8 апреля 2025 БКС Экспресс Зельцер Михаил
• Рынки в панике, волатильность рекордная, в момент полного отчаяния и приходит отскок — в Индексе МосБиржи намек на разворот.
• Бумаги в фокусе: выкупили глубокую просадку и закрылись в солидном плюсе — Татнефть, ФосАгро, Роснефть.
• Рубль отбил потерю у юаня: -1%, а прогноз курсов доллара и евро в +2% оправдался.
• ОФЗ сильно подешевели — инвесторам предоставляется очередной шанс зафиксировать высокую доходность на долгие годы.
• На внешнем контуре экстремально волатильно: американские индексы со дна +5% и утром еще +2%, азиатские бенчмарки в отскоке до +6%, и европейские индексы акций сегодня тоже приподнимутся.
• На сырьевом рынке по-разному: нефть Brent стабилизируется под $65, золото померкло к $3000, газ NG и TTF у поддержек — $3,65 и $400.
В деталях
Индекс МосБиржи вновь переписал минимумы 2025 г., временно опускаясь к уровням знакового 20 декабря — в тот зимний день ЦБ неожиданно сохранил ставку 21%, что вылилось в сильное ралли. А теперь от роста почти ничего не осталось. С максимума февраля в моменте было -23%, на дне понедельника у 2616 п., потом высокий отскок к 2790 п., закрытие вечерки у 2736 п. с -1,7%.
Волна апрельских распродаж накрыла все мировые рынки. Весенний обвал Индекса МосБиржи сопоставим с провалом американских, азиатских и европейских площадок — везде с пика по -20%. Тарифные войны, падение сырьевых активов, высокие ставки центробанков, геополитическая неопределенность — негативные факторы так «удачно» наслоились друг на друга.
Волатильность на рынках экстремальная, что отражается в «индексах страха» — для американского рынка индикатором паники выступает бенчмарк VIX, для российского рынка — это RVI. Скачок индексов волатильности совпадает с провалами индексов акций — обратная корреляция. Но есть пороговые значения индексов волатильности, отражающие переизбыток эмоций и предвещающие отскок перепроданных индексов акций.
Вчера VIX взлетал выше 60 п., и это уже были уровни ковидного апреля 2020 Российский RVI был за 73 п. — уровни сентября 2022 г. На пике паники состоялся резкий разворот индексов акций, в моменте Индекс МосБиржи взлетал со дна на 6%, американский S&P 500 отпрыгивал с минимума на 8%. Повышенная волатильность сохранится, но локальное дно в индексах все же обозначено и технический отскок после тотального обвала может продолжиться. Локальные ориентиры: для Индекса МосБиржи — 2800 п., для S&P 500 — 5200 п.
Рубль относительно юаня полностью перекрыл пятничные потери — пара CNY/RUB вернулась на исходные: 11,58 и -1,2%. Курс инвалюты движется под линией динамического сопротивления по вершинам осени 2024 г. и зимы 2025 г. — это уже ниже 12.
А вот внебиржевые доллар и евро взлетели в среднем на 2%. Котировки от ЦБ на 8 апреля — 86,19 (+2,3%) и 94,77 (+1,9%). Прогноз от 7 апреля по курсу ЦБ на 8 апреля оказался предельно точным: как раз и вышло по +2%.
Апрельские ориентиры укрепления инвалют отработаны. Возможно локальное замедление курсов на подъеме. Доллар по 90 — вопрос конца весны–начала лета, когда регулятор может задуматься над снижением ставки. Просто монетарное послабление априори против нацвалюты.
ОФЗ тоже попали под раздачу: цены сильно просели, доходности взлетели. Индекс гособлигаций RGBI вчера упал ниже 105,9 п., -1,5%, а с 10-месячного максимума и за три недели слетел уже на 7%.
Распродажа на долговом рынке представляется интересной для формирования долгосрочных позиций под перспективу замедления инфляции и летнего монетарного разворота. Доходность с учетом переоценки тела ОФЗ может достигать 30%, а это выше банковских вкладов. Инвестиционно могут быть интересны следующие бумаги.
Бумаги в фокусе
• Татнефть-ао (+2,9%). Лучший результат среди всех компонентов индекса. На минимуме сессии было ниже 582 руб., на максимуме над 639 руб., а закрытие вечерки по 636 руб. Выкуп глубокой, почти 10%, просадки стал возможен на фоне стабилизации нефтяных цен и ослабления рубля — для экспортера это важно. Да и фундаментально бумаги привлекательны — 930 руб., или +46% от текущих. Технически: если удастся уйти выше сопротивления 640 руб., то ближайшим ориентиром станет область 660 руб.
• ФосАгро (+2,9%). Движение с минимума по максимум сессии почти 10%, от 5500 руб. до 6000 руб. Закрытие сразу под круглой планкой. Технически сегодня это будет препятствием, а при закреплении выше откроется потенциал в область 6150 руб. Долгосрочная оценка 7800 руб. предполагает от текущих +30%.
• Роснефть (+2,1%). Отскок с двухлетних минимумов у 416 руб. составил те же 10%. Закрытие над 450 руб., по инерции могут быть повыше — следующее статичное сопротивление у 470 руб. Акции Роснефти и Татнефти исторически имеют наивысшую корреляцию с курсом нефти, а в барреле сейчас отскок. Фундаментально — 640 руб., или +42%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба