1 ноября 2024 ИХ "Финам" Бабанова Мария
Приближается последний месяц осени. Но сладким ноябрь может быть только в одноименном голливудском фильме. На деле в России это самый темный месяц в году, а для местных инвесторов он и вовсе может оказаться настоящим испытанием. Недостаток солнечного света, дождь, снег и ключевая ставка в 21% годовых не добавляют оптимизма. В условиях ужесточения денежно-кредитной политики рынку становится все труднее расти. И, как и погода, регулятор сейчас небогат на позитивные прогнозы. Глава Банка России Эльвира Набиуллина уже предупредила, что ни на какие “скидки” рассчитывать не стоит.
Как же участникам торгов выйти к “свету”? Как вообще им пережить предстоящий месяц? Что будет с рынком? Своими рекомендациями с Finam.ru поделились эксперты.
Холодный фронт
Ноябрь для Центральной части России начнется с ненастной погоды, которую принесет североатлантический циклон “Мартина” и который вскоре переместится в Сибирь. Непогода, скорее всего, в это время будет наблюдаться и на российском фондовом рынке, который в конце октября стал особенно волатильным.
Борьба покупателей и продавцов на рынке сейчас происходит вокруг отметки 2600 пунктов по индексу МосБиржи. На сегодняшнем графике видно, что “быки” снова начали уступать инициативу, как это было в понедельник, 28 октября. Тогда бенчмарк опустился до уровня 2599,53 пункта, что произошло впервые с середины сентября.
На настроения участников торгов, очевидно, продолжает оказывать влияние подъем ключевой ставки ЦБ сразу на 2 п.п. - до рекордного 21% в конце прошлой неделе. Надежды инвесторов на завершение цикла монетарного ужесточения, увы, не оправдались. В прошлую пятницу, 25 октября, Банк России допустил возможность еще одного повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Эксперты не исключают, что в декабре этот показатель уже составит 22-23%.
Выступая сегодня в Госдуме, глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что жесткая ДКП - “это не прихоть ЦБ, а неизбежная реакция на то, что происходит в экономике”.
“Без повышения ключевой ставки в России произошел бы взрывной рост кредитования и еще больший перегрев спроса, инфляция была бы гораздо выше. Уверяю вас, - сказала она, добавив, что Банк России прогнозирует достижение цели по инфляции в 4% в 2026 году. - При высокой инфляции рост экономики не может быть устойчивым. Я подчеркну, что высокая инфляция означает непредсказуемую инфляцию. Это опасная иллюзия считать, что повышенную инфляцию можно надежно удерживать в каком-то коридоре. Поэтому мы здесь не собираемся делать никаких скидок по достижению нашей цели в 4%. На наш взгляд - это максимум того, что можно считать ценовой стабильностью”.
Пережидая бурю
В условиях устойчивой жесткой ДКП и высокой инфляции инвесторам нужно менять тактику на рынке. Важно понимать, что сейчас рынку будет сложно расти. И первыми пострадают рисковые активы, которым трудно при высокой ставке конкурировать с депозитами и краткосрочными ОФЗ, которые могут предложить высокую доходность. Впрочем, держателям облигаций, особенно с фиксированным купоном, тоже не стоит расслабляться. Как говорят аналитики, учитывая новый прогноз по инфляции (по итогам 2024 года он был пересмотрен с 7,8-8% до 8,2-8,4% годовых) и ключевой ставке, долговой рынок может находиться под давлением до следующего заседания Банка России.
Что же тогда остается делать инвесторам, в чем переждать бурю? По словам экспертов, это могут быть флоатеры (облигации с плавающей ставкой купона).
“Надо ориентироваться на те продукты, стоимость которых привязана к высоким ставкам. В перспективе по крайней мере ближайших месяцев стоит сохранять фокус на облигациях с переменной ставкой купона - флоатерах. Они не только защитят от дальнейшего роста ставки (поскольку не будут переоцениваться вниз из-за постоянного пересчета купона), но и обеспечат своих держателей денежным потоком по рыночным ставкам (от 20% и выше) с выплатами, осуществляющимися зачастую в ежемесячном режиме. С точки зрения текущей доходности (отношения купона к биржевой цене), флоатеры безальтернативны. Также отметим, что доходности флоатеров на горизонте ближайших 12 месяцев не уступают уровням однолетних облигаций с фиксированным купоном”, - посоветовал руководитель направления анализа долговых рынков ФГ “Финам” Алексей Ковалев.
Один из примеров флоатеров - это новый выпуск облигаций “РусГидро” с ежемесячным купоном КС+200. Также не стоит забывать, что сейчас нужно придерживаться активов с минимальной дюрацией.
“Позитивом остаются высокие ставки денежного рынка, новые выпуски облигаций с плавающими купонами. В последний месяц пошла волна роста премий по спредам к ключевой ставке, так сегодня “РусГидро” (AAA(RU), ruAAA) уже объявила о новом выпуске с ежемесячным купоном КС+200, при том, что еще месяц назад этот уровень спредов был характерен для категории эмитентов АА(RU)/ruAA. Конкуренция за деньги инвесторов возрастает, это прекрасный момент для сбережений инвесторов, пока придерживаемся активов с минимальной дюрацией. Рынок акций пока занят переоценкой активов с учетом новых прогнозов по ставке, для новых оценок нужно время”, - рассказал зампредседателя правления, начальник казначейства “СДМ-Банка” Эдуард Лушин.
Кроме того, позитив в ноябре можно поискать в дивидендных бумагах. Часть компаний уже объявила промежуточные выплаты с привлекательной доходностью. И еще нужно помнить, что для некоторых компаний высокие ставки - это не всегда негатив. Последнее особенно актуально для нефтегазовых компаний.
“Например, “ЛУКОЙЛ” предлагает 514 рублей с дивдоходностью 7,5%, а “Полюс” - 1301,75 рубля и 8,8% соответственно. Также есть эмитенты с ликвидным балансом, которые сейчас неплохо зарабатывают на процентных доходах благодаря чистой денежной позиции. Это, в частности, “Мать и дитя”, “Интер РАО”, тот же “ЛУКОЙЛ", а также “Транснефть”, “Сургутнефтегаз”. Отчеты за 3 квартал дадут больше видимости по годовому результату и будущему потоку выплат. После коррекции рынка часть компаний торгуется с вполне конкурентной дивидендной доходностью. И если выборы в США не приведут к хаосу в стране (негативный фактор для мирового спроса на сырье), то рано или поздно инвесторы начнут закладывать высокие валютные курсы в оценку акций экспортеров”, - сказала руководитель отдела анализа акций ФГ “Финам” Наталья Малых.
Прогнозы на будущее
Как и любая буря, негативные тенденции на рынке имеют свойство заканчиваться. По мнению Малых, наблюдаемый сейчас пессимизм среди инвесторов уже идет на убыль, и индекс МосБиржи скоро стабилизируется.
“Индекс МосБиржи пытается стабилизироваться в районе 2600, и пессимизм уже постепенно исчерпывается. Некоторые инвесторы, возможно, захотят усредниться. Сегодняшние данные по промышленности Китая вышли неплохими (индекс PMI вырос сильнее ожиданий до 50,1), и рынок ожидает больше информации от Пекина по поводу будущего пакета стимулов, который позитивен для рынка сырья. Мой прогноз на ближайшую перспективу - это консолидация индекса с возможностью коррекционного роста, если выборы в США не приведут к внутриполитическому кризису”, - сказала аналитик.
Что касается валютного рынка, то не исключено, что рубль в будущем будет слабеть.
“На фоне снижения объемов продажи валюты и роста спроса на нее курс рубля в октябре ослаб на 4,7%. По мнению Минэкономразвития РФ, текущее ослабление курса рубля происходит в рамках плана-прогноза, поскольку при прочих равных это позволяет наполнить бюджет рублями и сократить дефицит. Растущая ставка ЦБ РФ сдерживает приток свободных денег на валютный рынок, но не укрепляет российский рубль. Поскольку в конце октября цены на нефть торгуются возле 73 долларов за баррель, ждать роста объемов продажи валюты в ближайший месяц не стоит. Ослаблению рубля также способствует смягчение нормативов по возврату валютной выручки. Поэтому в ноябре пара USD/RUB, вероятно, будет торговаться в диапазоне 95-99 рублей”, - заключил аналитик ФГ “Финам” Александр Потавин.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу