укреплению своей экономики посредством усиления мер стимулирования. Норма обязательных резервов была снижена на 50 б.п., и ожидается дальнейшее снижение. Кроме того, ключевая ставка политики (ставка семидневного обратного РЕПО) была снижена на 20 б.п., а ставка по непогашенным ипотечным кредитам снизится на 50 б.п. Объявление также включает меры поддержки фондового рынка.
Хм, сравните с РФ...
Касаясь Индии, Всемирный золотой совет (WGC) заявил: «После первоначального всплеска потребительского спроса (на ювелирные изделия, слитки и монеты) из-за резкого снижения импортных пошлин, спрос на золото, как сообщается, с тех пор нормализовался. Однако рыночные отчёты указывают на то, что общая динамика покупок остаётся здоровой, с ростом по сравнению с периодом до снижения импортных пошлин».
Bank of America отмечает, что цены на золото сейчас на 15% выше 200-дневной скользящей средней. Исторически доходность остаётся на одном уровне в течение одного-шести месяцев после торговли на таких экстремальных значениях. Инвесторы в золото уже дисконтируют 150-200 б.п. снижения процентных ставок ФРС, и если снижение ставок ФРС будет медленнее, чем ожидалось, темпы роста золота также могут замедлиться.
Высокие цены могут затмить блеск китайской Золотой недели. С празднованием Дня независимости Китая (Золотой недели) на этой неделе потребительский спрос на золото обычно немного растёт, поскольку население празднует и дарит подарки близким. Однако слабый импорт в предыдущие месяцы говорит о том, что внутренний спрос отсутствует. Импорт немонетарного золота в материковый Китай резко упал по ходу года, отражая рост цены на золото. В январе импорт составлял 233 тонны, средняя цена на золото составила 14 597 юаней, но к августу импорт упал до 21 тонны. Между тем, средняя цена на золото в Китае выросла до 17 656 юаней (источник: China Customs).
В первом квартале этого года спрос на китайские золотые ювелирные изделия был относительно высоким, составив 195,4 тонны (источник: WGC). Однако, поскольку цена на золото выросла до последовательных исторических максимумов во втором и третьем кварталах, спрос резко упал, поскольку цены, по-видимому, отпугивают покупателей на фоне плохих потребительских настроений. Цена на золото в Шанхае торгуется с дисконтом к цене LBMA с начала месяца, что также указывает на слабый спрос. Ожидается, что окончательные данные по спросу в Q3’24 будут слабыми. Однако, если цена на золото откатится, особенно если это совпадёт с постоянным укреплением юаня, китайский спрос может восстановиться в Q4’24, который, как правило, является относительно сильным временем года для спроса. Если только покупатели ювелирных изделий не изменят курс резко, китайский рынок золота вряд ли увидит какой-либо рост в 2024 году.
Серебро оправдывает своё обещание роста, поскольку набирает обороты история снижения процентных ставок ФРС. Более дешёвый драгоценный металл опережает золото с комфортным отрывом, демонстрируя 33%-ный прирост с начала года по сравнению с 28%-ным ростом последнего. Прямо сейчас оно находится на пути к закрытию четвёртого квартального подъёма подряд, что может стать самой продолжительной победной серией с 2011 года. Хотя золото привлекает к себе значительное внимание из-за достижения последовательных рекордных максимумов в этом году, оно не является самым эффективным активом в секторе ДМ. Этот титул принадлежит серебру.
По мнению некоторых аналитиков, на прошлой неделе наблюдался высокий спрос на серебро после того, как Китай объявил о самом агрессивном пакете мер стимулирования экономики со времён пандемии COVID-19 2020 года. В своей заметке в пятницу Ники Шилс, руководитель отдела исследований и стратегии в области металлов в MKS PAMP, заявил, что меры смягчения политики Китая могут привести к росту цен на серебро до $ 35 за унцию. Однако она добавила, что возобновление экономического роста в Китае может оказаться палкой о двух концах.
«Крупным драйвером динамики золота (и, следовательно, серебра) с начала года стала «покупка богатства» на Западе и «покупка страха» на Востоке. Местные жители переходят от золота к акциям (по некоторым данным, люди выстраиваются в очереди в Китае, чтобы перепродать свои драгоценности). Поэтому золото на бирже Шанхая SGE должно упасть с более крутым дисконтом по сравнению с золотом в Лондоне на LBMA, поскольку происходит переход от хеджирования страха/войны к рефляционному взгляду», — сказала она в своей заметке.
Оле Хансен, руководитель отдела стратегии на товарном рынке Saxo Bank, заявил, что, хотя серебро на прошлой неделе демонстрировало более высокую динамику, чем золото, он по-прежнему считает золото потенциально более ценным по сравнению с белым металлом. Однако он добавил, что оба металла могут столкнуться с краткосрочной волатильностью, поскольку цены на золото, похоже, теряют некоторую динамику роста.
«После достижения ряда новых рекордных максимумов после неожиданно большого снижения процентной ставки в США, цены демонстрируют признаки стабилизации. Начинает проявляться некоторая степень усталости от покупок, что ставит вопрос о том, приближаемся ли мы к давно назревшей консолидации или даже коррекции», — отметил Хансен в обзоре в пятницу. «Я по-прежнему считаю серебро относительно дешёвым по сравнению с золотом, и с учётом этого я вижу, что серебро превосходит его. Но, во-первых, я считаю, что коррекция давно назрела, поэтому я не ожидаю дальнейшего роста в краткосрочной перспективе».
Как отмечает SFA (Oxford), превосходство серебра над золотом привлекло внимание инвесторов, и фундаментальные факторы это подтверждают. В последнем квартале приток средств в обеспеченные серебром #ETF составил 829 тонн, что является максимальным показателем за квартал с начала 2021 года, когда эти активы достигли своего пика. Цена серебра в этом году уверенно превосходит золото, увеличившись на 34,3% с начала года по сравнению с 29,5% золота. Различные фискальные и монетарные стимулы, объявленные в Китае на прошлой неделе, вероятно, помогли настроениям в отношении серебра.
Дополнительная поддержка китайского сектора недвижимости может помочь солнечным установкам, учитывая, что значительная часть новых панелей устанавливается на крышах. Солнечные установки в Китае в этом году оказались лучше, чем ожидалось. Прогнозы относительно того, насколько Китай превзойдёт свой первоначальный прогноз на год, различаются. В январе Ассоциация фотоэлектрической промышленности Китая (CPIA) предсказала, что в этом году Китай установит около 190 ГВт новых солнечных панелей. Однако последняя оценка аналитиков в сфере энергетики Ember прогнозирует, что установки достигнут 334 ГВт, а в глобальном масштабе — 29% роста в годовом исчислении. В терминах металлов ожидается рост спроса на солнечное серебро на 20% в годовом исчислении до 232 млн унций. Более низкие темпы роста спроса на серебро по сравнению с установками являются результатом бережливости с целью снижения интенсивности использования металла на ГВт.
Кстати, в шаге, который может разблокировать финансирование для отрасли, крупнейшие мировые банки, включая Bank of America, Barclays, Citi, Morgan Stanley и Goldman Sachs пообещали увеличить поддержку ядерной энергетики. Хотя сложности и риски финансирования ядерных проектов остаются, эксперты заявили, что публичное проявление поддержки было долгожданным, учитывая решающую роль, которую ядерная энергетика может сыграть в общем глобальном энергетическом переходе. Microsoft только что подписала 20-летнее соглашение о возрождении атомной электростанции Three Mile Island для питания своих центров обработки данных.
Всё это может негативно сказаться на темпах развития так называемой «зелёной» энергетики из возобновляемых источников.
Тем не менее, Великобритания станет первой страной G7, которая прекратит угольную генерацию, поскольку её последняя угольная электростанция официально закроется в понедельник. Электростанция Ratcliffe-on-Soar, принадлежащая немецкому энергетическому гиганту Uniper, вырабатывает электроэнергию с 1967 года. Закрытие положит конец более чем 140 годам угольной энергетики в Великобритании, что является важной вехой для страны, которая первой открыла государственную угольную электростанцию в 1882 году. «Это последняя глава удивительно быстрого перехода в стране, которая начала промышленную революцию», — сказал Дэйв Джонс, директор по глобальным исследованиям аналитического центра Ember.
Может ли снижение потребления золотых ювелирных изделий в Китае стать победой для такого востребованного металла #PGM, как платина? Согласно последнему отчёту Platinum Guild International (PGI), китайские производители ювелирных изделий начинают пополнять запасы платины из-за её дисконта по отношению к золоту и падения спроса на золото по мере роста его цены. Однако, похоже, что снижение спроса на золотые ювелирные изделия является не только симптомом высоких цен, вытесняющих некоторых потребителей, но и более широкого снижения спроса на любые ювелирные изделия из ДМ, поскольку розничные продажи платиновых ювелирных изделий также падают. PGI отмечает, что во втором квартале 2024 года партнёры-аффилированные лица зафиксировали падение продаж платины на 17% в годовом исчислении, и хотя это меньшее снижение, чем в первом квартале (-27%), это продолжает длительную серию ухудшения спроса.
Таким образом, хотя производство из платины может получить небольшой импульс, в то время как конкуренция со стороны золота ослабевает, перспективы относительно мрачные. В прошлом году на китайские ювелирные изделия пришлось около 450 тыс. унций платины, 6% мирового потребления. Спрос упал с пика в 2 млн унций в 2014 году, когда он составлял четверть от общего мирового спроса на платину. Исходя из текущей тенденции, спрос на платиновые ювелирные изделия в Китае, как ожидается, всё-таки упадёт и в этом году.
Не стоит ожидать, что снижение процентных ставок немедленно приведёт к росту спроса на палладий. Снижение процентных ставок должно помочь стимулировать продажи новых автомобилей в США (второй по величине рынок легковых автомобилей), учитывая, что во втором квартале 2024 года 80,11% новых автомобилей были куплены в кредит (источник: Experian). Однако снижение на 50 б.п. базовых процентных ставок не даст необходимого импульса для резкого увеличения продаж. Проблемы доступности не будут решены новым путём снижения ставок (на основе точечной диаграммы), поскольку прогнозируется, что конечная ставка составит 2-3%.
Ставки по автокредитам в США незначительно снизились с тех пор, как ФРС объявила о снижении, но пройдёт некоторое время, прежде чем кредиты отразят «более доступную» среду покупки автомобилей, особенно с учётом того, что с начала года средние ежемесячные платежи по новому автокредиту в размере $ 734 близки к рекордным максимумам. Прогнозируется, что продажи легковых автомобилей в США достигнут 15,7 млн в этом году (+1,3% в годовом исчислении) (источник: Cox Automotive).
В целом в Северной Америке, где автопроизводители начинают делать разворот в своих планах по электрификации, продажи чисто аккумуляторных электромобилей (BEV) остаются относительно стагнирующими, а продажи подключаемых гибридов (PHEV) резко возросли, ожидается, что спрос на палладий в автомобильной промышленности немного вырастет в 2024 году до 1,8 млн унций. Если силовые агрегаты на основе ДВС сохранят свою долю рынка дольше, спрос на палладий также должен поддерживаться дольше. Кстати, США в июле увеличили импорт палладия из РФ на 38%.
Чистая короткая позиция по фьючерсам на палладий сократилась почти вдвое. Последние данные показывают, что чистая короткая позиция на NYMEX упала с 1,3 млн унций в начале июля до ~675 тыс. унций по состоянию на середину сентября. Сокращение стало результатом падения валовой короткой позиции, а не открытия трейдерами большего количества длинных позиций. Это указывает на то, что сдвиг является результатом покрытия коротких позиций, а не бычьей переоценки фундаментальной картины для палладия. Риск рецессии в 2025 году и связанного с этим снижения спроса также сохраняется, что является медвежьим фактором.
По данным исследовательской компании Bloomberg Intelligence, каждая третья европейская компания по производству автомобилей, такая как BMW, Mercedes, Stellantis, Renault и Volkswagen, недозагружена. На некоторых из их заводов фактически производится менее половины автомобилей, которые теоретически могут быть произведены. Рабочие автомобильного сектора Италии 18 октября выйдут на забастовку в знак протеста против снижения объёмов производства Stellantis, крупнейшего автопроизводителя в стране.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Спотовое золото колебалось между минимумом $ 2660 и максимумом $ 2677 до открытия рынков утром в пятницу, наступившего через час после того, как базовый PCE за август оказался прохладнее ожиданий, что заставило трейдеров резко снизить цены на золото ниже $ 2650 за унцию. После падения до $ 2645 спотовая цена на золото восстановилась и в течение всей торговой сессии торговалась на уровне около $ 2650 за унцию. Старший аналитик Kitco Джим Вайкофф ожидает снижения цен на золото в ближайшей перспективе. «Стабильно слабее, поскольку рынок краткосрочно перекуплен, технически, и ожидает корректирующего отката», — сказал он.
Лучшим драгоценным металлом недели стала #платина, подорожавшая на 2,01%, вновь преодолев отметку в $ 1000 за унцию, чего она не делала с июля. Частично это может быть связано с рандом ЮАР, который укрепился до 20-месячного максимума по отношению к доллару до 17,22 внутри недели. Относительно улучшенные экономические перспективы для экономики ЮАР и позитивные настроения в отношении нового правительства поддерживают ранд. Хотя #серебро не смогло удержаться на уровне выше $ 32 за унцию, ему удалось достичь самого высокого недельного закрытия за 11 лет. Декабрьские фьючерсы на серебро на COMEX закрылись в пятницу на уровне $ 31,816 за унцию, что на 1% выше, чем на прошлой неделе. С начала года цены на серебро выросли более чем на 32%, тогда как цены на золото выросли почти на 29%. Худшим драгметаллом недели стал #палладий, упавший на более 6%, частично из-за новостей об ослаблении продаж автомобилей, но, скорее всего, из-за фиксации прибыли трейдерами после резкого взлёта на фоне снижения опасений по поставкам металла из РФ.
Широкий индекс Уолл-стрит S&P 500 незначительно упал в пятницу, но завершил неделю ростом после того, как зафиксировал рост в трёх из пяти сессий, чему способствовали сильные макроэкономические данные. Индекс Dow Jones Industrial Average (DJI) в пятницу показал 32-е рекордное закрытие недели за год, поскольку последние данные по инфляции указали на дальнейшее снижение цен в августе, что повысило ожидания дополнительного снижения процентных ставок ФРС. Днём ранее Министерство торговли США подтвердило, что ВВП США вырос на непересмотренные с последней публикации 3% в последнем квартале.
Индекс S&P 500 прибавил +0,6% до 5738 за неделю, в то время как индекс Nasdaq Composite вырос на +1,0% до 18119,6, а голубые фишки Dow Jones Industrial Average выросли на +0,6% до 42313. Доходность десятилетних облигаций США US10Y за неделю снизилась на 0,2 б. п. до 3,751. Индекс доллара DXY упал до недельного минимума на уровень 100,417. Потребительское доверие в США неожиданно упало в сентябре сильнее всего за три года из-за опасений по поводу рынка труда и перспектив экономики в целом. Показатель настроений Conference Board снизился на 6,9 пункта до 98,7, что стало самым большим падением с августа 2021 года, показали данные, опубликованные во вторник. Индекс потребительских настроений в США за сентябрь составил 98,7, что ниже консенсус-прогноза в 104,0 и пересмотренного значения за август в 105,6 (ранее 103,3). Снижение в сентябре стало самым большим с августа 2021 года.
Предварительный индекс деловой активности в сфере производства США S&P Global US Manufacturing PMI за сентябрь составил 47,0, не дотянув до ожидаемых 48,6. Аналогично, в Европе наблюдались более слабые данные по производству: индекс деловой активности в сфере производства Еврозоны HCOB составил 44,8, что ниже ожидаемых 45,7. Значения выше 50 указывают на расширение, а ниже 50 — на сокращение активности.
Главным экономическим новостным событием на этой неделе станет выпуск отчёта по занятости в несельскохозяйственном секторе за сентябрь в пятницу. Экономисты ожидают 140 тыс. рабочих мест за месяц, и что уровень безработицы останется на уровне 4,2%. Другие важные данные включают вторничный PCI в Европе, отчёты по индексу деловой активности в производственном секторе США ISM и отчёты по вакансиям JOLTS, отчёт по занятости ADP в среду и утреннюю публикацию еженедельных заявок на пособие по безработице в четверг, за которой следует индекс деловой активности в сфере услуг ISM.
Рынки также будут внимательно слушать то, что скажет председатель ФРС Джером Пауэлл, когда он выступит на ежегодном собрании Национальной ассоциации деловой экономики (NABE) в понедельник. Это будет первое живое мероприятие Пауэлла после заседания по денежно-кредитной политике центрального банка на предыдущей неделе.
Между тем, ориентированные на Китай американские компании превзошли свои показатели в течение прошедшей недели, поскольку во второй по величине экономике мира вступил в силу новый набор мер стимулирования. Политики Народного банка Китая (PBoC) во вторник проявили решимость: PBoC снизил норму обязательных резервов до самого низкого уровня с 2020 года и урезал основную краткосрочную процентную ставку. Стимулирование также было нацелено на осаждённый рынок недвижимости, и были приняты меры по снижению стоимости ипотеки и смягчению правил для покупки вторичного жилья.
Всё это направлено на то, чтобы вернуть траекторию роста страны на правильный путь на фоне слабого потребительского спроса и длительной дефляционной полосы, а также растущих долговых проблем и растущего кризиса недвижимости. Инвесторы приветствовали стимулирующий блиц, а индекс голубых фишек CSI 300 (SHSZ300) показал самый большой недельный прирост с 2008 года. Китай предпринимает значительные шаги по укреплению своей экономики посредством усиления мер стимулирования. Норма обязательных резервов была снижена на 50 б.п., и ожидается дальнейшее снижение. Кроме того, ключевая ставка политики (ставка семидневного обратного РЕПО) была снижена на 20 б.п., а ставка по непогашенным ипотечным кредитам снизится на 50 б.п. Объявление также включает меры поддержки фондового рынка.
Хм, сравните с РФ...
Касаясь Индии, Всемирный золотой совет (WGC) заявил: «После первоначального всплеска потребительского спроса (на ювелирные изделия, слитки и монеты) из-за резкого снижения импортных пошлин, спрос на золото, как сообщается, с тех пор нормализовался. Однако рыночные отчёты указывают на то, что общая динамика покупок остаётся здоровой, с ростом по сравнению с периодом до снижения импортных пошлин».
Bank of America отмечает, что цены на золото сейчас на 15% выше 200-дневной скользящей средней. Исторически доходность остаётся на одном уровне в течение одного-шести месяцев после торговли на таких экстремальных значениях. Инвесторы в золото уже дисконтируют 150-200 б.п. снижения процентных ставок ФРС, и если снижение ставок ФРС будет медленнее, чем ожидалось, темпы роста золота также могут замедлиться.
Высокие цены могут затмить блеск китайской Золотой недели. С празднованием Дня независимости Китая (Золотой недели) на этой неделе потребительский спрос на золото обычно немного растёт, поскольку население празднует и дарит подарки близким. Однако слабый импорт в предыдущие месяцы говорит о том, что внутренний спрос отсутствует. Импорт немонетарного золота в материковый Китай резко упал по ходу года, отражая рост цены на золото. В январе импорт составлял 233 тонны, средняя цена на золото составила 14 597 юаней, но к августу импорт упал до 21 тонны. Между тем, средняя цена на золото в Китае выросла до 17 656 юаней (источник: China Customs).
В первом квартале этого года спрос на китайские золотые ювелирные изделия был относительно высоким, составив 195,4 тонны (источник: WGC). Однако, поскольку цена на золото выросла до последовательных исторических максимумов во втором и третьем кварталах, спрос резко упал, поскольку цены, по-видимому, отпугивают покупателей на фоне плохих потребительских настроений. Цена на золото в Шанхае торгуется с дисконтом к цене LBMA с начала месяца, что также указывает на слабый спрос. Ожидается, что окончательные данные по спросу в Q3’24 будут слабыми. Однако, если цена на золото откатится, особенно если это совпадёт с постоянным укреплением юаня, китайский спрос может восстановиться в Q4’24, который, как правило, является относительно сильным временем года для спроса. Если только покупатели ювелирных изделий не изменят курс резко, китайский рынок золота вряд ли увидит какой-либо рост в 2024 году.
Серебро оправдывает своё обещание роста, поскольку набирает обороты история снижения процентных ставок ФРС. Более дешёвый драгоценный металл опережает золото с комфортным отрывом, демонстрируя 33%-ный прирост с начала года по сравнению с 28%-ным ростом последнего. Прямо сейчас оно находится на пути к закрытию четвёртого квартального подъёма подряд, что может стать самой продолжительной победной серией с 2011 года. Хотя золото привлекает к себе значительное внимание из-за достижения последовательных рекордных максимумов в этом году, оно не является самым эффективным активом в секторе ДМ. Этот титул принадлежит серебру.
По мнению некоторых аналитиков, на прошлой неделе наблюдался высокий спрос на серебро после того, как Китай объявил о самом агрессивном пакете мер стимулирования экономики со времён пандемии COVID-19 2020 года. В своей заметке в пятницу Ники Шилс, руководитель отдела исследований и стратегии в области металлов в MKS PAMP, заявил, что меры смягчения политики Китая могут привести к росту цен на серебро до $ 35 за унцию. Однако она добавила, что возобновление экономического роста в Китае может оказаться палкой о двух концах.
«Крупным драйвером динамики золота (и, следовательно, серебра) с начала года стала «покупка богатства» на Западе и «покупка страха» на Востоке. Местные жители переходят от золота к акциям (по некоторым данным, люди выстраиваются в очереди в Китае, чтобы перепродать свои драгоценности). Поэтому золото на бирже Шанхая SGE должно упасть с более крутым дисконтом по сравнению с золотом в Лондоне на LBMA, поскольку происходит переход от хеджирования страха/войны к рефляционному взгляду», — сказала она в своей заметке.
Оле Хансен, руководитель отдела стратегии на товарном рынке Saxo Bank, заявил, что, хотя серебро на прошлой неделе демонстрировало более высокую динамику, чем золото, он по-прежнему считает золото потенциально более ценным по сравнению с белым металлом. Однако он добавил, что оба металла могут столкнуться с краткосрочной волатильностью, поскольку цены на золото, похоже, теряют некоторую динамику роста.
«После достижения ряда новых рекордных максимумов после неожиданно большого снижения процентной ставки в США, цены демонстрируют признаки стабилизации. Начинает проявляться некоторая степень усталости от покупок, что ставит вопрос о том, приближаемся ли мы к давно назревшей консолидации или даже коррекции», — отметил Хансен в обзоре в пятницу. «Я по-прежнему считаю серебро относительно дешёвым по сравнению с золотом, и с учётом этого я вижу, что серебро превосходит его. Но, во-первых, я считаю, что коррекция давно назрела, поэтому я не ожидаю дальнейшего роста в краткосрочной перспективе».
Как отмечает SFA (Oxford), превосходство серебра над золотом привлекло внимание инвесторов, и фундаментальные факторы это подтверждают. В последнем квартале приток средств в обеспеченные серебром #ETF составил 829 тонн, что является максимальным показателем за квартал с начала 2021 года, когда эти активы достигли своего пика. Цена серебра в этом году уверенно превосходит золото, увеличившись на 34,3% с начала года по сравнению с 29,5% золота. Различные фискальные и монетарные стимулы, объявленные в Китае на прошлой неделе, вероятно, помогли настроениям в отношении серебра.
Дополнительная поддержка китайского сектора недвижимости может помочь солнечным установкам, учитывая, что значительная часть новых панелей устанавливается на крышах. Солнечные установки в Китае в этом году оказались лучше, чем ожидалось. Прогнозы относительно того, насколько Китай превзойдёт свой первоначальный прогноз на год, различаются. В январе Ассоциация фотоэлектрической промышленности Китая (CPIA) предсказала, что в этом году Китай установит около 190 ГВт новых солнечных панелей. Однако последняя оценка аналитиков в сфере энергетики Ember прогнозирует, что установки достигнут 334 ГВт, а в глобальном масштабе — 29% роста в годовом исчислении. В терминах металлов ожидается рост спроса на солнечное серебро на 20% в годовом исчислении до 232 млн унций. Более низкие темпы роста спроса на серебро по сравнению с установками являются результатом бережливости с целью снижения интенсивности использования металла на ГВт.
Кстати, в шаге, который может разблокировать финансирование для отрасли, крупнейшие мировые банки, включая Bank of America, Barclays, Citi, Morgan Stanley и Goldman Sachs пообещали увеличить поддержку ядерной энергетики. Хотя сложности и риски финансирования ядерных проектов остаются, эксперты заявили, что публичное проявление поддержки было долгожданным, учитывая решающую роль, которую ядерная энергетика может сыграть в общем глобальном энергетическом переходе. Microsoft только что подписала 20-летнее соглашение о возрождении атомной электростанции Three Mile Island для питания своих центров обработки данных.
Всё это может негативно сказаться на темпах развития так называемой «зелёной» энергетики из возобновляемых источников.
Тем не менее, Великобритания станет первой страной G7, которая прекратит угольную генерацию, поскольку её последняя угольная электростанция официально закроется в понедельник. Электростанция Ratcliffe-on-Soar, принадлежащая немецкому энергетическому гиганту Uniper, вырабатывает электроэнергию с 1967 года. Закрытие положит конец более чем 140 годам угольной энергетики в Великобритании, что является важной вехой для страны, которая первой открыла государственную угольную электростанцию в 1882 году. «Это последняя глава удивительно быстрого перехода в стране, которая начала промышленную революцию», — сказал Дэйв Джонс, директор по глобальным исследованиям аналитического центра Ember.
Может ли снижение потребления золотых ювелирных изделий в Китае стать победой для такого востребованного металла #PGM, как платина? Согласно последнему отчёту Platinum Guild International (PGI), китайские производители ювелирных изделий начинают пополнять запасы платины из-за её дисконта по отношению к золоту и падения спроса на золото по мере роста его цены. Однако, похоже, что снижение спроса на золотые ювелирные изделия является не только симптомом высоких цен, вытесняющих некоторых потребителей, но и более широкого снижения спроса на любые ювелирные изделия из ДМ, поскольку розничные продажи платиновых ювелирных изделий также падают. PGI отмечает, что во втором квартале 2024 года партнёры-аффилированные лица зафиксировали падение продаж платины на 17% в годовом исчислении, и хотя это меньшее снижение, чем в первом квартале (-27%), это продолжает длительную серию ухудшения спроса.
Таким образом, хотя производство из платины может получить небольшой импульс, в то время как конкуренция со стороны золота ослабевает, перспективы относительно мрачные. В прошлом году на китайские ювелирные изделия пришлось около 450 тыс. унций платины, 6% мирового потребления. Спрос упал с пика в 2 млн унций в 2014 году, когда он составлял четверть от общего мирового спроса на платину. Исходя из текущей тенденции, спрос на платиновые ювелирные изделия в Китае, как ожидается, всё-таки упадёт и в этом году.
Не стоит ожидать, что снижение процентных ставок немедленно приведёт к росту спроса на палладий. Снижение процентных ставок должно помочь стимулировать продажи новых автомобилей в США (второй по величине рынок легковых автомобилей), учитывая, что во втором квартале 2024 года 80,11% новых автомобилей были куплены в кредит (источник: Experian). Однако снижение на 50 б.п. базовых процентных ставок не даст необходимого импульса для резкого увеличения продаж. Проблемы доступности не будут решены новым путём снижения ставок (на основе точечной диаграммы), поскольку прогнозируется, что конечная ставка составит 2-3%.
Ставки по автокредитам в США незначительно снизились с тех пор, как ФРС объявила о снижении, но пройдёт некоторое время, прежде чем кредиты отразят «более доступную» среду покупки автомобилей, особенно с учётом того, что с начала года средние ежемесячные платежи по новому автокредиту в размере $ 734 близки к рекордным максимумам. Прогнозируется, что продажи легковых автомобилей в США достигнут 15,7 млн в этом году (+1,3% в годовом исчислении) (источник: Cox Automotive).
В целом в Северной Америке, где автопроизводители начинают делать разворот в своих планах по электрификации, продажи чисто аккумуляторных электромобилей (BEV) остаются относительно стагнирующими, а продажи подключаемых гибридов (PHEV) резко возросли, ожидается, что спрос на палладий в автомобильной промышленности немного вырастет в 2024 году до 1,8 млн унций. Если силовые агрегаты на основе ДВС сохранят свою долю рынка дольше, спрос на палладий также должен поддерживаться дольше. Кстати, США в июле увеличили импорт палладия из РФ на 38%.
Чистая короткая позиция по фьючерсам на палладий сократилась почти вдвое. Последние данные показывают, что чистая короткая позиция на NYMEX упала с 1,3 млн унций в начале июля до ~675 тыс. унций по состоянию на середину сентября. Сокращение стало результатом падения валовой короткой позиции, а не открытия трейдерами большего количества длинных позиций. Это указывает на то, что сдвиг является результатом покрытия коротких позиций, а не бычьей переоценки фундаментальной картины для палладия. Риск рецессии в 2025 году и связанного с этим снижения спроса также сохраняется, что является медвежьим фактором.
По данным исследовательской компании Bloomberg Intelligence, каждая третья европейская компания по производству автомобилей, такая как BMW, Mercedes, Stellantis, Renault и Volkswagen, недозагружена. На некоторых из их заводов фактически производится менее половины автомобилей, которые теоретически могут быть произведены. Рабочие автомобильного сектора Италии 18 октября выйдут на забастовку в знак протеста против снижения объёмов производства Stellantis, крупнейшего автопроизводителя в стране.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу