Курс рубля к иностранным валютам продолжает заметно слабеть, переписывая годовые минимумы. Не помог рублю и сентябрьский налоговый период для экспортеров. Именно с начала прошлого месяца началась заметная девальвация. Вчера Банк России объяснил причины падения национальной валюты за прошлый месяц. По мнению регулятора, против рубля в сентябре сыграли изменения структуры валютных торгов и перестройки каналов расчетов. Через две недели (25 октября) состоится заседание ЦБ по вопросу ключевой ставки, от решения которого, в том числе, зависит дальнейшие движение рубля.
Как поведет себя рубль в заключительном квартале 2024 года? Поддержит ли курс национальной валюты вероятное ужесточение денежно-кредитной политики Банком России или падение продолжится? Каких уровней ждать на конец года? Finam.ru подготовил обзор.
Что происходит с рублем?
В 2024 году рубль выглядит нестабильным относительно ключевых мировых валют. В начале года за один юань на Московской бирже давали порядка 12,7 рубля, в июне - китайская валюта падала ниже 11 рублей, а уже в октябре курс находится на годовом пике выше 13,7.
История с долларом идентична. Динамика официального курса ЦБ России американской валюты к рублю показывает, что в текущем месяце пара находится на максимуме с середины октября 2023 года выше отметки 96, тогда как в начале 2024 года значение было на уровне 90 рублей. Евро находится на тех же временных максимумах выше 105,5 рубля против уровня вблизи 99 рублей в январе.
За сентябрь рубль ослаб по отношению к доллару на 1,7%, относительно юаня - на 9,9%. Банк России связал эту динамику с адаптацией посттрейдинговых расчетов на российском рынке к введенным в июне инфраструктурным ограничениям. Напомним, 12 июня Минфин США внес Московскую биржу, Национальный клиринговый центр (НКЦ) и Национальный расчетный депозитарий (НРД) в санкционный список.
«Спред между кросс-курсом USD/CNY на российском рынке и USD/CNH на международном рынке в августе на пике составлял 10% (юань на российском рынке был дешевле, чем на мировом). В сентябре произошла нормализация соотношения валютных курсов на российском и международном рынках. На текущий момент спред между кросс-курсом USD/CNY на российском рынке и USD/CNH на международном рынке не превышает 1%», - заявил регулятор в сентябрьском «Обзоре рисков финансовых рынков».
В то же время российские экспортеры в сентябре снизили продажи валюты на 30%, до $8,3 млрд. Егор Сусин, автор Telegram-канала TrueEcon, считает, что причинами снижения показателя были, как послабления по возврату валютной выручки, так и рост ставок в юанях. «По графику видно, что в конце сентября не было «налогового» всплеска продаж валюты экспортерами. Хотя это тоже объяснимо – можно было достаточно дорого разместить юани на период длинных китайских выходных (… и занять рубли)», - написал эксперт. Традиционно, репатриация валютной выручки является позитивным фактором для рубля.
Аналитик «Финама» Александр Потавин замечает, что на снижение объемов валютной выручки сказались низкие цены на нефть в августе и сентябре, что и привело к падению рубля. Еще одним фактором девальвации рубля эксперт назвал проблемы с трансграничными расчетами у экспортеров, из-за которых они предпочитают оставлять свою валютную выручку на зарубежных счетах в более значительных объемах - «а уменьшение объемов притока валюты негативно влияет на курс рубля».
«Фундаментальные факторы, поддерживающие стабильность курса рубля, остаются неизменными: положительный торговый и платежный баланс России. Однако текущая динамика курса рубля зачастую зависит не от сильных фундаментальных факторов, а просто от достаточности и доступности валюты на внутреннем рынке», - добавил Потавин.
Рубль против высокой ставки
25 октября состоится следующее заседание Банка России по вопросу ключевой ставки. Большая часть аналитиков допускает, что регулятор продолжит цикл ужесточения ДКП, повысив ставку до 20% и выше.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко полагает, что возможные сценарии дальнейшего ужесточения ДКП уже заложены в котировки валютного рынка. «Высокие ставки повышают привлекательность рублевых активов, однако сейчас этот фактор лишь ограничивает ослабление рубля, но не является драйвером для его укрепления. Более высокая ключевая ставка - 20% и выше - также уже вряд ли как-то повлияет на курс. Основное давление рубль все же испытывает из-за факторов внешней торговли», - считает он.
Кравченко добавляет, что несмотря на текущее восстановление нефтяных котировок, не исключено, что именно сейчас на рынке начинают проявляться минимумы по нефти, зафиксированные в начале сентября. «Для российского рынка это выражается в замедлении темпов поступления экспортной выручки. Кроме того, ситуация с импортом похоже постепенно налаживается после возникновения проблем с внешними платежами и расчетами, что поддерживает спрос на валюту. Также после ослабления требований по продаже валютной выручки нельзя исключать, что ряд крупных игроков сейчас старается сберечь валютную ликвидность, в том числе даже занимает в «дорогих» рублях для проведения необходимых платежей», - указал эксперт.
По словам президента инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадия Фофанова, снижение курса рубля на фоне высокой ключевой ставки говорит о том, что экономика довольно сильно зависит от импорта, а также о том, что ставка продолжит расти. «Вероятно, и налоговый период больше не является основанием для высокого спроса на рубль, потому что спрос импортеров на валюту все равно выше», - подчеркнул он.
В стратегии аналитиков «Финама» на 4 квартал 2024 года говорится, что высокая ставка ЦБ среднесрочно сдерживает рост импорта за счет сокращения объемов кредитования и повышает интерес населения к рублевым активам. «Если бы не повышенный уровень ставки, много из этих денег ушло бы на потребление и покупку валюты и валютных активов. Мы ожидаем, что ключевая ставка ЦБ будет на повышенном уровне в течение всего 4 квартала 2024 года. Ее снижение мы увидим, вероятно, в 2025 году. Поэтому на ближайшую перспективу данный фактор будет работать на ограничение спроса на валюту», - отмечается в материале.
Прогнозы по рублю
Аналитик «Финама» Потавин считает, что сценарий резкого ослабления курса рубля сейчас вряд ли возможен, поскольку процесс будет сглаживаться продажами валюты из резервов со стороны ЦБ. «Плюс к этому, в начале октября мы видим мощный скачок цен на нефть – на фоне рисков разрастанию военного конфликта между Ираном и Израилем котировки Brent взлетели за несколько дней с $70 до $81 за баррель. Поэтому в октябре можно ожидать, что курс доллара вероятно останется в границах 93-96 рубля. А китайский юань будет торговаться в диапазоне 13,25-13,65 рубля», - указал он.
Директор по инвестициям АО «Астра Управление Активами» Дмитрий Полевой допускает, что курсовая волатильность до конца 2024 года будет оставаться повышенной. «Хотя предпосылок для дальнейшего значимого устойчивого ослабления рубля без ухудшения внешней конъюнктуры по-прежнему не видим. Мы по-прежнему ждём рубль около 95 за доллар к концу года», - констатировал он.
Относительно рубля против юаня Кравченко видит, что в ближайшее время рубль может окрепнуть до диапазона 13,0-13,25. «В то же время в перспективе до конца текущего года сохраняется заметная вероятность подъема юаня выше 14 рублей», - поделился он ожиданиями.
Руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов указал на «интригу» в паре юань-рубль. Он отмечает, что ее курс вчера доходил до отметки 13,69. «Можно говорить о том, что гэп от 12 октября прошлого года закрыт. Более того, торги парой завершились на верхней границе восходящего канала от 5 сентября. Таким образом, пара достигла цели - закрытия прошлогоднего гэпа, а впереди у нее сильное сопротивление. С учетом накопившейся перекупленности юаня, паре неплохо бы сегодня-завтра начать коррекционное снижение. Если же его не произойдет, это будет очень негативный сигнал для отечественной валюты. Первая цель снижения - район 13 рублей», - заявил эксперт.
Аналитики «Финама» в стратегии на 4 квартал указали, что сильное укрепление рубля не выгодно ни российским экспортерам, ни госбюджету. По их оценкам, курс доллара к рублю будет находится в диапазоне 91-94 рублей в финальной части года. «Возможно, что ближе к концу года мы увидим более слабый курс рубля за счет появления на рынке избыточной рублевой массы из бюджета, поэтому локально курс доллара может подняться до 94-97 рублей», - подчеркнули они.
Также согласно ожиданиями экспертов «Финама», курс рубля продолжит постепенное ослабление против юаня. Они считают, что пара будет двигаться в диапазоне 13-13,7 рубля за юань до конца 2024 года.
А будет ли доллар за 100 рублей?
Кравченко не исключает доллара за 100 рублей. «Даже если это не произойдет в ближайшее время, до конца года такой сценарий весьма вероятен. Однако с учетом текущей волатильности на внутреннем рынке и целого ряда субъективных факторов, влияющих на курс, достижение долларом отметки в 100 рублей не гарантирует ему закрепление на данному уровне. Полагаем, что в случае достижения такая отметка останется максимумом на продолжительный период времени», - заявил эксперт в комментарии Finam.ru.
При этом по мнению Фофанова, отметка в 100 рублей за доллар уже утратила свое важное психологическое значение, поскольку она была дважды протестирована в прошлом году. Эксперт не исключает, что данный рубеж может быть легко достигнут и пройден. «Сравнительно скоро - окончание года, сезонно в этот период давление на курс рубля возрастает, но перед этим - выборы в США, которые окажут очень непредсказуемое влияние на курс доллара и юаня. К концу года ожидаем 101,5 рубля за доллар, 109,5 рубля за евро, 14,5 рубля за юань», - подчеркнул он.
В случае роста доллара к отметке 100 рублей, правительство может опять увеличить норматив продажи экспортной выручки, считает Потавин. «Не слишком оперативно, но это повлияет на курс рубля, если власти решат, что от его ослабления сейчас больше вреда для инфляции, чем пользы для бюджета», - указал он.
Инвестбанкир Евгений Коган считает, что краткосрочно доллар поднимется выше отметки 100 рублей. «В конце концов, до него всего 5% - ничто в наше время. Но говорить о какой-то неизбежной девальвации, на мой взгляд, преждевременно», - написал он в своем Telegram-канале.
Владимир Литвинов, автор и создатель сообщества «ИнвестТема» замечает, что несмотря на рост цен на нефть, российская валюта демонстрирует слабость. Последнее время движения этих активов выглядят асинхронно – при снижении нефти до $70, рубль держался крепко. Если смотреть шире, то с апреля по август шло техническое укрепление рубля, это в том числе давило на рынок. В августе оно завершилось, и валюта вернулась к растущему тренду, который начался еще в ноябре 2022 года. Не буду спешить с прогнозами, но, думаю, вполне реально увидеть доллар выше 100 рублей до второго квартала 2025 года», - поделился эксперт своими ожиданиями.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как поведет себя рубль в заключительном квартале 2024 года? Поддержит ли курс национальной валюты вероятное ужесточение денежно-кредитной политики Банком России или падение продолжится? Каких уровней ждать на конец года? Finam.ru подготовил обзор.
Что происходит с рублем?
В 2024 году рубль выглядит нестабильным относительно ключевых мировых валют. В начале года за один юань на Московской бирже давали порядка 12,7 рубля, в июне - китайская валюта падала ниже 11 рублей, а уже в октябре курс находится на годовом пике выше 13,7.
История с долларом идентична. Динамика официального курса ЦБ России американской валюты к рублю показывает, что в текущем месяце пара находится на максимуме с середины октября 2023 года выше отметки 96, тогда как в начале 2024 года значение было на уровне 90 рублей. Евро находится на тех же временных максимумах выше 105,5 рубля против уровня вблизи 99 рублей в январе.
За сентябрь рубль ослаб по отношению к доллару на 1,7%, относительно юаня - на 9,9%. Банк России связал эту динамику с адаптацией посттрейдинговых расчетов на российском рынке к введенным в июне инфраструктурным ограничениям. Напомним, 12 июня Минфин США внес Московскую биржу, Национальный клиринговый центр (НКЦ) и Национальный расчетный депозитарий (НРД) в санкционный список.
«Спред между кросс-курсом USD/CNY на российском рынке и USD/CNH на международном рынке в августе на пике составлял 10% (юань на российском рынке был дешевле, чем на мировом). В сентябре произошла нормализация соотношения валютных курсов на российском и международном рынках. На текущий момент спред между кросс-курсом USD/CNY на российском рынке и USD/CNH на международном рынке не превышает 1%», - заявил регулятор в сентябрьском «Обзоре рисков финансовых рынков».
В то же время российские экспортеры в сентябре снизили продажи валюты на 30%, до $8,3 млрд. Егор Сусин, автор Telegram-канала TrueEcon, считает, что причинами снижения показателя были, как послабления по возврату валютной выручки, так и рост ставок в юанях. «По графику видно, что в конце сентября не было «налогового» всплеска продаж валюты экспортерами. Хотя это тоже объяснимо – можно было достаточно дорого разместить юани на период длинных китайских выходных (… и занять рубли)», - написал эксперт. Традиционно, репатриация валютной выручки является позитивным фактором для рубля.
Аналитик «Финама» Александр Потавин замечает, что на снижение объемов валютной выручки сказались низкие цены на нефть в августе и сентябре, что и привело к падению рубля. Еще одним фактором девальвации рубля эксперт назвал проблемы с трансграничными расчетами у экспортеров, из-за которых они предпочитают оставлять свою валютную выручку на зарубежных счетах в более значительных объемах - «а уменьшение объемов притока валюты негативно влияет на курс рубля».
«Фундаментальные факторы, поддерживающие стабильность курса рубля, остаются неизменными: положительный торговый и платежный баланс России. Однако текущая динамика курса рубля зачастую зависит не от сильных фундаментальных факторов, а просто от достаточности и доступности валюты на внутреннем рынке», - добавил Потавин.
Рубль против высокой ставки
25 октября состоится следующее заседание Банка России по вопросу ключевой ставки. Большая часть аналитиков допускает, что регулятор продолжит цикл ужесточения ДКП, повысив ставку до 20% и выше.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко полагает, что возможные сценарии дальнейшего ужесточения ДКП уже заложены в котировки валютного рынка. «Высокие ставки повышают привлекательность рублевых активов, однако сейчас этот фактор лишь ограничивает ослабление рубля, но не является драйвером для его укрепления. Более высокая ключевая ставка - 20% и выше - также уже вряд ли как-то повлияет на курс. Основное давление рубль все же испытывает из-за факторов внешней торговли», - считает он.
Кравченко добавляет, что несмотря на текущее восстановление нефтяных котировок, не исключено, что именно сейчас на рынке начинают проявляться минимумы по нефти, зафиксированные в начале сентября. «Для российского рынка это выражается в замедлении темпов поступления экспортной выручки. Кроме того, ситуация с импортом похоже постепенно налаживается после возникновения проблем с внешними платежами и расчетами, что поддерживает спрос на валюту. Также после ослабления требований по продаже валютной выручки нельзя исключать, что ряд крупных игроков сейчас старается сберечь валютную ликвидность, в том числе даже занимает в «дорогих» рублях для проведения необходимых платежей», - указал эксперт.
По словам президента инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадия Фофанова, снижение курса рубля на фоне высокой ключевой ставки говорит о том, что экономика довольно сильно зависит от импорта, а также о том, что ставка продолжит расти. «Вероятно, и налоговый период больше не является основанием для высокого спроса на рубль, потому что спрос импортеров на валюту все равно выше», - подчеркнул он.
В стратегии аналитиков «Финама» на 4 квартал 2024 года говорится, что высокая ставка ЦБ среднесрочно сдерживает рост импорта за счет сокращения объемов кредитования и повышает интерес населения к рублевым активам. «Если бы не повышенный уровень ставки, много из этих денег ушло бы на потребление и покупку валюты и валютных активов. Мы ожидаем, что ключевая ставка ЦБ будет на повышенном уровне в течение всего 4 квартала 2024 года. Ее снижение мы увидим, вероятно, в 2025 году. Поэтому на ближайшую перспективу данный фактор будет работать на ограничение спроса на валюту», - отмечается в материале.
Прогнозы по рублю
Аналитик «Финама» Потавин считает, что сценарий резкого ослабления курса рубля сейчас вряд ли возможен, поскольку процесс будет сглаживаться продажами валюты из резервов со стороны ЦБ. «Плюс к этому, в начале октября мы видим мощный скачок цен на нефть – на фоне рисков разрастанию военного конфликта между Ираном и Израилем котировки Brent взлетели за несколько дней с $70 до $81 за баррель. Поэтому в октябре можно ожидать, что курс доллара вероятно останется в границах 93-96 рубля. А китайский юань будет торговаться в диапазоне 13,25-13,65 рубля», - указал он.
Директор по инвестициям АО «Астра Управление Активами» Дмитрий Полевой допускает, что курсовая волатильность до конца 2024 года будет оставаться повышенной. «Хотя предпосылок для дальнейшего значимого устойчивого ослабления рубля без ухудшения внешней конъюнктуры по-прежнему не видим. Мы по-прежнему ждём рубль около 95 за доллар к концу года», - констатировал он.
Относительно рубля против юаня Кравченко видит, что в ближайшее время рубль может окрепнуть до диапазона 13,0-13,25. «В то же время в перспективе до конца текущего года сохраняется заметная вероятность подъема юаня выше 14 рублей», - поделился он ожиданиями.
Руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов указал на «интригу» в паре юань-рубль. Он отмечает, что ее курс вчера доходил до отметки 13,69. «Можно говорить о том, что гэп от 12 октября прошлого года закрыт. Более того, торги парой завершились на верхней границе восходящего канала от 5 сентября. Таким образом, пара достигла цели - закрытия прошлогоднего гэпа, а впереди у нее сильное сопротивление. С учетом накопившейся перекупленности юаня, паре неплохо бы сегодня-завтра начать коррекционное снижение. Если же его не произойдет, это будет очень негативный сигнал для отечественной валюты. Первая цель снижения - район 13 рублей», - заявил эксперт.
Аналитики «Финама» в стратегии на 4 квартал указали, что сильное укрепление рубля не выгодно ни российским экспортерам, ни госбюджету. По их оценкам, курс доллара к рублю будет находится в диапазоне 91-94 рублей в финальной части года. «Возможно, что ближе к концу года мы увидим более слабый курс рубля за счет появления на рынке избыточной рублевой массы из бюджета, поэтому локально курс доллара может подняться до 94-97 рублей», - подчеркнули они.
Также согласно ожиданиями экспертов «Финама», курс рубля продолжит постепенное ослабление против юаня. Они считают, что пара будет двигаться в диапазоне 13-13,7 рубля за юань до конца 2024 года.
А будет ли доллар за 100 рублей?
Кравченко не исключает доллара за 100 рублей. «Даже если это не произойдет в ближайшее время, до конца года такой сценарий весьма вероятен. Однако с учетом текущей волатильности на внутреннем рынке и целого ряда субъективных факторов, влияющих на курс, достижение долларом отметки в 100 рублей не гарантирует ему закрепление на данному уровне. Полагаем, что в случае достижения такая отметка останется максимумом на продолжительный период времени», - заявил эксперт в комментарии Finam.ru.
При этом по мнению Фофанова, отметка в 100 рублей за доллар уже утратила свое важное психологическое значение, поскольку она была дважды протестирована в прошлом году. Эксперт не исключает, что данный рубеж может быть легко достигнут и пройден. «Сравнительно скоро - окончание года, сезонно в этот период давление на курс рубля возрастает, но перед этим - выборы в США, которые окажут очень непредсказуемое влияние на курс доллара и юаня. К концу года ожидаем 101,5 рубля за доллар, 109,5 рубля за евро, 14,5 рубля за юань», - подчеркнул он.
В случае роста доллара к отметке 100 рублей, правительство может опять увеличить норматив продажи экспортной выручки, считает Потавин. «Не слишком оперативно, но это повлияет на курс рубля, если власти решат, что от его ослабления сейчас больше вреда для инфляции, чем пользы для бюджета», - указал он.
Инвестбанкир Евгений Коган считает, что краткосрочно доллар поднимется выше отметки 100 рублей. «В конце концов, до него всего 5% - ничто в наше время. Но говорить о какой-то неизбежной девальвации, на мой взгляд, преждевременно», - написал он в своем Telegram-канале.
Владимир Литвинов, автор и создатель сообщества «ИнвестТема» замечает, что несмотря на рост цен на нефть, российская валюта демонстрирует слабость. Последнее время движения этих активов выглядят асинхронно – при снижении нефти до $70, рубль держался крепко. Если смотреть шире, то с апреля по август шло техническое укрепление рубля, это в том числе давило на рынок. В августе оно завершилось, и валюта вернулась к растущему тренду, который начался еще в ноябре 2022 года. Не буду спешить с прогнозами, но, думаю, вполне реально увидеть доллар выше 100 рублей до второго квартала 2025 года», - поделился эксперт своими ожиданиями.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу